Особенности управления собственным оборотным капиталом предприятия

Управление оборотным капиталом — это процесс разработки и тактики принятия решений, определяющих объём оборотных активов по видам, объём и виды инвестиций для их финансирования, а также организацию повседневной работы, обеспечивающей их достаточность и эффективность использования.

Целью данной работы является рассмотрение особенностей управления собственным оборотным капиталом предприятия.

Задачами работы являются:

— рассмотреть сущность оборотного капитала предприятия;

— провести анализ деятельности и оценку эффективности управления собственным капиталом предприятия;

— провести расчет и оценку величины собственных оборотных средств;

— выявить пути совершенствования управления собственным капиталом предприятия

Объектом исследования данной работы является ООО «РегионАвто-Плюс»

Предметом исследования является собственный оборотный капитал предприятия.

Актуальность данной курсовой работы обусловлена тем, что основная проблема для каждого предприятия, которую необходимо определить — это достаточность собственного капитала для осуществления финансовой деятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий для экономического роста. Следовательно, существует объективная потребность во всестороннем изучении, анализе и улучшении методологии и организации управления собственным капиталом хозяйствующих субъектов.

Грамотно выстроенная финансовая политика в отношении собственного оборотного капитала, структура источников и размер которого должны определяться ключевыми индикаторами и регламентироваться соответствующими нормативами, является одной из составляющих финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.

При написании курсовой работы использовались труды: Ионова А. Ф., Селезнёва Н. Н. «Управление финансами», Эриашвили Н. Д., Никулина Н. Н., Суходоев Д. В. «Финансовый менеджмент организации», Акулов В. Б. «Финансовый менеджмент», Черутова М. И. «Финансовый менеджмент», Кириченко Т. В. «Финансовый менеджмент», Фомина В. П., Николаева Е. Ф. «Финансовый менеджмент».

Главной целью управления оборотным капиталом является определение оптимальных объёма и структуры оборотных средств, а также источников их финансирования. В качестве задач управления выступают:

1.мониторинг уровня оборотных активов;

2.обеспечение оптимальной потребности оборотного капитала для каждого направления деятельности компании;

3.поддержание оптимального уровня инвестиций в каждый вид оборотных активов;

4.поиск резерва для уменьшения потребности оборотного капитала;

5.соблюдение компромисса между объёмом оборотных средств и риском потери ликвидности.

Для поддержания ликвидности организация должна иметь высокий уровень оборотного капитала, а для повышения доходности ей следует снижать запасы оборотных средств, чтобы не допустить наличия неиспользуемых оборотных активов. Непрерывность и эффективность текущей деятельности организации во многом зависят от величины, структуры и ликвидности оборотных активов организации.

Нормативную базу для определения величины оборотных средств можно установить, основываясь на составляющих экономического потенциала организации. Это возможно, т.к. имущественное положение оценивается величиной, составом, структурой и состоянием основных и оборотных активов, а финансовое состояние характеризуется структурой источников и ликвидностью имущества, состоянием с дебиторами, экономической сбалансированностью капитала фирмы и его источников.

Управление собственными оборотными средствами представляет собой одну из важнейших функций финансового менеджмента организации, т.к. оборотные активы имеют значительный удельный вес в общей валюте баланса. Оборотные средства и наличие определенной политики у руководства фирмы в отношении управления этими активами важны прежде всего с позиции обеспечения непрерывности и эффективности финансирования текущей деятельности предприятия. Поскольку во многих случаях изменение величины мобильных активов сопровождается и изменением краткосрочных пассивов, оба эти объекта учета рассматриваются, как правило, совместно в рамках системной политики управления чистым оборотным капиталом, которая подразумевает оптимизацию его величины, структуры, количественных значений его компонентов.

На практике необходимыми и достаточными условиями при поиске компромисса между потерей ликвидности и эффективностью работы организации являются обеспечение платежеспособности и приемлемых объема, структуры и рентабельности активов. Размеры вложения капитала в каждую стадию кругооборота зависят от отраслевых и технологических особенностей организаций. Так, для предприятий с материалоемким производством требуется значительные вложения капитала в производственные запасы, а для предприятий с длительным производственным циклом — в незавершенное производство.

Известно, что различные уровни оборотных средств по-разному воздействуют на результирующий показатель — прибыль. Высокий уровень материально-производственных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции оптимальной величины данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных средств в целом. Однако, эта наиболее мобильная часть активов также находятся в тесной взаимосвязи с понятием экономического потенциала фирмы, который представляет собой единый имущественный, производственно-технологический, организационно-технологический и финансовый комплекс, способный к воспроизводству и приращению функционирующего капитала.

