Правовая природа опционного договора. 
Проблемы использования конструкции опционного договора в России

Основными условиями допуска к официальной биржевой торговле в Германии являются следующие: — общий объем допускаемых к котировке акций должен составлять не менее 0.5 млн. марок по номинальной стоимости;

допускаемых к торговле акций должен функционировать как предприятие не менее 3 -х лет; - допускаемые к котировке акции должны быть достаточно широко рассредоточены среди публики, в руках которой должно находиться не менее 25% продаваемых акций по номинальной стоимости;

на допуск акций должна распространяться на все акции одного и того же вида и др.

Заявка на допуск акций к торговле на бирже составляется вместе с банком. К ней должны быть приложен ряд документов.

Заключение

о допуске ценных бумаг компании на биржу принимается Управлением по допуску. После принятия решения может быть опубликован проспект. Официальная котировка начинается как правило, в пределах 3 -х месяцев. Расходы по введению ценных бумаг включают: плату за допуск, расходы по опубликованию заявления о допуске и проспекта, типографские расходы по опубликованию соответствующих годовых отчетов, расходы на приглашение на общее собрание и объявление о дивидендах.

Смысл процедуры допуска состоит в том, чтобы дать необходимую информацию публике. Управление по допуску проводит изучение представленных документов. Эмитент и другие заявители несут ответственность за представленную для публикации информацию в соответствии с параграфом 45 Закона о бирже.

Опционная сделка распадается на две части — покупку или продажу опциона и исполнение его с последующим завершением сделки. Она состоит в приобретении права продать или купить у контрагента (держателя-поручителя) по заранее согласованной («базисной») цене определенное (минимальное) количество акций установленного образца в любое время. За это право покупатель при заключении опционной сделки уплачивает продавцу опциона так называемую опционную цену. Различают опцион на покупку («call») и опцион на продажу («put»). При опционе на покупку покупатель приобретает право требовать от продавца (держателя-поручителя) купить у него (у покупателя) акции по базисной цене. При опционе на продажу покупатель приобретает право в течение срока действия опциона продать продавцу опциона по базисной цене акции, являющиеся объектом опционной сделки.

Базисная цена ориентируется на курс соответствующих ценных бумаг и по ней происходит расчет по этим бумагам в случае реализации опциона. Покупатель опциона имеет право продать купленный опцион третьему лицу за три дня до истечения срока опциона. Продавец опциона остается для покупателя гарантом его прав. При покупном опционе, при котором продавец опциона по требованию покупателя обязан поставить ему объект опционной сделки (ценные бумаги), часть бумаг (в Германии до 30%) должна в момент заключения сделки находиться в руках продавца-поручителя. При опционе на продажу, обязывающем продавца купить у покупателя опциона соответствующие ценные бумаги у продавца должны быть средства в размере 30% объема сделки. Сроки действия опциона оканчиваются пятнадцатыми числами каждого из следующих месяцев — января, апреля, июля и октября.

Опцион, не использованный в течение срока действия, теряет силу. Риск покупателя ограничивается оплаченной ценой опциона. У продавца опциона риск на покупку теоретически неограничен. К опционным сделкам допускаются преимущественно акции, имеющие большой оборот на бирже.

Кроме того, компания, акции которой продаются с опционами, должна регулярно публиковать промежуточные (предварительные) балансы. Решение о допуске акций к опционной торговле принимает Правление биржи.

3.

2. Особенности правового регулирования опционного договора в странах общего права Мировой рынок товарных и финансовых деривативов является одним из наиболее динамично развивающихся элементов западной экономики. В настоящее время он представлен биржевым и внебиржевым рынками, конкуренция между которыми дает дополнительные стимулы роста. По данным Международного валютного фонда, преобладающим в настоящее время является внебиржевой рынок, его доля в суммарной номинальной стоимости контрактов в обращении превышает 85%. Вместе с тем средние обороты на биржевом и внебиржевом рынках приблизительно совпадают, что объясняется многократной перепродажей биржевых контрактов.

Основным типом контрактов, заключаемых на внебиржевом рынке, являются краткосрочные валютные свопы, на биржевом рынке — процентные контракты (фьючерсы и опционы на госблигации и депозитные ставки). Регулярные аналитические обзоры, подготавливаемые Базельским комитет по банковскому надзору с 1995 году (на основе унифицированного набора показателей, касающихся операций банков и финансовых компаний с деривативами) позволяют контролировать состояние этого рынка.

Объем торговли товарными фьючерсами стабилен и составляет около 300 млн контрактов год, общий объем биржевой торговли товарными деривативами не превышает 15%. В отличие от них сектор финансовых деривативов имеет устойчивую тенденцию к росту.

