Валютные отношения и валютные системы

Одно из его ключевых преимуществ заключается в свободе от сдерживания инфляции, что позволяет косвенным образом увеличить налоговые поступления. Однако в таком случае властям гораздо труднее завоевать доверие к антиинфляционной политике, в результате чего ожидания высокой инфляции часто становятся самоусиливающимися.

В то же время дисциплина фиксированного курса не обязательно должна быть слишком жесткой. Даже в условиях валютной привязки власти сохраняют некоторую степень гибкости политики, например, они в состоянии сдвинуть инфляционные издержки растущего фискального дефицита на будущее. Сделать это можно двумя путями: снизить объем золотовалютных резервов или накопить внешний долг до такого уровня, когда крах фиксированного курса становится неминуемым. В условиях более гибкого курса издержки экономической политики проявляются значительно быстрее — через повышенную волатильность обменного курса и цен. Повышенная волатильность этих двух показателей, в принципе, может играть не только отрицательную, но и положительную роль, поскольку она стимулирует власти проводить более осторожную и обстоятельную политику. В любом случае, в долгосрочной перспективе фиксированный курс не будет обладать необходимым доверием, если экономика не функционирует успешно. Например, поддержание высоких процентных ставок в целях защиты валютного курса в течении длительного времени неизбежно подорвет доверие к валютному режиму — особенно если экономика характеризуется низкорентабельным реальным сектором или слабой банковской системой.

В некоторых случаях выбор между надежностью и гибкостью зависит не только от экономики, но и от некоторых политических соображений. Так, в условиях фиксированного курса властям может быть сложнее скорректировать обменный курс, чем при гибком курсе позволить ему изменяться в необходимом направлении. Дело в том, что в первом случае власти должны будут взять на себя ответственность за коррекцию курса, в то время как изменения плавающего курса чаще всего приписываются рыночным силам, а значит, за эти изменения никто ответственности не несет. Если страна постоянно переживает смены кабинетов министров, и политические издержки непомерно высоки, гораздо более вероятно, что правительство остановит свой выбор на плавающем валютном курсе.

Для тех стран, которые предполагают использовать фиксированный курс в качестве экономического якоря, дальнейшее решение лежит в русле выбора между привязкой к одной валюте или к корзине валют. Этот выбор отнюдь не является однозначным. С одной стороны, он зависит от степени интенсивности международной торговли с конкретными странами, а с другой — от валюты номинала внешнего долга. Когда осуществляется привязка к якорной валюте, выбор делается в пользу совместного плавания. Флуктуации якорной валюты, несмотря на номинальную фиксацию, означают колебания национальной денежной единицы против остальных валют. И, напротив, при привязке к корзине валют страна может уменьшить уязвимость национальной экономики от колебаний курсов отдельных валют в составе корзины. Таким образом, в мире плавающих резервных валют наилучшим решением обычно является привязка к валюте ведущего торгового партнера. Однако в некоторых случаях значительная часть внешнего долга может быть номинирована в других валютах. Это значительно усложняет конечный выбор вида привязки.

Выбор политики валютного курса рассматривается не просто как выбор между фиксированным и свободно плавающим курсом, но и как диапазон возможных вариантов с различными степенями гибкости. В целом, фиксированный валютный курс (или высокая степень жесткости фиксации валютного курса) предпочтителен, если дисбалансы, с которыми сталкивается экономика, носят преимущественно денежно-кредитный характер (такие, как изменение спроса на деньги), влияющие, таким образом, на общий уровень цен. Плавающий валютный курс (или высокая степень гибкости формирования валютного курса) предпочтителен, если дисбалансы носят объективный характер, например, изменения во вкусах или технологиях, которые влияют на относительные цены произведенных товаров. Практический опыт использования различных режимов валютного курса свидетельствует о том, что если выбранная стратегия не отвечает реально складывающейся экономической ситуации, она может только усугубить переживаемые страной экономические трудности. Например, если страна с относительно закрытой экономикой сохраняет за собой право на сравнительно большой дефицит государственного бюджета, то стратегия поддержания фиксированного валютного курса окажется нереалистичной, поскольку она в короткие сроки приведет к оттоку валютных резервов из страны.