Поэтому нормативную базу для определения величины оборотных средств можно установить, основываясь на составляющих экономического потенциала организации. Это возможно, т.к. имущественное положение оценивается величиной, составом, структурой и состоянием основных и оборотных активов, а финансовое состояние характеризуется структурой источников и ликвидностью имущества, состоянием с дебиторами, экономической сбалансированностью капитала фирмы и его источников.

В виду того, что фактором роста экономического потенциала являются финансовые результаты, то понятие экономического потенциала как основы для разработки нормативной модели оборотного капитала должно быть связано с планированием соответствующих показателей.

Для определения величины собственного оборотного капитала и текущих финансовых потребностей в следующем за отчетным периоде разработана следующая методика прогнозирования финансовой отчетности.

На начальном этапе определяется динамика выручки за ряд лет, и строится кривая изменения данного показателя. Определив темп роста выручки на предстоящий период, становится возможным расчет необходимых для дальнейшей работы ключевых соотношений «запасы/выручка», «дебиторская задолженность/выручка» и других на основе динамики показателей за последние несколько лет.

Затем при помощи элементов корреляционно-регрессионного анализа строятся графики зависимостей «запасы/выручка», «дебиторская задолженность/выручка» и др. На основании полученных коэффициентов с учетом уравнений регрессии по основным статьям отчетности при известном темпе роста выручки осуществляется процесс прогнозирования в нескольких приближениях и проводится окончательная корректировка бухгалтерского баланса, а также прибыли и убытков на предстоящий год.

На следующем этапе определяются дополнительные фонды финансовых ресурсов с последующим построением графика зависимости последних от изменения роста выручки.

Заключительной стадией является математическое определение величины собственного оборотного капитала и текущих финансовых потребностей на основании полученных прогнозных данных. Далее производится сопоставление полученного прогноза с данными предыдущего периода и выявляются тенденции и концепция этого процесса. Возникает вопрос разработки мероприятий по оптимизации величины текущих финансовых потребностей организации для высвобождения дополнительных финансовых ресурсов, чтобы препятствовать иммобилизации капитала в дебиторскую задолженность и запасы.

Глава 1. Сущность, классификация оборотного капитала предприятия

1.1 Сущность оборотного капитала предприятия

Оборотный капитал — это капитал организации, вложенный в оборотные активы (оборотные средства), возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности. Оборотный капитал как минимум однократно оборачивается в течение года или одного производственного цикла, если последний превышает год. Под оборачиваемостью капитала в данном случае подразумевается трансформация финансовых ресурсов, происходящая в организации циклически.

Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотного капитала, в процессе которого происходит смена отдельных их видов.

Движение оборотных средств организации в процессе операционного цикла проходит четыре основные стадии, последовательно меняя свои формы:

На первой стадии денежные средства (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений) используются для приобретения товаров, т. е. входящих запасов материальных оборотных средств.

На второй стадии входящие запасы материальных оборотных средств в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

На четвертой стадии инкассированная, т. е. оплаченная, дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные средства, часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений.

Важнейшей характеристикой операционного (коммерческого) цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования оборотного капитала, является его продолжительность. Она включает период времени от момента расходования организацией денежных средств на приобретение входящих запасов материального оборотного капитала до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию.

Продолжительность операционного цикла

ОЦпрод = Обср/расч (в днях) + Обзапасов (в днях), (1)

При снижении операционного цикла при прочих равных условиях снижается время между закупкой сырья и получением выручки, вследствие чего растет рентабельность. Соответственно снижение данного показателя в днях благоприятно характеризует деятельность организации. В процессе управления оборотным капиталом в рамках операционного цикла выделяют две основные составляющие:

1.производственный цикл организации;

2.финансовый цикл (или цикл денежного оборота) организации.

Производственный цикл организации характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных средств, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления товаров в организацию и заканчивая моментом отгрузки покупателям.

Увеличение оборачиваемости средств в расчетах на предприятии характеризуется как положительная тенденция, когда снижение оборачиваемости может говорить либо о снижении объема продаж, либо о снижении спроса на продукцию, либо же о росте дебиторской задолженности.

Формула расчета оборачиваемости средств в расчетах выглядит следующим образом:

Обср/расч = ВР / ДЗсред,(2)

где, ВР — выручка от реализации, ДЗ — средняя величина дебиторской задолженности.

Данный показатель рассчитывается в оборотах. Если для анализ необходимо получить значение показателя в днях, то 365 дней необходимо разделить количество оборотов.

Продолжительность производственного цикла организации определяется по следующей формуле:

ППЦ = ПОСМ + ПОНЗ + ПОГП,(3)

где, ППЦ — продолжительность производственного цикла организации, в днях;

ПОСМ — период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

ПОНЗ — период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;

ПОГП — период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) организации представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотный капитал, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные товары и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за реализацию товаров.

Финансовый цикл — начинается с момента оплаты поставщикам материалов (погашение кредиторской задолженности), заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).

