Инвестиционная стратегия компании

Срок окупаемости (РР) — показатель, наиболее часто применяемый в аналитической практике, особенно в мелких фирмах. Он может быть рассчитан с учетом и без учета фактора времени. Показатель РР без учета фактора времени (равные суммы дохода, полученные в разное время, рассматриваются равноценными) рассчитывается по формуле:(7)где IC — размер инвестиций;

Рп — ежегодный чистый доход. Экономический смысл РР — это количество лет, через которые произойдет окупаемость проекта. Срок окупаемости PP с учетом фактора времени — показатель, характеризующий продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций:(8)Коэффициент эффективности инвестиций (ARR). Расчет ARR не предполагает дисконтирование показателей дохода. Доход характеризуется показателем чистой прибыли (Р), полученной вычитанием из балансовой прибыли отчислений в бюджет. Коэффициент эффективности инвестиций ARR рассчитывается делением балансовой прибыли на среднюю величину инвестиций. Средняя величина инвестиций получается делением исходной суммы капитальных вложений за вычетом остаточной стоимости на два:(9)где Р — среднегодовая чистая прибыль;RV — остаточная стоимость (ликвидационная).Этот показатель сравнивают с индексом рентабельности авансированного капитала PI. Недостатки показателя ARR: не учитывает временной составляющей денежных потоков;

не делает различия между проектами, имеющими одинаковую сумму среднегодовой прибыли, но различающимися суммами прибыли по годам. Таким образом, для оценки эффективности проекта используется комплекс взаимосвязанных показателей.

3. ОБОСНОВАНИЕ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА3.

1. Описание инвестиционного проекта

Для реализации рассматриваемого инвестиционного проекта создается новая организация: Общество с ограниченной ответственностью «Содружество-С» (ООО Содружество-С). Учредителями общества являются Селютина В. Г. и Селютин И.В.В рамках проекта планируется открытие магазина розничной торговли, в котором 70−80% ассортимента — продовольственные товары, значительная часть которых являются скоропортящимся продуктом ежедневного спроса, непродовольственная группа займет 20−30%, это в основном бытовая химия и товары сельскохозяйственного назначения. Магазин «Содружество-С» будет расположен по адресу: ул. Ереванская 18. Инвестиционный проект будет реализован в 2013 году, рассчитан на 3 года, его общая стоимость составляет 966 000 руб., источником финансирования будут служить собственные средства учредителей в размере 496 000 руб., и заемные средства в размере 470 000 руб. Для получения кредита выбран «МДМ Банк». Кредит предоставляется сроком на 2 года под 17% годовых. Планируется, что выплата основного долга будет осуществляться равными долями в первый и второй год.

Выплата процентов осуществляется в начале каждого следующего месяца. Для реализации проекта учредители будут арендовать одноэтажное здание с бетонным основанием и стенами из газобетона общей площадью 80 кв. м. Стоимость арендной платы составляет 32 000 руб. в месяц. В сумму арендной платы также включены коммунальные расходы.

Договор аренды составлен на 10 лет, без права увеличения суммы арендной платы. Здание разделено на 2 зоны, торговую зону площадью 50 кв. м, складское помещение площадью 24 кв. м, а также небольшое хозяйственное помещение и туалет. Здание не эксплуатировалось арендодателем с 1998 года.

В связи с этим здание нуждается в косметическом ремонте как внутреннем, так и внешнем, а также нуждается в капитальном ремонте покрытия крыши. Все затраты касающиеся ремонта отражены в табл. 3.

1.Таблица 3.1 — Перечень затрат на ремонт и модернизацию здания магазина «Содружество-С», тыс. руб. Наименование работы

Единица измерения

Необходимое количество

Стоимость одной единицы (руб.)Стоимость всего (тыс. руб.)Наружная отделка

Демонтаж старых оконных блоков1шт.

72 001,40Пластиковые окна (С установкой)

1 шт.7 680 047,60Демонтаж старых дверных блоков1 шт. 23 000,60Установка металлических дверей1 шт.2 570 011,40Утеплитель на минеральной основекв. м 8 019 015,20Укладка утеплителякв.

м 80 504,00Виниловый сайдингкв. м 8 001 108,80Отделка виниловым сайдингомкв. м 8 027 021,60Демонтаж старого кровельного покрытиякв.