3.

3. Оценка эффективности валютной политики Итоги проводимой в определенный период валютной политики оценивается ниже с точки зрения достижения одной из главных целей общеэкономической политики — поддержания устойчивости платежного баланса страны.

Для анализа результативности валютной политики в предложенном выше контексте наиболее удобной информационной структурой является платежный баланс в представлении, дающем возможность вычленения из всей совокупности данных об экономических взаимоотношениях с нерезидентами сведений по частному сектору (Табл. 3.

1.).

Таблица 3.

1.

Платежный баланс российской федерации

(млн. долларов США)

1995 2000 2002 2004 2005 2006

Счет текущих операций 6963 46 839 33 935 29 116 35 410 40 765

Товары и услуги 10 178 53 506 38 990 36 449 48 966 52 109

Экспорт 92 987 114 598 113 326 120 912 152 158 143 954

Импорт -82 809 -61 091 -74 336 -84 463 -103 192 -91 844

Товары 19 816 60 172 48 121 46 335 59 860 62 101

Экспорт 82 419 105 033 101 884 107 301 135 929 129 136

Импорт -62 603 -44 862 -53 764 -60 966 -76 070 -67 035

Услуги -9638 -6665 -131 -9886 -10 894 -9991

Экспорт 10 567 9565 11 441 13 611 16 229 14 818

Импорт -20 205 -16 230 -20 572 -23 497 -27 122 -24 809

Доходы от инвестиций и оплата труда -3372 -6736 -4238 -6583 -13 171 -10 607 К получению 4278 4753 6800 5677 11 057 5908 К выплате -7650 -11 489 -11 038 -12 260 -24 228 -16 516

Оплата труда -303 268 130 197 -144 -489 Полученная 166 500 624 704 814 660 Выплаченная -469 -232 -493 -507 -958 -1148

Доходы от инвестиций -3069 -7004 -4368 -6780 -13 027 -10 119 К получению 4112 4253 6176 4973 10 243 5249 К выплате -7181 -11 257 -10 544 -11 753 -23 270 -15 367

Текущие трансферты 157 69 -817 -750 -385 -737 Полученные 894 807 744 1352 2537 2201

Выплаченные -738 -738 -1561 -2103 -2922 -2939

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами 2150 -37 683 -24 454 -22 615 -27 187 -33 708

Счет операций с капиталом -347 10 955 -9356 -12 388 -993 -1116

Капитальные трансферты -347 10 955 -9356 -12 388 -993 -1116

Полученные 3122 11 822 2147 7536 616 746 Выплаченные -3469 -867 -11 503 -19 924 -1609 -1862

Финансовый счет 2497 -48 638 -15 098 -10 227 -26 194 -32 592

Прямые инвестиции 1460 -463 -216 -72 -1769 150 За границу -606 -3177 -2533 -3533 -9727 -5809 В Россию 2066 2714 2748 3461 7958 5958

Портфельные инвестиции -2444 -10 334 -653 2960 -4880 3355

Активы -1705 -411 77 -796 -2543 -2294

Обязательства -738 -9923 -730 3756 -2338 5649

Финансовые производные … … … 13 640 -189 Активы … … … 80 1017 440 Обязательства … … … -67 -377 -628 Прочие инвестиции 13 867 -21 831 -6449 -1754 6180 -17 585

Активы -154 -17 659 80 2120 -16 472 -21 908

Наличная иностранная валюта 134 -888 -1123 -1080 5911 1673

Остатки на текущих счетах и депозиты 5377 -3649 293 2267 1567 -4623

Торговые кредиты и авансы предоставленные 2110 -4245 827 564 -3926 -1542

Ссуды и займы предоставленные 8641 5365 -739 -2816 4 219 Просроченная задолженность -10 553 -7350 9120 15 992 -2661 -754 Задолженность по товарным поставкам на основании межправительственных соглашений … -650 -365 -197 165 1270

