Финансирование предприятий в условиях кризиса

Так, рост производительности труда в экономике России длительное время устойчиво отставал от роста денежных доходов населения (согласно оценкам, за последние четыре года первый показатель составил 1,3 раза, тогда как второй — 2,3), что вносило весомый вклад в подстёгивание инфляции. Опыт выведения экономики из кризиса 1998 года свидетельствует, что необоснованное повышение денежных доходов населения смогло только резко увеличить спрос на импорт, но не способствовало развитию отечественных производителей. Таким образом, мероприятия по увеличению внутреннего спроса не могут являться приоритетными в сравнении с другими направлениями антикризисной политики, а должны входить в комплекс необходимых мероприятий.

Стратегическая задача, стоящая перед Россией и её правительством в нынешней кризисной ситуации, — создание условий для осуществления коренных структурных реформ, позволяющих ослабить зависимость социально-экономического развития страны от мировой конъюнктуры на топливно-сырьевые ресурсы и продукты низкой степени переработки.

Украина Украина вошла в кризис без сколько-нибудь существенных финансовых резервов, что на фоне значительного падения экспорта усилило её зависимость от внешних источников финансирования, а отсутствие политической стабильности усугубило негативные экономические тенденции. При этом разногласия между ветвями власти затягивали принятие эффективных антикризисных мер. В результате, по итогам I полугодия 2009 года Украина заняла «лидирующие позиции» среди стран СНГ по темпам падения промышленного производства — 31,1%, а Всемирный банк ухудшил прогноз падения ВВП Украины в 2009 году с 9,0 до 15,0%.

В целях сглаживания влияния внешних шоков, предотвращения глубокого падения производства, был принят Закон Украины «О первоочередных мерах по предотвращению негативных последствий финансового кризиса и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Украины».

Указанным Законом, в первую очередь, вносятся изменения в банковское законодательство, внедряются дополнительные инструменты влияния на банковскую систему. Законом предусмотрено, в частности: создание специального Стабилизационного фонда; участие государства в капитализации банков по решению Кабинета Министров Украины на основании предложений Национального банка Украины; введение моратория на распределение чистой прибыли банка, если показатели его деятельности подпадают под определённые критерии; увеличение гарантий относительно возврата депозитов за счёт Фонда гарантирования вкладов до 150 тыс. грн.; расширение прав НБУ в части регулирования деятельности банков и др.

Принципиальное значение имеет положение закона, в соответствии с которым размеры прожиточного минимума и минимальной зарплаты изменяются в соответствии с индексом инфляции (индексом потребительских цен). В законе содержится целый ряд норм, направленных на поддержку сельского хозяйства. При этом следует отметить, что указанный Закон действует до 1 января 2011 года.

Принятие антикризисного закона было необходимым условием u1087 получения кредита стэнд-бай от МВФ, который в ноябре 2008 года одобрил для Украины двухлетнюю программу кредитования на общую сумму 16,4 млрд долл. для борьбы с последствиями мирового финансового кризиса. Перед подписанием меморандума о кредитовании Украине были выдвинуты предварительные требования в виде отказа от системы установления коридора валютного курса, а в дальнейшем соглашением был предусмотрен переход к гибкому обменному курсу.

В настоящее время Украина получила два транша — на 4,5 млрд долл. в ноябре 2008 года и на 2,8 млрд долл. — в мае 2009 года. 28 июля 2009 года совет директоров МВФ принял решение о выделении очередного, третьего транша в сумме 3,3 млрд долл.

Четвёртый транш должен составить 3,8 млрд долл. С получением кредита власти Украины связывают ожидания снижения напряжённости на внутреннем валютном рынке страны. Напомним, что в июле после нескольких месяцев относительно стабилизации началась постепенная девальвация гривны, которая, по мнению экспертов, обусловлена избыточным предложением национальной валюты, вызванным недавней эмиссией, а также закупкой валюты для расчётов за газ.

Министерство экономики Украины прогнозирует восстановление национальной экономики уже в 2010 году. Учитывая оживление внутренних процессов в Украине и первых признаков того, что на мировом рынке ситуация также начинает постепенно улучшаться, ведомство ожидает формирования во втором полугодии устойчивой тенденции к замедлению темпов падения производства и возвращения в 2010 году национальной экономики на траекторию роста.

Республика Молдова По данным Межгосударственного статистического комитета СНГ, Молдова занимает II место после Украины по уровню падения промышленного производства среди стран СНГ за I полугодие 2009 года — 24,9%. По сообщениям Национального бюро статистики республики, спад производства на предприятиях добывающей отрасли достиг 41,0%, перерабатывающей промышленности — 27,3%. Сокращение объёмов производства в указанный период объясняется проблемами с рынками сбыта, в частности уменьшением спроса зарубежных контрагентов и местных компаний, нехваткой сырья и средств финансирования.

Руководители экономического блока правительства и Национального банка Республики Молдова представили план антикризисной программы. Они заявили, что государство будет всячески поддерживать банковскую систему страны. Так, планируется направить до 650 миллионов леев РМ через Национальный банк в коммерческие банки по процентной ставке 10%, которые в свою очередь смогут предоставлять данные финансовые ресурсы по ставке до 14% только отечественным производителям. Кроме того, Молдова пошла на повышение страхового порога по банковским вкладам физических лиц с 4,5 до 6,0 тыс. леев.

Правящие круги также озабочены ситуацией в бизнесе и обещают поддержку отечественных экономических агентов. Предприятия реального сектора Молдовы уже получили 100 млн. леев.

Экспортёры могут получить дополнительную поддержку — правительство намерено обратиться к европейским партнёрам с просьбой об увеличении квот на ввоз продукции. Предполагается проведение оценки объектов недвижимости, степень готовности которых достигает уровня 50−70%, и гарантирование правительством предоставления кредитов для завершения строительства данных объектов. Помимо этого, планируется прекратить проверки государственными органами на местных предприятиях и компаниях.

