В странах с развитой рыночной экономикой участники фондового рынка посредством механизма ценообразования реагируют на изменение финансовых результатов компаний-эмитентов и их перспективы, что может отражать кардинальное изменение экономической конъюнктуры и смену направления ее развития.
И этим почти целиком рынок обязан именно спекулятивным операциям. Преуспевающие фондовые спекулянты, а в их число входят институциональные профессиональные участники рынка, в высшей степени квалифицированно определяют перспективы движения курсовых котировок ценных бумаг, а следовательно, и объемы капитализации эмитентов этих бумаг. При этом их выигрыш является до поры до времени всего лишь проигрышем других спекулянтов. Все происходит так, как в любой азартной игре. Прибыль или убыток получают только участники игры, в данном случае в игре на фондовом рынке.
Разумеется, здесь предполагается, что игра идет честная, по установленным и строго соблюдаемым правилам. Интересно отметить, что одним из самых важных установлений фондового рынка является запрет на операции «в долг», т. е. за счет заемных средств. Все спекулянты могут вести игру только на собственные средства, доверенные им именно для этой игры. Нельзя «подглядывать», т. е. пользоваться инсайдерской информацией и т. д. Таким образом, игра на фондовом рынке, т. е. спекулятивные операции, имеет следствием показатель состояния экономики, в качестве которого выступают фондовые индексы.
Движение же курсовых стоимостей, т. е. цен на этом рынке, указывает на направление движения капитала и служит крайне необходимым ориентиром для инвесторов даже в том случае, когда осуществляются прямые инвестиции, минуя фондовый рынок.
Нельзя не сказать и о том, что спекулянты фондового рынка берут на себя и подавляющую часть рисков, без которых, в общем-то, и не было бы самих спекуляций. Это, несомненно, тоже положительное следствие спекулятивных операций.
Одновременно надо видеть, что в производство попадают только те средства, которые получены компанией-эмитентом на этапе первичного размещения акций (учредительства) и в результате вторичных эмиссий. В то же время, изменения стоимости ценных бумаг на вторичном рынке по сравнению с первоначальной ценой публичного размещения не отражается на стоимости производственного капитала, которым распоряжается предприятие. Ежедневные колебания рыночных цен не влияют на величину текущего рабочего капитала компании-эмитента, а имеют отношение к перспективам привлечения в производство дополнительных инвестиций. Например, падение стоимости акций и облигаций компании ставит под сомнение возможность успешного заимствования с помощью новых эмиссий или воспринимается потенциальными кредиторами как снижение стоимости компании в результате ухудшения ее финансового положения, что негативно сказывается на перспективах предоставления ссуды.
Но все отмеченные положительные следствия спекулятивных операций в полном объеме проявляются лишь при двух условиях. Во-первых, фондовый рынок должен находиться в нормальном состоянии. Его «нормальность» определить довольно сложно — слишком много критериев пришлось бы перечислять и при этом учитывать их возможное противоположное значение. Поэтому легче сказать, что нормальным является не перегретый фондовый рынок и рынок, который не находится в состоянии коллапса. Во-вторых, фондовый рынок должен быть развитым, т. е. адекватным экономике. На таком рынке обращается не менее четверти уставных капиталов акционерных компаний.
Однако фондовый рынок не всегда может нормально работать. Одним из существенных препятствий этому являются опять-таки рыночные спекуляции. Известно, что превышение доходности операций на фондовом рынке по сравнению с рентабельностью реального производства в результате спекулятивной игры уводит денежные ресурсы из производственной сферы. Более того, инвестор при продолжительной игре на повышение зачастую не в состоянии устоять перед соблазном задействовать в биржевых операциях заемный капитал и, прежде всего, банковский. Как следствие, предложение кредитных ресурсов для реального сектора экономики заметно снижается. Банковские вклады и депозиты в этих условиях становятся менее популярной формой вложения, чем фондовые активы. В этих условиях процент по кредитам может быть слишком высоким и не удовлетворять производителя, поскольку он ориентируется на спекулятивный фондовый рынок. С другой стороны, у кредиторов велик соблазн получить сверхнормативную прибыль за короткий срок.
Нехватка финансовых ресурсов для покрытия инвестиционных нужд в нефинансовом секторе в конце концов может привести к снижению рентабельности компаний и отразиться на падении стоимости корпоративных ценных бумаг. Участники фондового рынка, которые активно использовали заемный капитал для операций с ценными бумагами, ввиду снижения на них цен оказываются неплатежеспособными и не в состоянии не только обеспечить оговоренный ранее процент, но и вернуть основную сумму долга. Банки в свою очередь также не могут в полном объеме расплатиться со своими вкладчиками и оказываются на пороге банкротства. Это-то и приводит к развертыванию кризиса в финансовой сфере.
