Оценка и анализ инвестиционного проекта в условиях риска и неопределенности

Важнейшее свойство капитала состоит, как известно, в возможности приносить прибыль его владельцу. Долгосрочное вложение капитала, или инвестирование — одна из форм использования такой возможности.

Суть инвестирования, с точки зрения инвестора (владельца капитала), заключается в отказе от получения прибыли «сегодня» во имя прибыли «завтра». Соответственно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей два основополагающих предположения:

вложенные средства должны быть полностью возмещены;

прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределённости конечного результата.

Проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату. В самом общем смысле, инвестиционным проектом называется план или программа вложения капитала с целью последующего получения прибыли.

Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными — от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Во всех случаях, однако, присутствует временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль.

На основе вышеизложенного тема курсовой работы является актуальной.

Объект исследования — инвестиционные проекты.

Целью курсовой работы является исследование теоретических основ связанных с инвестиционными проектами, характеристика действующей практики по оценке эффективности инвестиционных проектов и существующих методов для анализа эффективности проекта, а так же проанализировать инвестиционный проект в условиях неопределённости.

Цель курсовой работы обуславливает необходимость решения следующих конкретных задач:

1) Дать характеристику инвестиционным проектам;

2) Исследовать методы для анализа эффективности инвестиционного проекта;

3) Изучить инвестиционные проекты в условиях неопределённости и риска;

4) Охарактеризовать инвестиционное состояние в Хабаровском крае.

1. Оценка инвестиционного проекта: общие требования, порядок проведения

инвестиционный риск хабаровский Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объема и сроков капитальных вложений, в том числе необходимая проектносметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описанием практических действий по осуществлению инвестиций (бизнесплан).

Универсальных требований к выполнению проектов, которые могут быть применимы во всех экономических обоснованиях, как таковых нет. Но существуют методики, которые унифицируют этот процесс. В рекомендации ЮНИДО (Организации Объединенных Наций по Промышленному Развитию) включено одно из полных описаний, содержащих порядок проведения инвестиционного проекта. Конечно, стоит не забывать что, выбор порядка сбора информации, а так же проведения расчетов зависит от конкретных особенностей проекта и условий его реализации. Разработчик проекта сам определяет структуру и содержание отдельных частей проекта с учетом его специфики и наличия информации.

Итак, перечислим примерную последовательность выполнения инвестиционных проектов на всех его стадиях:

1. Общие исходные данные и условия, идея проекта.

2. Оценка рынков и мощность предприятия.

3. Месторасположение предприятия, стоимость земельного участка.

4. Прямые материальные затраты на производство продукции.

5. Организационная структура управления предприятием, численность персонала и затраты на оплату труда.

6. Накладные (косвенные) расходы.

7. Планирование сроков осуществления проекта.

9. Финансово-экономическая оценка проекта.

Общие исходные данные и условия, идея проекта. В этой, самой первой стадии, содержатся сама идея проекта, основные её аспекты, направленность и обоснование проекта, а именно это:

характеристика товара (наименование, назначение, область применения, отличительные черты от прямо или косвенно конкурентных продуктов, находящихся на рынке);

предполагаемые рынки сбыта (состав потенциальных покупателей, величина потребительского рынка, его географическое положение);

перечень целей проекта (объем продаж, доля рынка);

организационно-правовая форма предприятия;

краткие сведения о конкурентах;

краткие сведения об участниках проекта;

за счёт каких средств предполагается осуществить проект.

При разработке проекта инвестор должен сделать вывод о том, отвечает ли проект направленности его инвестиционной деятельности, изучить соответствует ли он возможности инвестиционных ресурсов, устраивает ли его проект по периоду реализации, срокам возврата, вложенного капитала.

Оценка рынков и мощность предприятия. В данном разделе излагаются результаты маркетинговых исследований, обосновывается концепция маркетинга и разрабатывается проект его бюджета. Инвестиционный проект обычно выполняется в данной последовательности:

Эта последовательность и содержание работ приведены для инвестиционных проектов в сфере материального производства и соответственно могут изменяться в зависимости от специфики конкретного проекта.

В 1 этапе (сбор и анализ маркетинговой информации) производится сбор и анализ информации о внешней среде предприятия (микро и макро), а так же ее изменении. Давайте рассмотрим основные аспекты:

1. Факторы внешней микросреды предприятия:

· Рынки сбыта. Предварительно определяются рынки, по которым предприятие будет предлагать свои товары. Они включают в себя:

потребительский рынок;

рынок производителей;

рынок промежуточных продавцов;

рынок госучреждений;

международный рынок.