Для привлечения крупных иностранных инвесторов проведены переговоры с Россией, Китаем и другими странами, а также с Всемирным банком. Однако, в силу того, что подписание соответствующих соглашений должно сопровождаться ратификацией парламентом страны, принятие важных программных документов откладывается. Другие меры касаются развития энергетического сектора, который нуждается в привлечении инвестиций, сельского хозяйства и промышленности, требующих расширения субвенций. Но пока, без одобрения парламента, реализация этих проектов невозможна.

Приднестровская Молдавская Республика Влияние мирового финансового кризиса на экономику ПМР сказывается опосредованно -через макроэкономические процессы в странах основных партнёрах Приднестровья, что в первую очередь отражается на состоянии реального сектора республики. Рост рынка товаров и услуг, который стабильно развивался в докризисный период, фактически остановился, что явилось следствием снижения спроса и мировых цен на товары приднестровского экспорта. Итоги I полугодия 2009 года отразили глубину кризиса в отечественной индустрии — объём экспортируемой продукции сократился в два раза, падение промышленного производства составило 38,4%.

Органами государственной власти ПМР были выработаны меры по минимизации влияния мирового экономического кризиса на экономику республики и принята соответствующая Государственная программа, содержащая широкий набор антикризисных мероприятий, направленных в основном на решение следующих задач: поддержка реального сектора экономики, оказание помощи малому предпринимательству и аграрному сектору, предотвращение роста уровня безработицы, создание новых рабочих мест, сохранение уровня доходов населения, обеспечение стабильности финансовой системы.

Вместе с тем, реализация мер по данным направлениям предполагает расходование значительных финансовых ресурсов, ограниченность которых в современных условиях очевидна.

Кроме того, внешний фактор снижения спроса на продукцию приднестровских производителей, ставший основной причиной ухудшения ситуации на внутреннем рынке, находится за пределами возможного воздействия руководства республики. В силу данных причин антикризисные мероприятия осуществлялись по следующим направлениям.

Принято решение о сохранении на уровне 2008 года предельных тарифов на услуги в сфере естественных монополий. По оценкам специалистов данная норма позволит хозяйствующим субъектам высвободить более 280 млн руб., которые могут быть ими направлены на текущие нужды без привлечения заёмных средств. Вместе с тем, учитывая сокращение объёмов производства в ряде отраслей на треть и более, а также снижение стоимости топливных ресурсов на мировом рынке, экономия предприятий на стоимости энергетических ресурсов в данных условиях, очевидно, сложится на меньшем уровне.

Кроме того, предусмотрено снижение тарифов на услуги по сертификации, стандартизации и др., а также предельных уровней рентабельности и торговых надбавок на социально-значимые товары на 1−3 п.п.

Среди основных мероприятий в области финансовой и бюджетной политики можно выделить предоставление хозяйствующим субъектам бюджетных кредитов для обеспечения выплат налогов, сборов и других обязательных платежей. По состоянию на 1 июля текущего года сумма средств для выдачи бюджетных кредитов из Республиканского бюджета составила более 140,0 млн руб.

В сфере налоговой политики был сформирован значительный перечень мероприятий, который предусматривает снижение налоговой нагрузки по налогу на доходы организаций, в частности, принято снижение ставки налога для отдельных отраслей, изменены условия предоставления льгот субъектам инновационной и инвестиционной деятельности, порядок расчёта налогооблагаемой базы в случае реализации организациями продукции по ценам ниже себестоимости, не подлежат налогообложению доходы, полученные от реализации сельхозпродукции отечественного производства, выплаты, производимые работникам в связи с простоем и временной приостановкой деятельности организаций (в пределах прожиточного минимума), изменён порядок применения финансовых и штрафных санкций.

Мероприятия в области инвестиционной политики в основном заключаются в льготном режиме налогообложения вновь созданных предприятий и предоставлении отсрочек по исполнению инвестиционных обязательств.

Основными мерами в блоке поддержки предпринимательства стали: изменение порядка сертификации отдельных товаров (работ, услуг), упрощение порядка государственной регистрации субъектов малого предпринимательства, сохранение размера платы за патент на уровне 2008 года, разработка программы развития и поддержки малого предпринимательства.

Для поддержки агропромышленного сектора продлены сроки возврата технических кредитов, предоставленных предприятиям АПК за счёт средств помощи РФ, субсидируется процентная ставка по кредитам сельхозпроизводителям, сохранился размер фиксированного сельскохозяйственного налога, предусмотрены рассрочки по уплате земельного налога и налога на имущество определённой категории физических лиц.

Мероприятия в области внешнеэкономической деятельности направлены на изменение порядка и сокращение сроков оформления грузов таможенными органами, расширение перечня оснований для продления сроков репатриации валютных средств, снижение и обнуление таможенных пошлин на ряд товаров.

Также предполагается выделение из Республиканского бюджета средств на финансирование программы газификации населенных пунктов, реконструкции воздушных ЛЭП, замену приборов учёта электроэнергии, восстановление тепловых сетей, восстановление и ремонт дорог и др. в целом на сумму 247,7 млн руб. Предусматривается упрощение порядка сдачи государственного (муниципального) имущества в аренду и уменьшение ставок платы за аренду, а также изменение условий совершения бартерных сделок.

Мероприятия в области социальной политики направлены на организацию общественных работ, переобучение, курсовую подготовку безработных граждан, оформление на досрочную пенсию определённой категории граждан, увеличение размера пособия по безработице, формирование резервного фонда пенсионного обеспечения, резервирование средств на оплату обучения студентов и др.

Все страны мира понимают необходимость перехода от чисто финансовых мер защиты от кризиса к проектам экономического развития. Происходят изменения как приоритетности инвестиций, так и механизмов их привлечения. Ряд стран отказывается от масштабных проектов, которые не обеспечивают улучшение структуры экономики и рост производительности труда.