Продолжительность финансового цикла

ФЦпрод = ОЦпрод — Обкз,(4)

где, ОЦпрод — продолжительность операционного цикла (в днях),

Обкз — Оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях).

Оборачиваемость запасов — показатель, характеризующий скорость потребления или реализации сырья или запасов.

На практике часто складывается ситуация, когда менеджеры-провизоры, опасаясь возможной нехватки товара и «недозарабатывания», создают избыточные запасы, чтобы подстраховаться, не задумываясь, что это приводит к излишним расходам, «замораживанию» средств и сокращению прибыли.

Грамотный руководитель избегает больших запасов с низкой оборачиваемостью, предпочитая высвобождать ресурсы путем ускорения оборачиваемости товара. Разумеется, идеальной была бы работа «с колес», без всякого хранения. Однако такая торговля лекарственными средствами и изделиями медицинского назначения в связи с широким ассортиментом и большим количеством производителей и поставщиков невозможна.

Поэтому на предприятиях сознательно идут на «замораживание» некоторого объема оборотных средств в товарных остатках. Оборачиваемость запасов, таким образом, является важным критерием и подлежит тщательному анализу.

Обзап = ВР / ЗЗсред,(5)

где, ВР — выручка от реализации, ЗЗсред — средняя стоимость запасов и затрат.

Показатель оборачиваемости запасов и затрат также может быть рассчитан и по формуле, где в числителе находится себестоимость их реализации:

Обзапасов = СР / ЗЗсред,(6)

Если полученный коэффициент слишком высок (по сравнению с предыдущим периодом или со средними данными), это может указывать на недостаточность запасов. Если же коэффициент слишком низок, то это может означать, что товарные запасы велики или не пользуются спросом. Например, коэффициент, равный 3, означает, что данный товар или группа товаров в течение месяца оборачивается 3 раза.

Для повышения оборачиваемости запасов можно использовать следующие методы:

1. Снижение запасов продукции на складе.

2. Этот способ повышения оборачиваемости применим не только для нее: снижение ставки по заемным средствам, льготирование кредитов под оборотные средства и т. д.

Оборачиваемость кредиторской задолженности — показатель, связывающий сумму денег, которую организация должна вернуть кредиторам (в основном, поставщикам) к определенному сроку, и текущую величину закупок либо приобретенных у кредиторов товаров/услуг. Как правило, данный показатель бывает выражен в календарных днях, характеризующих средний срок оплаты за товары и/или услуги, приобретенные в кредит.

Высокая доля кредиторской задолженности снижает финансовую устойчивость и платежеспособность организации, однако кредиторская задолженность, если эта задолженность поставщикам и подрядчикам «дает» предприятию возможность пользоваться «бесплатными» деньгами на время ее существования.

Выгоду предприятия в этом случае рассчитать нетрудно: она заключается в разности величины процентов по кредиту равному сумме этой задолженности (если бы предприятие брало эти деньги в банке под проценты), за время пребывания задолженности на балансе предприятия, и величины этой кредиторской задолженности. То есть, прибыль предприятия — то, сколько бы пришлось заплатить банку по процентам за кредит за предоставление данной суммы на данный срок.

Обкз = КЗсред / СР,(7)

где, КЗсред — средняя кредиторская задолженность, СР — себестоимость реализации, либо выручка от реализации .

Анализ кредиторской в свою очередь необходимо дополнить анализом дебиторской задолженности, который проводится по аналогичной схеме.

Если же оборачиваемость дебиторской задолженности выше (то есть коэффициент — меньше) оборачиваемости кредиторской, то это является положительными фактором.

Скорость оборота собственного капитала отражает активность использования денежных средств. Низкое значение этого показателя свидетельствует о бездействии части собственных средств. Увеличение оборачиваемости говорит о том, что собственные средства предприятия вводятся в оборот.

Обск = ВР / СКсред,(8)

1.2 Классификация оборотного капитала предприятия

Классификация оборотных активов может быть построена по следующим основным признакам.

По характеру финансовых источников:

1.валовые оборотные активы (или оборотные средства в целом) —характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала. В составе отчетного баланса организации они отражаются как сумма второго и третьего разделов его актива;

2.чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) — характеризуют ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

ЧОА = ОА — КФО,(9)

где, ЧОА — сумма чистых оборотных активов организации;

ОА — сумма валовых оборотных активов организации;

КФО — краткосрочные текущие финансовые обязательства организации;

3.собственные оборотные активы (или собственные оборотные средства) — характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала организации.

Сумму собственных оборотных активов организации рассчитывают по формуле:

СОА = ОА — ДЗК — КФО,(10)

где, СОА — сумма собственных оборотных активов организации;

ОА — сумма валовых оборотных активов организации;

ДЗК — долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы организации;

КФО — краткосрочные (текущие) финансовые обязательства организации.