В общей массе фьючерсных контрактов более половины занимают процентные фьючерсы, четверть — товарные фьючерсы и, приблизительно, седьмую часть — фьючерсы на фондовые индексы. Валютные фьючерсы активно вытесняются контрактами типа своп. На рынке опционов доминируют инструменты с базисными активами в виде акций (около 60% в общем объеме торговли) и фондовых индексов (около 25%).

Крупнейшие биржи деривативов расположены в США и Европе. Оборот каждой из крупнейших биржевых площадок превышает 250 млн контрактов в год. Торгуемые финансовые инструменты как правило основаны на национальных базисных активах и позволяют организовать в рамках национальных экономик эффективное управление рисками. Более двух третей биржевых деривативов на акции и фондовые индексы заключается хеджерами.

Важнейшим направлением совершенствования западного законодательства, регулирующего рынки деривативов, является его гармонизация и унификация. В США основные акты по регулированию биржевого рынка, в том числе Закон о товарной торговле (Commodity Exchange Act) 1936 года, были приняты в 30-х годах XX века. Закон определяет фьючерсный контракт как сделку в отношении продажи товара с будущей поставкой. Однако исчерпывающий перечень признаков фьючерсного контракта в нем отсутствует. В каждом конкретном деле суд исходит из фактических обстоятельств, разъяснений Комиссии по фьючерсной торговли США и судебной практики.

Фьючерсный контракт предлагается неограниченному кругу лиц и содержит стандартные условия. Контракт может расцениваться как фьючерсный, если существует подразумеваемая гарантия заключения обратной сделки. Более того, как следует из американской судебных прецедентов, заключение контракта на бирже не является обязательным признаком фьючерской сделки. Биржевая монополия на совершение фьючерсных контрактов может рассматриваться лишь как желание установить для фьючерсных сделок определенный правовой режим, не являющийся тем не менее неотъемлемым признаком договора.

Из сферы регулирования Закона о товарной торговле исключены форвардные сделки, которые подразумевают отсроченную поставку по причине необходимости или удобства сторон. Условия форвардных сделок не стандартизированы. В форвардных контрактах не допускается перемена лиц без согласия контрагента, поэтому не возможно совершение сделки, схожей с обратной биржевой сделкой. Для квалификации судом конкретной сделки как форвардного контракта необходимо, чтобы положения договора и практика сторон свидетельствовали о том, что существует обязательство проставить товар и обе стороны намереваются произвести и принять поставку товара. В то же время деятельность Комиссии по фьючерсной торговле свидетельствует о некотором смягчении требования об обязательной поставке товаров при признании контракта форвардным.

В США ясно различается регулирование товарных опционов и опционов на ценные бумаги. Закон США «О торговле ценными бумагами» 1934 года предусматривает, что Комиссия по торговле товарными фьючерсами (КТТФ) обладает исключительной юрисдикцией в отношении сделок, включающих в себя «продажу товаров с будущей поставкой… и товаров, торгующихся с помощью опционов». В 1982 году Конгресс США закрепил разницу в юрисдикции КТТФ и Комиссии по ценным бумагам и биржам (КЦББ).

Под юрисдикцию последней попали опционы на определенные финансовые инструменты. Иными словами, КЦББ обладает исключительными полномочиями по регулированию опционов на ценные бумаги. КТТФ принадлежит исключительная юрисдикция на все фьючерсные контракты и все опционы на товары. Данные положения были дополнены и разъяснены в судебном решении Chicago Mercantile Exchange, Board of Trade of the City of Chicago, and Investment Company Institute, Petitioners, v. S ecurities and Exchange Commission, Respondent, and Philadelphia Stock Exchange, Inc., Options Clearing Corporation, American Stock Exchange, Inc. and Chicago Board Options Exchange, Inc., Intervening Respondents.

В указанном судебном решении говорится о том, что Комиссия по торговле товарными фьючерсами располагает полномочиями по регулированию торговли фьючерсными контрактами (включая фьючерсы на ценные бумаги) и опционы на фьючерсные контракты. В то же время Комиссия по ценным бумагам и биржам имеет полномочия по регулированию торговли ценными бумагами и опционами на ценные бумаги. Если же тот или иной финансовый инструмент является одновременно ценной бумагой и фьючерсным контрактом, Комиссия по торговле товарными фьючерсами — единоличный регулирующий орган, поскольку имеет исключительную юрисдикцию в отношении сделок, включающих в себя контракты купли — продажи (и опционы на такие контракты) с будущей поставкой. Однако, если финансовый инструмент является одновременно фьючерсным контрактом и опционом на ценные бумаги, то Комиссия по ценным бумагам и биржам — единоличный регулирующий орган.

В разделе 2 Закона США «О ценных бумагах» 1933 года при перечислении видов ценных бумаг используется понятие «любой» (например, «любая акция», «любой опцион», «любой варрант» .). Поэтому исключены всякие споры о том, являются ли разные финансовые инструменты с одним и тем же названием ценной бумагой в соответствии с законодательством или нет, поскольку достаточна лишь применимость общих признаков ценных бумаг.