Своевременно не полученная экспортная выручка и не поступившие товары и услуги в счет переводов денежных средств по импортным контрактам, переводы по фиктивным операциям с ценными бумагами -5239 -5293 -6388 -12 244 -15 435 -18 619

Прочие активы -624 -950 -1544 -367 -2097 468 Обязательства 14 021 -4172 -6528 -3874 22 652 4324

Наличная национальная валюта 391 155 49 11 97 128 Остатки на текущих счетах и депозиты 2464 725 1480 489 3767 -3634

Ссуды и займы привлеченные 9085 -3603 -6339 -1747 18 550 10 395

Просроченная задолженность 1159 -1637 -1036 -2790 -7 -2910

Прочие обязательства 922 187 -682 163 244 344 Резервные активы -10 386 -16 010 -8212 -11 375 -26 365 -18 324

Чистые ошибки и пропуски -9113 -9156 -9481 -6501 -8223 -7056

Общее сальдо 0 0 0 0 0 0

Из приведенных данных следуют, по крайней мере, три важных вывода:

платежный баланс оставался устойчивым (исключительного финансирования не потребовалось: валютные резервы росли);

вывоз капитала частным сектором сократился в абсолютном выражении более чем в три раза (сальдо финансового счета);

размер перераспределения иностранных активов в пользу сектора государственного управления и Банка России увеличился как в абсолютном (сальдо операций частного сектора), так и в относительном (по отношению к общему объему мобилизованных частным сектором иностранных финансовых ресурсов — сальдо текущего счета) измерении.

Представляется интересным отметить, что до кризиса 1998 г. ситуация с межсекторными потоками иностранных активов была диаметрально противоположной: не частный сектор являлся «поставщиком» иностранных активов для других секторов экономики, а наоборот — сектор государственного управления и Банк России выступали для него в этом отношении донорами (Табл. 3.

2.).

Таблица 3.

2.

Межсекторные потоки иностранных активов

(Млрд. дол. США) Годы Частный сектор Сектор государственного управления Банк России 1999 2,3 -0,2 -2,1 2000 -5,9 -4,1 9,9 2001 10,0 -6,5 -3,5 2002 12,6 -13.9 1,3 2003 13,4 -7,5 -5,9 2004 -9,6 8,2 1,4 2005 -26,9 11,8 15,1 2006 -21,5 16,6 4,9

Знак «+» означает приток иностранных активов из других секторов экономики страны.

Знак «-» отражает отток иностранных активов в другие секторы экономики страны.

В итоге можно констатировать, что действовавшие в 2006 г. нормы валютного регулирования следует характеризовать как адекватные существовавшим экономическим и социально-политическим реалиям.

Заключение

Пропорции, в которых обменивается валюта одной страны на валюту другой называется валютным курсом.

На практике на протяжении XX и начала XXI века все страны выбирают один из двух основных режимов валютного курса: режим фиксированного валютного курса или плавающего.

На состояние валютного курса воздействуют как факторы структурного характера, отражающие состояние экономики данной страны, так и конъюнктурные, постоянно меняющиеся под влиянием тенденций развития на мировом рынке.

Международная валютная система — форма организации международных валютных отношений, сложившаяся на основе международной договоренности и представляющая собой совокупность инструментов и органов, с помощью которых осуществляется платеже — расчетный оборот государств, входящих в эту систему.

Главные участники международного валютного рынка — коммерческие банки, корпорации, занимающиеся международной торговлей, небанковские финансовые учреждения, такие, как фирмы по управлению активами и страховые компании, и центральные банки.

Бреттон-Вудская система — созданная после Второй мировой войны международная валютная система, при которой страны-участницы системы «привязывали» курсы национальных валют к доллару США. США обменивали доллары на золото по фиксированной цене (35 долл. за 1 унцию золота), что обеспечивало «привязку» стоимости валюты каждой из стран к золоту.

Ямайская валютная система — современная международная валютная система, базирующаяся не на валютных системах отдельных стран (в том числе США), а на законодательно закрепленных межгосударственных принципах.

