Оценка инвестиционной привлекательности регионов, предприятий

Кроме того, существенно уменьшаются возможности компании по обеспечению прироста прибыли в долговременном периоде из-за ограниченности собственного капитала. Объективная необходимость управления собственным капиталом организации предполагает проведение комплексной финансово-экономической оценки, анализ которой позволит в долгосрочной перспективе повысить инвестиционную привлекательность предприятия и установить цену компании. Именно цена компании формирует мнение инвесторов о способности ее менеджмента к активному управлению капиталом в условиях непрерывно изменяющейся рыночной среды. При положительной оценке собственного капитала компании руководству не составляет труда привлекать внешние источники финансирования для ее эффективного развития.

2. Внешние источники:

акционерный капиталразличные долговые ценные бумагибанковские кредитысредства бюджета и целевых программлизинг. Акционерный капитал может привлекаться путем эмиссии привилегированных и обыкновенных акций. Привилегированные акции дают их владельцу право на получение дивидендов, а обыкновенные дают возможность инвестору принимать участие в управлении компанией. Преимущества данного источника инвестиций:

при помощи акций капитал привлекается на неопределенный срок и без обязательств по возврату;

доход на одну акцию зависит от результатов работы компании;

выпуск акций в открытую продажу повышает их ликвидность. Недостатками акционерного капитала являются:

увеличение числа акционеров приводит к снижению доходов на одну акцию;

увеличение числа акционеров затрудняет управление компанией;

выпуск акции в открытую продажу может привести к утрате контроля над собственностью. У каждого из акционеров может быть свой мотив приобретения акций компании. Общий для всех мотив: желание получить доход как в форме дивидендов, так и за счет роста курсовой стоимости акций. Другими мотивами могут быть: — решение социальных проблем. Он характерен для местных администраций и физических лиц ;

— обеспечение гарантированного сбыта своей продукции. Характерен для предприятий, которые могут выступать в качестве потенциальных поставщиков продукции, необходимой для реализации проекта;

обеспечение потребителей своего предприятия в той продукции, которая будет производиться по проекту. Этот мотив характерен для потенциальных потребителей, как в случае с потенциальными поставщиками, так и с потенциальными потребителями при приобретении акций: чем больше пакет акций приобретает инвестор, тем больше льгот он получает. Льготы могут предусматривать специальные цены, спец. формы расчетов и гарантированные объемы продукции;

ключевых должностей в руководстве компании;

на рынок и др. Различные долговые ценные бумаги (ДЦБ) дают их владельцу право на получение назад всей суммы долга и процентов по нему, но для придания большей инвестиционной привлекательности ДЦБ заемщик использует различные их вариации:

1. долговые обязательства с варрантами дают их владельцу право в течение определенного срока приобрести акции компании — заемщика по специальной цене. Если эта цена окажется ниже, чем рыночная цена акции, то инвестор может получать дополнительный доход за счет спекулятивных операций с акциями;

2. конвертируемые облигации — их владелец имеет право в течение определенного срока по специально оговоренной цене конвертировать непогашенную часть долга в акции компании — заемщика;

3. корпоративные облигации — могут быть застрахованными и обычными. Страховка облигаций осуществляется путем их «привязки» к конкретным активам заемщика путем оформления договора заклада или залога. Одним из внешних источников является банковское кредитование, представляющее собой отношения, основанные на условиях срочности, платности и возвратности. Также источником финансирования инвестиций является лизинг. При этом финансово — кредитное учреждение осуществляет вложения в приобретение объектов лизинга, передает их лизингополучателю на определенный срок и получает доход в виде процентов по лизингу, состоящих из собственно арендной платы, лизинговой маржи и рисковой премии. Стержнем любой лизинговой сделки является кредитная операция. Особенность лизинговых операций заключается в том, что с одной стороны лизинг представляет собой вложения средств на возвратной основе в основной капитал. При этом выполняются условия срочности, возвратности и платности. С другой стороны, участники сделки оперируют с капиталом не денежной, а производственной формы.

