Движение финансовых потоков между ними ведет к усилению интернационализации инвестирования во всех формах.
Все эти процессы способствуют глобализации финансового капитала, приобретению им транснационального характера, основными чертами которого являются следующие.
Преимущественное развитие по равнению с рынком реальных активов. Если на последнее удвоение мирового товарооборота потребовалось 17 лет, то удвоение финансовых потоков происходит каждые четыре года.
Свобода перемещения в современном экономическом пространстве, повышенная мобильность. Наряду с вышеназванными причинами этому в немалой степени способствует бурное развитие электронных средств связи. Если раньше для эффективного и полноценного функционирования финансового центра необходимо было иметь целую совокупность институтов — национальную банковскую систему, фондовую биржу и стабильную национальную валюту, то сегодня достаточно иметь гибкое финансовое законодательство. Следовательно, инфраструктура рынка капиталов существенно упрощается.
Отсутствие национальной принадлежности и преимущественно спекулятивный характер. По оценкам «Гарвард бизнес ревю», на каждый доллар в реальном секторе приходится 50 долл. в финансовой сфере мировой экономики. В результате, по экспертным опенкам, уже к началу 1990;х годов 9/10 операций на фондовых биржах мира не имели отношения ни к торговле, ни к долгосрочным инвестициям. Все это ведет к тому, что мировой финансовый рынок становится слабо контролируемым.
Ситуация усугубляется тем, что для повышения своей конкурентоспособности европейские центры стремятся максимально либерализовать свои финансовые рынки. При этом центральные банки теряют возможность контролировать денежную массу в стране. В итоге регулирующая составляющая в механизме мировой финансовой сферы оказалась слабее рыночной, что увеличивает возможность возникновения мирового финансового кризиса. В настоящее время проблема усиления регулирования финансовой сферы становится особенно актуальной.
Она связана с определением принципов как национального, так и наднационального регулирования.
Национальный уровень определен действиями правительства той или иной страны в отношении координации движения финансовых ресурсов.
При этом глубина государственного регулирования зависит от формы миграции капитала. Вывоз ссудного капитала и портфельные инвестиции практически не ограничиваются в своем перемещении между странами. В отношении прямых иностранных инвестиций государство проводит определенную политику, направленную, с одной стороны, на стимулирование привлечения иностранных инвестиций, а с другой — на предотвращение бегства капиталов из страны.
В отношении иностранных инвестиций функции правительства состоят в том, что оно:
— определяет целесообразность введения запретов и ограничений осуществления иностранных инвестиций на территории страны;
— вводит меры по контролю за деятельностью иностранных инвесторов в стране;
— утверждает перечень приоритетных инвестиционных проектов;
— разрабатывает и обеспечивает реализацию федеральных программ привлечения иностранных инвестиций;
— осуществляет контроль за подготовкой и заключением инвестиционных соглашений с иностранными инвесторами о реализации крупномасштабных инвестиционных проектов;
— контролирует подготовку и заключение международных договоров в стране о поощрении и взаимной защите инвестиций.
Явление бегства капиталов особенно актуально для развивающихся стран и стран с переходной экономикой. При этом следует различать понятия «вывоз капитала» и «бегство капитала». Вывоз капитала связан с его экспортом и увеличением за счет репатриации прибылей национального дохода вывозящей страны. Бегство капитала ведет к подрыву национальных интересов, так как полученные в этом случае прибыли не возвращаются в страну. Кроме того, большая часть капитала, «утекающего» за границу, имеет криминальное происхождение, т. е. является одной из форм отмывания денег. В значительной мере бегству такого капитала способствует развитие офшорных зон. Предотвращение бегства капиталов из страны, как и привлечение иностранных инвестиций в страну, в значительной степени зависит от состояния внутреннего инвестиционного климата. Речь идет о совокупности элементов институциональной среды, необходимых для стимулирования инвестиционного процесса. Эта среда должна обеспечивать предсказуемость условий инвестирования, эффективность реализации контрактов, страхование от инфляции, лояльное налогообложение и т. д.
Одним из главных направлений формирования указанной среды является создание гарантий сохранности инвестиций и стабильности условий их осуществления. Здесь необходимо решить две задачи: во-первых, обеспечить иностранным инвесторам правовой режим не менее благоприятный, чем национальным; во-вторых, защитить национальную экономику и отечественных производителей от недобросовестных иностранных инвестиций, поддержать их конкурентоспособность.
