Эволюция денежно-кредитной политики и особенности её осуществления в Республике Беларусь

Динамика развития денежно-кредитной политики

В прошедшем пятилетии работа всех органов управления, коллективов и организаций была направлена на решение задач и достижение параметров программы социально-экономического развития Республики Беларусь на 2006 — 2010 годы. Ежегодно на ее основе разрабатывались прогнозы социально-экономического развития, денежно-кредитной и бюджетной политики [13].

В 2006;2010 годах в развитии экономики можно условно выделить три этапа (докризисный, кризисный, посткризисный) [1].

В первые три года пятилетки наблюдались высокие темпы роста: среднегодовые темпы прироста ВВП составили 9,5%, продукции промышленности — 10,5%, инвестиций в основной капитал— 23,8%, реальной заработной платы — 12,1%.

Мировой финансово-экономический кризис оказал отрицательное влияние на социально-экономическое развитие страны, обусловив замедление темпов роста ВВП и заработной платы в 2009 году относительно 2008 года (темпы роста ВВП составили 100,2%, реальной заработной платы — 100,1%) и снижение промышленного производства (98% к уровню 2008 года).

В связи с этим обострение проблемы госдолга не могло пройти мимо Беларуси. В 2008;2010 годах Правительство было вынуждено увеличить объемы внешних заимствований и увеличить господдержку экономики [14].

По состоянию на 1 января 2011 года внутренний госдолг, включая гарантированный долг и долг органов местного самоуправления, составил 32 трлн. рублей, или 19,6% объема ВВП. Внешний госдолг составил $ 9,7 млрд. или 19,8% объема ВВП. Но несмотря на рост госдолга в последнее время, его уровень можно назвать умеренным.

Объем заимствований на внешнем рынке банковского капитала в последние месяцы увеличился, причем часть поступлений, номинированных в иностранной валюте, была обменена на белорусские рубли в рамках операций по обмену депозитами с Национальным банком Республики Беларусь (НБРБ). Возможно, эти операции дадут новый стимул к развитию внутреннего рынка кредитования, который в последние пять лет рос в среднем на 50% в год, что привело к повышению расходов на внешнее финансирование как в банковской системе, так и в секторе государственных финансов, а также, возможно, к усложнению проблемы финансирования. По состоянию на конец 2010 г. средства, выделенные по программе МВФ, вместе с валютными депозитами НБРБ, причитающимися банкам, превышали конвертируемые совокупные международные резервы НБРБ.

В 2010 г. совокупные потребности страны во внешнем финансировании, в процентах от поступлений по СТО и доступных резервов, составили, по предварительным оценкам, 155%, то есть превысили медиану по странам рейтинговой категории «В» (102%) и показатели всех других стран группы сравнения (Приложение А).

Ситуация с достаточностью резервов еще хуже: в 2010 г. доступных средств в распоряжении Беларуси было достаточно для покрытия платежей по СТО в течение примерно одного месяца. Это значительно ниже медианы по странам рейтинговой категории «В» и показателей всех других стран группы сравнения. Низкий показатель покрытия платежей по СТО означает, что страна подвергается высокому риску рефинансирования (Приложение Б).

Наивысшие показатели внешней ликвидности в группе сравнения имеет Венесуэла: поступления от экспорта нефти обеспечивают ей профицит по СТО и позволяют уверенно занимать позицию внешнего нетто-кредитора.

Экономика Беларуси, несмотря на ее текущие проблемы, — одна из самых успешных и развитых среди стран рейтинговой категории «В», что подтверждается данными о ВВП на душу населения (Приложение В). Кроме того, Беларусь опережает большинство стран своей группы по ряду показателей развития человеческого потенциала и социально-экономического благополучия — они отражают высокий образовательный ценз населения, наличие развитой системы социального обеспечения и высокий уровень перераспределения материальных благ.

