Экономико-правовые основы деятельности коммерческого банка на фондовом рынке

Рынок ценных бумаг как сфера деятельности коммерческого банка

Согласно Гражданскому кодексу Республики Казахстан ценной бумагой является документ, установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении. Данное определение является юридическим.

Экономическое содержание исходит из того, что весь товарный мир делится на две группы: товары (материальные блага, услуги) и деньги. Деньги могут быть просто деньгами и капиталом, т. е. деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица (юридического или физического) к другому.

Практика рынка выбрала два основных способа указанной передачи денег — через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг. На товарном рынке тоже возникают такие ситуации, когда необходимо осуществить передачу товара при отсутствии его самого, например, когда товар находится в пути, или он еще не произведен. Но ценная бумага — это не деньги не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которая она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар и свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше, чем сами деньги или товар[3].

Поскольку деньги, и товар в современных условиях есть различные формы существования капитала, то экономическое определения данной бумаги можно выразить следующим образом.

Ценная бумага — это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход [5].

Ценная бумага — это особый товар, который обращается на особом своем рынке — рынке ценных бумаг, но не является ни физическим товаром, ни услугой, ни деньгами [6].

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами.

Ее главное свойство — это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки прав и т. д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно передаваться по наследству, служить подарком и т. д.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением со сферами экономики; населением и государством и т. п.;

• — предоставляет определенные дополнительные права владельцам, помимо права на капитал, например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т. п;
• — обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и др. [7].

Классификация и виды ценных бумаг:

По экономической природе:

• — долевые (акция)
• — долговые (облигация, ипотечное свидетельство, казначейские обязательства, ноты Нацбанка РК)
• — товарные распорядительные документы (коносамент)
• — производные финансовые инструменты (фьючерс, опцион, варрант, своп и др.)

По способу передачи прав на ценную бумагу:

• — именные
• — ордерные
• — предъявительские

По форме выпуска:

• — документарные (бумажные)
• — бездокументарные (дематериализованные)

По сроку привлечения капитала:

• — краткосрочные
• — среднесрочные (от 2 до 5 лет)
• — долгосрочные (от 5 до 25 лет)
• — бессрочные

По территории обращения:

• — региональные
• — национальные
• — международные

По эмитентам:

• — государственные (т.е. ценные бумаги, выпускаемые от имени правительства Министерством финансов)
• — муниципальные (т.е. ценные бумаги местных органов власти и предприятий, находящихся в муниципальной собственности):

корпоративные иностранные По способу выплаты дохода:

• — с постоянным доходом
• — с разовым доходом

Те и другие могут быть:

• — с фиксированной процентной ставкой
• — с плавающей процентной ставкой

В Республике Казахстан имеют место следующие виды ценных бумаг (в соответствии с Гражданским кодексом РК): акции, облигации, коносаменты и другие документы, которые закреплены законодательными актами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг [1].

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: обще рыночные функции, присущие каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К обще рыночным функциям относятся:

• 1. коммерческая функция, т. е. функция получения доходов от операций на данном рынке;
• 2. ценовая функция, т. е. рынок обеспечивает процесс складывания цен, их постоянное движение и т. д.;
• 3. информационная функция, т. е. производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
• 4. регулирующая функция, т. е. рынок создает правила торговли и участие в ней, порядок разрешения спора между участниками, устанавливает приоритеты и органы контроля, или даже управления и т. д.

К специфичным функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующее:

• — функции страхования ценовых и финансовых рисков;
• — перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
• — перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
• — финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без выпуска в обращение дополнительных средств.

Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг, фьючерсных и опционных контрактов.

Структура рынка ценных бумаг и его участники.

Рынок ценных бумаг может быть представлен как:

• — первичный и вторичный;
• — организованный и неорганизованный;

Первичным рынком ценных бумаг является экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от ее эмитента до первого покупателя.

Экономическим это пространство называется не только потому, что на нем действуют эмитент и инвестор, но и потому, что оно рационально организовано (для него характерно разделение труда, т. е. на нем функционируют специализированные брокерские и дилерские фирмы), выполняя определенную экономическую задачу только в рамках этого пространства эмитент может получить необходимый ему капитал. Дальнейшее движение ценной бумаги, т. е. ее движение от 1-го к n-ному покупателю, не может быть источником дохода для эмитента.

Вторичный рынок состоит из двух частей. Одна из этих частей может быть описана как рынок для «подержанных» ценных бумаг. Вторая часть состоит из дополнительных выпусков ценных бумаг, уже находящихся в обращении, независимо о того, является ли результатом выпуска привлечение новых средств или нет [7, 8].

Казахстанским законодательством предусмотрены следующие виды профессиональных участников рынка ценных бумаг:

• — брокеры,
• — дилеры,
• — управляющие инвестиционным портфелем,
• — инвестиционные управляющие пенсионными активами,
• — банки-кастодианы,
• — центральный депозитарий,
• — регистраторы,
• — трансфер-агенты.

B Казахстане коммерческие банки также рассматривают деятельность на рынке ЦБ как одно из важнейших направлений своей деятельности. Многие из них уже создали или создают структурные подразделения по работе с ценными бумагами, которые функционируют таким образом, что банки в одних случаях являются инвесторами, в других — эмитентами, в третьих — посредниками [1].