Применительно к России перечень прав иностранных инвесторов определен в Законе «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», принятом 9 июля 1999 г. Перечень включает права на:
— возмещение убытков;
— компенсацию при национализации и ликвидации имущества инвестора или коммерческой организации с иностранными инвестициями;
— обеспечение надлежащего разрешения спора в связи с осуществлением инвестиционной и предпринимательской деятельности иностранных инвесторов на территории Российской Федерации;
— использование на территории России и перевод за ее пределы доходов, прибылей и других правомерно полученных денежных сумм;
— гарантии от неблагоприятного изменения законодательства.
Для борьбы с недобросовестными инвесторами используется национальное законодательство принимающей страны. Иностранные инвесторы призваны соблюдать законы той страны, куда вывозится капитал. Прежде всего это антимонопольные законы, призванные защищать национальных потребителей и производителей от недобросовестной иностранной конкуренции.
Межгосударственное регулирование финансовых потоков определяется международными правилами и органами.
Важным практическим документом по регулированию иностранных капиталовложений является разработанный в рамках Организации Азиатско-тихоакеанского сотрудничества (1994 г.) «Добровольный кодекс» прямых инвестиций. В этом «Кодексе» заключены следующие принципы:
— в отношении стран-доноров не должна проводиться политика дискриминации;
— следует предоставлять национальный инвестиционный режим для иностранных инвесторов в принимающей стране;
— инвестиционные стимулы не должны исключать ослабление требований к области здравоохранения, безопасности и охраны окружающей среды;
— требования, регулирующие инвестиции, ограничивающие рост торговли и капиталовложений, следует минимизировать;
— экспроприация инвестиций должна быть запрещена, кроме как в общественных целях и на недискриминационной основе в соответствии с национальными законами и принципами международного права при условии выплаты достаточной и эффективной компенсации;
— в принимающей стране следует создать условия для обеспечения регистрации и конвертируемости иностранных инвестиций;
— должны быть устранены барьеры при вывозе капитала;
— иностранные инвесторы наравне с национальными инвесторами должны соблюдать законы, административные правила и положения страны-реципиента;
— должно быть обеспечено разрешение на выезд и временное пребывание ключевого иностранного персонала на территории принимающей страны в связи с реализацией инвестиционного проекта;
— необходимо правовое обеспечение разрешения споров путем консультаций и переговоров между сторонами либо через арбитраж и т. д.
Все эти принципы направлены на стимулирование рыночной составляющей мирового инвестиционного процесса. Тем не менее при всей необходимости экономической свободы и беспрепятственного действия рыночных механизмов для обеспечения эффективной международной миграции и интернационализации мирового рынка капиталов усиление этих тенденций имеет неоднозначные последствия.
В настоящее время проблема регулирования мирового финансово рынка состоит в том, что мировая финансовая система стала практически неуправляема. Международные финансовые организации не в состоянии обеспечить предсказуемость и надежность состояния финансовых потоков, что увеличивает вероятность возникновения мировых финансовых кризисов. В связи с этим возникла Необходимость создания новых наднациональных организаций или придания уже имеющимся дополнительных функций, связанных с усилением координации процессов на мировом финансовом рынке. В этом направлении предлагается распределение полномочий государственными и надгосударственными органами.
Основная задача правительств должна состоять в сборе и пре доставлении международным организациям предельно четкой достоверной информации о состоянии национальных экономик. Для этого следует ввести единые для всех стран стандарты бюджетной отчетности о состоянии валютных резервов нейтральных банков, платежных балансов и т. д.
Основной задачей единого международного финансового органа должно стать обеспечение контроля и прогноза состояния всей мировой финансовой системы на основе анализа данных, предоставленных правительствами отдельных стран. В рамках решения этой задачи предлагается расширить функции Международного валютного фонда, повысив его ответственность за состояние мировой финансовой системы, расширив полномочия по надзору за странами-членами, разработав принципы их поведения.
В каких бы формах ни происходила миграция мирового капитала, можно выделить две тенденции его развития:
1) растущая интернационализация, взаимопроникновение и глобализация рынков капиталов;
2) ослабление роли рыночного механизма в распределении финансовых ресурсов между странами вследствие усиления государственного и межгосударственного регулирования мировой финансовой сферы.
Соотношение именно этих двух тенденций будет определять ближайшие перспективы функционирования мирового рынка капиталов.
