Ценные бумаги. 
Центральный банк РФ на рынке ценных бумаг

ЦБ как мегарегулятор финансового рынка

Мегарегулятор — это орган, регулирующий отношения в определенных сферах деятельности, например финансовой.

Финансовый мегарегулятор — орган осуществляющий контроль и регулирование денежнокредитной системы страны.

Уже давно не новой для России является концепция мегарегулятора отечественного финансового рынка. Однако лишь совсем недавно данная концепция развития отечественной денежно-кредитной системы была принята правительством РФ. В мировой практике регулирования финансовых рынков сложились разные модели надзора и при этом нельзя сказать, что доводы в отношении преимуществ той или иной модели являются весомыми. Более того, сама практика регулирования не дает веских доказательств того, что мегарегулятор является лучшей или оптимальной формой надзора за финансовыми институтами. По итогам заседания открытого правительства РФ было принято решение создания финансового регулятора на основе Центрального Банка, путем присоединения к нему ФСФР.

Данная реформа имеет как преимущества, так и недостатки, выяснение которых является очень важным на этапе становления данного проекта. Кроме того, встает вопрос относительно организационной структуры данного органа.

Итак, преимущества:

• 1. Сначала следует сказать об исключении дублирования некоторых функций, до этого выполняемых сразу двумя ведомствами. При нынешней системе распределения полномочий между различными регулирующими органами функции одних органов налагаются на функции других органов, каждый из них хочет контролировать определенную часть рынка, возникает избыточное регулирование, так как иногда определенные действия/документы надо согласовывать с несколькими государственными учреждениями, сдавать различную отчетность, что создает дополнительную нагрузку для компаний и предприятий. Из интервью Олега Вьюгина — бывший руководитель ФСФР, ныне председатель совета директоров «НАУФОР»: «…поскольку банки являются активными участниками рынка ценных бумаг, у ФСФР с Центральным банком возникают довольно существенные взаимодействия в этой области и, надо сказать, что есть и минусы от того, что регулирование не консолидированное.»
• 2. Современной тенденцией стало размытие границ отделяющих банки от профучастников. Считается, что постепенно будут созданы финансовые конгломераты и их будет проще регулировать.
• 3. Единый, объединенный и независимый орган регулирования не только позволит создать более последовательную и более простую нормативную базу.
• 4. Мегарегулятор станет органом способным объединить все данные о финансовых организациях, что будет способствовать более эффективному выявлению системных рисков.
• 5. Мегарегулятор призван сочетать в себе как правоустанавливающую, так и правоприменяющую функции, что делает процесс подготовки и внедрения новых норм более гибким, быстрым и отвечающим интересам рынка.
• 6. Мегарегулятор может лучше обобщать потоки информации и обеспечить их конфиденциальность, так как оборот информации происходит не между несколькими организациями, а внутри одной организации. В связи с этим уменьшается опасность утечки информации ее незаконного разглашения.

Недостатки:

• 1. Слияние ведомств, с некоторой вероятностью может вызвать ослабление регулирования отдельных участков рынка.
• 2. Создание финансовых конгломератов уменьшит конкуренцию и оттеснит с рынка мелких участников
• 3. Чрезмерная унификация регулирования финансовых организаций разных видов. Регулирование банковского сектора и рынка ценных бумаг имеет свои особенности, поэтому требует разных подходов регулирования.
• 4. Не смотря на то, что выявить системные риски будет проще, потребуется немало времени, чтобы научиться их эффективно устранять. Рассеивая внимание на разные объекты регулирования, появляется вероятность упустить что-либо или совершить ошибку.

Поэтому можно говорить о том что данный проект имеет достаточные основания для его реализации, хотя при имеющихся рисках сложно говорить о необходимости столь дорогостоящей реформы.

Отдельно можно выделить преимущества и недостатки оценивая создание мегарегулятора на базе ЦБ.

Преимущества:

• 1. Особенностью ЦБ является его самофинансирование, это обеспечит более высокую оплату труда, наличие большего количества ресурсов, а также снизит нагрузку на бюджет.
• 2. Создание мегарегулятора на базе ЦБ означает, что данная организация будет обладать высокой степенью независимости от органов власти и самих объектов регулирования.
• 3. Деятельность мегарегулятора легче анализировать.
• 4. Подписание меморандума IOSCO — Международная организация комиссий по ценным бумагам, вступление в данную организацию будет способствовать сотрудничеству с регуляторами из других стран. Это в свою очередь улучшит качество самого регулирования и снизит риск неправомерных действий участников финансовых рынков.

Недостатки:

• 1. Усиление конфликта интересов в ЦБ РФ, связанного с одновременным осуществлением регулирования и надзора за финансовыми организациями и участием в их капитале.
• 2. Недостаточное внимание к развитию небанковских отраслей финансового рынка

Как уже упоминалось выше, одним из важнейших вопросов становления мегарегулятора является его организационная структура. Объединение будет происходить путем вливания структурных подразделений ФСФР в ЦБ. Очень важно чтобы мегарегулятором уделялось одинаковое внимание всем аспектам его деятельности: банковский надзор и денежно-кредитная политика, фондовый рынок со своими профучастниками и страхование. Поэтому предлагается создать комитеты, которые будут равнозначны между собой и разделены по основным функциям, так сейчас существует Комитет банковского надзора. Таким образом появиться возможность избежать основных опасений по поводу конфликта интересов и недостаточного внимания относительно развития небанковских структур. Однако в переходный период предполагается присоединить ФСФР в качестве одного из Главных управлений всего это делается для того чтобы на первоначальном этапе ускорить процесс слияния — не внося изменения в Федеральный закон, но не исключено что в последствии организационная структура изменена не будет.