Поэтому лизинговую операцию можно определить как производственную по форме и кредитную по содержанию, т. е. ей присущ долговой характер. Решение проблемы формирования приемлемой структуры капитала находится в зависимости от того, к какому из возможных источников прибегнет предприятие в поисках инвестиций. Более того, выбор предприятием конкретного источника финансирования определяется его финансовым положением, долгосрочными целями развития, личными предпочтениями, интересами высшего руководства, а также другими внутренними и внешними финансово-экономическими и политическими условиями. Формируя приемлемую для себя структуру капитала, компания создает благоприятные условия привлекательности, как для отечественных, так и для зарубежных инвесторов. Ключевыми моментами бизнес-планирования являются:

Обоснование возможности, необходимости и объема выпуска продукции (услуг или модернизации);Выявлениепотенциальныхпотребителей;

Определение конкурентоспособности продукта на рынке;

Определениесвоегосегментарынка;Достижениепоказателейфинансовойсостоятельности;

Обоснование источников финансирования и необходимого капитала. Глава 2.Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта

Для выпуска нового продукта предполагаются следующие затраты, показатели и параметры инвестиционного проекта. Таблица 1. Инвестиционные издержки в основной капитал (основные фонды) Инвестиционные издержки в оборотный капитал определить:

ежегоднаясумматекущихактивовежегоднаясумматекущихпассивов

Финансирование за счет собственных средств предприятия

Строительные, монтажные и пусконаладочные работы начинаются в январе и завершаются в конце июля первого года реализации проекта

Выпуск продукции начинается в первый год с 1 августа. В первый год будет выпущено 9 000 штук изделий, в последующие годы — по 20 000 штук в год. Цена — 190 руб. заизделиебез НДССрокосуществленияпроекта

Себестоимость выпускаемой продукции в первый год — 140 руб./ изделие, в последующие — 120 руб./ изделие

Годовая сумма амортизационных отчислений в первый год — 50 тыс. руб., в последующие — по 110 тыс. руб. Процент (номинальный) по депозитным вкладам — 18% годовых, по кредитам — 24% годовых

Годовыетемпыинфляции1 500 тыс. руб.

1 700 тыс.

руб.1 500 тыс.

руб.10 лет15%Решение

Расчет приведем в таблице 2. Таблица 2. 1Показатель

Годыпроекта123 456 789 101

Инвестиционные издержки в основной капитал (основные фонды)

1500 2Инвестиционные издержки в оборотный капитал320 000 000 000 003

Выпуск, штук 90 002 000 020 000 197 237 450 024 180 598 958 445 730 314 846 208

Ценаизделия, руб. 1 901 901 901 901 901 805 886 059 315 200

Выручка 17 103 800 380 038 004 377 649 588 925 365 164 703 744

Себестоимостьизделия 1 401 201 201 201 201 088 241 546 035 200

Себестоимость 12 602 400 240 024 003 243 273 118 050 429 727 408 128

Годовая сумма амортизации, тыс. руб. 501 101 101 101 101 132 098 448 654 336

Прибыль, тыс.

руб. 45 014 001 400 140 016 179 467 987 207 871 071 780 864

Денежныйпоток-470 045 014 001 400 145 860 656 286 424 727 092 186 841 088

Накопленныйденежныйпоток-4700−4250−2850−1450−5 013 502 750 415 055 088 198 352 896

Коэффициентдисконта (r=15%)10,8 695 650,7561440,6 575 160,5717530,4 971 770,4323280,3 759 370,3269020,2 842 620,24718513

Дисконтированныйденежныйпоток-4 700 391,30431058,601 920,5227800,4 545 696,0474605,2 586 526,3119457,6 625 397,9674346,5 8614NPV-4700−4308,7−3250,09−2329,57−1529,12−833,07−227,811 298,5007756,16 321 154,1311500,189Формула для расчета чистого дисконтированного дохода может быть представлена в следующем виде, где CF — денежный поток, IC — начальная инвестиция, t — показывает период, i — ставка дисконтирования. Ставка дисконтирования рассчитывается по формуле: n — год проектаr — % дисконта. Построим график NPV по годам проекта. Рисунок 1. В результате расчетов получено, что проект является выгодным, его NPV=1500,189 тыс.