Если организация не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных средств совпадают.

По видам оборотных активов:

1.Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность организации;

2.Запасы готовой продукции. Этот вид оборотных средств характеризует объем выходящих материальных потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализации. В практике к этому виду оборотных средств добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции в целом). При значительном объеме и продолжительности цикла незавершенного производства его выделяют в процессе финансового менеджмента в отдельный вид оборотных средств;

3.Дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу организации, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т. п.;

4.Денежные активы. На практике к ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и сумму краткосрочных финансовых вложений, которые рассматриваются как форма инвестиционного использования временно свободного остатка денежного оборотного капитала (так называемый спекулятивный остаток денежных средств);

5.Прочие виды оборотных активов. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав рассмотренных выше, если они отражаются в общей их сумме (расходы будущих периодов и т. п.).

По характеру участия в операционном процессе:

1.Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл организации (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции);

2.Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл организации (дебиторская задолженность и др.).

По периоду функционирования оборотного капитала:

1.Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную их часть, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности организации и не связана с формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения;

2.Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности организации запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этого вида оборотных средств обычно выделяют максимальную и среднюю их части.

Управление использованием оборотного капитала организации связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла.

Классификация оборотных активов по степени риска потери ликвидности:

Глава 2. Политика управления оборотным капиталом

Цель управления оборотным капиталом — определение оптимального объема и структуры оборотных активов их покрытия и соотношения между ними. При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не обеспечивается необходимыми ресурсами, следовательно, для предприятия возможны потери ликвидности и платежеспособности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшие повышение величины оборотных активов приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие краткосрочные активы, а также излишние издержки финансирования, что приведет к снижению прибыли и рентабельности.

Таким образом, в управлении оборотным капиталом необходимо найти равновесие между риском потери ликвидности и платежеспособности и эффективностью работы. Это сводиться к решению двух задач:

1.Обеспечения платежеспособности;

2.Обеспечения приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.

Риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленный изменениями в текущих активах, принято называть левосторонним, поскольку эти активы размещены в левой части баланса.

По степени ликвидности выделяют следующие виды активов:

1.Абсолютно ликвидные активы. К ним относятся оборотные активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа: денежные средства;

2.Высоколиквидные активы. Характеризуют группу активов, которые могут быть быстро обращены в денежные средства (как правило, в течение месяца), без ощутимых потерь своей рыночной стоимости: краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность;

3.Среднеликвидные активы. К этому виду относятся оборотные активы, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев: дебиторская задолженность (кроме краткосрочной), запасы готовой продукции;

4.Слаболикивдные активы. К ним относятся оборотные активы предприятия, которые могут быть обращены в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше): запасы сырья и полуфабрикатов, незавершенное производство;

5.Неликвидные активы. Активы, которые самостоятельно не могут быть обращены в денежные средства. Они могут быть реализованы лишь в составе имущественного комплекса: безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов.

Оборотные средства находятся в распоряжении предприятия и изъятию не подлежат. Предприятия могут продавать их и передавать их другим предприятиям, организациям, учреждениям, гражданам, сдавать в аренду, предоставлять во временное пользование (за исключением тех, которые не находятся в собственности или использовании предприятий).

Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных внешних и внутренних факторов: сфера деятельности, отраслевая принадлежность и ряд других, экономическая ситуация в стране, система безналичных расчетов и связанные с ней условия.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств умешает потребность в них. Высвобожденную часть оборотных средств можно использовать либо для финансирования проектов, либо для дополнительного выпуска продукции. Ускорение оборота сокращает потребность в запасах, сырье, материалах, топливе, а следовательно, в высвобождает денежные ресурсы, улучшает финансовое положение предприятия, укрепляет платежеспособность. Увеличение числа оборотов достигается за счет сокращения времени производства и времени обращения.

Основными факторами, влияющими на величину и скорость оборота оборотных средств предприятия, являются:

1. масштаб и характер деятельности предприятия;

2.длительность производственного цикла;

3.количество и разнообразие потребляемых видов ресурсов;

4.местонахождение потребителей продукции и поставщиков сырья, материалов и т. д.;

5.система расчетов за товары, работы, услуги; платежеспособность клиентов;

6. качество банковского обслуживания; темпы роста производства и реализации продукции;

7.доля добавленной стоимости в цене продукта; учетная политика предприятия; квалификация менеджеров; инфляция.

Существует множество показателей для оценки имущества и финансового положения организации. Перечень этих показателей, используемых для анализа и раскрываемых в пояснительной записке определяется предприятием, самостоятельно исходя из особенностей его деятельности. При составлении Пояснительной записки организации представляют данные в форме аналитических таблиц и дополнительных расшифровок их экономического содержания и указывают принятую методику расчета аналитических коэффициентов.