В зависимости от времени, на которое покупателю опциона предоставляется право выбора, опционы делятся на:

американские, исполнение которых возможно в любой момент времени до или на дату окончания срока их действия (дату экспирации);

европейские, исполнение которых возможно только на дату окончания срока их действия Различия американского и европейского опционов: американский опцион фактически предоставляет его владельцу (покупателю опциона) дополнительное право выбора — право выбора даты исполнения контракта наряду с правом исполнения или неисполнения опционного договора; европейский же опцион либо автоматически должен быть исполнен на дату экспирации, если приносит прибыль, либо его покупатель его автоматически не исполняет, если имеет место потенциальный убыток для него.

3.

3. Опционный договор в исламских государствах В мусульманских странах как политика, так и экономика тесно связаны с религией. многие серьезные финансовые решения принимаются не на рациональной базе, а на основе этических установок и ощущений.

Ближний Восток, то есть мир ислама, относится к долгам иначе. Сам процесс дачи денег в долг не осуждается, как думают многие, — нет, это чрезвычайно упрощенное понимание. Не осуждается и получение кредитором прибыли (еще одно распространенное заблуждение). Но шариат запрещает «риба» — заранее определенную фиксированную прибыль от отданных в долг денег. Иначе говоря, мусульманину кредит выдавать и брать можно, но оговаривать процент заранее — грех. Мусульманин не имеет права рассчитывать на прибыль с ограниченным риском. Это правило оценят те, кто имеет дело с кредитными деривативами, конвертируемыми облигациями, секьюритизацией. Говоря языком финансовым, рентабельность «мусульманского» кредита не может быть отделена от рентабельности финансируемого актива.

В Коране существует всего три высказывания по поводу торговли:

1) Аллах разрешил торговлю, но запретил рост (ростовщичество, ссудный капитал, получение процента за деньги, отданные в долг).

2) Аллах постановил исполнять договоры.

3) Если дали в долг, то записывайте (чтобы потом смогли доказать и вернуть себе деньги).

Это значит, что во всём мусульманском мире не существует банковского процента. Однако исламские банки известны по всему миру и считаются достаточно надёжными. С конца 60-х годов идёт их очень широкое распространение, и многие на Западе сейчас предпочитают мусульманские банки традиционным.

Исламские банки похожи на инвестиционные фонды России; единственное, но самое большое отличие — в их стабильности.

В мусульманском мире финансирующая и финансируемая стороны являются полными партнерами с точки зрения раздела рисков и прибыли. Осторожным кредиторам, желающим заранее определить рентабельность, тут места нет. Обходные варианты, конечно, находятся. Это схемы мушарака (партнерство), иджара (напоминает лизинг), увакала (депозитно-кредитная схема), мурабаха (близка к секьюритизации) и другие. Тем не менее компаний и банков с исламским капиталом и менеджментом, полноценно использующих эффект финансового рычага для развития, в мире практически не существует. Не только «западные» кредиты, но вообще все фиксированные ставки на неопределенное будущее трактуются шариатом как «гхарар» (спекуляция). Это правило исключает из исламских финансов все фьючерсы, свопы, опционы, хеджирование и игру на открытой позиции — хлеб инвестиционных банков «северо-западной» культуры.

Основополагающий принцип муамалат — раздела мусульманского правоведения (фикха), регулирующего нормы отношений между различными субъектами, — заключается в том, чтобы любые взаимоотношения носили разрешенный с точки зрения шариата характер — халял. Исходя из этого, создание акционерной компании, имеющей соответствующие шариату цели и задачи и занимающейся соответствующими шариату видами деятельности, является разрешенным актом; бесспорно запретным является участие мусульман в акционерной компании, главная цель которой противоречит шариату, например осуществление процентных операций (риба), производство и торговля товарами, запрещенными шариатом; запретным по сути является также участие в компаниях, хотя бы изредка ведущих деятельность, запрещенную шариатом, даже если основные виды ее деятельности шариатом разрешены.

Договор размещения акций представляет собой соглашение, заключенное на этапе создания компании с тем лицом, которое возьмет на себя обязанность разместить все выпущенные акции или их часть. Таким образом, оно обязуется обеспечить подписку на все акции, оставшиеся неразмещенными. Подобное соглашение не противоречит шариату, если сторона, берущая на себя такого рода обязательства (андеррайтер), разместит акции по их номинальной стоимости без какой-либо особой платы за взятые на себя обязательства, но при этом будет иметь право на получение вознаграждения за свой труд, например за проведение маркетинговых исследований и т. п.

С точки зрения шариата, при подписке на акции разрешается сделать первый взнос за их стоимость и рассрочить выплату оставшейся суммы, поскольку в этом случае участие в компании обеспечивается той суммой, которая уже внесена, а также взаимным обязательством участников увеличить акционерный капитал компании. В этом не содержится никакого риска или опасности, поскольку в соглашении участвуют все акционеры и сохраняется их ответственность перед третьими сторонами в размере всего объявленного капитала, и именно он является той суммой, о которой известно партнерам компании и на которую они согласились.

