Собственные оборотные средства представляют собой сумму собственного и долгосрочного заемного капитала за минусом внеоборотных активов. Предприятие использует агрессивную стратегию финансирования оборотных активов, так как все переменные оборотные средства финансируются краткосрочным кредитом. Агрессивная политика финансирования обусловлена тем, что краткосрочные заемные средства обходятся дешевле, чем долгосрочные.
Рис. 14. Агрессивная модель финансирования оборотных средств в 2013 г.
ТА — текущие (оборотные) активы ТА = СЧ + ВЧ (3)
Долгосрочные пассивы (в нашем случае собственный капитал) служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т. е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае собственный оборотный капитал в точности равен этому минимуму: СОС = СЧ.
Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно. Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:
ДП = ВА + СЧ (4)
ДП — долгосрочные пассивы Рис. 15. Агрессивная модель финансового управления оборотными средствами
Агрессивная модель финансирования помимо плюсов (цена краткосрочного кредита ниже) имеет и минусы. Проводя подобную политику, предприятие может попасть в такую ситуацию, что будет вынуждено согласиться с повышением процентной ставки при возобновлении кредита в случае невозможности его возврата.
Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами. Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):
ДП = ВА + СЧ + 0,5 ВЧ (5)
8766+2100+0,5×38 722=30227 тыс. руб.
У нас же величина долгосрочных пассивов составляет 10 866 тыс. руб. Предприятию целесообразно увеличить долгосрочные пассивы в части долгосрочных заемных средств за счет снижения величины кредиторской задолженности.
При увеличении долгосрочных пассивов на 19 361 тыс. руб. (30 227−10 866) недостаток собственных оборотных средств был бы покрыт. Излишек собственных оборотных средств составил: 10 866+19361−8766−11 316=10145 тыс. руб.
Таким образом, предприятию следует пересмотреть стратегию финансирования оборотных активов, что не только повысит его финансовую устойчивость, но и снизит риск того, что предприятие окажется не в состоянии рассчитаться по своим обязательствам при наступлении сроков платежа.
Другим фактором роста капитала предприятия является управление дебиторской и кредиторской задолженностью предприятия. Большой размер дебиторской задолженности может существенно ухудшить ликвидность баланса предприятия и его платежеспособность, поскольку даже в срок погашаемые долги отвлекают значительный объем средств. Поэтому необходимо:
— регулярно осуществлять анализ состояния дебиторской задолженности, выявлять безнадежную задолженность;
— необходимо собирать предварительную информацию о финансовом состоянии, репутации предполагаемого дебитора;
— при заключении договоров с покупателями и заказчиками использовать гибкую систему скидок и ценообразования;
— следить за соблюдением дебиторами условий заключенного договора.
Первый этап представляет собой комплексный анализ состояния и динамики дебиторской задолженности. Результаты анализа становятся основой для прогнозов допустимого уровня и сроков дебиторской задолженности, для планирования количества договоров со скидкой и договоров с предоплатой, проводимых в ходе управления.
Рис. 16. Алгоритм управления дебиторской задолженностью
Второй этап оперативного управления дебиторской задолженностью подразумевает анализ платежеспособности потенциального покупателя до заключения договора с ним. На данном этапе алгоритма происходит разделение дебиторов на две категории:
а) «Постоянный» — клиент, регулярно делающий заказы в течение длительного периода времени;
б) «Новый» — клиент, делающий заказ впервые. Об этом клиенте известно меньше.
На третьем этапе финансовый менеджер с целью максимизации притока денежных средств разрабатывает положения нескольких типовых договоров и принимает решения относительно того, договор какого именно типа должен быть заключен с конкретными заказчиками. Возможны различные варианты: от предоплаты или частичной предоплаты до передачи на реализацию и банковские гарантии. В данном алгоритме предложены два типа договора:
а) Скидка — клиенту предоставляется скидка в размере 2% от суммы договора в случае оплаты поставленной продукции по факту отгрузки и предъявления счетов к оплате. При неоплате клиентом счетов по факту отгрузки он теряет право на скидку, а тип договора автоматически изменяется на «Отсрочка платежа»;
б) Отсрочка платежа — клиент должен оплатить поставленную продукцию в течение 30 дней со дня отгрузки продукции и предъявления платежных документов.
На четвертом этапе происходит предъявление платежных документов заказчикам и оплата по ним. С позиции сроков и порядка оплаты покупателями отгруженной продукции выделяются следующие варианты событий:
а) Со скидкой — клиент, заключивший договор со скидкой, выполняет условия договора (акцептует платежные документы в кратчайший срок) и получает право на скидку;
б) В срок — клиент, заключивший обычный договор, оплачивает поставку продукции в установленный срок, либо клиент, заключивший договор со скидкой, но не исполнивший его условия, оплачивает поставку продукции в обычный срок.