Абсолютный и относительный рост оборотных средств может свидетельствовать не только о расширении производства или действий фактора инфляции, но и о замедлении их оборота, а это объективно вызывает потребность в увеличении массы. Поэтому особое внимание следует уделять анализу изменения состава и динамики оборотных активов как наиболее мобильной части капитала, от состояния которых в значительной степени зависит финансовое состояние предприятия.

При изучении структуры запасов и затрат основное внимание сообразно уделить выявлению тенденций изменения таких элементов текущих активов, как производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция и товары.

Увеличение удельного веса производственных запасов может свидетельствовать о наращивании производственного потенциала предприятия; стремлении за счет вложений в производственные запасы защитить денежные активы предприятия от обесценивания под воздействием инфляции; нерациональности выбранной хозяйственной стратегии, вследствие которой значительная часть текущих активов иммобилизована в запасах, чья ликвидность может быть невысокой.

Таким образом, хотя тенденция к росту запасов и затрат может привести к увеличению на некотором отрезке времени значения коэффициента текущей ликвидности, необходимо проанализировать, не происходит ли этот рост за счет необоснованного отвлечения активов из производственного оборота, что в конечном итоге приводит к росту кредиторской задолженности и ухудшению финансового состояния предприятия.

Если при анализе наблюдается, хотя бы незначительное увеличение доли таких легкореализуемых активов, как денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, это может рассматриваться как положительная тенденция.

Оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность. В процессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях оборота произошло замедление или ускорение движения средств.

В процессе последующего анализа необходимо изучить изменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его оборота, что позволит проследить, на каких стадиях произошло; ускорение или замедление его оборачиваемости. Для этого средние остатки отдельных видов оборотных активов нужно разделить на сумму однодневного оборота по реализации.

Одним из первых и важных вопросов оперативного управления оборотными активами является расчет чистого оборотного капитала. Чистый оборотный капитал, который еще называют работающим, рабочим капиталом или собственными оборотными средствами, может определяться с одинаковым успехом по балансу двумя способами: «снизу» и «сверху».

При определении «снизу» чистый оборотный капитал определяется как разница между краткосрочными активами и краткосрочными обязательствами.

При определении «сверху» он определяется как собственный капитал + Долгосрочные пассивы — Внеоборотные активы. При этом, как не трудно проверить, величина чистого оборотного капитала при расчетах двумя способами получается одинаковой.

После определения чистого оборотного капитала необходимо ввести понятие текущих финансовых потребностей. Наиболее правильным представляется определение текущих финансовых потребностей как непокрытой различными источниками формирования части чистых оборотных активов, что приводит к необходимости привлечения краткосрочного кредита. Исходя из этого краткосрочные финансовые потребности (ТФП) могут определяться как разница:

1.между оборотными активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью;

2.между средствами, вложенными в запасы, плюс дебиторская задолженность и кредиторской задолженностью.

Учитывая остроту проблемы недостатка собственных оборотных средств в настоящее время, необходимо остановиться на способах регулирования текущих финансовых потребностей.

Исходя из этого краткосрочные финансовые потребности (ТФП) могут определяться как разница:

1.между оборотными активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью;

2.между средствами, вложенными в запасы, плюс дебиторская задолженность и кредиторской задолженностью.

Учитывая остроту проблемы недостатка собственных оборотных средств в настоящее время, необходимо остановиться на способах регулирования текущих финансовых потребностей. Для финансового состояния организации благоприятно получение отсрочек по различным видам платежей: поставщикам, работникам, бюджету (это дает источник финансирования, порождаемый самим эксплуатационным циклом) и неблагоприятно замораживание определенной части средств в запасах (вызывает потребность организации в дополнительном финансировании), а также представление отсрочек платежа клиентам (соответствует коммерческим обычаям, приводит к росту дебиторской задолженности и является второй причиной вызывающей дополнительные потребности в финансировании).

Экономическое содержание текущих финансовых потребностей подводит к необходимости расчета средней длительности оборота оборотных средств, т. е. времени, необходимого для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на расчетном счете. Организация заинтересована в сокращении периодов оборота производственных запасов и дебиторской задолженности, а также в увеличении периода оборота кредиторской задолженности.

Краткосрочные финансовые потребности могут исчисляться в рублях, в процентах к объему продаж, а также в процентах к среднегодовому объему продаж. Считается желательным, чтобы коммерческий кредит поставщиков с лихвой перекрывал клиентскую задолженность, что обеспечивает организации в каждый данный момент времени получение денежных средств даже больше, чем ей нужно. Величина текущих финансовых потребностей ТФП различается по отраслям и организациям одной отрасли, так как их величина зависит от следующих факторов:

1.длительности эксплуатационного и сбытового циклов (период оборота);

2.темпов роста производства (чем больше объем производства, тем больше ТФП);

3.сезонности производства и реализации готовой продукции, а также снабжения сырьем и материалами;

4.состояния конъюнктуры рынка (при «разогретом» и высоко конкурентном рынке самое нелепое, что может случиться с продавцом, — это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю);

5.величины и нормы добавленной стоимости (чем меньше норма добавленной стоимости, тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. При высокой норме добавленной стоимости организации приходится просить поставщиков о более длительных отсрочках платежей).