Неблагоприятная динамика конъюнктуры на фондовом рынке создает негативные последствия для всей экономики. Динамика курса ценных бумаг складывается стихийно. Она оказывается в отрыве от реального производства, поэтому перестает служить достоверным барометром развивающихся процессов.
Негативное влияние спекулятивных настроений проявляется в изменениях планов стратегических инвесторов, в ограничении возможности нефинансовых компаний мобилизовать дополнительный капитал через рынок ценных бумаг. Чем больше в общей массе участников рынка инвесторов, которые озабочены не оценкой производственно-финансовых возможностей компаний-эмитентов, а предугадыванием изменений в оценке разных факторов под воздействием коллективной психологии этой массы инвесторов, тем более затруднен рыночный процесс финансирования капитальных вложений в реальный сектор. Ставится под сомнение эффективность рыночного механизма перелива капитала в отрасли с более высокой нормой прибыли.
Таким образом, проведенный анализ позволяет утверждать, что спекуляции на финансовом рынке объективно имманентны ему и без них он не может существовать. Более того, на определенных этапах развития данного рынка увеличение числа и объема спекулятивных операций является даже желательным. Но стихийность рынка, его подверженность воздействию множества различных факторов, подчас весьма далеких от реалий экономической конъюнктуры, требуют предельно внимательного и тщательного мониторинга состояния финансового рынка, в первую очередь его спекулятивного сектора. На этой основе необходимо проводить взвешенную и очень осторожную государственную политику по целенаправленному регулированию финансового рынка.
Заключение
Финансовая система — это совокупность различных сфер финансовых отношений, существующих в стране.
Финансовая система охватывает следующие звенья: финансы хозяйствующих субъектов, финансы домашних хозяйств, государственные финансы, финансы общественных организаций.
Каждое звено финансовой системы выполняет свои функции, но вместе они образуют единую финансовую систему страны.
Финансовая политика государства призвана обеспечить устойчивое и эффективное функционирование экономики и ее финансовой системы. Она также обеспечивает эффективное осуществление государством своих функций — социальных, экономических, экологических, оборонных и др.
Инвестиции — это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Экономическим мотивом инвестирования средств является получение дохода от их вложения. К инвестициям относятся только те вложения, которые преследуют своей целью получение прибыли, увеличение объема капиталов.
Существует множество различных форм инвестиций и типов их классификации, однако, их деление на реальные и финансовые инвестиции является наиболее распространённым и часто используемым в экономической литературе.
Финансовые инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.).
На решение субъекта о распределении общей суммы сбережений между различными видами финансовых инвестиций воздействуют четыре фактора: доходность конкретного вида ценной бумаги и возможная отрицательная доходность денег из-за инфляции; трансакционные затраты, связанные с превращением ценной бумаги в деньги, которые определяются уровнем ликвидности данной ценной бумаги; степень риска получения ожидаемого дохода; отношение экономического субъекта к риску.
Государственное регулирование финансового рынка осуществляется одновременно по нескольким направлениям: регулирование рынка бумаг, регулирование валютного рынка и регулирование кредитного рынка. В рамках этих направлений осуществляется регулирование деятельности участников этих рынков: регулирование банковской деятельности, деятельности институциональных инвесторов, частных инвесторов.
Саморегулирование финансового рынка заключается в его стремлении находить состояние равновесия между желаемым и допустимым, при котором существование рынка является наиболее комфортным. Целям саморегулирования рынка и призваны помогать саморегулируемые организации. Рынок в их лице приобретает необходимый баланс.
Спекуляции на финансовом рынке объективно имманентны ему и без них он не может существовать. Более того, на определенных этапах развития данного рынка увеличение числа и объема спекулятивных операций является даже желательным. Но стихийность рынка, его подверженность воздействию множества различных факторов, подчас весьма далеких от реалий экономической конъюнктуры, требуют предельно внимательного и тщательного мониторинга состояния финансового рынка, в первую очередь его спекулятивного сектора. На этой основе необходимо проводить взвешенную и очень осторожную государственную политику по целенаправленному регулированию финансового рынка.
Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. Закон № 39-Ф3 от 25 февраля 1999 г.
Абрамов С. И. Инвестирование. М.: ЦЭМ, 2009
Балабанов И. Т. Финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2004.
