Региональные ценные бумаги

Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» деление государственных ценных бумаг в нашей стране имеет следующий вид: * федеральные государственные ценные бумаги, т. е. ценные бумаги, выпускаемые федеральным правительством. Их основные виды рассмотрены в предыдущем napai рафе;

• * государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации, т. е. ценные бумаги, выпускаемые этими субъектами государственного управления;
• * муниципальные ценные бумаги, т. е. ценные бумаги, выпускаемые от имени муниципального органа государственного управления.

Иначе говоря, юридический статус государственных ценных бумаг имеют лишь федеральные бумаги и бумаги субъектов Федерации, а муниципальные ценные бумаги лишены этого статуса. Однако по существу все перечисленные группы ценных бумаг есть государственные бумаги, так как они выпускаются от лица государственного органа управления. В свою очередь ценные бумаги и субъектов Федерации, и муниципальных органов власти есть ценные бумаги, выпускаемые региональными органами государственной власти, а потому в дальнейшем будем для краткости называть их региональными ценными бумагами. Региональные ценные бумаги (РЦБ) — это способ привлечения финансовых ресурсов региональными органами государственной власти в случае дефицита регионального бюджета или на инвестиционные цели путем выпуска долговых ценных бумаг. Цели. Региональные органы власти могут привлекать дополнительные финансовые средства, в принципе, на любые цели, которые группируются следующим образом:

• * покрытие временного дефицита регионального бюджета;
• * финансирование бесприбыльных объектов, требующих единовременных вложений крупных средств, которыми не располагает ежегодный бюджет: строительство, реконструкция и ремонт объектов социального назначения (школ, больниц, музеев, библиотек и т. п.) и объектов региональной инфраструктуры (дорог, мостов, водосетей и т. п.);
• * финансирование прибыльных проектов, вложения в которые окупаются в течение нескольких лет за счет получаемой от них прибьиш;
• * финансирование проектов строительства, ремонта и реконструкции жилья, как правило, на основе их самоокупаемости, т. е. затраты компенсируются выручкой от продажи всего или части построенного жилого фонда. Формы региональных займов.

Существуют две главные формы региональных займов:

• * выпуск региональных ценных бумаг;
• * ссуды.

Региональные ценные бумаги обычно выпускаются в виде облигаций, реже векселей'. Ссуды могут предоставляться либо по бюджетной линии (бюджетные ссуды вышестоящих бюджетов), либо коммерческими банками. В отличается от аналогичных ссуд предприятиям и организациям. При выборе формы займа решающее значение имеет, с одной стороны, его стоимость, т. е. та плата, которую орган власти должен заплатить за привлекаемые ресурсы, а с другой — наличие в нужных размерах финансовых ресурсов на соответствующем рынке капиталов. В мировой практике выпуск муниципальных ценных бумаг является основной формой муниципального займа, поскольку это обходится дешевле, чем брать ссуду в коммерческих банках, за счет предоставляемых по этим ценным бумагам налоговых льгот. Региональные ценные бумаги имеют обычно статус государственных ценных бумаг с точки зрения вопросов налогообложения для юридических и физических лиц, а также порядка эмиссии и обращения. Инвесторы. Основными покупателями региональных ценных бумаг выступают: местное население, коммерческие банки, страховые и пенсионные фонды, другие организации и предприятия. Доходность и надежность. Приобретение указанных ценных бумаг оказывается привлекательным для инвесторов по двум основным причинам:

• * более высокая конечная их доходность по сравнению с банковскими депозитами за счет налоговых льгот;
• * надежность этих ценных бумаг по сравнению с ценными бумагами акционерных обществ или банков.

Еще большей надежностью, чем ценные бумаги региональных органов власти, обладают только ценные бумаги федерального правительства. Обеспечением этих ценных бумаг обычно являются доходы соответствующего бюджета в целом или их определенные виды, муниципальное HMyniecTBO либо доходы от реализации инвестиционных проектов, под которые выпущены региональные облигации. Согласно действующему законодательству, предельный объем расходов по обслуживанию регионального займа не может превышать 15% объема расходов бюджета соответствующего уровня, а предельный размер заемных средств не может превышать ЗОУо доходов бюджета субъектов Федерации и 15%о доходов бюджета муниципального органа управления (местного бюджета) без учета в обоих случаях поступлений из федерального бюджета и привлеченных заемных средств. Механизм выпуска и обращения. Решение о региональном займе и форме его выпуска (обычно в виде муниципальных облигаций) принимает руководящий орган местного самоуправления.