Как следует из вышесказанного, рациональное управление оборотными активами можно свести к сокращению периода оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности и увеличению среднего срока оплаты кредиторской задолженности. При этом обеспечивается уменьшение текущих финансовых потребностей и их превращение в отрицательную величину.

Способы сокращения текущих финансовых потребностей ТФП находятся на «стыке» вопросов управления финансами и сбытом. К числу основных принципов и способов относятся:

1.принцип дешевой покупки и дорогой продажи;

2.скидки покупателям за сокращение сроков оплаты полученной продукции;

3.учет векселей и факторинг.

При реализации принципа «дешевой покупки и дорогой продажи» необходимо учитывать:

1.стремление продавца купить товар у производителя дешевле и продать дороже с целью получения большей прибыли;

2.наличие у производителя и покупателя возможности выбора в пользу надежных поставщиков (честных и добросовестных) в условиях свободной конкуренции, что приводит к ограниченности дешевых закупок;

3.ограниченность дорогой продажи конкуренцией и желанием приобрести постоянную клиентуру;

4.ограниченность дорогой продажи желанием ускорить оборот (чем короче продолжительность одного оборота, тем больше количество оборотов и меньше потребность в финансовых ресурсах);

5.необходимость выйти победителем из конкурентной борьбы.

Рациональное управление оборотными активами предполагает также установление скидок покупателям за сокращение сроков оплаты полученной продукции. Предоставление отсрочек платежей — это, по существу, предоставление кредита, который не является бесплатным, так как, получив своевременно платеж и положив деньги в банк, производитель мог бы получить прибыль в размере банковского процента.

С другой стороны, трудно реализовать товар без коммерческого кредита.

Политика комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами состоит в формировании рациональной структуры оборотных активов и определении величины и структуры источников финансирования оборотных активов.

Политика управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами может быть агрессивной, консервативной и умеренной.

Признаками агрессивной политики управления оборотными активами являются:

1.отсутствие ограничений в их наращивании;

2.наличие значительных денежных средств;

3.значительные запасы сырья, материалов и готовой продукции;

4.большая дебиторская задолженность;

5.высокий удельный вес оборотных активов в их общей величине;

6.длительный период оборачиваемости оборотных средств;

7.не очень высокая экономическая рентабельность.

Признаками консервативной политики управления оборотными активами являются:

1.сдерживание роста оборотных активов;

2.низкий удельный вес оборотных активов;

3.краткий период оборачиваемости оборотных активов;

4.высокая экономическая рентабельность;

5.возможность технической неплатежеспособности из-за заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат фирмы.

При умеренной политике управления оборотными активами все находится на среднем уровне, на «центристской позиции»: и экономическая рентабельность, и риск технической неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств.

Признаком агрессивной политики управления краткосрочными обязательствами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При этом обеспечивается повышенный уровень эффекта финансового рычага. Высокий процент за кредит, рост силы операционного рычага, но в меньшей степени, чем финансового.

Признаком консервативной политики управления краткосрочными обязательствами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме пассивов, финансирование, в основном, за счет собственных средств и долгосрочных кредитов и займов.

Признаком умеренной политики управления краткосрочными обязательствами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов организации.

На изменение размера чистого оборотного капитала решающее влияние оказывает соотношение источников финансирования оборотных активов. Если краткосрочные обязательства стабильны (постоянны), то происходит рост оборотных активов за счет собственных источников и долгосрочных заемных средств, что приводит к росту и чистого оборотного капитала. При этом наблюдается повышение финансовой устойчивости организации и стоимости собственного капитала, но снижается эффект финансового рычага и растет сила воздействия операционного рычага.

Для принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом необходим углубленный анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей с целью выработки ряда основных правил, а также рассмотрения ряда деловых ситуаций и принятия по ним соответствующих финансовых решений.

Одним из основных критериев управления оборотным капиталом является наличие собственных оборотных средств или чистого оборотного капитала. Наличие или отсутствие собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в организации свидетельствует о ее способности или неспособности покрывать за счет собственных средств не только потребность в постоянных активах (долгосрочных), но и хотя бы частично потребность в оборотных активах.

Практика показывает, что величина собственных оборотных средств должна быть положительной. У большинства организаций значительная величина собственных средств (собственного уставного капитала) вложена в основные средства, формирование которых требуют долговременного способа их финансирования, так как организация не может лишиться жизненно важного имущества (зданий, машин, оборудования). В то же время формирование оборотных активов должно осуществляться преимущественно за счет краткосрочных обязательств, что соответствует основному показателю платежеспособности организации — коэффициенту текущей ликвидности, величина которого не может быть меньше единицы.