· Рынки приобретения. Анализируются перспективы бесперебойного обеспечения предприятия необходимыми ресурсами сырьем, материалами, комплектующими изделиями, покупными полуфабрикатами; энергетическими ресурсами (электроэнергией, тепловой энергией, топливом, водой, инертными газами, сжатым воздухом и т. д.); трудовыми, финансовыми ресурсами и информацией. Также анализируется доступность и цены приобретаемого капитального имущества.

· Посредники:

транспортные;

промежуточные (складских);

рекламные;

финансовые;

информационные.

· Конкуренты. Анализ характеристики конкурентов, сравнительные аспекты, степень конкуренции, различные показатели конкурентов на рынке, распознавание сильных и слабых сторон конкурентов, сопоставление цен и т. д.

2. Факторы внешней макросреды предприятия:

· Политическая обстановка (стабильность или нестабильность);

· Экономическая обстановка (состояние общей активности в стране, инфляция, инвестиционное состояние, кредитно-денежная политика и другое);

· Законодательная база;

· Научно-технические факторы;

· Природные факторы (доступность / дефицит сырья);

На 2 этапе (определение целевых рынков) мы рассматриваем несколько подразделов, которые необходимо изучить:

1. Ёмкость рынка. Чтобы убедиться в достаточной привлекательности производства и реализации товаров, предприятию нужно будет провести тщательную оценку текущего и будущего спроса на свои товары. При удовлетворительных результатах на следующем этапе производят сегментирование рынка для выявления групп потребителей и нужд, которые предприятие может удовлетворить наилучшим образом.

2. Сегментация рынков. Сегментирование рынка — разбивка рынка на четкие группы покупателей, для каждой из которых могут потребоваться отдельные товары и (или) комплексы маркетинга в зависимости от потребностей.

3. Позиционирование товара на рынке. Выбор конкретного рынка определяет и круг конкурентов предприятия и возможности позиционирования товара (т.е. обеспечения товару конкурентного положения на рынке).

На 3 этапе (комплекс маркетинга) необходимо начать анализ с решения по товару. Товар является первым и самым важным элементом комплекса маркетинга. При принятии решений по товару предприятие должно четко представлять экономические последствия таких решений (затраты и выгоды). Далее, немаловажным фактором является — установление цены на товар. При постановке задач ценообразования следует учитывать: влияние цен на уровень спроса, оценку издержек, учет тип рынка, анализ цен конкурентов и т. д. После, предприятие должно выбрать наиболее оптимальный для себя метод распространения товаров. Под методами распространения товаров, понимается такая деятельность предприятия, под которой товары становятся для потребителей общедоступными. Необходимым мероприятием является продвижение товаров на рынке. Комплекс продвижения товара на рынке состоит из четырех основных средств воздействия:

1. Реклама — любая платная форма неличного представления и продвижения идей, товаров и услуг от имени известного спонсора.

2. Стимулирование сбыта — кратковременные побудительные меры поощрения покупки или продажи товара или услуг.

3. Пропаганда («паблисити») — неличное и неоплачиваемое спонсором стимулирование спроса на товар, услугу или деловую организационную единицу посредством распространения о них коммерчески важных сведений в печатных средствах информации или благожелательного представления по радио, телевидению или со сцены.

4. Личная продажа — устное представление товара в ходе беседы с одним или несколькими покупателями с целью совершения продажи.

На 4 этапе осуществляя планирование производства, стоит опираться на ожидаемый спрос имеющихся и потенциальных потребностей продукции и ресурсных возможностей предприятия. Предполагаемый спрос можно определить, зная ёмкость рынка и предполагаемую долю рынка, которую предприятие может завоевать благодаря решениям по позиционированию товара на рынке, т. е. обеспечению ему конкурентоспособности.

Месторасположение предприятия, стоимость земельного участка. На этом этапе подробно рассматривается месторасположение проекта, характер естественной окружающей среды, степень воздействия на нее при реализации проекта, социально-экономические условия в регионе и инвестиционный климат, состояние производственной и коммерческой инфраструктуры, выбор строительного участка с учетом рассмотренных альтернатив, оценка затрат по освоению строительного участка. Основная цель при выборе месторасположения — максимизация разницы между выгодой и затратами.