м 100 555,50Пароизоляцияпогонный метр80 403,20Укладка пароизоляциипогонный метр80 201,60Утеплитель на минеральной основекв. м 10 019 019,00Укладка утеплителякв. м

100 505,00Металлочерепицакв. м 10 030 030,00Укладка металлочерепицыкв. м10 013 013,00Монтаж водостокапогонный м302 006,00Итого по внешней отделке:—-193,90Внутренняя отделка

Пластиковые панеликв. м12 025 630,72Отделка пластиковыми панелямикв. м12 013 015,60Шпаклевкакг100 404,00Шпаклевка потолкакв. м801 008,00Краска для потолкакг102 002,00Покраска потолкакв. м80 504,00Кисти, валики шпатели и прочие инструменты—-2,00Прочие затраты—-25,00Итого во внутренней отделке—-91,32Оснащение системами безопасности

Монтаж системы пожаротушения—-42,00Установка сигнализации и кнопки экстренного вызова милиции—-47,00Всего по ремонту помещения—-374,22Помимо затрат за аренду помещения, ежемесячно будет производиться оплата услуг вневедомственной охраны в размере 15 000 руб. Для полноценного функционирования магазина, арендованное помещение будет оснащено торговым оборудованием, а также в целях экономии средств, оборудованием, бывшем в употреблении. Затраты на оснащение оборудованием приведены в табл. 3.

2.Таблица 3.2 — Перечень капитального оборудования магазина «Содружество-С», тыс. руб. Наименование оборудования

Единица измерения

КоличествоСтоимость одной единицы (руб.)Всего (руб.)Витрина холодильная

Шт.318,9656,88Стеллаж

Шт.72,1515,05Морозильник для мороженного

Шт.212,7225,44Холодильный шкаф для напитков, двухдверный

Шт.226,6053,20Стол для сортировки

Шт.14,804,80Торговые весы, электронные

Шт.15,285,28Кассовый аппарат

Шт.117,5917,59Прилавок

Шт.53,5417,70Итого капитального оборудования

Шт.22−195,94Планируется, что проведение необходимого ремонта, закупку и установку оборудования, а также заключение с поставщиками продукции первых договоров займет около 5 недель с момента получения кредита. Этот период будет подготовительным этапом перед открытием магазина. С учетом всех вышеизложенных факторов, был разработан ассортимент магазина, состоящий из двух основных групп — продовольственные и непродовольственные товары. К группе продовольственных товаров относятся товары ежедневного потребления, в основном это продукты питания, имеющие короткий срок хранения. К непродовольственным товарам относится бытовая химия и товары сельскохозяйственного назначения. План продаж товара в месяц представлен в табл. 3.

3.Таблица 3.3 — План продаж товаров магазина «Содружество-С», тыс. руб. Товары и товарные группы

Планируемый объем продаж в месяц, без учета НДС (тыс. руб.)

1.Замороженные мясные продукты и мясные деликатесы 89,872.Масло и другие жиры11,263.Молоко и молочная продукция68,244.Овощи и фрукты79,585.Консервы18,566.Бакалея51,247.Кондитерские изделия26,488.Конфеты34,639.Хлеб и хлебобулочные изделия36,5910

Напитки безалкогольные68,7811

Напитки слабоалкогольные127,5912

Табачные изделия96,5913

Мороженное15,69Итого продовольственных товаров725,1114

Бытовая химия104,5715

Сельскохозяйственные товары24,32Итого непродовольственных товаров128,89Итого Выручка от продаж854,00С учетом проектировок, изложенных в табл. 3.3, средняя плановая ежемесячная выручка составит сумму 854,00 тыс. руб., включая непродовольственные товары. Эта итоговая сумма использована в дальнейших финансовых проектировках с учетом сезонных и циклических изменений в объемах продаж каждой товарной группы и товара. При разработке проекта организацией была проведена оценка конкурентов открываемого магазина, выявлены их сильные и слабые стороны. Среди конкурентов ООО «Содружество-С» основными являются Гипермаркет «24 часа» и Магазин «Семерочка».

В настоящее время все жители данного частного сектора совершают там свои покупки, даже по более высоким ценам, по сравнению с другими конкурентами. Однако стоит сказать, что расположение данных магазинов не совсем удачное, т.к. они находятся в отдалении. Это весьма не удобно жителям, не имеющим транспортного средства. Если говорить о бытовой химии, то здесь можно выделить только один основной конкурент Гипермаркет «24 часа», который представляет достаточно большой ассортимент различной бытовой химии. Оценка преимуществ конкурентов по пытибальной шкале представлена в табл. 3.

