Другой способ — выкуп долга. В случаях когда государства-должники могут располагать значительными объемами финансовых резервов, можно разрешить заемщику самостоятельно выкупить собственные долги, что позволяет сократить общий объем государственного долга. Однако мировая практика негативно относится к досрочному выкупу долгов. Это связано с тем, что выигрыш от этого получают, во-первых, наихудшие заемщики, долги которых торгуются с наибольшим дисконтом, и, во-вторых, нарушается принцип равенства кредиторов. Процентные ставки, которые платит Россия по обслуживанию внешнего государственного долга, составляют от 7 до 13%, что в 3−4 раза дороже, чем для развитых стран Европы.
Благоприятная экономическая ситуация для выкупа внешнего государственного долга сложилась в Российской Федерации в связи с ростом цен на углеводородное сырье на международном рынке. Это позволило России сформировать Стабилизационный фонд, который на начало 2006 г. достигает величины 1 трлн. долл. Переговоры с членами Парижского клуба кредиторов, долг перед которыми на 1 января 2005 г.
составил 43,1 млрд долл., или почти 40% общего внешнего государственного долга, завершились договоренностью, что Российская Федерация досрочно выплатит по номиналу 15 млрд долл. По расчетам Минфина РФ, только в 2005 г. страна сэкономит на процентах
400 млн долл., а до 2020 г. — почти 6 млрд долл.
Секьюритизация долга — переоформление государственного долга в новые рыночные долговые инструменты денежного рынка, включая ссудные капиталы. Среди основных видов ценных бумаг, обращающихся на международных финансовых рынках, выделяются две группы: иностранные облигацииэмитируемые нерезидентами на внутреннем рынке иностранного государства, и еврооблигации — среднеи долгосрочные обязательства в евровалютах, выпускаемые на европейском рынке среди зарубежных инвесторов.
К началу 1990;х гг. в международной практике сложилась достаточно действенная система реструктуризации внешней задолженности, предложенная для урегулирования долговых обязательств развивающихся стран министром финансов США Н. Брейди, — «план Брейди». На тот период рынки ценных бумаг развивающихся стран характеризовались весьма низкой ликвидностью — 25−40% номинала. В результате переговоров должников с кредиторами в 1990;1994 гг. был осуществлен выпуск облигаций
Брейди на общую сумму около 100 млрд долл. Они являются государственными облигациями, эмитированными в обмен на государственный долг перед коммерческими банками. В международной практике используют следующие виды облигаций Брейди: паритетные (с уменьшенными процентами); дисконтные (с уменьшенной основной суммой долга); ступенчатые (с более низкими первоначальными ставками); долговые конверсионные (новых займов), новые долговые; процентные; капитализированные.
Приведенные методы управления государственным долгом в своей основе базируются на переговорном процессе. Они относятся к рыночным методам управления государственным долгом и широко используются развитыми странами и международными финансовыми организациями. Наряду с рыночными мировая практика использует и внерыночные (административные) методы управления на основе одностороннего принятия эмитентом управленческого решения по долговым обязательствам. К административным методам относятся конверсия, консолидация, унификация, отсрочка погашения, списание, аннулирование долга.
Конверсия — изменение доходности займов в интересах должника путем понижения процента, применения иного способа погашения долга в целях снижения расходов заемщика на погашение и обслуживание государственного долга. Наиболее распространенными видами ее являются: обмен на долговые обязательства третьих стран; погашение долга товарными поставками; обратный выкуп долга заемщиком на особых условиях; обмен долга на собственность и т. п. Технически такие операции не приводят к изменению структуры существующих обязательств и к получению новых ссуд.
В качестве примера можно привести конверсию займов, проведенную Российской Федерацией в 1999 г. в рамках новации государственных краткосрочных облигаций и облигаций федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31 декабря 1999 г., выпущенных в обращение до 17 августа 1998 г. Конверсия носила принудительный характер, предполагала пересчет суммы долга на основе дисконтирования номинальной стоимости обмениваемых бумаг и замену ранее выпущенных ценных бумаг на новые с постоянным и переменным купонным доходом со сроками обращения от трех до пяти лет и частичной выплатой денежных сумм.