Заключение
Вывоз и ввоз капитала осуществляется всеми странами, хотя и в разных масштабах. Капитал вывозится, ввозится и функционирует за рубежом в частной и государственной, денежной и товарной, краткосрочной и долгосрочной, ссудной и предпринимательской формах. Вывезенный в предпринимательской форме капитал представлен портфельными и прямыми инвестициями.
Существуют различные теории международного движения капитала, прежде всего так называемые традиционные: неоклассическая, неокейнсианская, неолиберальная, марксистская. Особое место занимают концепции ТНК, так как в них много внимания уделено моделям предпринимательских инвестиций. В первую очередь это модели монополистических преимуществ, жизненного цикла продукта, интернализации, марксистская модель прямых инвестиций, эклектическая модель.
Теории и модели прямых инвестиций исследуют мотивы этих инвестиций. Теория бегства капитала находится в стадии формирования, однако на ее основе уже можно констатировать, что главными конкретными мотивами бегства капитала для современных российских инвесторов являются дефекты инвестиционного климата и криминальное или недостаточно легальное происхождение значительной части российского капитала.
В вывозе капитала участвуют самые разнообразные экономические агенты, но главными из них являются институциональные инвесторы, транснациональные корпорации и транснациональные банки (их часто выделяют из состава ТНК как специфический вид), также правительства и международные организации. При бегстве капитала набор инвесторов иной — это фирмы, банки и домохозяйства.
Движение капитала в мире осуществляется или напрямую, т. е. между инвестором и объектом приложения капитала, или через посредников. Из инвесторов напрямую по своим каналам работают преимущественно ТНБ, ТНК, правительства и международные организации, а институциональные инвесторы осуществляют вывоз капитала преимущественно через рынки капитала, точнее — мировой рынок капитала. Хотя главным мотивом движения капитала является прибыль, существуют и другие, причем разнообразные мотивы.
Россия тоже вывозит капитал, в основном в рамках его бегства. Легальное бегство капитала происходит преимущественно в виде роста зарубежных активов российских коммерческих банков, покупки иностранных ценных бумаг и притока иностранной наличной валюты в Россию для ее продажи желающим. Нелегальное бегство капитала складывается из не переведенной из-за рубежа экспортной выручки и предоплаты непоступившего импорта, контрабандного экспорта, а также из формально упущенной выгоды по бартерным операциям. В результате ежегодный вывоз капитала из России составляет несколько десятков миллиардов долларов (прирост российских инвестиций за рубежом в 2003 г. составил, по оценке, около 30 млрд долл.), значительно превосходя ввоз капитала в страну.
Представляется, что в будущем важнейшим регионом размещения российского капитала могут стать бывшие советские республики, что связано с их особой ролью во внешнеэкономических связях страны. Этому может способствовать и капитализация долга бывших советских республик России, т. е. обмен их долговых обязательств на их собственность. Однако в настоящее время другие страны СНГ не являются таким объектом приложения российского капитала, как офшорные центры мира, где размешено, по оценке, несколько десятков миллиардов долларов российских инвестиций. Все российские инвестиции за рубежом оцениваются в 300—350 млрд долл.
Буглай В.Б., Ливенцев Н. Н. Международные экономические отношения.
М.: Финансы и статистика, 2001.
Буклемишев О. В. Рынок еврооблигаций.
М.:Экономистъ, 2005.
Добрынин А.И., Журавлева Г. П. Общая экономическая теория.
СПб.: Питер, 2006.
Киреев А. Международная экономика.Ч.
1.-М.: Международные отношения, 2003.
Кузнецов А. В. Интернационализация российской экономики: Инвестиционный аспект.
М:URSS, 2007.
Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Под ред. Л. Н. Красавиной.
М.: Финансы и статистика, 2002.
Международные экономические отношения / Под ред. В. Е. Рыбалкина.
М.:ЮНИТИ, 2005.
Международные экономические отношения/ Под ред. И. П. Фаминского.
М.:Юристъ, 2001.
Миклашевская Н.А., Холопов А. В. Международная экономика.
М.: Дело и Сервис, 2004.
Мировая экономика /Под ред. А. С. Булатова.
М.: Экономистъ, 2005.
Мировая экономика/Под ред. И. П. Николаевой.
М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.
Михайлов Д. М. Мировой финансовый рынок: тенденции развития и инструменты.
М.:Экзамен, 2000.
Хесин Е. С. Мировая экономика: вступая в третье тысячелетие// Мировая экономика и международный бизнес / Под ред. В. В. Полякова, Р. К. Щенина.