Так же как и Украина с Сербией Беларусь унаследовала богатую производственную базу, и при этом, в отличие от Сербии, не пострадала от войн и внутриполитических конфликтов. Это обеспечивает Беларуси довольно высокий для ее рейтинговой категории уровень экономической диверсификации. Для сравнения в экономике Венесуэлы очень высок удельный вес нефтяной отрасли, а экономика Ганы зависит от производства какао-бобов и добычи золота. Среди сопоставляемых стран Гана имеет самую узкую базу экономического роста, хотя недавно открытые месторождения нефти позволили несколько расширить ее. Значительные объемы инвестиций способствуют экономическому развитию Грузии, Ганы и Беларуси. При этом в Беларуси основной толчок этому процессу дает государственный сектор.

Центром белорусской политической системы, несомненно, является президентская власть, что непосредственно связано со сложившейся моделью социально-экономического развития. Хотя текущая политическая система отрицательно сказывается на скорости политического реагирования и принятия решений, она не может повлиять на исполнение политической воли.

Предварительная оценка выполнения основных показателей Программы социально-экономического развития Республики Беларусь на 2006 — 2010 годы свидетельствует, что по большинству из них прогнозные параметры были достигнуты.

На данный момент правительство проводит квазифискальные операции через государственные банки, и у него совсем немного возможностей для того, чтобы сократить субсидии, не вызвав социальных волнений. Вместе с тем крупные капитальные расходы, произведенные в последние годы, обеспечивают правительству некоторые возможности для корректировок бюджета.

Позитивное влияние на рейтинги Беларуси оказывают средний показатель ВВП на душу населения, значительный объем основного капитала в промышленности и наличие высококвалифицированной рабочей силы.

Помимо рейтинговых действий, обусловленных повышением внешней уязвимости Беларуси, понижается оценка риска перевода и конвертации валюты в связи с возросшим использованием механизмов валютного регулирования НБРБ, в частности недавним запретом на досрочное финансирование импорта за счет валютных кредитов белорусских банков и 2-процентного добавочного налога на валютные операции [15].

Также в стране высок уровень квазифискального кредитования, осуществляемого через финансовую систему, поэтому официальные цифры могут не давать полной картины состояния государственных финансов.

Стратегия управления долгом на 2011 год и среднесрочную перспективу заключается в обеспечении потребностей государства в финансовых ресурсах и при этом — сохранении экономических показателей на безопасном уровне.

Все показатели экономической безопасности продолжают выполняться, хотя установленные параметры достаточно жесткие. А сравнение с соседними странами свидетельствует, что госдолг нашей страны один из самых невысоких (Приложение Г).

Кроме того, в текущий момент все внешние госзаймы являются долгосрочными и рассчитаны на срок погашения более 5 лет. А долговой портфель характеризуется низкой стоимостью обслуживания (Приложение Д).

Предполагалось, что в 2011 г. Беларусь будет покрывать свои потребности в финансировании за счет чистых прямых иностранных инвестиций и внешних заимствований государственного и финансового секторов, источниками которых станут прежде всего страны СНГ [8]. После 2011 г. стране, скорее всего, потребуется ввести более гибкий обменный курс и ужесточить бюджетную и монетарную политику, чтобы сократить дефицит внешнего финансирования и сохранить доверие внешних инвесторов.

Сейчас, когда Беларусь начинает испытывать возросшую уязвимость к внешним факторам, объемы использования заемных средств в структуре государственных финансов страны меньше, чем во многих сопоставимых странах. В дальнейшем, по прогнозам, изменение долга будет составлять 5−6% ВВП в год, но из-за высокой инфляции государственный долг останется на уровне около 41% ВВП [11].

В период до 2012 г. предполагалось решение следующих задач:

• — недопущение годовой инфляции выше 5%;
• — создание третьего уровня кредитно-финансовых учреждений — специализированных небанковских кредитно-финансовых учреждений с ограниченными лицензионными полномочиями и без права ведения расчетных счетов юридических и физических лиц;
• — формирование золотовалютных резервов на уровне, обеспечивающем полное покрытие рублевой денежной базы;
• — достижение свободной конвертируемости белорусского рубля на национальном и внешних валютных рынках;

Основной вектор преобразований в денежно-кредитной политике Республики Беларусь — переход к зрелым рыночным институтам и механизмам.

Считается, что в целом денежно-кредитная политика будет проводиться и четком соответствии с макроэкономическими параметрами социального и экономического развития страны и будет направлена на стабилизацию экономики Республики Беларусь и повышение благосостояние населения.