В соответствии с ПОСТАНОВЛЕНИЕМ № 59 (10/6) О финансовых рынках в исламских государствах развитие финансовых рынков — это наилучший способ сохранения финансовых ресурсов и их приумножения с учетом вытекающей из этого необходимости совместных действий по удовлетворению глобальных потребностей общества и соблюдению при этом религиозных и социальных требований, предъявляемых к капиталу.

Пункт 2 указанного Постановления указывает на то, что в настоящее время финансовые рынки не являются оптимальными с точки зрения развития капитала и его инвестирования в соответствии с положениями Ислама, хотя с самого начала такие задачи и ставились мусульманами перед органами, регулирующими финансовохозяйственную сферу. Силами правоведов (фактов) и экономистов необходимо изучать законы, механизмы и инструменты деятельности финансовых рынков, приводить их в соответствие с положениями шариата.

Функционирование любого финансового рынка в исламских государствах регулируется административными и процессуальными положениями и законами, поэтому, на основании этих документов, его цели и задачи должны быть приведены в соответствие с принципом соблюдения «общественных интересов» (масалих му реала), который лежит в основе шариата, и не должны противоречить священным текстам и иным предписаниям Ислама. Таким образом, с точки зрения функционирования финансовый рынок должен представлять собой объект, которым руководит орган государственной власти, ответственный за производственную и иную профессиональную деятельность граждан. Никто не вправе нарушать установления общественной власти или обходить их, если они соответствуют нормам шариата.

Согласно ПОСТАНОВЛЕНИЯ № 63 (1/7) О финансовых рынках, акциях, опционах, товарах и кредитных картах в исламских государствах целью опционного контракта является предоставление одной из договаривающихся сторон права выбора способа и формы выполнения принятого ею обязательства продать определенную вещь, имеющую конкретные свойства, или купить ее за определенную цену в определенный срок или к определенной дате, напрямую или через организацию, которая гарантирует права обеих сторон. Опционные контракты, заключаемые в настоящее время на мировых финансовых рынках, являются новым экономическим явлением, которое не подпадает ни под один из видов сделок, рекомендуемых шариатом. Поскольку предметом опционного контракта не являются ни денежные средства, ни выгода, ни финансовое право, от которого можно отказаться, то он не разрешен шариатом. Поскольку эти контакты противоречат шариату по своей сути, то и операции с ними также запрещены.

Вывод по главе 3. В законодательстве ФРГ (континентальная правовая система) торговля деривативами регулируется целым рядом актов — Законом о торговле ценными бумагами, Законом о биржах, Законом о кредитном деле и др. Европейское регулирование создает определенные конкурентные преимущества для европейских бирж, связанные с меньшей, нежели в США, зарегулированностью отношений. В то же время при конструировании новых финансовых инструментов англо-саксонская правовая система обнаруживает большую гибкость.

В зависимости от времени, на которое покупателю опциона предоставляется право выбора, опционы делятся на:

американские, исполнение которых возможно в любой момент времени до или на дату окончания срока их действия (дату экспирации);

европейские, исполнение которых возможно только на дату окончания срока их действия Различия американского и европейского опционов: американский опцион фактически предоставляет его владельцу (покупателю опциона) дополнительное право выбора — право выбора даты исполнения контракта наряду с правом исполнения или неисполнения опционного договора; европейский же опцион либо автоматически должен быть исполнен на дату экспирации, если приносит прибыль, либо его покупатель его автоматически не исполняет, если имеет место потенциальный убыток для него Мусульманское законодательство хотя и дает определение и регулирование опционов, но по сути это запрещенные сделки и в этом главное отличие от других правовых систем.

Заключение

Решение поставленных задач исследования привело к следующим выводам. Анализ научной и учебной литературы показал, что вопрос о правовой природе опционного договора вызывает противоречивые суждения, что на практике приводит к неопределенности в том, какие положения Гражданского кодекса РФ следует применять к отношениям сторон при его заключении, исполнении принятых на себя обязательств, а также ответственности за неисполнение или ненадлежащее исполнение таких обязательств.

Историко — правовые границы развития опционных договоров как в России так и за рубежом очерчиваются рамками возникновения биржевой деятельности. И поскольку опционы относятся к срочным сделкам, особенности развития правового регулирования опционных договоров связаны как с развитием бирж, так и с принятием законодательства. В зарубежных странах данный процесс был более быстрым.

В России с принятием в 1992 году Закона РФ «О товарных биржах и биржевой деятельности» появилось формальное регулирование деятельности бирж.

