Основные направления денежно-кредитной политики на 2006г

Как и в предыдущие годы, основной целью денежно-кредитной политики НБКР будет поддержание низкого уровня инфляции, как условия устойчивого экономического роста.

Основная и промежуточные цели денежно-кредитной политики Основной целью денежно-кредитной политики Национального банка Кыргызской Республики (НБКР) в 2006 году остается обеспечение стабильности цен, способствующей экономическому росту.

Количественным ориентиром стабильности цен является прирост потребительских цен, по которому в предстоящем году предполагается достигнуть значения не выше 4,5 процента (декабрь 2006 года к декабрю 2005 года).

Значение инфляции на 2006 год было определено на основе анализа всех секторов экономики. Уровень инфляции предположительно будет формироваться под воздействием как монетарной составляющей, так и немонетарных факторов, обусловленных изменениями в фискальной политике, ценами на ГСМ, тарифной политикой естественных монополий, а также сезонными колебаниями цен на сельскохозяйственную продукцию.

НБКР будет использовать весь комплекс имеющихся в его распоряжении инструментов для удержания инфляции в заданных пределах, среди которых основными будут операции на открытом рынке.

Планируемый рост денежного предложения согласуется с целевым значением по инфляции и возрастающими потребностями субъектов экономики в денежных активах.

Исходя из принятого режима плавающего обменного курса, интервенции Национального банка будут использованы на межбанковском валютном рынке с целью сглаживания резких колебаний обменного курса и предупреждения спекулятивных операций. Международные резервы планируется поддерживать на уровне 4,7 месяца импорта товаров и услуг.

Прогноз инфляции Уровень инфляции в 2006 году традиционно будет определяться динамикой цен на продукты питания, занимающие в структуре потребительской корзины 50 процентов. В первой половине 2006 года уровень инфляции будет формироваться под воздействием собранного в 2005 году урожая сельскохозяйственных культур, что непосредственно скажется на ценах продовольственных товаров. В результате, ожидается рост цен на плодоовощную продукцию в 2006 году в пределах 15 процентов.

Динамика денежного предложения будет соответствовать целям поддержания макроэкономической стабильности и темпа прироста ВВП на уровне 8 процентов. Ожидается, что реальный эффективный курс сома не подвергнется сильным изменениям.

Опасения вызывают цены на нефть и нефтепродукты. В Кыргызстане цены на ГСМ могут вырасти до 15 процентов в 2006 году.

При учете вышеизложенных факторов прогноз уровня инфляции в 2006 году сложится на уровне 4,5 процента, влияние монетарных факторов, включая инфляционные ожидания, на уровень цен составит 31 процент, вклад немонетарных факторов оценивается в размере 69 процентов.

Развитие экономики: базовый и альтернативные сценарии При выборе целей и инструментов денежно-кредитной политики в 2006 году НБКР рассмотрел три варианта экономического развития страны, предусматривающих различные темпы роста внутреннего производства, определяющие формирование спроса на деньги, и уровень инфляции, сдерживание которой в заданных параметрах является основной целью проводимой денежно-кредитной политики. Первый сценарий макроэкономического прогноза основан на ускоренных темпах роста экономики в 2006 году. Второй и третий варианты рассматриваются как альтернативные сценарии экономического развития.

В первом варианте макроэкономического прогноза предполагается общее оживление деловой активности и возобновление экономического роста после предполагаемого замедления (спада) в 2005 году.

В промышленности, по-прежнему, ожидается снижение производства золота, что будет частично компенсировано ростом в других отраслях промышленности, а также ожидаемым началом производства на месторождениях «Джеруй», «Талды-Булак Левобережный». В целом за 2006 год рост промышленного производства составит 5,8 процента. В результате рост без учета предприятий по разработке месторождения «Кумтор» составит около 9 процентов.

Объем продукции сельского хозяйства в следующем году при благоприятных природно-климатических условиях составит порядка 6 процентов (в основном за счет роста урожайности).

Основным фактором, определяющим высокие темпы роста строительства (20 процентов), будет дальнейший рост жилищного строительства, в том числе на основе ипотечного кредитования.