Функции финансового менеджера на данном этапе сводятся к отслеживанию выполнения заказчиками условий заключенных договоров.
Главной задачей финансового менеджера при управлении кредиторской задолженностью является определение оптимальных сроков погашения задолженности. При этом следует иметь в виду:
— задолженность должна быть бесплатной или же цена ее должна быть минимальна;
— удержание задолженности не должно наносить ущерб репутации предприятия;
— стремление к максимизации величины кредиторской задолженности не означает, что организация для этого может нарушать законы и условия сделок.
Можно выделить следующие направления погашения кредиторской задолженности:
денежные документы не должны оплачиваться без соответствующей санкции;
должны проводиться меры, предупреждающие незаконное присвоение или недолжное использование средств с банковского счёта;
должно осуществляться верное отражение и разноска по счетам всех операций по погашению кредиторской задолженности;
необходимо проводить эффективное разделение обязанностей между лицами, занимающимися заказом, закупкой, оплатой; главная цель такого разделения — предупреждение злоупотреблений в результате сговора.
Схема погашения кредиторской задолженности представлена в виде рисунка.
заказ
выписка банка приходный ордер
ведомость прихода материалов ТТН, счета-фактуры, счёт на оплату Рис. 17. Схема погашения кредиторской задолженности
ОМС — отдел материально-технического снабжения;
ТМЦ — товарно-материальные ценности;
ТТН — товарно-транспортная накладная;
Организация погашения задолженности заключается в обеспечении:
оплаты всех утверждённых счётов-фактур;
невозможности несанкционированных выплат с банковского счёта;
должного анализа, классификации и отражения операций на счетах кредиторов и товаров.
Таким образом, предприятию необходимо пересмотреть стратегию финансирования оборотных активов, сменив агрессивную стратегию финансирования на компромиссную. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами. Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Таким образом, источники формирования имущества предприятия — это пассивы предприятия, которые подразделяются на собственный и заемный капитал. Собственный капитал и заемный капитал в совокупности образуют капитал организации.
Капитал является сложной экономической категорией. Экономической науке известны различные трактовки понятия «капитал». Капитал — это всеохватывающая, универсальная и многоаспектная категория. Капитал рассматривают как деньги, богатство; существует материально-вещественная трактовка капитала; капитал можно рассмотреть как производственное отношение.
Изучение состава и структуры финансовых ресурсов показали, что основной удельный вес в источниках формирования активов принадлежит заёмному капиталу. Рост заемного капитала в ООО «Велоспорт» можно расценить как неблагоприятный фактор, так как это ведет предприятие к неустойчивому финансовому положению и повышает риск банкротства.
Оценка эффективности использования заемного капитала ООО «Велоспорт» показала, что на предприятии создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала, что может стать причиной банкротства ООО «Велоспорт». В создавшихся условиях необходимо снизить плечо финансового рычага, то есть долю заемного капитала. Привлекая заемные ресурсы, предприятие снижает собственный капитал.
ООО «Велоспорт» использует агрессивную стратегию финансирования оборотных активов, так как все переменные оборотные средства финансируются краткосрочным кредитом. Агрессивная модель финансирования помимо плюсов (цена краткосрочного кредита ниже) имеет и минусы. Проводя подобную политику, предприятие может попасть в такую ситуацию, что будет вынуждено согласиться с повышением процентной ставки при возобновлении кредита в случае невозможности его возврата.
Для ООО «Велоспорт» компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами.
Другим фактором роста финансовых ресурсов предприятия является управление дебиторской и кредиторской задолженностью предприятия.
Управление дебиторской задолженности включает следующие этапы:
Первый этап — комплексный анализ состояния дебиторской задолженности.
Второй этап — анализ платежеспособности потенциального покупателя.
Третий этап — разработка нескольких типовых договоров.
Четвертый этап — предъявление платежных документов заказчикам.
Главной задачей при управлении кредиторской задолженностью является определение оптимальных сроков погашения задолженности. При этом:
— цена задолженности должна быть минимальна;
— удержание задолженности не должно наносить ущерб репутации;
— стремление к максимизации величины кредиторской задолженности не означает, что организация для этого может нарушать законы и условия сделок.
Гражданский кодекс РФ от 30.
11.1994г. № 51-ФЗ (в ред. от 30.
07.2014г.) // Правовая система Гарант.
Налоговый кодекс РФ (часть вторая) от 05.
08.2000г. № 117-ФЗ (в ред. от 06.
10.2013). — М.: Лига-Т, 2013. — 794 с.
Федеральный закон от 26.
10.2002г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (в ред. от 23.
07.2013г.) // Правовая система Гарант.