Зарождение отечественного срочного рынка в 1992 году, а также значительный рост его объемов в период 1997;1998 гг. проходили в отсутствие развитой законодательной базы. Последующее вступление в силу Гражданского кодекса РФ, совершенствование валютного законодательства и законодательства о рынке ценных бумаг сделало прямое применение большинства норм указанного закона проблематичным.

На сегодняшний существует и огромный объем торговли опционными контрактами, неучтенный в статистике бирж, поскольку сегодня вновь существует мощный внебиржевой рынок производных финансовых инструментов. И хотя современный внебиржевой рынок значительно опытнее, чем его предшественник, оба эти рынка имеют определенные сходства. Основное сходство: контракты, обращающиеся на этих рынках не стандартизированные. Современные крупные финансовые институты, использующие опционы, имеют обыкновение подстраивать их под свои портфели и позиции, нуждающиеся в хеджировании.

По нашему мнению, опционный договор должен рассматриваться как договор особого рода. Этот подход отвечает потребностям практики и направлен на исключение правовых рисков, которые вытекают из квалификации опционного договора в качестве конструкции для хозяйственной операции иного рода (предварительный договор), либо конструкции, которая отражает иную юридическую логику (договор купли-продажи права, двухэтапный договор).

«По опционному договору одна сторона (надписатель опциона) в обмен на полученную от другой стороны (держателя опциона) денежную сумму (премию) обязуется после наступления определенного срока, по представлении письменного требования держателя опциона передать либо принять определенное имущество по указанной в этом договоре цене, либо уплатить возникшую в результате изменения указанного в договоре биржевого показателя разницу».

Опционный договор состоит из двух сделок: договора купли/продажи права выбора (опциона) и договора, предоставляющего возможность заключения или отказа от заключения передачи базового актива или проведения денежных взаиморасчетов между сторонами. Объект опционного договора может представлять собой любой гражданско-правовой договор: договор купли/продажи базового актива, заем, кредит или расчетный договор, который не предусматривает передачу базового актива.

В законе о рынке производных инструментов жизненно важно определить функции регуляторов рынка и процедуры согласования действий и документов между ними.

В законодательстве ФРГ (континентальная правовая система) торговля деривативами регулируется целым рядом актов — Законом о торговле ценными бумагами, Законом о биржах, Законом о кредитном деле и др. Европейское регулирование создает определенные конкурентные преимущества для европейских бирж, связанные с меньшей, нежели в США, зарегулированностью отношений. В то же время при конструировании новых финансовых инструментов англо-саксонская правовая система обнаруживает большую гибкость.

В зависимости от времени, на которое покупателю опциона предоставляется право выбора, опционы делятся на:

американские, исполнение которых возможно в любой момент времени до или на дату окончания срока их действия (дату экспирации);

европейские, исполнение которых возможно только на дату окончания срока их действия Различия американского и европейского опционов: американский опцион фактически предоставляет его владельцу (покупателю опциона) дополнительное право выбора — право выбора даты исполнения контракта наряду с правом исполнения или неисполнения опционного договора; европейский же опцион либо автоматически должен быть исполнен на дату экспирации, если приносит прибыль, либо его покупатель его автоматически не исполняет, если имеет место потенциальный убыток для него.

Мусульманское законодательство хотя и дает определение и регулирование опционов, но по сути это запрещенные сделки. Поскольку предметом опционного контракта не являются ни денежные средства, ни выгода, ни финансовое право, от которого можно отказаться, то он не разрешен шариатом. Поскольку эти контакты противоречат шариату по своей сути, то и операции с ними также запрещены в этом, главное отличие от континентальной и системы общего права в отношении опционных договоров.

Касательно рекомендаций в отношении совершенствования правового регулирования опционных сделок в РФ, то необходимо не только вносить изменения в законодательство, но и четко определить понятия срочных сделок, понятие опционного договора, урегулировать процессы правоприменительной практики.

Список использованных источников и литературы

Нормативно — правовые акты РФ Конституция Российской Федерации. — СПб.: «Издательский дом Герда», 2007 г.

Гражданский кодекс Российской Федерации — СПб.: «Издательский дом Герда», 2007. — 576с.

Федеральный закон «Об акционерных обществах» с изменениями (справочно — информационная система «Консультант»).

Закон РФ от 1992 «О товарных биржах и биржевой деятельности» // «Ведомости СНД и ВС РФ», 07.

05.1992, N 18, ст. 961.

Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» .// «Собрание законодательства РФ», N 17, 22.

04.1996, ст. 1918,

Федерального закон от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» .// Российская газета 2003. — 17 декабря Приказ ФСФР РФ от 15.

12.2004 г. № 04−1245/пз-н «Об утверждении положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг».

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утверждены Минэкономики России, Минфином России, Госстроем России 21 июня 1999 г. N ВК 477

Положения о раскрытии информационными эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утв. Приказом ФСФР РФ от 16 марта 2005 г. N 05−5/пз-н Письмо ФСФР России от 6 апреля 2005 г. N 05-ОВ-03/5060 «Об оплате акций иностранной валютой» .