Выступая в качестве инвесторов, коммерческие банки покупают ценные бумаги государства, различных акционерных обществ и таким образом формируют свой портфель ценных бумагу. Интерес банков заключается, даже, не столько в получении в будущем дивидендов, сколько в возможности участия в качестве акционеров в управлении делами той или иной компании. Присутствует и определенный спекулятивный интерес. Если дела данной компании пойдут успешно, ее акции будут котироваться высоко, и в определенный момент их можно будет продать, реализовав прибыль в виде курсовой разницы.

Инвестиционная деятельность казахстанских коммерческих банков на РЦБ в настоящее время значительно отличается от той, которую проводят, например, коммерческие банки США. Главная цель формирования портфеля ЦБ коммерческих банков США — обеспечение ликвидности банковских операций. Считается, что ссудные операции несут в себе значительный риск, поэтому определенная доля ресурсов банка должна находиться в форме высоколиквидных активов, в частности вложений в ценные бумаги. Однако это не любые ценные бумаги, а главным образом облигации займов федерального правительства, обладающие высоким рейтингом надежности и хорошей ликвидностью. В результате в случае потребности в дополнительных кредитных ресурсах банк может получить их путем реализации ценных бумаг из своего портфеля, а при избытке кредитных ресурсов обратить соответствующую их часть в высоколиквидные ЦБ [6, 7].

Портфели ценных бумаг отечественных коммерческих банков отчасти формируются из акций акционерных обществ, которые, как правило, возникли недавно, и будущее их неизвестно. Инвестиции в такие ценные бумаги высоколиквидными активами назвать нельзя, они близки по риску к кредитным вложениям. И если кредитный риск ограничивается, как правило, несколькими месяцами, то акции являются бессрочными ценными бумагами, и в связи с этим средства, вложенные в них, подвержены даже большему риску, чем кредитные вложения. Преодолеть подобную ситуацию можно только путем развития рынка государственных ценных бумаг. В этом случае портфели ЦБ коммерческих банков будут иметь структуру, более соответствующую их функциональному назначению как регуляторов ликвидности.

Коммерческие банки в Казахстане играют активную роль в становлении фондового рынка.

В ближайшем будущем получат развитие и такие направления работы коммерческих банков с ценными бумагами, как доверительные трастовые операции с векселями. С принятием «Временного положения о вексельной системе расчетов» Национальным банком РК в сферу банковской деятельности вошла еще одна ценная бумага.

Сегодня в Казахстане конкурируют между собой банки, представляющие два разных направления развития экономики — капитализм бюрократический и капитализм частнопредпринимательский. Но поскольку управлять экономикой (а значит, определять пути ее развития) может только тот, кто владеет собственностью, то и рынок ценных бумаг (как определяющий, кому принадлежат титулы собственности и обеспечивающий их перемещение) приобретает особую экономическую и историческую значимость.

Какие бы цели не ставили перед собой банки на фондовом рынке или в иных областях, для их достижения им в первую очередь нужны средства. В данном случае интерес представляют средства, образованные за счет эмиссии ценных бумаг.

Их роль изначально весьма значима: без эмиссии ценных бумаг не может быть образован уставной капитал банка и поэтому невозможно само его существование. Может возникнуть вопрос: стоит ли называть доли собственности, приобретаемые участниками банков, акционерного общества закрытого типа, ценными бумагами? В принципе — да, и не столько исходя из самого названия общества, сколько из того, что эти доли несмотря на все ограничения все же могут менять владельцев В последнее время банки все более активно приобретают ценные бумаги других предприятий и организаций. Цель у них та же, что и у инвесторов, вкладывающих средства в акции банков, — закрепление за собой прав собственности. Достигается это путем участия в образовании новых предприятий или акционировании уже существующих. Банки в силу специфики деятельности и практически полного отсутствия зарубежной конкуренции выигрывают битву за собственность, которая с момента начала приватизации является скрытой пружиной, приводящей в действие многие рычаги в экономике Казахстана.

Наиболее мощные потенциальные инвесторы в Казахстане — коммерческие банки, так как созданные инвестиционные приватизационные фонды пока не способны осуществлять реальные инвестиционные программы [9].

Коммерческий банк (тем более небольшой) должен оберегать свою независимость. Люди, им владеющие, обязаны помнить, как легко может уйти от них реальный контроль за делом. Если все-таки потребовалась дополнительная эмиссия, то следует отдать предпочтение закрытой подписке. Всеми средствами (поддержанием курса акций, трастовыми договорами, дополнительными соглашениями) необходимо стремиться ограничить участие новых акционеров в управлении банком.

Законодательство разрешает коммерческим банкам выпускать следующие виды ценных бумаг: акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, чеки и векселя. И хотя банки реализуют это право по мере своих возможностей, привлекательность того или иного финансового инструмента для его эмитента и покупателя остается неодинаковой. Разница в отношении различных видов ценных бумаг определяется намерениями инвесторов и законодательными ограничениями в этой сфере [10].

Коммерческие банки могут выступать в качестве эмитентов собственных акций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов и других ценных бумаг, а так же роли инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет, и, наконец, банки имеют право проводить посреднические операции с ценными бумагами, получая за это комиссионное вознаграждение.