Прямые материальные затраты на производство продукции. Они включают в себя:

· основное сырьё и материалы;

· вспомогательное сырьё и материалы;

· покупные полуфабрикаты;

· покупные комплектующие изделия;

· тара и тарные материалы;

· топливо для технологических целей;

· энергия для технологических целей;

· транспортно-заготовительные расходы;

· работы и услуги сторонних организаций и т. д.

Организационная структура управления предприятием, численность персонала и затраты на оплату труда. Проводится организационная схема и система управления предприятием; обосновывается конкретная организационная структура управления по сферам деятельности и центрам ответственности; рассматривается подробная смета накладных расходов, связанных с организацией управления, так же рассматриваются требования к категориям и функциям персонала, оценку возможностей его формирования в рамках региона, организацию набора, план обучения работников и оценку связанных с этим затрат (система оплаты труда).

Накладные (косвенные) расходы. (Таблица 1).

Планирование сроков осуществления проекта. Обосновываются отдельные стадии осуществления проекта, приводится график его реализации, разрабатывается бюджет реализации проекта.

Финансово-экономическая оценка проекта. Этот раздел содержит финансовый прогноз и основные виды финансовых планов, совокупный объем инвестиционных затрат, методы и результаты оценки эффективности инвестиций, оценку инвестиционных рисков, определяются потребности в оборотных средствах как разницы их активов и пассивов, а так же потребности в оборотных средствах.

2. Методики оценки эффективности инвестиционного проекта

Инвестиционные проекты можно оценивать по многим критериям — с точки зрения их социальной значимости, масштабам воздействия на окружающую среду, степени вовлечения трудовых ресурсов и т. п. Однако центральное место в этих оценках принадлежит эффективности инвестиционного проекта, под которой в общем случае понимают соответствие полученных от проекта результатов — как экономических (в частности прибыли), так и внеэкономических (снятие социальной напряженности в регионе) — и затрат на проект. Эффективность — категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников.

В отечественной практике при оценке экономической эффективности капитальных вложений традиционно использовались два вида эффективности — общей, или абсолютной, и сравнительной.

Общая экономическая эффективность определяется как отношение эффекта к вызвавшим его появление капитальным вложениям. В зависимости от уровня реального эффекта его величина определяется приростом произведенного национального дохода (народно-хозяйственный уровень), приростом чистой продукции (отраслевой уровень), приростом прибыльности (на уровне предприятия), абсолютной величиной прибыли (для отдельных научно-технических мероприятий). Рассчитанный по отдельным уровням управления показатель общей эффективности сопоставляют с нормативами, дифференцированными по отраслям, и с отчетными показателями предшествующего периода. Капитальные вложения считаются эффективными, если определяемые показатели оказываются выше нормативных и отчётных. Общая экономическая эффективность может быть рассчитана по каждому объекту капитальных вложений.

Сравнительная экономическая эффективность определяется для выбора одного из двух и более вариантов решения определенной научно — технической проблемы (вложения капитальных затрат). Она показывает преимущества одного варианта перед другим и рассчитывается как отношение экономии, полученной на снижении текущих издержек (себестоимости) при замене одного варианта на другой, к дополнительным капитальным вложениям на заданный объем выпуска продукции. Расчетный показатель сравнительной эффективности сопоставляется с нормативным.

Различают простые (статистические) и усложненные методы оценки, основанные на теории временной стоимости денег (динамические). (Рисунок 2)

Статистические методы оценки инвестиционных проектов. Важнейший показатель экономической эффективности инвестиций — отношение прибыли, полученной в результате инвестирования, к сумме инвестиций: коэффициент экономической эффективности инвестиций. Если прибыль, полученная в результате инвестирования, относится не к общей сумме инвестиций, а к той ее части, которая является капитальными вложениями, то это отношение называется коэффициентом экономической эффективности капитальных вложений. Указанные коэффициенты экономической эффективности представляют собой следующие выражения (1,2):

где — коэффициент экономической эффективности инвестиций;

— коэффициент экономической эффективности капитальных вложений;

— годовая прибыль, полученная в результате инвестирования;

И — сумма произведенных инвестиционных вложений;

К — сумма осуществленных капитальных вложений.