Иностранное законодательство

Закон США «О торговле ценными бумагами» 1934 года/ Хрестоматия по истории государства и права зарубежных стран/ Под ред. Крашенинниковой Н. А. М. 1999

Закон о торговле ценными бумагами (Wertpapierhandelsgesetz — WpHG) //[Электронный ресурс] www.bankclub.ru/files/principles-law-regulation-express-market.doc

Закон о биржах (Börsengesetz — BGBI) // www.bankclub.ru/files/principles-law-regulation-express-market.doc

Закон о кредитном деле (Kreditwesengesetz — KWG)// www.bankclub.ru/files/principles-law-regulation-express-market.doc

ПОСТАНОВЛЕНИЕ № 63 (1/7) О финансовых рынках, акциях, опционах, товарах и кредитных картах в исламских государствах. //

http://constitutions.ru/article/category/islam

ПОСТАНОВЛЕНИЕ № 59 (10/6) О финансовых рынках в исламских государствах. //

http://constitutions.ru/article/category/islam

Научная литература (книги, монографии, авторефераты) Безобразов В. Биржевые операции. М., 1856.

Буренин А. Н. Рынки производных финансовых инструментов. — М.: Инфра-М., 1996.

Васильев А. А. Биржевая спекуляция. Теория и практика. Спб., 1912.

Галанов В. А. Производные инструменты срочного рынка. — М.: «Финансы и статистика». 2002.

Галкин В. В. Биржевое дело. — М., 2007.

Грязнова А. Г. Биржевая деятельность — М.: Финансы и статистика, 1995. — 240с.

Дегтярева О.И., Кандинская О. А. Биржевое дело.

М.: Юнити 1997. — 495с.

Жуков Д. А. Правовое регулирование срочных сделок на фондовом рынке. Автореферат на соискание ученой степени к.ю.н. — М., 2006

Коммерческое право: Учебник: В 2 ч. / Под ред. В. Ф.

Попондопуло, В. Ф. Яковлевой. Ч. 1. СПб.:

1998.

Международное коммерческое право. — М.: Омега, 2007

Пугинский Р. И. Коммерческое право России.

М.: Высшее образование, 2001. — 301с.

Райнер Г. Деривативы и право. М., 2005.

Сделки в биржевой торговле. Дисс. … канд. юрид. наук. М., 1996.

Селивановский А. С. Правовое регулирование бирж. — М., 2005.

Силантьев С. Логика опционной торговли.

М.: Трейд, 2008. — 344с.

Сойфер Т. В. Сделки в биржевой торговле. Дисс. … канд. юрид. наук. М., 1996.

Судейкин В. С. Биржа и биржевые операции. СПб., 1892.

Штиллих О. Биржа и ее деятельность. — СПб.: Братство, 2006.

Фомичев В. И. Международная торговля. — М.: Инфра — М, 2007. -496с

Научные статьи

Долгаев С. Е. Вопросы квалификации опционной сделки // Вестник Волжского университета, 2002, вып. XXI, С. 179.

Дидикина Ю. Б, Правовая природа опционного договора. // Актуальные проблемы гуманитарных и социальных исследований в XXI в.// Материалы научно — практической конференции — Новосибирск, 2006. С. 158−161

Ем В., Козлова Н., Сургучева О. Фьючерсные сделки на фондовой бирже: экономическая сущность и правовая природа // Хозяйство и право, 1999, № 6, С.

30.

Логинов П. Б Опционный договор. // Право и экономика 2005 — № 11. С. 26−31

Мельничук Г. В. Сделки на срочных рынках". // Законодательство 1999. — № 10. — С.23−25

Меньшенин П. А. Правовая природа опционного договора. // Право и экономика 2008. № 5. С. 19−25

Петросян Э. С. Фьючерсные договоры в классификации гражданско-правовых договоров. // Юрист. 2003. — № 6. С.

64.

Петросян Э. С. Понятие и классификация биржевых сделок. // Право и экономика 2003. — № 8. С. 35−39

Шеленкова Н. Б. Место опционных операций в системе биржевой торговли // Московский журнал международного права, 1993. — № 2. С. 104.

Материалы судебной практики

Информационное письмо ВАС РФ № 102 от 21.

12.2005 г.

Электронные ресурсы

Ли А. Правовые проблемы развития срочного рынка в России.// [Электронный ресурс]

http://www.leeandrey.ru/articles/2.html

Новое на срочном рынке России. // [Электронный ресурс]

http://www.intalev.ru/agregator/press/bank/id_24 782/

Правовая природа опционного договора. // Электронный ресурс

http://www.privlaw.ru/files/text_option.doc

Правила совершения срочных сделок НП «Фондовая биржа РТС» // www.rts.ru [01.

04.2005].