М.: КНОРУС, 2005.
Шенаев В. В. Международный рынок ссудных капиталов.
М.: Финансы и статистика, 2005.
Экономика / Под ред. А. С. Булатова.
М.: Экономистъ, 2005.
Бюллетень банковской статистики.-2007.-№ 7.-С.
100.
Дворецкая А. Ресурсы рынка капитала как источник финансирования реального сектора экономики.// Вопросы экономики.-2007.-№ 11.-С.92−103.
Долгополова А. Прямые иностранные инвестиции// Рынок ценных бумаг.-2002.-№ 6.-С.
39.
Иванов А. Обоснование эффективности фондового рынка как оптимального источника привлечения финансовых ресурсов // Финансы и кредит.-2005.-№ 12.-С.
24.
Логинов Е.Л., Шевченко И. В. Инвестиционная доминанта трансформации российской экономики: проблемы влияния иностранных инвестиций //Финансы и кредит.-2002.-№ 13.-С. 10−16.
Навой А. В. Структурный анализ международного движения капитала // Деньги и кредит-2008;№ 1.-С.57−60.
Потемкин А. Рынок корпоративных облигаций в России: выбор оптимальной модели развития// Рынок ценных бумаг.-2005.-№ 8.-С.
10.
Радыгин А., Энтов Р. Институциональные компоненты экономического роста// Вопросы экономики.-2005.-№ 11.-С.
30.
Фишер П. Как превратить Россию в привлекательный рынок для иностранных инвесторов // Вопросы экономики.-2002.-№ 2.-С.
84.
Хейфец Б. Внешний сектор российской экономики.//Вопросы экономики.-2007.-№ 11.-С.76−91.
Черковец О. Глобализация сотрудничества или конкуренции?// Экономист.-2002.-№ 10.-С.
11.
Мировая экономика /Под ред. А. С. Булатова.
М.: Экономистъ, 2005.-C.
234.
Мировая экономика/Под ред. И. П. Николаевой.
М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.-С.
314.
Мировая экономика/Под ред. И. П. Николаевой.
М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.-С.
315.
Там же.
Логинов Е.Л., Шевченко И. В. Инвестиционная доминанта трансформации российской экономики: проблемы влияния иностранных инвестиций //Финансы и кредит.-2002.-№ 13.-С. 10−16.
Потемкин А. Рынок корпоративных облигаций в России: выбор оптимальной модели развития// Рынок ценных бумаг-2005;№ 8-С.
10.
Радыгин А., Энтов Р. Институциональные компоненты экономического роста// Вопросы экономики.-2005;№ 11-С.
30.
Мировая экономика/Под ред. И. П. Николаевой.
М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.-С.
320.
Мировая экономика/Под ред. И. П. Николаевой.
М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.-С.
321.
Мировая экономика /Под ред. А. С. Булатова.
М.: Экономистъ, 2005.-С.
699.
Мировая экономика /Под ред. А. С. Булатова.
М.: Экономистъ, 2005.-С.
700.
Там же.
Мировая экономика /Под ред. А. С. Булатова.
М.: Экономистъ, 2005.-С.
701.
Международные экономические отношения / Под ред. В. Е. Рыбалкина.
М.:ЮНИТИ, 2005.-С.
56.
Мировая экономика /Под ред. А. С. Булатова.
М.: Экономистъ, 2005.-С.
702.
Навой А. В. Структурный анализ международного движения капитала // Деньги и кредит-2008;№ 1.-С.57−60.
Там же.
Там же.
Навой А. В. Структурный анализ международного движения капитала // Деньги и кредит-2008;№ 1.-С.57−60.
Там же.
Мировая экономика/Под ред. И. П. Николаевой.
М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.-С.
331.
Там же.
Мировая экономика/Под ред. И. П. Николаевой.
М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.-С.
330.
Там же.
Дворецкая А. Ресурсы рынка капитала как источник финансирования реального сектора экономики.// Вопросы экономики-2007;№ 11-С92−103.
Шенаев В. В. Международный рынок ссудных капиталов.
М.: Финансы и статистика, 2005.-С.
89.
Логинов Е.Л., Шевченко И. В. Инвестиционная доминанта трансформации российской экономики: проблемы влияния иностранных инвестиций //Финансы и кредит.-2002.-№ 13.-С. 10−16.
Мировая экономика /Под ред. А. С. Булатова.
М.: Экономистъ, 2007.-С.
708.
Там же.