При расчётах коэффициентов экономической эффективности инвестиций и капитальных вложений могут использоваться балансовая прибыль и чистая прибыль, равная балансовой за вычетом налога на нее. В первом случае коэффициенты экономической эффективности инвестиций и капитальных вложений отражают эту эффективность с позиции национальной экономики. Во втором случае указанные коэффициенты отражают экономическую эффективность инвестиций и капитальных вложений с позиции инвестора. Поскольку значительная часть инвестиционных вложений осуществляется в модернизацию и техническое перевооружение производства, в результате которого повышается его уровень, то в этих случаях при расчете коэффициентов экономической эффективности инвестиций и капитальных вложений выражения (3) и (4) приобретают вид:

где — сумма прироста годовой прибыли в, результате осуществления инвестиционных вложений.

Сравнительная экономическая эффективность рассчитывается по формуле (5):

где , — текущие затраты по сравниваемым вариантам на равный или тождественный выпуск продукции в натуральном выражении;

— капитальные вложения по сравниваемым вариантам на равный или тождественный объём выпуска продукции в натуральном выражении.

Показатель сравнительной эффективности принимается в случае замены базисного оборудования на новое, более производительное. Его можно использовать и для обоснования нового строительства. Наряду с затратным методом (текущие и приведенные затраты) используется такой метод финансово-экономической оценки инвестиций, как сравнительный учет прибыли. При этом кроме затрат учитывают и результаты производства. Прибыль рассматривают как разницу между результатами и затратами. Под результатом часто подразумевают объем продаж, который определяют как

Q · Р где Q — объём производства и сбыта продукции, а Р — цена единицы продукции.

Осуществляя сравнительный учет прибыли, можно оценить как абсолютную, так и относительную эффективность инвестиций. Их следует вкладывать в данный объект, если его прибыль является величиной положительной. Объект инвестирования относительно выгоден, если его прибыль выше любого другого предлагаемого на выбор объекта. Следующим показателем, не учитывающим фактор времени, является минимум приведенных затрат (6):

Где — текущие затраты по сравниваемым вариантам;

— нормативный коэффициент сравнительной экономической эффективности;

— капитальные вложения по сравниваемым вариантам.

Величина, обратная показателю сравнительной экономической эффективности, носит название расчетного срока окупаемости капитальных вложений (7):

Этот метод оценки инвестиций широко используется на разных уровнях управления, в том числе на региональном. Условие использования этого показателя при осуществлении инвестиционной деятельности следующее: принимается любой проект, срок окупаемости которого меньше заранее установленного периода окупаемости. Этот установленный период имеет различные диапазоны для фирм различных отраслей. Какого-либо четкого критерия, устанавливающего, каким он должен быть, не существует. Расчет этого показателя довольно прост: достаточно установить для хозяйствующего субъекта определенный период окупаемости. Однако он имеет и недостатки — не учитывает временную оценку денежных вложений и денежные потоки по ту сторону срока окупаемости, что может привести к снижению привлекательности объекта инвестирования.

Коэффициенты рентабельности, используемые с целью финансово экономической оценки инвестиций, рассчитываются по формулам:

Рентабельность собственного капитала определяют по формуле (8):

где П — прибыль (балансовая или прибыль от реализации);

— средняя за период величина источников собственных средств предприятия по балансу.

Рентабельность перманентного капитала рассчитывается по формуле (9):

где — средняя за период величина долгосрочных кредитов и займов.

Рентабельность всего капитала фирмы определяется по формуле (10):

где В — средний за период итог баланса-нетто.

Срок амортизации является мерой, определяющей риск, связанный с инвестированием. Другими словами, срок амортизации инвестиционного объекта — это период времени, в течение которое вложенный капитал восстанавливается за счет притока денежных средств или превышения поступлений от эксплуатации объекта. Этот показатель близок по экономическому содержанию к сроку окупаемости. Он может быть рассчитан путем деления объема инвестиций на среднюю величину притока денежных средств (11):

где I — величина инвестиций;

С — средняя величина притока денежных средств, определяемая суммированием средней прибыли и амортизационных отчислений.

Динамические методы оценки инвестиционных проектов.

Инвестиции, материальную основу которых составляют деньги, имеют временную ценность. Она характеризуется тем, что денежные средства в данный момент и через определенный интервал времени при равной номинальной стоимости имеют совершенно разную покупательную способность. В связи с этим возникает необходимость финансово-экономической оценки инвестиций с помощью методов, основанных на дисконтировании. Наиболее корректными и обоснованными из них являются чистый дисконтированный доход, дисконтированный срок окупаемости, индекс доходности, индекс рентабельности, внутренняя норма доходности.