Консолидация — изменение срока действия уже размещенных займов в сторону увеличения или сокращения. Пролонгация займов имеет цель облегчения выплаты долга и предполагает увеличение сроков обращения выпущенных займов путем перевода текущих обязательств и краткосрочных займов в долгосрочные. Как правило, она носит принудительный характер и осуществляется путем добавления процентных купонов к облигациям старых займов, срок действия которых продлевается, или путем замены облигаций старых займов на облигации нового займа. Нередко консолидация (как правило, пролонгация) совмещается с конверсией.
Унификация займов — это объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. Она может производиться вместе с консолидацией и конверсией или без них.
Отсрочка погашения займа заключается в том, что, как и при консолидации, односторонне отодвигаются сроки погашения займа и, кроме того, прекращается выплата доходов.
Аннулирование государственного долга — отказ государства от всех обязательств. Это нерыночная мера решения долговой проблемы государства. В США в 1838 г. восемь южных штатов отказались платить по муниципальным облигациям, объяснив это «нелюбовью к иностранцам». После Октябрьской революции советское правительство отказалось платить по государственным долговым обязательствам как иностранным, так и отечественным держателям государственных ценных бумаг, поскольку это были долги царской России.
Заключение
Управление государственным долгом Российской Федерации базируется на достижении долговой устойчивости, исключающей возможности возникновения кризисов ликвидности или платежеспособности, а также на постепенном снижении зависимости федерального бюджета от ситуации на мировых рынках сырьевых товаров и ссудного капитала.
Исходя из макроэкономического контекста проведения государственной политики управление государственным долгом предполагает использование широкого набора экономических мер. К ним относятся формирование долговой стратегии, обеспечивающей экономическую приемлемость (или устойчивость) и обоснованность уровня и темпов роста (снижения) государственного долга, активное управление рыночной его частью, возможность рефинансирования и обслуживания при меняющейся экономической конъюнктуре не отступая от целевых установок в отношении стоимости и степени риска, удержание задолженности государственного сектора на экономически приемлемом уровне, жесткий контроль за привлечением новых займов, эффективное управление зарубежными активами России и т. д.
Для Российской Федерации главной проблемой с момента провозглашения ее суверенитета было отсутствие продуманной стратегии управления государственным внутренним и внешним долгом. Следствием этого стало экономически необоснованное принятие долга бывшего СССР, особенно внешнего государственного долга, и затем стремительный рост «нового» российского долга. К тому же нет законодательно закрепленных целей государственных заимствований, системы ответственности за эффективность принимаемых решений при осуществлении государственной политики заимствований и управления государственным долгом, не определены пределы полномочий и ответственность Правительства РФ, органов федеральной исполнительной власти, банков-агентов эмитента государственных долговых обязательств.
В законодательстве следовало бы, на наш взгляд, более четко учесть цели, стратегию управления долгом, координацию с денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политикой, систему управления рисками, направления рефинансирования государственного долга, а также детальнее прописать процедуры и механизмы взаимодействия, координации и ответственности государственных органов, осуществляющих валютную, денежно-кредитную, долговую и бюджетную политику.
Список литературы
Бюджетный кодекс РФ от 31.
07.1998 г. № 145-ФЗ в ред. от 02.
02.2006 г. //
http://www.garant.ru.
Бюджетная система России: Учебник / Под ред. Г. Б. Поляка. — М.: ИНФРА-М, 2006. — 465 с.
Вавилов Ю. Я. Государственный долг. М.: Прогресс, 2000. — 312 с.
Миляков Н. Н. Финансы: Курс лекций. М.: ИНФРА-М, 2004. — 421 с.