Поздышев В. Вера в капитал. [Электронный ресурс]

http://www.leasingonline.ru/work/news/200

См.: Ем В., Козлова Н., Сургучева О. Фьючерсные сделки на фондовой бирже: экономическая сущность и правовая природа // Хозяйство и право, 1999, № 6, С.

30.; Логинов П. Б Опционный договор. // Право и экономика 2005 — № 11. С. 26−31; Мельничук Г. В. Сделки на срочных рынках". // Законодательство 1999. — № 10. ;

С.23−25; Меньшенин П. А. Правовая природа опционного договора. // Право и экономика 2008. № 5. С. 19−25; Петросян Э. С. Фьючерсные договоры в классификации гражданско-правовых договоров.

// Юрист. 2003. — № 6. С.

64.

Дидикина Ю. Б, Правовая природа опционного договора. // Актуальные проблемы гуманитарных и социальных исследований в XXI в.// Материалы научно — практической конференции — Новосибирск, 2006. С. 158−161; Меньшенин П. А. Правовая природа опционного договора. // Право и экономика 2008. № 5. С.

19−25; Селивановский А. С. Правовое регулирование бирж. — М., 2005.; Долгаев С. Е. Вопросы квалификации опционной сделки // Вестник Волжского университета, 2002, вып. XXI, с. 179.

Дегтярева О.И., Кандинская О. А. Биржевое дело.

М.: Юнити 1997. С. 29

Селивановский А. С. Правовое регулирование бирж. — М., 2005. С.21

Штиллих О. Биржа и ее деятельность. — СПб.: Братство, 2006. С. 17

Галкин В. В. Биржевое дело. — М., 2007. С. 35

" Ведомости СНД и ВС РФ", 07.

05.1992, N 18, ст. 961.

Селивановский А. С. Правовое регулирование бирж. — М., 2005. С. 38

См.: Галкин В. В. Биржевое дело. — М., 2007.

Буренин А. Н. Рынки производных финансовых инструментов. — М.: Инфра-М., 1996. С. 43

См.: Меньшенин П. А. Правовая природа опционного договора. // Право и экономика 2008. № 5. С. 19

Логинов П. Б Опционный договор. // Право и экономика 2005 — № 11. С. 27

Галкин В. В. Биржевое дело. — М., 2007. С. 56

См.: Буренин А. Н. Рынки производных финансовых инструментов. — М.: Инфра-М., 1996.

См.: Галкин В. В. Биржевое дело. — М., 2007. С. 56

Штиллих О. Биржа и ее деятельность. — СПб.: Братство, 2006. С. 46

Силантьев С. Логика опционной торговли.

М.: Трейд, 2008. С.15

Силантьев С. Логика опционной торговли.

М.: Трейд, 2008. С. 17

См.: Фомичев В. И. Международная торговля. — М.: Инфра — М, 2007. С. 39

Грязнова А. Г. Биржевая деятельность — М.: Финансы и статистика, 1995. С. 19

Грязнова А. Г. Биржевая деятельность — М.: Финансы и статистика, 1995. С. 21

Силантьев С. Логика опционной торговли.

М.: Трейд, 2008. С.34

Силантьев С. Логика опционной торговли.

М.: Трейд, 2008. С.39

Галанов В. А. Производные инструменты срочного рынка. — М.: «Финансы и статистика». 2002. С.- 57.

См.: Дидикина Ю. Б, Правовая природа опционного договора. // Актуальные проблемы гуманитарных и социальных исследований в XXI в.// Материалы научно — практической конференции — Новосибирск, 2006. С. 158−161

Галанов В. А. Производные инструменты срочного рынка. — М.: «Финансы и статистика». 2002. С.58

Мельничук Г. В. Сделки на срочных рынках". // Законодательство 1999. — № 10. — С.23−25

Правовая природа опционного договора. // Электронный ресурс

http://www.privlaw.ru/files/text_option.doc

Петросян Э. С. Фьючерсные договоры в классификации гражданско-правовых договоров. // Юрист. 2003. — № 6. С.

64.

Жуков Д. А. Правовое регулирование срочных сделок на фондовом рынке. Автореферат на соискание ученой степени к.ю.н. — М., 2006

Логинов П. Опционный договор. // Право и экономика 2005. № 11. С. 26

Логинов П. Опционный договор. // Право и экономика 2005. № 11. С. 26

Ем В., Козлова Н., Сургучева О. Фьючерсные сделки на фондовой бирже: экономическая сущность и правовая природа // Хозяйство и право, 1999, № 6, с.

30.

Правила совершения срочных сделок НП «Фондовая биржа РТС» // www.rts.ru [01.

04.2005]. Сойфер Т. В. Сделки в биржевой торговле. Дисс. … канд. юрид. наук. М., 1996. С. 122.

Васильев А. А. Биржевая спекуляция. Теория и практика. Спб., 1912. С. 46.