4.Таблица 3.4 — Оценка преимуществ конкурентов магазина «Содружество-С"Факторы

Магазин «Содружество-С"Магазин «Семероч-ка"Магазин «Продук-ты"Мага-зин «Са-манд"Гипермар-кет «24 часа"Удачное местоположение53 343

Достаточный ассортимент44 325

Низкий уровень цен44 432

Доброжелательный торговый персонал53 524

Удобный режим работы53 345

Положительные физические характеристики44 235

Качество товара43 425

Рассмотрим более подробно факторы, по которым производилась оценка конкурентов «Содружество-С». Оценивая местоположение магазина, за основу берется единственный особо важный фактор, который является ключевым для данного проекта — доступность для жителей. Безусловно, планируемый магазин займет лидирующие позиции относительно всех вышеперечисленных конкурентов. При оценке характера и качества ассортимента принимается во внимание глубина, широта и качество ассортимента товаров, представленных в магазине. Планируемый магазин будет иметь широкий ассортимент товаров. Что касается качества товаров, особое внимание следует уделить отслеживанию сроков годности, а также внешнему виду товара, целостности упаковки и т. д. Одной из главных задач, стоящих пред учредителями, является предоставление качественных товаров, соответствующих всем вышеперечисленным показателям. Уровень цен для покупателей занимает немаловажное место. Особенно это касается магазинов, позиционирующих себя как «престижные» и устанавливающих неоправданно высокую торговую надбавку на продукты повседневного спроса. Планируемый магазин будет радовать жителей демократичными ценами, торговая надбавка на все виды товара составит 20%.При оценке торгового персонала учитывается профессионализм, компетентность и соответствие действий продавца ожиданиям покупателей. Практически у всех анализируемых конкурентов уровень обслуживания оставляет желать лучшего. Наиболее часто встречающиеся недостатки — медленное обслуживание. На основе имеющиеся информации, можно утверждать, что особое внимание стоит уделять не только профессиональной подготовке торгового персонала, но и разработке системы заинтересованности продавцов в отличном обслуживании покупателей, то есть подготовке компетентного и высокомотивированного персонала. Практически все конкуренты имеют одинаковый режим работы с 9:00, работают без обеда и выходных, заканчивают работу в интервале с 20:00 до 24:

00.Магазин «Содружество-С» будет работать с 8:00 до 21:00, возможно в летнее время будет рассматриваться увеличение продолжительности работы магазина до 23:

00.Проанализировав деятельность конкурентов, определим, по каким факторам можно достичь преимущества перед каждым из них (табл. 3.5).Итак, конкурентными преимуществами магазина «Содружество-С» являются:

уникальное месторасположение здания магазина «Содружество-С», в котором будет располагаться магазин;

— относительно низкий уровень цен по сравнению с другими продовольственными магазинами города;

— квалифицированный и доброжелательный персонал;

— более удобный режим работы по сравнению с конкурентами;

— современное оборудование, обеспечивающее высокое качество оказываемых услуг, соответствующие хранение;

— соблюдение чистоты торгового зала. Таблица 3.5 — Возможные преимущества конкурентов магазина «Содружество-С"Конкуренты

Возможные конкурентные преимущества

Магазин «Семерочка" — достаточный ассортиментнизкий уровень ценфизические характеристики

Магазин «Росспродукт" — низкий уровень центорговый персоналфизические характеристики

Магазин «Саманд" — местоположение — торговый персоналрежим работы

Гипермаркет «24 часа" — ассортиментфизические характеристикикачество

Теперь рассмотрим вопрос, касающийся персонала магазина. Так как магазин относится к разряду средних, то и количество сотрудников будет небольшим. Учредители магазина, Селютина В. Г. и Селютин И. В., возьмут на себя функции управления работой провольственного магазина. Они считают, что будут прекрасно дополнять друг друга и данное обстоятельство будет способствовать успеху их бизнеса. В частности, Селютина В. Г. имеет опыт предпринимательства, имеет опыт руководящей работы, также она будет заниматься финансовым планированием и составлением финансовой отчетности магазина.

Селютин И. В. займется главным образом, контролем за ассортиментом, за ведением переговоров с поставщиками и заключением договоров. Для покрытия затрат по освоению нового предприятия зарплата владельцев в течение первого года составит 20 тыс. руб. в месяц, во второй год составит 21 тыс. руб. и в третий год

22 тыс. руб. Кроме того, будут наняты два продавца на полный рабочий день для ежедневного обслуживания клиентов, с оплатой труда в 15 тыс. руб. в месяц, а также грузчик и уборщик служебных помещений на неполный рабочий день.

Заработная плата грузчика составит 9,5 тыс. руб. в месяц, уборщика 5,6 тыс. руб. в месяц. На второй и третий год планируется увеличение заработной платы для продавцов 15,5 тыс. руб. и 16 тыс.

руб. соответственно, для грузчика 9,7 тыс. руб. и 10 тыс. руб. соответственно, для уборщика

6 тыс. руб. и 6,2 тыс. руб. соответственно. Все вышесказанное объединяется в табл.

3.

6.Таблица 3.6 — Состав и оплата труда персонала магазина «Содружество-С», тыс. руб. Должность

РуководительТоваровед

ПродавецГрузчик

УборщикВсего, без учета Страховых взносов

Размер страховых взносов в соц. фонды

Всего с учетом страховых взносов

Первый год

Зарплата одной штатной единицы в месяц, тыс. руб.