Приказ Минфина России от 02.
07.2010 № 66н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» (ред. от 05.
10.2011г.) // Правовая система «Гарант».
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс. — СПб.: Экономическая школа, 2013. — 418 с.
Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. — М.: Инфра-М., 2012. — 412 с.
Воронина В. М. Анализ стоимости чистых активов // Финансы. — 2014. — № 8. — С. 5−12.
Донцова Л.В., Никифорова Н. А. Комплексный анализ бухгалтерской отчётности. — М.: Дело и Сервис, 2012. — 390 с.
Ермасова Н. Б. Финансовый менеджмент: пособие для сдачи экзамена. — М.: Юрайт-Издат, 2013. — 191 с.
Ефимова О. В. Финансовый анализ. — М.: Бухгалтерский учет, 2010. — 322 с.
Ковалёв А. И. Анализ финансового состояния предприятия. — М.: Центр Экономики, 2012. — 220 с.
Ковалёв В. В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности. — М.: Финансы и статистика, 2013. — 242 с.
Любушин Н.П., Лещева
В.Б., Дьякова В. Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. — М.: Юнити-Дана, 2014. — 471 с.
Румянцева Е. Е. Финансовый менеджмент: учебник. — 2012. — № 12. — 303 с.
Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. — М.: Инфра-М, 2014. -334 с.
Сорокина И. В. Анализ и оценка финансовых рисков предприятия-заемщика коммерческим банком // Управление корпоративными финансами. — 2014. — № 7. — С. 29−41.
Финансовый менеджмент: учебник для студентов вузов / Е. И. Шохин. — М.: Кно
Рус, 2012. — 474 с.
Шеремет А.Д., Негашев Е. В. Методика финансового анализа. — М.: Инфра-М, 2011. — 208 с.
Экономическая теория / Под ред. Н. И. Базылева и С. П. Гурко. — Минск: Интерпрессервис, 2010. — 372 с.
Экономический анализ: учебник / Под ред. проф. Л. Т. Гиляровской. — М.: Юнити-Дана, 2012. — 615 с.
Электронный ресурс:
http://www.be5.biz/ekonomika/bmi/02.htm.
ПРИЛОЖЕНИЯ
Названия капитала
Собственные:
Амортизационные отчисления Резервы (добавочный капитал, резервный фонд) Прибыль Уставный капитал
Источники формирования капитала
Собственные и приравненные к ним Привлеченные
Приравненные к собственным средствам (устойчивые пассивы)
Взносы членов коллектива Средства, мобилизуемые на финансовом и кредитном рынке Кредиторская задолженность Получение безвозмездной финансовой помощи
Долгосрочные кредиты и займы Краткосрочные кредиты и займы Бюджетные ассигнования на возвратной основе Заемные Генеральный директор
Менеджер по снабжению
Продавцы
Финансово-экономическая служба
Инженеры
Маркетологи
Бухгалтера
прочий вспомога;
тельный персонал
уборщицы
грузчики
Заведующие отделами
Главный экономист
Хозяйственный отдел
Начальник отдела снабжения и маркетинга
Главный бухгалтер
Коммерческий директор
Генеральный директор
ВА
СЧ
КЗ
ВЧ
Время
Активы
Краткосрочная задолженность (КЗ)
38 722 тыс. руб.
Собственный капитал (СК) (10 255) + Долгосрочные обязательства (ДО) (611)
10 866 тыс. руб.
Варьирующая часть текущих активов (ВЧ)
38 722 тыс. руб.
Системная часть текущих активов (СЧ)
2100 тыс. руб.
Внеоборотные активы (ВА)
8766 тыс. руб.
1. Предварительный анализ состояния дебиторской задолженности
2. Оценка дебитора
постоянный
новый
скидка
3. Тип договора
Отсрочка платежа
со скидкой
4. Порядок оплаты
в срок
5. Текущий анализ, контроль
ОМТС (1). Передача утверждённого заказа на ТМЦ на склад
Склад (2) Приходует поступившие ТМЦ, если имеется соответствие утверждённому заказу
Сектор учёта денежных расчётов бух-галтерии (6). Делает проводки по пога-шению кредиторской задолженности за поступившие ТМЦ
Сектор учёта производственных запасов бухгал-терии (3). Делает проводки по приходу
Сектор учёта производственных запасов бухгал-терии (4). Оформляет регистры синтетического и аналитического учёта по расчётам с поставщиками
Финансовый отдел (5). Оплачивает поступившие счета Финансово-экономическая служба
Бухгалтерия
Главный экономист
Экономист по труду
Экономист по финансовой работе
Специалист по экономическому анализу
ДП
8766 тыс. руб.
2100 тыс. руб.
38 722 тыс. руб. тыс. руб.