Боди З. Принципы инвестиций/З. Боди, А. Кейн, А. Маркус, Пер. с анг. — М.: Издательский дом «Видьямс», 2009.
Булатов В. В. Экономический рост и фондовый рынок в 2 т. Т. 2.-М: Наука, — 2004
Виленский П. Л, Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2003
Волков И. Проектный анализ. М.: ЮНИТИ. 2004.
Евстигнеева Л. П. Экономический рост: Либеральная альтернатива / Евстигнеева Л. П., Евстигнеев Р. Н. — М.: Наука, 2005. — 519с.
Зимин И. А. Реальные инвестиции. — М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем». Изд-во «ЭКМОС», 2007. — 304с.
Инвестиции: учеб. / А. Ю.
Андрианов, С. В. Валдайцев, П. В. Воробьев и др.; отв.
ред. В. В. Ковалев, В. В. Иванов, В.
А. Лялин. — 2-е изд., перераб.
и доп. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. — 584 с.
Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2005
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. М.: Экономика, 2000.
Плотников А. М. Управление инвестиционной деятельностью. М., 2004
Потемин В. К. Инвестиционная политика: теория, анализ и проблемы управления. М., 2005
Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Современный экономический словарь. — М. ИНФРА-М, 2005
Сергеев И.В., Веретенникова И. И. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2006
Староверова Г. С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие /М.: КНОРУС, 2006, 312с.
Финансы: учебник / С. А. Белозеров, Г. М. Бродский, С. Г. Горбушина и др.; отв. ред.
В. В. Ковалев. — М.:Проспект, 2010. — 928 с.
Черкасов В. Е. Международные инвестиции. — М.: Дело, 2006
Четыркин Е. Финансовый анализ производственных инвестиций. М.: Дело, 2004
Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2004; 1028 с.
Батяева А. Масштабы неинвестирования в российской промышленности // Вопросы экономики. — 2008. — № 10.
Блохина Т. Рынок институциональных инвестиций: состояние и перспективы // Вопросы экономики, 2010, № 9
Дубенецкий Я. Н. Экономический рост и инвестиции: новые возможности и проблемы // Проблемы прогнозирования. — 2011. — N 5. — С.3−8.
Рамилова А. Прямые иностранные инвестиции как объект государственного регулирования // Российский экономический журнал, 2003, № 7
Knight, Frank H. Risk, Uncertainty, and Profit. Boston, MA: Hart, Schaffner & Marx; Houghton Mifflin Company, 1921
Markowitz, Harry M., «Portfolio Selection», Journal of Finance, 7, no. 1 (March 1952)
.
Абрамов С. И. Инвестирование. М.: ЦЭМ, 2009, с. 16
Староверова Г. С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие /М.: КНОРУС, 2006, с. 38
Инвестиции: учеб. / А. Ю. Андрианов, С.
В. Валдайцев, П. В. Воробьев и др.; отв. ред.
В. В. Ковалев, В. В. Иванов, В. А. Лялин.
— 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. — С. 21.
Романовский М.В. и др. под ред. Романовского М. В. и Врублевской О. В., Финансы, денежное обращение и кредит: учебник. — М. Юрайт-Издат, 2007 — С. 15−16.
Боди З. Принципы инвестиций/З. Боди, А. Кейн, А. Маркус, Пер. с анг. — М.: Издательский дом «Видьямс», 2009. — С. 286.
Беляков А. П. Банковские риски: проблемы учета, управления и регулирования. — М.: БДЦ-пресс, 2003. С. 74
Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2004 — С. 593.
Банковское дело / под ред. О. Н. Лаврушина. М: Финансы и статистика, 2003. С. 121
Knight, Frank H. Risk, Uncertainty, and Profit. Boston, MA: Hart, Schaffner & Marx; Houghton Mifflin Company, 1921.
Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 2008. С. 54−56
Harry M. Markowitz, «Portfolio Selection», Journal of Finance, 7, no. 1 (March 1952), pp. 77−91.
Булатов В. В. Экономический рост и фондовый рынок в 2 т. Т. 2.-М: Наука, — 2004, — С. 189
Дубенецкий Я. Н. Экономический рост и инвестиции: новые возможности и проблемы // Проблемы прогнозирования. — 2011. — N 5. — С.5
Блохина Т. Рынок институциональных инвестиций: состояние и перспективы // Вопросы экономики, 2010, № 9, с. 15
Получения дохода от инвестиций
(продажа актива)
Момент инвестирования (покупки актива)
Горизонт инвестора
t
Денежный резерв
Иностранная валюта
Деривативы
Облигации
Акции Активы инвестора