Европейская валютная система — региональная валютная система, принятая рядом стран, входящих в ЕС. Цель ЕВС состоит в организации валютных отношений и валютного обмена, облегчающая экономические отношения между странами, стимулирующая интеграцию их экономик, способствующая стабилизации валют. ЕВС действует с 1979 г.

Список литературы

Кейнс Дж. М. Трактат о деньгах / Пер. с англ. — М., 1973.

Киреев А. П. Международная экономика. В 2-х частях. — Ч. 1. Международная микроэкономика: движение товаров и факторов производства. Учебное пособие для вузов. -

М.: Междунар. отношения, 1999.

Кругман П. Р. Обстфельд М. Международная экономика. Теория и политика / Пер. с англ. — М.: Юнити, 2003.

Макроэкономика. Теория и российская практика: Учебник / Под ред. А. Г. Грязновой, Н. Н. Думной. — М.: Кнорус, 2004.

Международные экономические отношения: Учебник для вузов / Е. Ф. Жуков, Т. И. Капаева, Л. Т. Литвиненко и др.; Под ред. проф. Е. Ф. Жукова. — М.: ЮНИТИ — ДАНА, 2003.

Общая теория денег и кредита / Под ред. Е. В. Жукова, Л. М. Максимова и др. М.: ЮНИТИ, 2003.

Шалашов В.П., Шалашова Н. В. Валютные расчеты в Российской Федерации (при экспортно — импортных операциях). — М.: ООО «Журнал «Горячая линия бухгалтера», 2005.

Экономика. Учебник. — Изд. 2-е, перераб. и доп. / Под ред. А. Н. Нестеренко, А. К. Большакова. — М.: ПБОЮЛ М. А. Захаров, 2005.

Илларионов А. Реальный валютный курс и экономический рост // Вопросы экономики. № 2, 2002.

Моисеев С. Макроанализ валютного курса // Вопросы экономики. № 1, 2004.

Холопов А. Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования // Мировая экономика и международные отношения. № 12, 2004.

Щербаков С.Г. К вопросу о валютной и курсовой политике // Деньги и кредит. № 10, 2002.

Currency Markets Resisting Powers of Central Banks. — New York Times, September 25, 2005

http://www.cbr.ru — официальный сайт Центрального банка Российской Федерации

http://www.gks.ru — официальный сайт Федеральной Службы Государственной Статистики

Шалашов В.П., Шалашова Н. В. Валютные расчеты в Российской Федерации (при экспортно — импортных операциях). — М.: ООО «Журнал «Горячая линия бухгалтера», 2005. С. 44.

http://www.cbr.ru — официальный сайт Центрального банка Российской Федерации

Кругман П. Р. Обстфельд М. Международная экономика. Теория и политика / Пер. с англ. — М.: Юнити, 2003. С. 337.

Currency Markets Resisting Powers of Central Banks. — New York Times, September 25, 2005, p. Al.

Stephen P. Magee, Ramesh K.S. Rao. Vehicle und Nonvehicle Currencies in International Trade. — American Economic Review 70 (May 2004). pp.368−373

Киреев А. П. Международная экономика. В 2-х частях. — Ч. 1.

Международная микроэкономика: движение товаров и факторов производства. Учебное пособие для вузов. — М.: Междунар. отношения, 1999.

С. 473.

Кругман П.Р., Обстфельд М. Международная экономика. Теория и политика: Учебник для вузов / Пер. с англ. Под ред. В. П. Колесова, М. В. Кулакова. — М.: Экономический факультет МГУ, ЮНИТИ, 2002.

С. 512.

Холопов А. Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования // Мировая экономика и международные отношения. № 12, 2004.

Международные экономические отношения: Учебник для вузов / Е. Ф. Жуков, Т. И. Капаева, Л. Т. Литвиненко и др.; Под ред. проф. Е. Ф. Жукова. — М.: ЮНИТИ — ДАНА, 2003. С. 264.

http://www.gks.ru — официальный сайт Федеральной Службы Государственной Статистики

Щербаков С.Г. К вопросу о валютной и курсовой политике // Деньги и кредит. № 10, 2005. С. 13.