Приоритет остаётся за государственной поддержкой реального сектора экономики, создающей благоприятные и равные условия для всех экономических субъектов, но отдающей предпочтение инновационным программам и инфраструктурным проектам.

Осознание ограниченности ресурсной базы, находящейся в распоряжении правительства, является необходимой предпосылкой для пересмотра мер экономической политики — от направлений, смягчающих последствия кризиса для наиболее уязвимых секторов и социальных групп, к мерам, ориентированным на преодоление кризиса, создающим стимулы к выходу на новые рынки, расширению производства и созданию новых рабочих мест.

Воздействие кризиса на предприятия реального сектора зависит от их ориентации на внешний или внутренний рынок, финансовой модели, применяемой для привлечения оборотного капитала, величины и структуры долговой нагрузки. Вместе с тем, в целом, их проблемы сводятся к снижению спроса на продукцию, падению цен (для экспортоориентированных компаний) и резкому ограничению доступа к источникам финансирования.

При реализации антикризисных мер приоритет должен отдаваться следующим направлениям:

1. Стимулирование спроса посредством более активной реализации инфраструктурных проектов. Расширение заказа на инфраструктурные проекты по цепочке приводит к росту спроса на продукцию ряда других отраслей. Таким образом, одновременно решаются задачи повышения внутреннего спроса, обеспечения занятости и улучшения состояния инфраструктуры, определяющей конкурентоспособность предприятий.

2. Изменение критериев отбора хозяйствующих субъектов для государственного финансирования (гарантий, субсидирования процентных ставок). Основными критериями являются не размер предприятия, а его эффективность и потенциал конкурентоспособности на внешнем или внутреннем рынке. Это позволяет избежать поддержки крупных, но неэффективных предприятий, которые даже в условиях благоприятной конъюнктуры не стремились повысить свою конкурентоспособность и в долгосрочной перспективе всё равно проиграют конкурентную борьбу.

3. Стимулирование инвестиционного спроса. Предоставление компаниям государственного финансирования должно носить преимущественно «связанный» характер, то есть его следует направлять на реализацию инвестиционных программ модернизации производства. Эта мера позволяет одновременно создавать спрос на различные группы инвестиционных товаров и повысить эффективность и конкурентоспособность в посткризисный период.

4. Обеспечение спроса на продукцию отдельных отраслей. В некоторых случаях целесообразен госзаказ на продукцию отдельных отраслей для их временной поддержки в расчёте на восстановление спроса на рынке в обозримой перспективе. Критерии отбора этих отраслей должны быть публичными и разрабатываться в сотрудничестве с бизнес-сообществом. В число таких критериев могут, в частности, входить: серьёзные трудности в восстановлении производства после его спада, создание отраслью наибольшей цепочки взаимосвязей в других ключевых секторах, принадлежность к жизнеобеспечивающим производствам (сельское хозяйство, пищевая и фармацевтическая отрасли).

3. Разработка финансовой стратегии ООО «Звездочка»

3.

1. Оценка инвестиционной привлекательности и инвестиционных потребностей ООО «Звездочка»

ООО «Звездочка» было создано 15.

02.2003г. с целью удовлетворения общественных потребностей и извлечение прибыли.

Общество осуществляет следующие виды деятельности:

деятельность по производству электрической и тепловой энергии;

деятельность по обеспечению работоспособности электрических и тепловых сетей;

деятельность по поставке (продаже) электрической и тепловой энергии.

В соответствии с основными параметрами прогнозного баланса электроэнергетики на 2006;2010гг., энергопотребление в России к 2010 г. вырастет до 1045 млрд. к

Вт.ч по сравнению с показателем 2005 г. — 939 млрд. к Втч. Соответственно ежегодные темпы роста электропотребления прогнозируются на уровне 2,2%. Среднегодовые темпы увеличения зимнего максимума нагрузки прогнозируются на уровне 2,5%. В результате к 2010 г этот показатель может вырасти нВ 18 ГВт с 143,5 ГВт в 2005 г до 160 ГВт в 2010 г, таким образом, общая потребность в установленной мощности электростанций в России к 2010 г возрастет на 24,9 ГВт до 221,2ГВт. При этом увеличение потребности в резерве мощности в период с 2005 по 2010 г составит 3ГВт, а потребность в мощности электростанций для обеспечения экспортных поставок в 2010 г возрастет на 3,4 ГВт до 5,6 ГВт.

При разработке инвестиционных проектов или определенной совокупности таких проектов, для действующего предприятия важно определить, в какой мере с их помощью решаются задачи, направленные на достижение стратегических целей его развития.

Оценку влияния проектных решений на экономику предприятия, где они реализуются, проводят по широкому спектру показателей. В зависимости от целей анализа определяют влияние проекта на изменение производительности труда, фондоотдачи, себестоимость, прибыль, оборачиваемость оборотных средств и т. п.

Для предприятия ООО «Звездочка» характерен анализ следующих показателей:

коэффициенты ликвидности;

коэффициенты финансовой зависимости;

коэффициенты рентабельности.

Для решения поставленной задачи необходимо располагать следующей информацией:

балансом предприятия и проекта;

отчетом о прибылях и убытках предприятия и проекта.

При оценке влияния проекта на показатели действующего предприятия используется широко известный метод наложения потоков реальных денежных средств, порождаемых проектом и зафиксированных в формах, как бюджет и баланс на потоки аналогичных документов действующего предприятия.

Полученные в итоге наложения потоки и показатели, рассчитанные на их базе, если их правильно оценивать и интерпретировать, являются весьма ценным аналитическим инструментом, особенно при разработке программы развития или, например, программы финансового оздоровления.

В самом общем виде такую процедуру можно представить в виде следующей схемы (рис. 3).

Рис. 3. Схема наложения показателей потоков, денежных средств проекта на соответствующие потоки предприятия Прежде чем начать наложение потоков предприятия и проекта необходимо проанализировать финансовое положение предприятия на данный момент и выявить проблемные участки хозяйственного управления для того что целесообразно распределить ресурсы проекта.