Расчет чистого дисконтированного дохода основан на сравнении того, что дадут инвестиции в будущем, с тем, что вложено сейчас. Чистый дисконтированный доход представляет собой разность между текущей, дисконтированной на основе расчетной ставки процента, стоимостью поступлений от инвестиций и величиной первоначальных инвестиционных затрат (12,13):

где — чистые денежные потоки за период t;

I — первоначальные инвестиционные затраты;

р — ставка дисконтирования;

t — номер года;

n — период «жизни» инвестиций.

Дисконтная ставка, используемая в расчете NPV, в условиях высокой нестабильности российской экономики не может быть рассчитана по стандартным методикам, которые используются в зарубежной практике. В качестве таковой можно использовать учетную ставку процента или ставку, принимаемую для долгосрочных кредитов банка. Первоначальные инвестиционные затраты — это чистые денежные оттоки, которые могут включать инвестиции, осуществляемые при строительстве, реконструкции или покупке предприятия; инвестиции, направляемые на проектирование и разработку новой продукции, технологии, материалов; инвестиции на приобретение новых основных фондов; инвестиции на рационализацию, модернизацию действующего оборудования или технологических процессов, изменение размера оборотных средств, связанное с изменением программы выпуска; инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры продукции; инвестиции, направляемые на подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды. Кроме того, в составе инвестиций могут учитываться сопряженные капитальные вложения (затраты на развитие отраслей, поставляющих проектируемому объекту сырьё, материалы, топливо, электроэнергию, а также на развитие транспорта, обеспечивающего транспортировку соответствующих грузов по всей технологической цепочке их производства и потребления).

Дисконтированный срок окупаемости () представляет собой период времени, в течение которого сумма чистых денежных потоков, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна их сумме (14):

где n — срок завершения инвестиций.

Таким образом, — продолжительность наименьшего периода. По истечении, которого NPV становится и в дальнейшем остается положительной величиной. Дисконтированный срок окупаемости, как и расчетный («простой»), имеет тот недостаток, что не учитывает потоки при наступлении срока окупаемости, т. е. за весь период действия инвестиций, и, следовательно, на него не влияет вся та отдача, которая лежит за пределами. Этот показатель дает инвесторам представление о том, в течение какого времени они будут рисковать своими вложениями. Неопределенность, а соответственно и риск будут тем больше, чем это время продолжительнее. Поэтому короткий срок окупаемости означает более низкий риск и быструю отдачу инвестиций. В связи с этим дисконтированный срок окупаемости не является критерием принятия решений по инвестициям, а используется лишь в виде ограничения. Таким образом, если больше, чем установленный период окупаемости, то этот объект в качестве объекта инвестирования в дальнейшем не рассматривается.

3. Оценка и анализ инвестиционного проекта в условиях риска и неопределённости

Инвестиционный проект разрабатывается, базируясь на определенных предположениях относительно затрат, объемов реализации произведенной продукции, цен на товары, временных рамок проекта. В связи с этим инвестиционное проектирование стоит рассмотреть со стороны неопределённости и риска.

Под неопределённостью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе о связанных с ним затратах и результатах. Неопределенность, обусловленная возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска.

При оценке проектов наиболее существенными представляются следующие виды неопределенностей и инвестиционных рисков:

1. риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;

2. внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и пр.);

3. неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе;

4. неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;

5. колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и др.;

6. неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий;

7. неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

Результаты проявления неопределенности могут быть:

1. положительными (прибыль, доход);

2. отрицательными (убытки, ущерб);

3. нулевыми (безубыточный результат).

Под риском понимается возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.

Классификация проектных рисков:

По этапам осуществления проекта выделяют следующие группы проектных рисков:

Проектные риски предынвестиционного этапа. Эти риски связаны с выбором инвестиционной идеи, подготовкой бизнес-планов, рекомендуемых к использованию инвестиционных товаров, обоснованностью оценки основных результативных показателей проекта.

Проектные риски инвестиционного этапа. В состав этой группы входят риски несвоевременного осуществления строительно-монтажных работ по проекту; неэффективный контроль за качеством этих работ; неэффективное финансирование проекта по стадиям его строительства; низкое ресурсное обеспечение выполняемых работ.

Проектные риски постынвестиционного (эксплуатационного) этапа. Эта группа рисков связана с несвоевременным выходом производства на предусмотренную проектную мощность; недостаточным обеспечением производства необходимыми сырьем и материалами; неритмичной поставкой сырья и материалов; низкой квалификацией операционного персонала; недостатками в маркетинговой политике и т. п.