Судейкин В. С. Биржа и биржевые операции. Спб., 1892. С. 80.

Безобразов В. Биржевые операции. М., 1856. С. 20.

Райнер Г. Деривативы и право. М., 2005. С. 15.

Шеленкова Н. Б. Место опционных операций в системе биржевой торговли // Московский журнал международного права, 1993, № 2, с. 104.

Долгаев С. Е. Вопросы квалификации опционной сделки // Вестник Волжского университета, 2002, вып. XXI, с. 179.

2 Брагинский М. И., Витрянский В. В. Договорное право. Общие положения. М., 1998. С. 189.

«The creation of rights in receivables as security for indebtedness or other obligation is deemed to be a transfer».

Информационное письмо ВАС РФ № 102 от 21.

12.2005 г.

Дидикина Ю. Б, Правовая природа опционного договора. // Актуальные проблемы гуманитарных и социальных исследований в XXI в.// Материалы научно — практической конференции — Новосибирск, 2006. С. 160

Дидикина Ю. Б, Правовая природа опционного договора. // Актуальные проблемы гуманитарных и социальных исследований в XXI в.// Материалы научно — практической конференции — Новосибирск, 2006. С. 159

п. 6.

1. Приказа ФСФР РФ от 15.

12.2004 г. № 04−1245/пз-н «Об утверждении положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг».

Петросян Э. С. Понятие и классификация биржевых сделок. // Право и экономика 2003. — № 8. С. 35−39

Райнер Г. Деривативы и право. М., 2005. С. 26

Райнер Г. Деривативы и право. М., 2005. С. 34

СЗ РФ 1996. — № 25. Ст. 2954

Ли А. Правовые проблемы развития срочного рынка в России.// [Электронный ресурс]

http://www.leeandrey.ru/articles/2.html

Меньшенин П. А. Правовая природа опционного договора. // Право и экономика 2008. № 5

Логинов П. Б Опционный договор. // Право и экономика 2005 — № 11. С. 27

Жуков Д. А. Правовое регулирование срочных сделок на фондовом рынке. Автореферат на соискание ученой степени к.ю.н. — М., 2006 С. 21

Там же.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утверждены Минэкономики России, Минфином России, Госстроем России 21 июня 1999 г. N ВК 477

Логинов П. Б Опционный договор. // Право и экономика 2005 — № 11. С. 27

Меньшенин П. А. Правовая природа опционного договора. // Право и экономика 2008. № 5. С. 19−25

Логинов П. Б Опционный договор. // Право и экономика 2005 — № 11. С. 27

Статья 27.1 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» .

Статья 2 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» .

Раздел 6 Приказа ФСФР России от 15 декабря 2004 г. N 04−1245/пз-н «Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг» .

Статья 8 Федерального закона от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» .

Статья 10 Федерального закона от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» .

Письмо ФСФР России от 6 апреля 2005 г. N 05-ОВ-03/5060 «Об оплате акций иностранной валютой» .

Новое на срочном рынке России. // [Электронный ресурс]

http://www.intalev.ru/agregator/press/bank/id_24 782/

Ли А. Правовые проблемы развития срочного рынка в России.// [Электронный ресурс]

http://www.leeandrey.ru/articles/2.html

Концепция законодательного регулирования срочного рынка в России. // Опыт зарубежных стран [Электронный ресурс] www.bankclub.ru/files/principles-law-regulation-express-market.doc

Инвестиционные фонды и механизм инвестирования в Германии. //

http://www.ereport.ru/articles/finance/geinvest.htm

www.bankclub.ru/files/principles-law-regulation-express-market.doc

Международное коммерческое право. — М.: Омега, 2007. С. 121

Современные тенденции и проблемы развития экономики США. // Под. Ред. Рисина И. Е., Трещевского Ю. И. — Воронеж, 2007. С. 45

Современные тенденции и проблемы развития экономики США. // Под. Ред. Рисина И. Е., Трещевского Ю. И. — Воронеж, 2007. С. 46

Закон США «О ценных бумагах» 1933 года // Хрестоматия по истории государства и права зарубежных стран/ Под ред. Крашенинниковой Н. А. М. 1999.

Закон США «О торговле ценными бумагами» 1934 года/ Хрестоматия по истории государства и права зарубежных стран/ Под ред. Крашенинниковой Н. А. М. 1999

Поздышев В. Вера в капитал. [Электронный ресурс]

http://www.leasingonline.ru/work/news/200

Поздышев В. Вера в капитал. [Электронный ресурс]

http://www.leasingonline.ru/work/news/200

Поздышев В. Вера в капитал. [Электронный ресурс]

http://www.leasingonline.ru/work/news/200

http://constitutions.ru/article/category/islam

http://constitutions.ru/article/category/islam

http://constitutions.ru/article/category/islam

Раздел второй: Опционы. //

http://constitutions.ru/article/category/islam