На основании финансовой отчетности предприятия до кризиса, составим агрегированный баланс и отчет о прибылях и убытках предприятия за 2006;2007гг. (табл. 3.

1. и 3.

2.).

Таблица 3.

1.

Агрегированный баланс ООО «Звездочка» за 2006;2007гг. (тыс. руб.)

Статьи Значение Удельный вес (%) Отклонение 2006 2007 2006 2007

Абсолютное в % АКТИВЫ I. Внеоборотные активы Основные средства 62 446 442 61,22% 0,48% -62 004 -99,29% Доходные вложения 0 65 284 0,00% 70,24% 65 284 0,00% Прочие активы 5 508 10 557 5,36% 11,36% 5 049 0,00% Итого по разделу I 67 954 76 283 66,11% 82,07% 8 329 12,26% II. Оборотные активы Запасы 501 1 005 0,49% 1,08% 504 100,60% Дебиторская задолженность 19 163 3 770 18,64% 4,06% -15 393 -80,33% Денежные средства 24 40 0,02% 0,04% 16 66,67% Прочие оборотные активы 14 355 11 852 13,96% 12,75% -2 503 -17,44% Итого по разделу II 34 043 16 667 33,12% 17,93% -17 376 -51,04% ИТОГО АКТИВОВ 101 997 92 950 99,22% 100,00% -9 047 -8,87% ПАССИВЫ III. Капитал и резервы Уставный капитал 120 120 0,12% 0,13% 0 0,00% Нераспределенная прибыль -31 69 -0,03% 0,07% 100 -322,58% Итого по разделу III 89 189 0,09% 0,20% 100 112,36% V. Краткосрочные обязательства Займы и кредиты 1 959 0 1,92% 0,00% -1 959 -100,00% Кредиторская задолженность: 99 949 92 761 97,99% 99,80% -7 188 -7,19% поставщики и подрядчики 25 951 20 065 25,44% 21,59% -5 886 -22,68% задолженность перед персоналом организации 44 114 0,04% 0,12% 70 159,09% задолженность по налогам и сборам 434 499 0,43% 0,54% 65 14,98% прочие кредиторы 73 505 72 083 72,07% 77,55% -1 422 -1,93% Итого по разделу V 101 908 92 761 99,91% 99,80% -9 147 -8,98% ИТОГО ПАССИВОВ 101 997 92 950 100,00% 100,00% -9 047 -8,87%

Анализируя активы баланса можно сказать, что удельный вес составляют внеоборотные активы в основном за счет статьи «Доходные вложения в материальные ценности», которая составляет 70%. Данная статья предназначена для отражения операций по предоставлению во временное пользования имущества предприятия (зданий, помещений, оборудования и другие ценности, имеющие материально-вещественную форму) с целью получения дохода.

Увеличение этой статьи может быть объяснено за счет того, что предприятию в 2007 г. стало выгоднее сдавать имущество в аренду, нежели оказывать услуги по предоставлению тепловой и электрической энергии потребителям, так как это отрасль менее затратная и убыточна.

Во втором разделе баланса «Оборотные активы» произошло заметное снижение дебиторской задолженности на 80%, в связи с этим статья денежные средства увеличилась на 67%. Изменения во втором разделе объясняются заключением договоров цессий: уступая свое требование к дебитору своим кредиторам, погашая свои долги по отношению к ним руководство предприятия увеличило статью денежные средства и снизила дебиторскую задолженность.

Анализируя пассивы баланса можно увидеть значительное изменение в V разделе баланса «Краткосрочные обязательства». Данный раздел составляет 99,8% всех пассивов, из них 77,6% статья «прочие кредиторы». Это говорит о том, что предприятие берет займ у третьих лиц. Погашение данного займа происходит очень медленно (за год данная статья снизилась лишь на 1,93%), что свидетельствует о том, что предприятие либо кому-то из кредиторов не платит (не погашает свою задолженность), либо эти кредиторы должны быть отнесены в другую группу пассивов — долгосрочные обязательства.

Общую характеристику по финансовой отчетности можно сделать на основании следующих экономически значимых показателях:

соотношение дебиторской и кредиторской задолженности;

дебиторская задолженности и выручка от реализации;

выручка от реализации, себестоимость продаж и прибыль от продаж;

запасы и кредиторская задолженность;

долгосрочные и краткосрочные обязательства к активам.

Для этого составим агрегированный отчет о прибылях и убытках.

Таблица 3.

2.

Агрегированный отчет о прибылях и убытках ООО «Звездочка» за 2007;2008гг. (тыс. руб.)

Статья Значение Удельный вес (%) Отклонение 2007 2008 2007 2008

Абсолютное в % Выручка от продаж 56 026 43 327 100,00% 100,00% -12 699 -22,67% Себестоимость 52 579 38 483 93,85% 88,82% -14 096 -26,81% Валовая прибыль 3 447 4 844 6,15% 11,18% 1 397 40,53% Коммерческие расходы 693 24 1,24% 0,06% -669 -96,54% Управленческие расходы 1 625 4 794 2,90% 11,06% 3 169 195,02% Прибыль от продаж 1 129 26 2,02% 0,06% -1 103 -97,70% Проценты к уплате 273 356 0,49% 0,82% 83 30,40% Прочие доходы 7 050 8 599 12,58% 19,85% 1 549 21,97% Прочие расходы 7 896 8 080 14,09% 18,65% 184 2,33% Прибыль до налогообложения 10 189 0,02% 0,44% 179 1790,00% Налог на прибыль 57 8 0,00% 0,02% -49 -85,96% Чистая прибыль -47 99 -0,08% 0,23% 146 -310,64%

Снижение выручки от реализации, произошедшее в 2008 г. на 23% объясняется снижением доли покупателей.

Валовая прибыль за анализируемый период увеличилась на 41% за счет снижения себестоимости на 27%. Резкое снижение прибыли от продаж на 98% произошло за счет увеличения управленческих расходов в текущем периоде на 195%.