рублей. Срок окупаемости проекта составляет 6,5 лет. Формула для расчета индекса доходности следующая: PI = NPV / IC, где NPV — чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта, IC — первоначальнаяинвестиция. Для расчета ВНД используются следующая формула, где CF — денежный поток, IC — начальная инвестиция, t — показывает период, IRR — внутренняя ставка доходности. Путем подбора было определено, что внутренняя ставка доходности равна 22%.Значение оценки инвестиционных проектов можно продемонстрировать следующим образом. Как известно, важнейшее свойство капитала состоит в возможности приносить прибыль его владельцу. Долгосрочное вложение капитала, или инвестирование — одна из форм использования такой возможности. Суть инвестирования, с точки зрения инвестора (владельца капитала), заключается в отказе от получения прибыли «сегодня» во имя прибыли «завтра». Соответственно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей два основополагающих предположения:

1) вложенные средства должны быть полностью возвращены;

2) прибыль, полученная в результате данной операции, должна компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата. Таким образом, проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату. Значение оценки инвестиционного проекта заключается в представлении потенциальному инвестору информации об этом проекте, которая позволит сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) осуществления инвестиций. В представленной работе это значение наглядно продемонстрировано в процессе оценки двух альтернативных проектов, один из которых с большой долей вероятности окажется убыточным. Соответственно, эта оценка является для принятия отрицательного решения инвестора в отношении данного проекта. Оценка предложенного проекта показала, что он может быть рассмотрен руководством для принятия окончательного решения. Период окупаемости проекта оценивается в 6,5 года, при сроке реализации — 10 лет. Кроме того, проект имеет положительное значение чистого дисконтированного дохода, которое составляет 1500,189 тыс. руб. и, соответственно, ставка индекса доходности также положительная. Внутренняя ставка доходности превышает инфляцию, соответственно, данный инвестиционный проект является доходным. Наконец, расчет дисконтированного периода окупаемости показал, что проект окупится ранее завершения своего срока. Заключение

Таким образом, по итогам работы можно сделать следующие выводы:

Под инвестиционной привлекательностью понимается совокупность характеристик, позволяющих потенциальному инвестору оценить, насколько тот или иной объект инвестиций привлекательнее других для вложения имеющихся средств. Как известно, характеристика, количественно выражающая степень выполнения системой поставленной задачи и позволяющая судить об эффективности операции, называется показателем эффективности. Различают общие показатели эффективности, которые используются для оценки степени выполнения общей задачи операции, частные, отражающие степень выполнения задач отдельных этапов, и обобщенные, характеризующие отдельные стороны операции или эффективность нескольких ее этапов. Финансовое состояние является важнейшей характеристикой инвестиционной привлекательности предприятия. Оно определяет конкурентоспособность предприятия и его потенциал в деловом сотрудничестве, является гарантом эффективной реализации экономических интересов всех участников финансовых отношений: как самого предприятия, так и его партнеров. Устойчивое финансовое положение предприятия является результатом умелого просчитанного управления всей совокупностью производственно-хозяйственных факторов, определяющих результаты деятельности предприятия.

Список литературы

Бочаров В. В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятия. М.; Финансы и статистика. 1998 г. Вахрин П. И. Инвестиции. Учебник, М.; издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2004 г. Воронцовский А. В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования. С-Пб; Изд. СПБ ГУ, 1998 г. Грибов В. Д. Инвестиционная деятельность предприятия.

М.; Финансы и статистика, 2003 г. Ендовицкий Д. А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики. М.; Финансы и статистика, 2003 г. Инвестиционная деятельность предприятия. Экономика предприятия. Под ред Карлика А. Е. М.; 2002 г. Ковалев В. В. и др. Инвестиции.

Учебник, М.; «Проспект», 2003 г. Лещенко М. И. Основы лизинга. М.; Финансы и статистика, 2002 г. Лещинская А. Ф. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие. М.; изд. МГУК, 2000 г. Липсиц И. В., Коссов В. В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учебник. — 2-ое издание, дополненное и переработанное. — М.; Экономистъ, 2003 г.