Отрицательное значение, т. е. отсутствие, собственных оборотных средств, для производственной организации — это плохо, хотя иногда временно возможно. Такая ситуация исчезает с увеличением объема продаж и ростом прибыли, в том числе нераспределенной. Если недостаток собственных оборотных средств наблюдается постоянно, то такая ситуация является рискованной и чаще всего приводит к недостатку финансирования долгосрочных активов.

Важным показателем являются краткосрочные финансовые потребности, которые на практике часто делятся на краткосрочные финансовые потребности операционного (реализационного) и внеоперационного (внереализационного) характера. Краткосрочные финансовые потребности можно определять несколькими способами:

1.как разницу оборотных активов (без денежных средств) и краткосрочных обязательств;

2.как сумму операционных и внеоперационных текущих финансовых потребностей;

3.как сумму дебиторской задолженности и запасов минус сумму кредиторской задолженности;

4.сумма дебиторской задолженности, запасов, краткосрочных финансовых вложений, прочих оборотных активов (без денежных средств) за минусом кредиторской задолженности и краткосрочных заемных средств.

Деление текущих финансовых потребностей на операционные и внеоперационные необходимо для уточнения, за счет чего достигается финансовое равновесие: за счет собственной производственно-хозяйственной деятельности организации или за счет финансовых операций. Операционные финансовые потребности покрываются за счет собственной производственно-хозяйственной деятельности организации. Это обусловлено тем, что потребность в оборотных средствах возникает из-за того, что:

1. деньги, вложенные в запасы сырья и материалов, прежде чем, трансформироваться в деньги на расчетном счете должны пройти определенный цикл: запасы > незавершенная продукция > готовая продукция > продажа;

2. организация имеет дебиторскую задолженность, которая появляется из-за несовпадения сроков передачи готовой продукции, и ее оплаты заказчиком.

Операции по покрытию финансовых потребностей регулируются следующими правилами:

Правило 1: Если операционные финансовые потребности больше нуля, то краткосрочные потребности в финансировании не денежных оборотных активов превышают краткосрочные ресурсы.

Правило 2: Если операционные финансовые потребности меньше нуля, то краткосрочные ресурсы собственных оборотных средств превышают потребности в финансировании не денежных оборотных средств. Для управления оборотным капиталом чрезвычайно важно установить определенное соотношение между операционными и вне операционными финансовыми потребностями и денежной наличностью. Накопленный опыт позволит сформулировать следующие два правила.

Правило 3: Управление денежной наличностью сводится в конечном итоге к регулированию величины собственных оборотных средств СОС и текущих финансовых потребностей ТФП, величина которых зависит не только от тактики, но и от стратегии управления финансами организации. Для принятия решений по управлению денежной наличностью необходимо анализировать данные за достаточно длительной период и выявлять направленность главных структурных изменений.

Правило 4: Денежные средства являются регулятором равновесия между собственными оборотными средствами и текущими финансовыми потребностями.

Глава 3. Расчет и оценка величины собственных оборотных средств

управление оборотный капитал Наличие собственных оборотных средств (СОС) определяется по данным баланса как разность между собственным капиталом и внеоборотными активами. Расчет собственного капитала организации может осуществляться двумя методами:

1) приниматься как итог раздела III баланса «Капитал и резервы» (стр. 1300) минус итог раздела I «Внеоборотные активы» (стр.1100);

2) определяться как разница стр. 1200 «итого по оборотным активам», стр. 1400 «долгосрочные обязательства», стр. 1500 «краткосрочные (текущие) финансовые обязательства организации»

Исходя из этого:

1) СОС = стр.1300 — стр.1100;(11)

2) СОС = стр.1200 - стр.1400 - стр.1500(12)

В процессе анализа рассматривается динамика собственных оборотных средств, определяются абсолютные и относительные отклонения от плана и фактических данных прошлых лет. В дальнейшем при проведении анализа финансовой устойчивости проводится сравнение величины собственных оборотных средств с потребностью организации в запасах. Сравнение темпов роста этих показателей позволяет судить об обеспеченности организации собственными оборотными средствами. Затем в ходе анализа дается оценка факторов, влияющих на уровень СОС. В качестве факторов выступают структурные элементы, формирующие как раздел III баланса «Капитал и резервы», так и внеоборотные активы организации.