Предприятие закупает материалы за счет отсрочки платежа поставщикам, что говорит о том, что запасы финансируются за счет кредиторской задолженности.

Как упоминалось выше активы полностью профинансированы за счет краткосрочных обязательств предприятия. Такая зависимость от заемных средств свидетельствует о том, что финансовое состояние предприятия все больше становится неустойчивым.

Исходя из данных в агрегированном балансе и отчете о прибылях и убытках можно произвести расчеты финансовых коэффициентов.

Таблица 3.

3.

Расчет коэффициентов, характеризующих финансовое состояние предприятия ООО «Звездочка»

Коэффициенты Алгоритм расчета Значение 2007 2008

Коэффициенты ликвидности Коэффициент текущей ликвидности ТА/ТО 0,19 0,05 Коэффициент быстрой ликвидности ТА — запасы / ТО 0,19 0,04 Коэффициент абсолютной ликвидности Денежные средства /ТО 0,00 0,00 Коэффициенты финансовой зависимости Коэффициент финансовой зависимости Обязательства / Активы 1,00 1,00 Коэффициент финансовой независимости Собственный капитал / Активы 0,0009 0,0020

Коэффициенты рентабельности Чистая рентабельность активов Чистая прибыль / Активы 0,000 0,001 Чистая рентабельность собственного капитала Чистая прибыль / Собственный капитал -0,528 0,524 Чистая рентабельность продаж Чистая прибыль / Продажи -0,001 0,002

Проанализировав финансовые показатели можно сделать вывод:

коэффициенты ликвидности по отношению к 2008 г. снизились на 75%, за счет снижения дебиторской задолженности на 80%. В связи с этим данное предприятие характеризуется как не платежеспособное;

финансировании активов предприятия происходит на 100% за счет заемных средств;

за счет увеличения чистой прибыли все показатели рентабельности увеличились.

На основании произведенного анализа выявим проблемные области управления предприятием, которые можно устранить за счет реализации инвестиционного проекта:

увеличение рентабельности предприятия возможно с увеличением прибыли. Так как на данный момент у предприятия за счет производственных издержек тариф на электроэнергию высок и количество потребителей все меньше с каждым годом, то с помощью реализации проекта предприятие сможет снизить себестоимость продукции, что повлечет за собой увеличение количества потребителей и чистой прибыли;

для увеличения ликвидности предприятия необходимо снизить краткосрочную задолженность, путем отнесения части статьи «Прочие кредиторы» в раздел «Долгосрочные обязательства» а часть погасить с помощью полученной прибыли проекта;

увеличение нераспределенной прибыли за счет реализации проекта поможет снизить показатель финансовой зависимости.

Исходя из выше сказанного, следуя схеме наложения потоков реальных денежных средств, составим консолидированный баланс (табл. 3.

4.) и отчет о прибылях и убытках (табл. 3.

5.).

В процессе выполнения процедуры наложения следует обратить внимание на возможность совершенствования стратегии финансирования проекта. Первоначально принятая схема финансирования проекта — привлечение средств и их возврат — может быть скорректирована по объему и срокам за счет использования на определенных шагах свободные денежные средства.

При построении консолидированных финансовых отчетов следует помнить об их тесной связи. Потоки денежных средств баланса должны быть синхронизированы с соответствующими потоками отчета о прибылях и убытках.

Для того чтобы определить как влияет реализация проекта на финансовую устойчивость предприятия рассчитаем денежные потоки на 3 года и произведем анализ с помощью финансовых коэффициентов.

По материалам консолидированного баланса рассчитывают показатели финансовой устойчивости предприятия в развитии.

Таблица 3.

4.

Консолидированный баланс (тыс. руб.)

Наименование

Шаг расчетного периода 2008 2009 2010 АКТИВЫ I. Внеоборотные активы Основные средства 6 957,81 4 433,99 1 913,76 Доходные вложения в материальные ценности 65 284,00 64 835,99 64 372,02 Прочие внеоборотные активы 8 973,45 11 507,13 12 542,77 Итого по разделу I 81 215,26 80 777,11 78 828,55 II. Оборотные активы Запасы 1 005,00 1 117,24 1 282,30 Дебиторская задолженность 5 148,72 4 619,89 4 744,38 Денежные средства 3 220,28 3 699,57 5 780,99 Прочие оборотные активы 11 852,00 13 505,95 14 181,24 Итого по разделу II 21 226,00 22 355,38 24 870,88 Итого активов 102 441,25 103 132,50 103 699,43 III. Капитал и резервы Собственный капитал 120,00 120,00 120,00 Нераспределенная прибыль (убыток) 1 087,14 5 151,25 9 432,63 Итого по разделу III 1 207,14 5 271,25 9 552,63 IV. Долгосрочные обязательства Долгосрочный кредит 44 249,80 43 849,80 43 449,80 Итого по разделу IV 44 249,80 43 849,80 43 449,80 V. Краткосрочные обязательства Кредиторская задолженность 56 984,32 54 011,45 50 697,00 поставщики и подрядчики 20 683,80 22 421,81 24 011,52 задолженность перед персоналом организации 192,06 202,32 213,50 задолженность по налогам и сборам 1 457,02 543,91 592,86 прочие кредиторы 34 651,44 30 843,42 25 879,12 Итого по разделу V 56 984,32 54 011,45 50 697,00 Итого пассивов 102 441,26 103 132,50 103 699,43

На основании структурного анализа консолидированного баланса можно подчеркнуть следующие изменения:

доля собственных источников средств увеличилась, причем нераспределенную прибыль можно рассматривать как источник пополнения активов;

преобладание долгосрочных источников в структуре заемных средств является позитивным фактом, который характеризует улучшение структуры баланса и уменьшение риска утраты финансовой устойчивости.

Таблица 3.

5.

Консолидированный отчет о прибылях и убытках (тыс. руб.)

