Особенности создания инвестиционных проектов

Содержание Введение

1. Понятие и виды эффективностей

2. Концептуальная схема оценки эффективности инвестиционных проектов

3. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта Список используемых источников

Одной из важнейших сфер финансовой деятельности предприятия являются инвестиционные операции, т. е. операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию долгосрочных проектов.

Под инвестиционной деятельностью понимают инвестирование и реализацию инвестиций. При этом под инвестициями понимают денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли и достижения положительного социального эффекта.

Инвестиционный проект (ИП) — это вложение капитала с целью последующего получения дохода. Обоснование выгодности инвестиционного проекта — главное в инвестиционном анализе. Для принятия решений по долгосрочным капиталовложениям необходимо:

1) определить будущие потоки денежных средств;

2) оценить стоимость капитала (или требуемую норму прибыли);

3) воспользоваться правилом принятия решений о том, будет ли проект хорош для организации.

Эффективность ИП — категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный ИП, целям и интересам его участников. Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами (акционерами и работниками), банками, бюджетами разных уровней и пр.). Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности ИП.

Таким образом, актуальность данной темы сомнений не вызывает.

Работа состоит из двух частей: теоретической и практической, а также введения, заключения и списка литературы.

1. Понятие и виды эффективностей

Согласно федеральному закону «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» «инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 № 39-ФЗ (ред. от 23.07.2010).

С финансовой и экономической точек зрения инвестирование может быть определено как долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создания и получения чистой прибыли в будущем, превышающей общий начальный объем инвестиций.

Эффективность инвестиций — категория, отражающая соответствие результатов инвестиционного проекта целям и интересам его участников.

Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт, который затем делится между участвующими в проекте субъектами. Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиций. Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности: эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте. Непомнящий Е. Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие / Е. Г. Непомнящий. — Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003. — 262 с.

Эффективность проекта в целом оценивается при определении потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Различают два подвида эффективности проекта в целом: Смирнова Е. В. Экономическая оценка инвестиций: конспект лекций / Е. В. Смирнова. — КГТЭИ — Красноярск: ГОУ ВПО «КГТЭИ», 2008. — 90 с.

— общественная (социально — экономическая) эффективность учитывает социально-экономические последствия осуществления ИП для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и «внешние»: затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты;

— коммерческая эффективность учитывает финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего ИП, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Оценка коммерческой эффективности имеет основной целью поиск инвесторов и может быть опущена, если источники и условия финансирования известны к моменту разработки проекта.

Эффективность участия в проекте оценивается для проверки реализуемости ИП и заинтересованности в нем всех его участников. Различают:

— эффективность участия предприятий в проекте оценивается для предприятий — участников ИП;

— эффективность инвестирования в акции предприятия — для акционеров предприятий — участников ИП;

— эффективность участия в проекте структур более высокого уровня:

— региональная и народнохозяйственная эффективность оценивается для отдельных регионов и народного хозяйства РФ;

— отраслевая — для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово — промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур;

— бюджетная — эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней.

В общем виде классификацию эффективности инвестиционных проектов можно представить в виде схемы (рис.1).

Рисунок 1 — Виды эффективности инвестиционных проектов Финансово-экономическая оценка инвестиций занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными и финансовыми активами.

Оценка инвестиционных проектов, особенно проектов, связанных с долгосрочными инвестиционными решениями, базируется на определенных принципах Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов №ВК 477 от 21.06.1999 / авт. колл. В. В. Коссов, В. Н. Лившиц, А. Г. Шахназаров. — М.: Экономика, 2004. — 421 с., независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых и региональных особенностей.

В основу оценок эффективности инвестиционных проектов заложены следующие основные принципы.

— Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) — от проведения исследований до прекращения проекта.

— Моделирование денежных потоков, включающих все связанные с реализацией проекта денежные поступления и расходы за расчетный период.

— Сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта).

— Учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе изменение во времени параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; неравноценность разновременных затрат и/или результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат).

— Учет только предстоящих затрат и поступлений. При расчетах показателей эффективности должны учитываться лишь предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового).

Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью. Она характеризует максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже произведенные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных (вне данного проекта) доходов в будущем, в денежных потоках не учитываются и на значения показателей эффективности не влияют.

— Учет всех наиболее существенных последствий реализации проекта (экономических, экологических, социальных и др.); комплексный, системный подход.

Достоверная оценка эффективности инвестиционных проектов достаточно сложный и трудоемкий процесс, к тому же требующий высокой специальной подготовки исполнителя. Однако такая оценка необходима. Как показал анализ реализации инвестиционных проектов, большинство неудач в этой сфере обусловлено неверной предварительной оценкой эффективности этих проектов.

2. Концептуальная схема оценки эффективности инвестиционных проектов

Оценка эффективности инвестиционных проектов направлена на определение потенциальной возможности обеспечить требуемый уровень прибыльности рассматриваемого проекта. При выполнении инвестиционного анализа задача оценки эффективности капиталовложений является главной, определяющей судьбу проекта в целом.

Перед проведением оценки эффективности экспертно определяется общественная значимость проекта. Общественно значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты.

Концептуальная схема оценки эффективности инвестиционных проектов проводится в два этапа, отображенных на рис. 2. Там же.

Первый этап. Эффективность проекта в целом.

На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа — агрегированная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов.

1. Оценка общественной значимости объекта. Сначала определяется общественная значимость проекта. Общественно значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты.

2. Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта. При расчете показателей общественной эффективности:

— в денежных потоках отражается (при наличии информации) стоимостная оценка последствий осуществления данного проекта в других отраслях народного хозяйства, в социальной и экологической сферах;

— в составе оборотного капитала учитываются только запасы (материалы, незавершенная готовая продукция) и резервы денежных средств;

— исключаются из притоков и оттоков денег по операционной и финансовой деятельности их составляющие, связанные с получением кредитов, выплатой процентов по ним и их погашением, предоставленными субсидиями, дотациями, налоговыми и другими трансфертными платежами, при которых финансовые ресурсы передаются от одного участника проекта (включая государство) другому, в тех случаях, когда связанный с проектом платеж трансфертного характера осуществляется за пределы системы ИП (например, для российского проекта имеет место выплата процентов по зарубежному кредиту), соответствующие оттоки денег должны учитываться.

— производимая продукция (работы, услуги) и затрачиваемые ресурсы должны оцениваться в специальных экономических ценах.

Рисунок 2 — Концептуальная схема оценки эффективности инвестиционного проекта

Временно, впредь до введения нормативными документами подобных цен или методов их установления, стоимостную оценку производимой продукции и потребляемых ресурсов рекомендуется производить на основе положений:

а) стоимостная оценка товаров производится по-разному в зависимости от их роли во внешнеторговом обороте страны:

— продукция, предназначенная для экспорта, оценивается по реальной цене продажи на границе, т. е. цене ФОБ, за вычетом таможенных сборов, акцизов и расходов на доставку до границы;

— импортозамещающий выпуск и импортируемые оборудование и материалы оцениваются по цене замещаемой продукции плюс затраты на страховку и доставку;

— товары, предназначенные к реализации на внутреннем рынке, а также инфраструктурные услуги (расходы на электроэнергию, газ, воду, транспорт) оцениваются на основе рыночных цен с НДС, налогом на реализацию ГСМ, но без акцизов;

— новые (улучшенные) товары, реализуемые или приобретаемые на внутреннем рынке, но могущие экспортироваться, оцениваются по максимальной из двух величин: цене внутреннего рынка (с НДС, но без акцизов) и цене «на границе»;

— цена отсутствующей или недоступной на внутреннем и внешнем рынке (в частности, новой, не имеющей аналогов) продукции устанавливается проектом с учетом результатов маркетинговых исследований или по согласованию с основными потребителями.

б) затраты труда оцениваются величиной заработной платы персонала (с установленными начислениями) исходя из средней годовой заработной платы одного работника для РФ, для региона, в котором осуществляются затраты труда, или усредненной для данной отрасли производства;

в) используемые природные ресурсы (земельные участки, недра, лесные, водные ресурсы и др.) оцениваются в соответствии со ставками платежей, установленными законодательством РФ.

3. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта

Каковы же общие критерии коммерческой привлекательности инвестиционного проекта? Этих критериев два. Кратко их можно обозначить как «финансовая состоятельность» (финансовая оценка) и «эффективность» (экономическая оценка).

Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется непосредственно переходить ко второму этапу оценки. Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их общественная эффективность оказывается достаточной, оценивается их коммерческая эффективность. На рис. 3 представлены некоторые из методов оценки инвестиций.

Рисунок 3 — Методы оценки инвестиций

Расчет показателей коммерческой эффективности ИП основывается на следующих принципах:

используются предусмотренные проектом (рыночные) текущие или прогнозные цены на продукты, услуги и материальные ресурсы;

денежные потоки рассчитываются в тех же валютах, в которых проектом предусматриваются приобретение ресурсов и оплата продукции;

заработная плата включается в состав операционных издержек в размерах, установленных проектом (с учетом отчислений);

если проект предусматривает одновременно и производство и потребление некоторой продукции (например, производство и потребление комплектующих изделий или оборудования), в расчете учитываются только затраты на ее производство, но не расходы на ее приобретение;

при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т. п., предусмотренные законодательством, в частности, возмещение НДС за используемые ресурсы, установленные законом налоговые льготы и пр.;

если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств (депонирование, приобретение ценных бумаг и пр.), вложение соответствующих сумм учитывается (в виде оттока) в денежных потоках от инвестиционной деятельности, а получение (в виде притоков) — в денежных потоках от операционной деятельности;

если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчете учитываются затраты по каждому из них.

В качестве выходных форм для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуются таблицы:

отчета о прибылях и об убытках;

денежных потоков с расчетом показателей эффективности.

Для построения отчета о прибылях и убытках следует привести сведения о налоговых выплатах по каждому виду налогов.

В качестве (необязательного) дополнения может приводиться также прогноз баланса активов и пассивов по шагам расчета (таблица балансового отчета).

При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого ИП рекомендуется рассмотреть возможность применения различных форм его поддержки, которые позволили бы повысить коммерческую эффективность ИП до приемлемого уровня. Если источники и условия финансирования уже известны, оценку коммерческой эффективности проекта можно не производить.

Второй этап. Эффективность участия в проекте.

Данный этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них (региональная и отраслевая эффективность, эффективность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров, бюджетная эффективность и пр.).

В каждом из этих разделов в той или иной степени используются схема финансирования проекта, учетная политика предприятия и другие элементы организационно — экономического механизма реализации проекта.

Расчеты рекомендуется проводить в прогнозных ценах (для вычисления показателей эффективности — с обязательным дефлированием).

В случае если организационно-экономический механизм реализации проекта не сформирован или сформирован недостаточно детально, рекомендуется формировать и детализировать его в процессе выполнения расчетов.

В результате оценки эффективности проекта можно получить следующие выводы: проект коммерчески неэффективен или проект нереализуем.

Список используемых источников

1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 № 39-ФЗ (ред. от 23.07.2010).

2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов №ВК 477 от 21.06.1999 / авт. колл. В. В. Коссов, В. Н. Лившиц, А. Г. Шахназаров. — М.: Экономика, 2004. — 421 с.

3. Инвестиции: Учебник / Г. П. Подшиваленко, Н. И. Лахметкина, М. В. Макарова и др.; под ред. проф. Н. И. Лахметкиной. — М.: Кнорус, 2009. — 200 с.

4. Непомнящий Е. Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие / Е. Г. Непомнящий. — Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003. — 262 с.

5. Ример М. И. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие / М. И. Ример, Н. Н. Матиенко, А. Д. Касатов. — СПб.: Изд-во: Питер, 2006. — 444 с.

6. Смирнова Е. В. Экономическая оценка инвестиций: конспект лекций / Е. В. Смирнова. — КГТЭИ — Красноярск: ГОУ ВПО «КГТЭИ», 2008. — 90 с.

7. Ушаков В. Я. Долгосрочная финансовая политика Учебный курс / В. Я. Ушаков. — М.: МИЭМП, 2010. — 136 с.

8. Хачатурян А. А. Инвестиции: курс лекций / А. А. Хачатурян, С. В. Шкодинский. — М.: МИЭМП, 2010. — 158 с.