По характеру проявления во времени выделяют две группы проектных рисков:

Постоянный проектный риск. Он характерен для всего периода осуществления инвестиционной операции и связан с действием постоянных факторов. Примером такого проектного риска является процентный риск.

Временный проектный риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления инвестиционного проекта. Примером такого вида финансового риска является риск неплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия.

По уровню финансовых потерь проектные риски подразделяются на следующие группы:

Допустимый проектный риск. Он характеризует проектный риск, при котором эффективность проекта снижается до уровня минимальной нормы прибыли на вложенный капитал.

Критический проектный риск. Он характеризует проектный риск, при котором эффективность проекта снижается до нулевой точки, при которой сумма чистого денежного потока равна сумме инвестиционных затрат.

Катастрофический проектный риск. Он характеризует проектный риск, при котором эффективность проекта снижается до отрицательной величины, при которой сумма чистого денежного потока меньше суммы инвестиционных затрат. В этом случае инвесторы теряют часть своего капитала.

По возможности предвидения проектные риски подразделяются на следующие две группы:

Прогнозируемый проектный риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т. п. Предсказуемость проектных рисков носит относительный характер, так как прогнозирование со 100%-ным результатом исключает рассматриваемое явление из категории рисков. Примером прогнозируемых проектных рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды (естественно, речь идет о прогнозировании риска в краткосрочном периоде);

Непрогнозируемый проектный риск. Он характеризует виды проектных рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления. Примером таких рисков выступают риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие.

Соответственно этому классификационному признаку проектные риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

По возможности страхования проектные риски подразделяются также на две группы:

Страхуемый проектный риск. К ним относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям (в соответствии с номенклатурой проектных рисков, принимаемой к страхованию);

Нестрахуемый проектный риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.

Существуют методики оценки проектных рисков. С учетом классификации проектных рисков производится оценка их уровня по каждому рассматриваемому проекту. Такая оценка базируется на следующих базовых принципах и методических подходах, используемых в современной практике управления проектами.

Общая оценка проектного риска осуществляется путем определения интегрированного их показателя, характерного как «уровень проектного риска». Этот показатель интегрирует влияние всех видов риска, связанных с реализацией рассматриваемого проекта.

В основе оценки уровня проектного риска лежит определение возможного диапазона отклонений показателей эффективности проекта от расчетных их величин. Чем шире возможный диапазон отклонений, тем выше уровень проектного риска.

В качестве рассматриваемого показателя эффективности, используемого для оценки уровня проектного риска, может быть избран любой из них. Вместе с тем, наибольшее предпочтение в процессе такой оценки отдается показателям чистого приведенного дохода и внутренней ставки доходности. Эти показатели в наибольшей степени характеризуют возможности обеспечения роста рыночной стоимости предприятия в результате реализации проекта.

Для количественного измерения размеров возможных отклонений эффективности проекта от расчетной ее величины используется система показателей, отражающих степень ее колебаемости. Основными из этих показателей являются и дисперсия, среднеквадратическое (стандартное) отклонение коэффициент вариации.

Оценка возможной колебаемости рассчитанных показателей эффективности проекта осуществляется в максимально широком диапазоне возможных условий его реализации и этих целях прогнозируются различные варианты возможного изменения факторов внешней инвестиционной среды и параметров внутреннего потенциала предприятия, которые генерируют угрозы снижения расчетной эффективности проекта в процессе его реализации.

4. Инвестиционное развитие в Хабаровском крае

Хабаровский край является одним из наиболее привлекательных регионов для ведения бизнеса на Дальнем Востоке России. Инвестиционное законодательство края, система финансовых и нефинансовых преференций, а также организационная поддержка инвесторов позволяют российскому и иностранному бизнесу эффективно использовать имеющийся в регионе экономический и ресурсный потенциал.

Основной нормативно-правовой акт, регулирующий инвестиционную деятельность в крае — закон Хабаровского края от 23.11.2011 № 130 «О государственной инвестиционной политике в Хабаровском крае»

В 2012 году рейтинговое агентство «Эксперт РА» признало Хабаровский край лучшим регионом Российской Федерации по динамике снижения инвестиционного риска: в 2010;2012 гг. позиция края в рейтинге инвестиционного риска российских регионов улучшилась с 68 до 35 места. В рейтинге инвестиционного потенциала регионов край занимает 34-е место.