Наименование

Шаг расчетного периода 2008 2009 2010

Выручка 46 741,99 59 494,02 63 744,40 Себестоимость 39 193,05 48 184,14 51 959,32 Валовая прибыль 7 548,95 11 309,88 11 785,07 Операционные расходы 4 843,63 6 104,07 6 344,31 Прибыль от продаж 2 705,32 5 205,81 5 440,77 Проценты к уплате 356,00 424,00 424,00 Прочие доходы 10 182,55 9 372,91 10 216,47 Прочие расходы 8 460,05 8 807,20 9 599,85 Прибыль до налогообложения 4 071,81 5 347,52 5 633,39 Налог на прибыль 733,04 1 283,40 1 352,01 Чистая прибыль 3 338,78 4 064,11 4 281,38

С помощью таблиц 3.

4. и 3.

5. рассчитаем финансовые коэффициенты.

Таблица 3.

6.

Расчет коэффициентов рентабельности и финансовой устойчивости Коэффициенты Алгоритм расчета Значение 2008 2009 2010

Коэффициенты ликвидности Коэффициент текущей ликвидности ТА/ТО 0,16 0,17 0,23 Коэффициент быстрой ликвидности ТА — запасы / ТО 0,15 0,15 0,21 Коэффициент абсолютной ликвидности Денежные средства/ТО 0,06 0,07 0,11 Коэффициенты финансовой зависимости Коэффициент финансовой зависимости Обязательства / Активы 0,99 0,95 0,91 Коэффициент финансовой независимости Собственный капитал

/ Активы 0,01 0,05 0,09 Коэффициенты рентабельности Чистая рентабельность активов Чистая прибыль / Активы 0,03 0,04 0,04 Чистая рентабельность собственного капитала Чистая прибыль / Собственный капитал 2,77 0,77 0,45 Чистая рентабельность продаж Чистая прибыль / Продажи 0,07 0,07 0,07

В качестве выводов по таблице 38 можно сказать следующее:

показатели ликвидности предприятия увеличились в среднем на 280% по сравнению с началом года, за счет снижения статьи «Краткосрочные обязательства» и увеличения «Оборотных активов»;

зависимость предприятия от внешних источников не значительно, но имеет тенденцию к снижению, за счет снижения доли заемного капитала и увеличения активов;

коэффициенты рентабельности увеличились за счет увеличения объема продаж.

Финансовое состояние предприятия зависит от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия.

В нашем случае к финансовому и производственному плану относится реализация инвестиционного проекта. При выполнении данного плана предприятие ООО «Звездочка» сможет улучшить не только свое финансовое положение, но и снизит затратную часть производства.

С помощью реализации проекта предприятие сможет достичь улучшений в области качества и объема предоставлений услуг, снижая риск остановки производства и увеличивая производительность. Экономия на расходе топлива снизит себестоимость производства, что позволит инвестировать свободные денежные средства в проблемную область хозяйственной деятельности предприятия, улучшая тем самым его финансовое состояние.

3.

2. Разработка финансовой стратегии ООО «Звездочка»

Как уже упоминалось ранее для того чтобы снизить влияние рисков, есть два взаимодополняющих пути:

меры, обеспечивающие выполнение контрактных обязательств на стадии заключения контрактов;

контроль управленческих решений в процессе реализации проекта.

Первый путь в мировой практике осуществляется выбором следующих вариантов действий:

страхование;

обеспечение (в случае кредитного договора) в форме залога, гарантий, поручительств, неустойки или удержания имущества должника;

постадийное разделение процесса удержания ассигнований проекта;

диверсификация инвестиций.

Варианты управленческих решений в целях снижения риска могут осуществляться следующими приемами:

резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;

реструктурирование кредитов.

В связи с тем, что рынок страхования проектных рисков еще плохо развит в России, снижение риска на данном предприятии возможно с помощью создания резервного фонда на покрытие непредвиденных расходов. Это один из наиболее распространенных способов снижения риска инвестиционного проекта. Оно предусматривает установление соотношения между потенциальными рисками, изменяющими стоимость проекта, и размером расходов, связанных с преодолением нарушений в ходе его реализации. Зарубежный опыт допускает увеличение стоимости проекта от 7 до 12% за счет резервирования на форс-мажор. Российские эксперты рекомендуют следующие нормы непредвиденных расходов (табл. 3.

6.)

Таблица 3.

7.

Рекомендуемые нормативы резервов на непредвиденные расходы Вид затрат Изменение непредвиденных расходов, % Затраты/продолжительность работ российских исполнителей + 20 Затраты/продолжительность работ иностранных исполнителей + 10 Увеличение прямых производственных затрат + 20 Снижение производства — 20 Увеличение процента за кредит + 20

Кроме резервирования на форс-мажорные обстоятельства необходимо создание системы резервов на предприятии для оптимального управления денежными потоками. Речь идет о формировании резервного фонда, фонда погашения безнадежной дебиторской задолженности, поддержание оптимального уровня материальных запасов и нормативного остатка денежных средств и их эквивалентов.

Резервирование средств является, по сути, самострахованием предприятия. При этом следует иметь в виду, что страховые резервы во всех их формах хотя и позволяют быстро возместить понесенные потери, однако «замораживают» использование достаточно ощутимой суммы инвестиционных ресурсов. В результате этого снижения эффективности использования собственного капитала предприятия, увеличивается его зависимость от внешних источников финансирования.

Так же необходимо при принятии проекта провести анализ чувствительности по факторам влияющие на объем реализации, тем самым снизить проектный риск.

Повысить финансовую надежность проекта и финансовую устойчивость предприятия можно, предусмотрев реализацию следующим мероприятий — оптимизацию структуры источников финансирования, а именно:

величины производственных запасов;

незавершенного производства;

запасов готовой продукции;

уменьшение дебиторской задолженности;

превышение кредиторской задолженности над дебиторской с целью покрытия недостатка оборотных средств;

формирование финансовых резервов, позволяющих временно ослаблять финансовую напряженность;

привлечение дополнительных кредитов на временное пополнение оборотных средств;

увеличение прибыльности деятельности (снижение затрат);

ускорение оборачиваемости средств.

