Экономическая сущность ценных бумаг

В соответствии с главой 7 статьей 142 частью первой Гражданского Кодекса определение ценных бумаг является следующее: Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).

Ценные бумаги широко представлены во всем мире, и на сегодняшний день существует множество определений данного понятия. Например, создатели Большой Российской Энциклопедии дают следующие определения: ценные бумаги — документы, содержащие какое-либо имущественное право, реализация которого возможна только при условии их предъявления. Ценные бумаги могут быть предъявительскими, ордерными, именными. Как правило, покупка, и продажа ценных бумаг производится на фондовой бирже. Ценная бумага-это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

• — перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; населением и государством и т. п.;
• — предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т. п.;
• — обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и др.

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Ее главное свойство — это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т. д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и т. д.

Как любая экономическая категория, ценная бумага имеет соответствующие характеристики: временные, пространственные, рыночные. Рыночные характеристики включают: форму владения, выпуска, характер обращаемости и степень риска вложений в данную ценную бумагу, форму выплаты дохода и др. Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Ее главное свойство — это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т. д.).

Различают следующие виды ценных бумаг (по классификационным признакам):

1. В зависимости от срока существования ценные бумаги делятся на:

Бессрочные — не имеющие определенного срока существования (обращения), например — акции.

Срочные — имеющие определённый ограниченный срок обращения, например облигации. Срочные ценные бумаги, в ряде случаев подразделяются на — краткосрочные (сроком обращения до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (от 5 до 30 и более лет).

2. В зависимости от формы существования:

Документарные — ценные бумаги, выпущенные в виде бланка на бумажном носителе.

Бездокументарные — ценные бумаги, представляющие собой электронную форму учета владельцев капитала, обладающих заранее обозначенными правами и соответствующими обязательствами по отношению к пользователю этого капитала.

3. По характеру использования (цели приобретения):

Инвестиционные — являются объектом вложения капитала (акции, облигации).

Не инвестиционные — обслуживают денежные расчёты или товарооборот (например — чек, коносамент).

4. В зависимости от эмитента — государственные, муниципальные, корпоративные.

Государственные — ценные бумаги эмитентом, которых является государство. Ценные бумаги, выпускаемые субъектами РФ, в настоящее время признаются государственными, т.к. государство является гарантом по этим ценным бумагам.

Муниципальные — ценные бумаги, выпускаемые в обращение от имени органов местного самоуправления.

Корпоративные — ценные бумаги предприятий различных форм собственности.

5. В зависимости от формы предоставления капитала эмитенту и отражения этого капитала в имущественном комплексе предприятия различают:

Долевые ценные бумаги — закрепляют права владельца на часть имущества предприятия при его ликвидации, подтверждают участие владельца в формировании уставного капитала, дают право на получение части прибыли и на участие в управлении предприятием.

Долговые — отражают отношения займа между их владельцем и эмитентом, который обязуется выкупить ценную бумагу в установленный срок и выплатить по ней определённый процент.

6. В зависимости от порядка владения и распоряжения выделяют:

Именные ценные бумаги — содержащие имя их владельца. Переход прав на эти ценные бумаги и осуществление закреплённых такими бумагами прав требуют идентификации лица, имеющего право собственности на эти ценные бумаги.

Предъявительские — ценные бумаги «на предъявителя». Не содержат имени владельца. Переход прав на такие ценные бумаги производится путём простой передачи от одного лица другому.

Ордерные — содержат имя владельца. Переход прав осуществляется путём совершения на них передаточной надписи — индоссамента.

• 7. По возможности свободного обращения выделяют:
  • — Свободнообращающиеся ценные бумаги.
  • — Необращающиеся ценные бумаги.
  • — Ценные бумаги с ограниченным обращением.

Выделяют следующие виды ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности:

Акция — единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами;

Облигация — единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода;

Банковский сертификат — свободно обращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок;

Вексель — письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством — вексельным правом;

Чек — письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег;

Коносамент — документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение;

Варрант — документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определенного срока времени по установленной цене.

Опцион — договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение определенного срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией;

Фьючерсный контракт — стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

Ценная бумага становится ценной не сама по себе, а потому, что удостоверяет определенные права. Статья 142 ГК РФ определяет, что ценная бумага удостоверяет имущественные права. В то же время ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», характеризуя эмиссионную ценную бумагу, устанавливает, что таковая закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав. Действительно, акция, вместе с имущественными правами (например, правом на дивиденд, правом на ликвидационную квоту), предоставляет и иные права: право на участие в управлении акционерным обществом, право на получение информации о деятельности общества и др. Изучение разных видов ценных бумаг позволяет прийти к выводу, что ценные бумаги могут удостоверять либо имущественные права, либо имущественные и связанные с ними неимущественные права, но не может удостоверять только неимущественные права, поскольку она призвана участвовать в имущественном обороте, и обладает качеством обращаемости. [11,с. 390].