Если текущие финансовые потребности не превышают собственные оборотные средства:

ТФП = СОС,(13)

то организация не нуждается в привлечении средств из внешних источников финансирования. Однако на практике ситуация, как правило, отличается и для финансирования ТФП собственных средств недостаточно:

ТФП > СОС,(14)

Таким образом, возникает дефицит денежной наличности:

ДДН = ТФП — СОС,(15)

Если данный дефицит умеренный, то опасности нет. Но если ДДН по своему размеру превышает СОС, то это становится опасным. Если же ДДН превышает ТФП потому, что СОС вообще нет, то ситуация кризисная.

Дефицит денежной наличности характеризует потребность предприятия в краткосрочном кредите для обеспечения деятельности по производству и реализации продукции.

В целях устранения (минимизации) ДДН применяются следующие меры.

1. Увеличение СОС.

Проводится путем наращивания собственного капитала за счет:

— увеличения прибыли;

— увеличения долгосрочного целевого финансирования (например, от собственников, инвесторов);

— уменьшения внеоборотных активов путем снижения (иммобилизации) средств во внеоборотных активах;

— уменьшения долгосрочных финансовых вложений;

— прекращения финансирования незавершенного строительства;

— продажи, сдачи в аренду, консервации, ликвидации неработающих производственных мощностей.

2. Уменьшение ТФП.

Текущие финансовые потребности можно в первом приближении выразить следующим образом:

ТФП = 3 + ГП + НЗП + ДЗ — КЗ,(16)

где З — стоимость запасов сырья, необходимых для бесперебойной работы производства;

ГП — стоимость готовой продукции, необходимой для бесперебойного сбыта продукции потребителям;

НЗП — стоимость незавершенного производства, необходимого для обеспечения бесперебойного производства и сбыта;

ДЗ — сложившийся уровень средней величины дебиторской задолженности, определяемый ценовой политикой и взаимоотношениями с потребителями, которые по договоренности с организацией могут оплачивать продукцию не сразу, а с некоторой задержкой, рассрочкой;

КЗ — сложившийся уровень средней величины кредиторской задолженности, который определяется снабженческой политикой и тем, как сложились отношения с поставщиками, контрагентами, которые тоже могут предусматривать различные льготы по оплате их продукции. Таким образом, текущие финансовые потребности зависят:

— от технологии производства;

— объемов выпуска (чем больше выпуск, тем больше требуется запасов и тем выше незавершенное производство);

— взаимоотношений с поставщиками и потребителями;

— снабженческой и сбытовой политики.

Составляющие З, ГП и НЗП определяются технологическим процессом производства на предприятии и могут быть снижены в случае совершенствования технологии производства, снижения излишних запасов сырья и готовой продукции.

Снижение уровня ДЗ достигается ужесточением сбытовой политики.

Повышение уровня КЗ возможно путем договоренности с поставщиками о либерализации их сбытовой политики.

Помимо прочего недостаток СОС может быть вызван отсталостью технологий, проблемами со сбытом, с кредиторами.

Для определения доли участия собственных средств в формировании оборотных активов организации рассчитываются следующие показатели:

1) Коэффициент текущей ликвидности (покрытия)

Дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств.

Логика исчисления данного показателя заключается в том, что организация погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, организация может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере теоретически).

Размер превышения и задается коэффициентом текущей ликвидности. Значение показателя может варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция.

В западной учетно-аналитической практике приводится критическое нижнее значение показателя — 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

Формула расчета коэффициента текущей ликвидности выглядит так:

Ктл = ОбА / КДО,(17)

или

Ктл = 1200 / (1510+1520+1550)(18)

где, ОбА — оборотные активы, принимаемые в расчет при оценке структуры баланса — это итог второго раздела баланса формы № 1 (строка 1200).

КДО — краткосрочные долговые обязательства — это заемные средства (строка 1510) плюс строка 1520 (кредиторская задолженность) и 1550 (прочие обязательства).

Нормальным считается значение коэффициента 1.5 — 2.5, в зависимости от отрасли экономики. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.

2) Коэффициент срочной (быстрой) ликвидности.

Коэффициент срочной ликвидности — это более жесткая оценка ликвидности предприятия. Этот коэффициент также называется «кислотным тестом», и он рассчитывается с использованием только части текущих активов — денежных средств, легко реализуемых ценных бумаг и дебиторской задолженности, которые сопоставляются с текущими обязательствами.

Этот коэффициент показывает на сколько возможно будет погасить текущие обязательства, если положение станет действительно критическим, при этом исходят из предположения, что товарно-материальные запасы вообще не имеют никакой ликвидационной стоимости. Для того чтобы правильно оценить данный коэффициент, необходимо установить качество ценных бумаг и дебиторской задолженности. Покупка не внушающих доверия ценных бумаг и увеличение количества сомнительных дебиторов может создать благоприятное впечатление при расчете коэффициента быстрой ликвидности. Но велика вероятность того, что при продаже таких ценных бумаг компания потерпит убыток, а дебиторская задолженность не будет выплачена вообще или же будет погашена через довольно большой промежуток времени, что равносильно невыплате.