Динамика объёмов инвестиций в основной капитал в Хабаровский край в период 2001;2011 гг. характеризовалась стремительным ростом. В номинальном выражении объем привлеченных инвестиций за этот период вырос в более чем 12 раз, достигнув 180,5 млрд руб. (рисунок 1). Определенную роль в этот сыграло строительство нефтеи газотранспортных систем по территории края. С вводом в магистральных трубопроводов в эксплуатацию, объем ежегодных инвестиций в край несколько снизился, но сохраняется на высоком уровне (около 170 млрд руб.).

Благодаря массированному наращиванию инвестиций в последние пять лет, по объёму инвестиций в основной капитал Хабаровский край занимал 21-е место в Российской Федерации (среди 83 регионов). Объём инвестиций в основной капитал на душу населения в крае за этот же период был выше среднего значения по России в 1,5 раза. Край находится в десятке регионов по соотношению инвестиций и валового регионального продукта (порядка 40%) (рисунок 2).

В разрезе секторов региональной экономики по объему накопленных инвестиций в основной капитал (без субъектов малого предпринимательства) лидируют — транспорт и связь, обрабатывающая промышленность (металлургическое производство, обработка древесины, производство нефтепродуктов) (рисунок 3).

Так же наблюдается положительная динамика в движении иностранных инвестиций. Объем привлеченного иностранного капитала за 2013 г. составил 276 млн долл. (161,5% по отношению к 2012 г.). Заметные сдвиги произошли в структуре иностранных инвестиций: если раньше значительно преобладали кредитные ресурсы (более 80%), то теперь выросла доля прямых инвестиций — 48,6%.

В крае реализуются крупные проекты, направленные на модернизацию и развитие экономики. Среди них:

модернизация нефтеперерабатывающих заводов в г. Хабаровске и Комсомольске-на-Амуре;

наращивание мощностей на Ургальском каменноугольном месторождении, строительство современной обогатительной фабрики в поселке Чегдомын;

создание мощностей по переработке древесины;

проекты по добыче и переработке полезных ископаемых (ГОКи на месторождении Албазино и Белая Гора, гидрометаллургический комбинат в городе Амурске);

наращивание портовых терминальных мощностей по обработке грузов в порту Ванино;

проекты по развитию транспортной инфраструктуры, энергетики и газификации.

Большое значение имеют комплексные проекты развития территорий:

Ванино-Советско-Гаванский транспортно-промышленный узел;

Авиастроительный кластер (КнААЗ — Гражданские самолёты Сухого);

Формирование авиационного хаба в г. Хабаровске;

Модернизация монопрофильного посёлка Чегдомын;

Развитие острова Большой Уссурийский.

В числе внедренных положений: разработка инвестиционной стратегии Хабаровского края до 2020 года; учреждение АНО «Агентство инвестиций и развития Хабаровского края»; расширение деятельности Совета по предпринимательству и улучшению инвестиционного климата Хабаровского края; подписание инвестиционной декларации, устанавливающей принципы взаимодействия органов власти края с предпринимателями и инвесторами; создание инвестиционного портала Хабаровского края; формирование и ежегодное обновление плана создания инвестиционных объектов и объектов транспортной, энергетической, социальной, инженерной, коммунальной и телекоммуникационной инфраструктуры в Хабаровском крае на период до 2020 года.

В соответствии с разработанной инвестиционной стратегией, к приоритетным отраслям для инвестирования в крае отнесены: промышленное производство, транспорт и логистика, рыбоперерабатывающее производство, туризм, горнодобывающая промышленность, торговля и сфера услуг, жилищное строительство, агропромышленный сектор, инфраструктура. Среди основных российских инвесторов, реализующих проекты на территории края, — ОАО «Газпром», ОАО «АК «Транснефть», ОАО «РАО Энергетические системы Востока», ОАО «Компания «Сухой», ОАО «Дальлеспром» и ООО СП «Аркаим», ОАО «НК «Роснефть» и НК «Альянс», ОАО «Полиметалл», ОАО «Сибирская Угольная Энергетическая Компания», ОАО «РЖД». В число крупных иностранных инвесторов, работающих в крае, входят Exxon Neftegaz Ltd. (нефтеналивной терминал в порту Де-Кастри), Highland Gold Mining Ltd. (инвестиции в золотодобычу на месторождении Многовершинное), Rimbunan Hijau Group (лесозаготовка и деревопереработка), корейская акционерно-строительная компания Kereng и ряд других.