Ценные бумаги попадают в оборот путем их выпуска (эмиссии). Эмиссия ценных бумаг — единовременный выпуск в продажу крупных партий облигаций, акций и других ценных бумаг, производимый государственными и местными органами власти, акционерными обществами и другими эмитентами, с целью мобилизации денежных средств. Физические и юридические лица, приобретающие ценные бумаги и тем самым финансирующие эмитента, становятся держателями этих ценных бумаг. Покупая ценные бумаги, они рассчитывают на получение в будущем определенного дохода (дивиденда, процента и прочее).

Часто между эмитентами и инвесторами существует посредник — инвестиционная компания или инвестиционный банк, которые могут брать на себя организацию выпуска ценных бумаг, а главное — выступать гарантами при их размещении.

Первым самостоятельным этапом эмиссии ценных бумаг является ее подготовка, включающая в себя:

• — исследование рынка;
• — определение размеров выпуска и способов размещения;
• — осуществление печати бланков.

На втором этапе ценные бумаги переходят из рук эмитента к первому держателю. Этот процесс называется размещением и может осуществляться либо среди заранее определенного круга покупателей, либо путем объявления публичной подписки или аукционов, либо путем продажи консорциумам банков, иногда через фондовую биржу.

Фондовая биржа — это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов.

Признаки классической фондовой биржи:

• 1) это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т. е. наличием торговой площадки;
• 2) на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т. д.);
• 3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;
• 4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;
• 5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним;
• 6) установление официальных (биржевых) котировок;
• 7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

Функции фондовой биржи:

• а) создание постоянно действующего рынка;
• б) определение цен;
• в) распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;
• г) поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;
• д) выработка правил;
• е) индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондового рынка.

Всего в мире около 150 фондовых бирж, крупнейшими являются следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская и биржа Куала Лумпур. Фондовая биржа выступает в качестве торгового, профессионального и технологического ядра рынка ценных бумаг, кроме того, биржа является предприятием.

В международной практике существуют различные организационно-правовые формы бирж:

• — неприбыльная корпорация (Нью-Йоркская биржа);
• — неприбыльная членская организация (Токийская биржа);
• — товарищество с ограниченной ответственностью (Лондонская и Сиднейская биржи);
• — полугосударственная организация (Франкфуртская биржа);
• — прочие формы.

И в международной и в российской практике биржи функционируют в группе дочерних компаний и структур, выполняющих вспомогательные функции. Создание при бирже дочерних юридических лиц используется для следующих целей:

• а) организация отдельных торговых площадок (фьючерсные рынки, т.д.)
• б) создание клирингово-расчетных и депозитарных организаций,
• в) удаления «за рамки» биржи коммерческих операций и услуг, не соответствующих неприбыльному статусу фондовой биржи.

В России насчитывается 10 фондовых бирж. Однако реальные торги ценными бумагами происходят только на 4 биржах:

• — Московская биржа (ранее до 2012 года — ММВБ-РТС), созданная в результате объединения Московской Международной Валютной Биржы (ММВБ) и Российской Торговой Системы (РТС)
• — Уральская региональная валютная биржа (город Екатеринбург) — ныне ММВБ-Урал
• — Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ)
• — Фондовая биржа Санкт-Петербург (ФБ СПб)

Наиболее крупной фондовой биржей в России является ОАО Московская Биржа[25].

Московская Биржа — крупнейший в России и Восточной Европе биржевой холдинг, образованный 19 декабря 2011 года в результате слияния биржевых групп ММВБ (основана в 1992) и РТС (основана в 1995). Московская Биржа входит в двадцатку ведущих мировых площадок по объему торгов ценными бумагами, суммарной капитализации торгуемых акций и в десятку крупнейших бирж производных финансовых инструментов.

Московская Биржа активно содействует развитию российского финансового рынка, его инфраструктуры, совершенствует технологии и повышает привлекательность своих торговых площадок и сервисов для отечественных и зарубежных инвесторов и эмитентов.

Основные индексы Московской Биржи (Индекс ММВБ и Индекс РТС) представляют собой ценовые, взвешенные по рыночной капитализации композитные индексы российского фондового рынка, включающие 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных в ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» .

Методикой расчета Индексов Московской Биржи предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета индексов, в том числе включающий ежеквартальный пересмотр значений индексов. Расчет Индекса ММВБ осуществляется на основе цен акций, выраженных в рублях Российской Федерации, а расчет Индекса РТС — на основе цен акций, выраженных в долларах США.

Таким образом, ценные бумаги — это форма существования капитала, которая отличается от его товарной, производительной и денежной форм и которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются права на него, которые и зафиксированы документально в форме ценной бумаги. Для раскрытия экономической сущности ценных бумаг необходимо рассмотреть дополнительные признаки, без которых документ не может претендовать на статус ценной бумаги.

Во-первых, ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (акции, приватизационные ценные бумаги, чеки, коносаменты и т. д.) или имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему (облигации корпораций и государства, векселя и др.).

Во-вторых, ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств. Ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты. Это особенно важно для понимания экономической сущности и роли ценных бумаг. Они выступают как высшая форма инвестиций.

В-третьих, ценные бумаги — это документы, в которых отражаются требования к реальным активам (акциям, чекам, приватизационным документам, коносаментам, жилищным сертификатам и др.).

В-четвертых, важным моментом для понимания экономической сущности ценных бумаг является то обстоятельство, что они приносят доход. Это делает их капиталом для владельцев.