Также динамично будет развиваться сектор услуг (прирост около 9,1 процента), преимущественно в сфере торговли и ресторанно-гостиничном бизнесе, что будет обусловлено ростом реальных доходов населения за счет развития предпринимательства.

Исходя из вышеназванных предположений, номинальный ВВП составит 114,3 млрд. сомов и увеличится в реальном выражении на 8 процентов.

По оценкам НБКР, со стороны спроса экономический рост будет поддержан увеличением потребительских расходов, ожидаемое повышение которых может составить около 6,3 процента. Этому будут благоприятствовать продолжающаяся тенденция роста номинальной заработной платы (около 15 процентов) и прогнозируемые низкие темпы инфляции (4,5 процента в 2006 году), которые будут способствовать ее реальному росту. Поддержанию потребительского спроса на высоком уровне будет также способствовать приток частных трансфертов.

Кроме того, после значительного снижения инвестиций в 2005 году ожидается восстановление их объема в 2006 году и рост более чем на 8 процентов, в том числе за счет разработки месторождений «Джеруй», «Талды-Булак Левобережный». Также увеличится объем инвестиций в другие производственные объекты, основным источником которых будут собственные средства предприятий, которые предположительно вырастут за счет оживления деловой активности в связи с планируемым принятием поправок в Налоговый кодекс в 2006 году.

Прогнозируемый экономический рост в Кыргызстане также будет сопровождаться расширением экспортных операций, поскольку в России и Казахстане ожидается экономический рост на фоне высоких цен на нефтепродукты, который создаст дополнительный спрос на кыргызские товары, а также увеличит приток денежных переводов работающих из-за рубежа.

Наряду с этим в 2006 году ожидается благоприятная ценовая конъюнктура на золото, что позволит удержать экспорт золота примерно на уровне 2005 года, несмотря на то, что прогнозируется спад его производства.

При этом ожидается сохранение значительного уровня внешних текущих трансфертов, которые целиком покроют дефицит торгового баланса. Несколько сократится по сравнению с 2005 годом отрицательный баланс доходов и составит 2,9 процента к ВВП.

Таким образом, прогнозируется, что в 2006 году дефицит счета текущих операций к ВВП незначительно сократится и составит 4,1 процента.

Во всех трех вариантах денежной программы ожидается рост мультипликативного эффекта, т. е. расширение депозитно-кредитных операций банковской системы, в том числе за счет роста капитализации банков.

В качестве базового предлагается принять первый вариант денежно-кредитной программы. При этом исключается влияние обменного курса (при расчетах используется фиксированный обменный курс 42 сом/долл. США).

Инструменты денежно-кредитной политики

Для достижения поставленных целей денежно-кредитной политики Национальный банк намерен использовать, в соответствии с законодательством Кыргызской Республики, имеющиеся в его распоряжении инструменты, работая над их совершенствованием.

НБКР будет посредством своих инструментов регулировать объем ликвидности банковской системы с целью сохранения стабильности финансового рынка, а также достижения основной и промежуточных целей денежно-кредитной политики.

В 2006 году ожидается дальнейший рост избыточной ликвидности по сравнению с 2005 годом. При этом ее внутригодовая динамика сохранит прежние тенденции роста в начале и конце года и снижение — в середине года. Таким образом, в зависимости от уровня ликвидности, НБКР будет осуществлять операции как по увеличению, так и стерилизации избыточной ликвидности в зависимости от ее уровня.

Для роста инструментальных возможностей и обеспечения альтернативных инвестиционных возможностей целесообразно расширить спектр выпускаемых государственных ценных бумаг для продажи банкам. С этой целью планируется погашение Министерством экономики и финансов Кыргызской Республики части государственных облигаций, держателем которых выступает НБКР, и выпуск новых ценных бумаг для продажи коммерческим банкам.

Для определения и регулирования рыночных ставок рефинансирования, по-прежнему, будут реализовываться ноты НБКР.

Следуя принятому режиму плавающего обменного курса, интервенции Национального банка будут использоваться на межбанковском валютном рынке с целью сглаживания резких колебаний обменного курса и предупреждения спекулятивных операций.