Планирование указанных мероприятий потребует корректировки исходной информации, необходимой для расчетов эффективности проекта, и приведет к изменению не только финансовой надежности проекта, но и показателей экономической эффективности.

Заключение

Антикризисное управление, действительно отличается от управления в обычном режиме. Если весь арсенал подходов и методов последнего направлен на развитие и выживание предприятия в долгосрочном аспекте (что включает в себя, в том числе, и недопущение кризиса), то методы первого нацелены исключительно на преодоление уже назревшего кризиса, обеспечение выживания в краткосрочном аспекте. Мы полагаем, что только в такой трактовке антикризисное управление обретает реальный смысл.

Западные экономисты выделяют три стадии развития кризисной ситуации. Ранняя стадия характеризуется отдельными случаями проявления неэффективности в производстве и сбыте, которые выражаются в увеличении товароматериальных запасов при стабильных или снижающихся темпах роста объемов продаж, ускорении оборачиваемости кредиторской задолженности, возникновении проблем с поставками и качеством производимой продукции.

Промежуточная стадия отличается нехваткой материалов (как следствие экономии денежных ресурсов посредством сокращения уровня товароматериальных запасов), более частыми проблемами, связанными с качеством продукции, приостановкой поставщиками продаж в кредит и требованиями оплаты наличными, несвоевременной выдачей заработной платы.

На поздних этапах кризиса компания в целом находится в состоянии хаоса. Производственные графики не выполняются, нередки возвраты продукции из-за низкого качества, производство сдерживается хроническим недостатком материалов, увеличивается период сбора дебиторской задолженности. Кроме того, поставщики требуют наличной оплаты, а кредиторы — изменения условий кредита. Наконец, у компании наблюдается серьезная нехватка собственных оборотных средств.

Исходя из данных критериев можно заключить, что большинство российских предприятий находится на поздней стадии кризисной ситуации. Это вызывает необходимость совершенствования методов, принятых в отечественной теории и практике антикризисного управления.

Таким образом, при написании дипломной работы «Финансирование предприятий в условиях кризиса (на примере предприятия ООО „Звездочка“)» можно сделать выводы, что инвестиционная привлекательность предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы.

Под инвестициями или капиталовложениями в самом общем смысле понимается временный отказ экономического субъекта от потребления имеющихся у него в распоряжении ресурсов (капитала) и использование этих ресурсов для увеличения в будущем своего благосостояния.

Инвестиционная деятельность направлена на решение стратегических задач развития промышленного предприятия, создание необходимых для этого материально-технических предпосылок. Она тесно связана с операционной деятельностью, то есть с процессами производства и реализации продукции. Именно поэтому в период резких изменений в экономике, технологии, экологии и политике выживание и успех в мире бизнеса в большей степени зависит от правильности принимаемых инвестиционных решений. Инвестиционное решение — одна из наиболее важных деловых инициатив, которая должна осуществляться предпринимателями или менеджерами, поскольку инвестиции связывают финансовые ресурсы на относительно большой период времени.

Нельзя не отметить еще тот факт, что реализация инвестиционного проекта оказывает непосредственное влияние на финансовую устойчивость предприятия. Финансовое положение предприятия считается устойчивым, если оно покрывает собственными средствами не менее 50% финансовых ресурсов, необходимых для осуществления нормальной хозяйственной деятельности, эффективно использует финансовые ресурсы, соблюдает финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, иными словами, является платежеспособным.

Стремление преуспеть, избежать банкротства — главный побудительный мотив предпринимательской деятельности, который направлен на рост ценности фирмы. Для повышения ценности фирма должна осуществить заметные нововведения, с тем, чтобы повысить качество продукции, обновить ассортимент, создать условия для поддержания уровня своих ценностей.

В современной экономике для каждой фирмы такого рода нововведения являются необходимым условием сохранения и упрочнения позиций на рынке.

Выбор источника финансирования играет значительную роль при формировании обоснования эффективности проекта. Проект может финансироваться как за счет собственных средств, так и за счет привлеченных. Зачастую выбирают внешнее финансирование: кредитование или оформление договора лизинга. При получении кредита на приобретение оборудования расходы представляют собой выплату основной суммы долга, процентов по кредиту, уплату налога на имущество. При лизинге расходы состоят из лизинговых платежей, уплаты налога на имущество (при постановке приобретаемого оборудования на баланс лизингополучателя) и страховки оборудования, если она не входит в состав лизинговых платежей.

С помощью метода наложения денежных потоков финансовых отчетностей проекта и предприятия проведен анализ финансового положения предприятия с учетом реализации проекта. Данный анализ показал, что с помощью реализации проекта предприятие сможет достичь улучшений в области качества и объема предоставлений услуг, снижая риск остановки производства и увеличивая производительность. Экономия на расходе топлива снизит себестоимость производства, что позволит инвестировать свободные денежные средства в проблемную область хозяйственной деятельности предприятия, улучшая тем самым его финансовое состояние. Прибыльность проекта сможет увеличить долю собственного капитала предприятия тем самым, повышая его финансовую устойчивость.

Список использованных источников

Анализ финансово-экономической деятельности предприятия / Под ред. проф. Н. П. Любушин. М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2007. С. 471.

Бакитжанов А., Филин С. Инвестиционная привлекательность региона: методические подходы и оценка // Инвестиции в России. № 5. 2009.

Балабанов И. Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта / И. Т. Балабанов. М.: Финансы и статистика, 2008. С. 312.

Бизнес-моделирование при подготовке сертифицированных специалистов, Заходяйченко А. В., Ежегодная международная конференция «Управление проектами. Профессия и стандарты» PMI, Москва 12−13 ноября 2007 г.

Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / пер. с англ. под ред. Л. П. Белых. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2007. — 780 с.

Виленский П.Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: учеб пособие — М.: Дело, 2008. — 280 с.

Владимирова Т.А., Соколов В. Г. Анализ финансовой отчетности предприятия. — Новосибирск: СИФБД, 2005. — 50 с.

Грачев А. В. Финансовая устойчивость предприятия: анализ и управление / А. В. Грачев. М.: Дело и сервис, 2008. С. 192.

Донцова Л. В. Анализ финансовой отчетности / Л. В. Донцова, Н. А. Никифорова. М.: Дело и сервис, 2006. С. 336.

Донцова Л. В. Анализ финансовой отчетности: Практикум/ Л. В. Донцова, Н. А. Никифорова: М.: Дело и сервис, 2006. С. 114.

Корпоративная база знаний, Заходяйченко А. В., Ежегодная международная конференция «Управление проектами. Профессия и стандарты» PMI, Москва 12−13 ноября 2007 г.

Косов В.В., Лившиц В. Н. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. — М.: Экономика, 2005. 120 с.

Крейнина М. Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.: Дело и сервиз, 2008.

Кривов В. Проблема рисков при принятии управленческих решений // Управление риском. — 2007. — апрель.

Крылов Э.И., Власова В. М., Журавкова И. В. Методологические вопросы анализа финансового состояния во взаимосвязи с инвестиционной привлекательностью предприятия // Финансы и кредит. № 15. 2007, С. 27 — 35.

Кучарина Е. А. Инвестиционный анализ. — СПб.: Питер, 2006 — 160 с.

Маренков Н. Л. Основы управления инвестициями: Учебник. — М.: Едиториал УРСС, 2009. — С. 178.

Маркарьян Э. А. Финансовый анализ / Э. А. Маркарьян, Г. П. Герасименко. М.: ПРИОР, 2007. С.

Маркарьян Э. А. Финансовый анализ / Э. А. Маркарьян, Г. П. Герасименко, С. Э. Маркарьян. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2008. С. 224.

Минько Л. В. Инвестиционная политика в системе управления развитием региона: Монография. Тамбов.: Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та, 2008.

Моляков Д.С., Шохин Е. И. Теория финансов предприятий: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2007. 112 с.

Москвин В. А. Кредитование инвестиционных проектов. М., 2008.

Непомнящий Е. Г. Инвестиционное проектирование. Учебное пособие. Таганрог: ТРТУ, 2005. — 220 с.

Омельченко Е. В. Российское предпринимательство: проблемы роста. М.: Издательство ИКАР, 2007. 304 с.

Поляк Г. Б. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. — М.: «Финансы», «ЮНИТИ», 2007. — С. 300.

Промышленность Тамбовской области. Госкомстат России. Тамбовский областной комитет государственной статистики. Тамбов, 2008.

Прохоровский В.С., Чайникова Л. Н. Финансы малых предприятий: Учеб. пособие. Тамбов: Издво Тамб. гос. техн. ун-та, 2008. 96 с.

Развитие основ и методов синергетической теории управления, Колесников А. А., Таганрог, ТРТУ, 2008, 98 с.

Ример М.И., Касатов А. Д., Матиенко Н. И. Экономическая оценка инвестиций. 2-е изд. — СПб.: Питер, 2007. — 480 с.

Риполь-Сарагоси Ф. П. Финансовый и управленческий анализ / Ф.П. Риполь-Сарагоси. М.: Издательство Приор, 2009. С. 224.

Руководство для инвестора // «Консультант». — 2006, — март.

Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК / Г. В. Савицкая. Минск.: Экоперспектива, 2008. С. 494.

Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Г. В. Савицкая. Минск.: Новое знание, 2006. С. 378.

Сергеев И.В., Веретенникова И. Н. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2008.

Соловьев Ю. Г, Типенко Н. Г. Об оценке привлекательности отраслей промышленности для банковского инвестирования // Банковское дело. № 4. 2008.

Управление инвестициями: В 2 т. / Под ред. В. В. Шеремета, В. М. Павлюченко, В. Д. Шапиро и др. М.: Высшая школа, 2008.

Управление предприятием и анализ его деятельности / Под ред. В. Н. Титаева. М.: Финансы и статистика, 2008. — 420 с.

Финансовый менеджмент для неспециалистов Этрил П., СПб.: Питер, 2007, 608 стр.

Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / под ред. Г. Б. Поляка. — М.: «Финансы», «ЮНИТИ», 2007. — 300 с.

Финансы предприятий: Учебник / Н. В. Колчина, Г. Б. Поляк, Л. П. Павлова и др.; Под ред. проф. Н. В. Колчиной. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2008. 413 с.

Чуев И. Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности / И. Н. Чуев, Л. Н. Чечевицына. Ростов-на-Дону, 2008. С. 368.

Шеремет А. Д. Методика финансового анализа / А. Д. Шеремет, Е. В. Негашев. М.: ИНФРА-М, 2009. С. 208.

Шеремет А. Д. Финансы предприятия / А. Д. Шеремет, Р. С. Сайфулин. М.: ИНФРА-М, 2009. С.

343.

Шеремет А.Д., Сайфулин Р. С. Финансы предприятий. М.: ИНФРА-М, 2008.

htt: // www. Minfin. Ru. www. Cbr.ru, 1 октября 2009 г.

www. advis.ru

www. economy.gov.ru

Приложение 1.

Таблица 1.

1.

Сравнительный анализ основных форм финансирования предприятий

Система показателей инвестиционной привлекательности предприятия, реализующего проект развития Консолидированный баланс предприятия, реализующего инвестиционный проект Консолидированный отчет о прибылях и убытках предприятия, реализующего инвестиционный проект

Потоки денежных средств Баланс инвестиционного проекта

Потоки денежных средств Баланс предприятия

Потоки денежных средств Отчет о прибылях и убытках проекта

Потоки денежных средств Отчет о прибылях и убытках предприятия