В целях улучшения инвестиционного климата Правительством Хабаровского края ведется целенаправленная работа по продвижению инвестиционно привлекательного имиджа края, созданию комфортных и предсказуемых условий для инвесторов, поддержке инвестиционной деятельности, развитию механизма государственно-частного партнерства.

Постоянно совершенствуется режим преференций, предоставляемых инвесторам на территории края. Он включает в себя налоговые льготы, налоговый инвестиционный кредит, субсидии, государственные гарантии, поддержку в решении административных вопросов. В 2008;2012 гг. правительством края поддержано порядка 20 инвестиционных проектов, сумма фактически полученных инвесторами льгот составила более 3 млрд рублей.

В 2012 году подписано соглашение о сотрудничестве между Правительством Хабаровского края и автономной некоммерческой организацией «Агентство стратегических инициатив по продвижению новых проектов» (АНО «АСИ»). Заключено соглашение о внедрении Стандарта деятельности органов исполнительной власти субъекта РФ по обеспечению благоприятного инвестиционного климата в регионе.

Заключение

Проектирование становится целенаправленной деятельностью, когда проектировщики информированы о цели инвестора и четко определена технология реализации проекта.

Результат проектирования позволяет осуществлять высокодоходный бизнес, а в некоторых случаях построить источник инвестирования самого проекта или новых проектов.

Успешные проекты, особенно в области высоких технологий, делают национальную экономику привлекательной, дают возможность эффективно участвовать в международном или межотраслевом разделении труда, а также контролировать направления экономического роста.

Инвестиционное проектирование как деятельность должна настраиваться с учетом полноты и качества первичной информации, как о самом проекте, так и о предприятии, выполняющем проектирование.

Качественные изменения российского инвестиционного климата предъявляют к аналитикам и финансовым инженерам новый уровень требований, а именно, уметь:

1.обеспечить обоснованность инвестиционных решений;

2.встроить в бизнес-план проекта средства достижения его целей;

3.оперативно разрабатывать и сопровождать модель инвестиционного цикла;

4.конструировать сложные инвестиционные инструменты и системы для обеспечения между ними эффективного взаимодействия;

5.следовать общей тенденции в финансовых науках перехода от обработки данных и применения главным образом расчетных процедур к представлению и обработке знаний.

Список использованных источников

1 Кангро М. В. Методы оценки инвестиционных проектов. Ульяновск: УлГТУ, 2011. 131 с.

2 Непомнящий Е. Г. Инвестиционное проектирование. Тамбов: ТРТУ, 2003. 262 с.

3 Ткаченко А. Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Н.: НФИ КемГУ, 2003. 78 с.

4 Коссов В. В., Лившиц В. Н., Шахназаров А. Г. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. М.: Экономика, 2010. 421 с.

5 Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (с изменениями и дополнениями). URL: http://base.garant.ru/12 114 699/#ixzz30jima1wt (дата обращения: 03.05.2014).

6 Чиненов М. В. Инвестиции. М.: КНОРУС, 2007. 248 с.

7 URL: http://www.khabkrai.ru/about/investment.html (дата обращения: 03.05.2014).

8 URL: http://invest.khv.gov.ru/ru/about_hk/economy/investment/ (дата обращения: 03.05.2014).

9 Балдина К. В. Инвестиции. Системный анализ и управление. М.: ИТК Дашков и К, 2007. 288 с.

10 Колмыкова Т. С. Инвестиционный анализ. М.: Инфра-М, 2009. 204 с.

11 Кузнецов Б. Т. Инвестиции. М.: Юнити-Дана, 2010. 624 с.

12 Аньшин В. М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2009. 280 с.

13 Орлова Е. Р. Инвестиции. М.: Омега-Л, 2012. 240 с.

14 Несветаев Ю. А. Экономическая оценка инвестиций. М.: МГИУ, 2009. 163 с.

15 Баев Л. А. Основы анализа инвестиционных проектов. Челябинск: «Каменный пояс», 2007. 272 с.

16 Черняк В. З. Управление инвестиционными проектами. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. 351 с.

17 Деева А. И. Экономическая оценка инвестиций. М.: МИКХиС, 2005. 342 с.

18 URL: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/ros stat/ru/statistics/ (дата обращения: 03.05.2014).