Никифорова В.Д., Островская В. Ю. Государственные и муниципальные ценные бумаги. — СПб.: Питер, 2004. — 368 с.
Сенчагов В. К. Экономическая безопасность. — М.: ЗАО «Финстатинформ», 2000. — 621 с.
Финансы: Учебник для вузов / Под. ред. проф. Л. А. Дробозиной. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2002. — 527 с.
Шохин А. Л. Внешний долг России. М.: Дело, 2002. — 285 с.
Экономическая теория: элементарный курс / Под ред. проф. С. А. Бартенева. — М.: Юристъ, 2002. — 388 с.
Астапов К. Управление внешним и внутренним государственным долгом в России // Мировая экономика и международные отношения. № 2, 2003.
Внешний долг России: уроки и перспективы (по материалам круглого стола, проведенного в Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации) // Деньги и кредит. 2001. № 9.
Воронин Ю., Кабашкин В. Управление государственным долгом // Экономист. № 1, 2006.
Иванов Е. Экономическая безопасность России // Мировая экономика и международные отношения. № 11, 2004.
Илларионов А. Платить или не платить? Альтернативные стратегии снижения бремени государственного внешнего долга // Вопросы экономики. 2001. № 10.
Пансков В. Г. Главное — финансовая стабилизация // Финансы. 2004. № 12.
Плисецкий Д. Экономическая безопасность: валютно — финансовые аспекты // Мировая экономика и международные отношения. № 5, 2002.
http://www.cbr.ru — официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации
http://www.gks.ru — официальный сайт Федеральной службы государственной статистики
http://www.gov.ru — официальный сайт Правительства Российской Федерации
http://www.minfin.ru — официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации
Бюджетный кодекс РФ от 31.
07.1998 г. № 145-ФЗ в ред. от 02.
02.2006 г. //
http://www.garant.ru. Ст. 97.
Там же.
Воронин Ю., Кабашкин В. Управление государственным долгом // Экономист. № 1, 2006. С. 58.
http://www.cbr.ru — официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации
Экономическая теория: элементарный курс / Под ред. проф. С. А. Бартенева. — М.: Юристъ, 2002. С. 191.
Никифорова В.Д., Островская В. Ю. Государственные и муниципальные ценные бумаги. — СПб.: Питер, 2004. С. 9.
Бюджетная система России: Учебник / Под ред. Г. Б. Поляка. — М.: ИНФРА-М, 2006. С. 393.
Астапов К. Управление внешним и внутренним государственным долгом в России // Мировая экономика и международные отношения. № 2, 2003. С. 70.
http://www1.minfin.ru — официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации
Воронин Ю., Кабашкин В. Управление государственным долгом // Экономист. № 1, 2006. С. 61.
Бюджетный кодекс РФ от 31.
07.1998 г. № 145-ФЗ в ред. от 02.
02.2006 г. //
http://www.garant.ru.
Внешний долг России: уроки и перспективы (по материалам круглого стола, проведенного в Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации) // Деньги и кредит. 2001. № 9. С. 71.
Шохин А. Л. Внешний долг России. М.: Дело, 2002. С. 15.
Никифорова В.Д., Островская В. Ю. Государственные и муниципальные ценные бумаги. — СПб.: Питер, 2004.
Никифорова В.Д., Островская В. Ю. Государственные и муниципальные ценные бумаги. — СПб.: Питер, 2004.
Никифорова В.Д., Островская В. Ю. Государственные и муниципальные ценные бумаги. — СПб.: Питер, 2004.
http://www1.minfin.ru — официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации
Воронин Ю., Кабашкин В. Управление государственным долгом // Экономист. № 1, 2006. C. 64.
Никифорова В.Д., Островская В. Ю. Государственные и муниципальные ценные бумаги. — СПб.: Питер, 2004.
Бюджетный кодекс РФ от 31.
07.1998 г. № 145-ФЗ в ред. от 02.
02.2006 г. //
http://www.garant.ru. Ст. 106−117.