2 020 159,55,670,1—Количество штатных единиц112 116—Общая сумма зарплаты в год, тыс. руб.

24 024 036 011 467,21021,234%1368,41Второй год

Зарплата одной штатной единицы в месяц, тыс. руб.

212 015,59,76,070,1—Количество штатных единиц112 116—Общая сумма зарплаты в год, тыс. руб.

252 240 372 116,4721052,434%1410,22Третий год

Зарплата одной штатной единицы в месяц, тыс. руб.

222 016 106,270,1—Количество штатных единиц112 116—Общая сумма зарплаты в год, тыс. руб.

26 424 038 412 074,41082,434%1450,42 В следующем параграфе работы будет рассмотрен представленный инвестиционный проект с точки зрения его экономической привлекательности, а также рассмотрено его финансовая состоятельность и экономическая эффективность.

3.2. Оценка эффективности осуществления инвестиционного проекта

Оценка эффективности любого инвестиционного проекта состоит из оценки финансовой состоятельности проекта и оценки экономической эффективности проекта. Для оценки эффективности инвестиционного проекта необходимо определить потребность в инвестициях, объем продаж, текущие затраты, выявить потребность в дополнительном финансирование и, используя методику оценки эффективности инвестиционного проекта, описанную во второй главе дипломной работы, определить целесообразность вложения средств в данный инвестиционный проект. Потребность в инвестициях представлена в табл. 3.

7.Из табл. 3.7 видно, что размер капитальных вложений по утвержденному проекту составляет 617,16 тыс. руб.; из них затраты на ремонт и модернизацию здания, согласно расчетам, представленных в табл. 3.1, составляют 374,22 тыс.

руб., затраты на приобретение оборудования, согласно табл. 3.2, составляют 195,94 тыс. руб., сумма прочих затрат равна 47 тыс.

руб., также необходимы денежные средства для приобретения оборотных средств в размере 348,84 тыс. руб. Сложив объем капитальных вложений и стоимость приобретаемых оборотных средств, получаем общий объем инвестиций, необходимый для реализации представленного проекта, в размере 966,00 тыс.

руб. Таблица 3.7 — Расчет потребности в инвестициях, тыс. руб. Наименование показателей

Всего по проекту0-й год1. Капитальные вложения по проекту, подлежащие выплате, в том числе:

617,16 617,16- ремонтно-строительные работы374,22 374,22- оборудование195,94 195,94- прочие затраты47,0047,002. Приобретение оборотных средств348,84 348,843. Итого — объем инвестиций966,966,00Возвращаясь к вопросу о стоимости основных средств, рассмотрим порядок начисления амортизации на основные фонды. По данному проекту срок службы приобретаемого оборудования составляет пять лет. Амортизация начисляется равными долями в течение всего срока службы. Расчет амортизационных отчислений представлен в табл. 3.

8.Как уже говорилось, финансирование проекта, осуществляется за счет собственных средств учредителей, размер которых составляет 496 тыс. руб., и за счет заемных средств, в размере 470 тыс. руб. Таблица 3.8 — Расчет амортизационных отчислений по инвестиционному проекту, тыс. руб. Наименование показателей

Всего по проекту1-й год2-й год3-й год1. Основные фонды и нематериальные активы по проекту всего, в том числе:

195,94 195,94195,94 195,94Оборудование195,94 195,94195,94 195,942. Начисленная амортизация по проекту всего, в том числе117,5739,1939,1939,19Оборудование117,5739,1939,1939,193. Накопленный износ117,5739,1978,38 117,574. Остаточная стоимость основных фондов и нематериальных активов по проекту78,38 156,76117,5778,38 В качестве источника заемных средств выступает долгосрочный кредит, предоставляемый «МДМ Банк». Кредит берется в рублях, сроком на два года, под 17% годовых. Основной долг будет погашаться равными долями в течение двух лет. Схема погашения кредита приведена в табл. 3.

9.Таблица 3.9 — Динамика погашения кредита, тыс. руб. Показатели

Год0-й год1-й год2-й год1. Погашение основного долга-235,235,002. Остаток кредита470,235,000,003. Проценты выплаченные, всего, в том числе0,0079,939,95- Сумма процентов за кредит, учитываемая при расчете налога на прибыль0,0043,5921,8- Сумма процентов, относимая на чистую прибыль0,0036,3118,15Итак, общие проценты, выплаченные за кредит, составляют 119,85 тыс. руб. Расчет процентов, учитываемых при расчете налога на прибыль, в соответствии с п. 1 ст. 269 НК РФ, определяется как ставка ЦБ РФ, увеличенная в 1,1 раза, и составляет 9,11% (8,25%· 1,1).

Сумма процентов, относимая на чистую прибыль, составляет 6,65%.После расчета погашения кредита, необходимо определить финансовые результаты рассматриваемого инвестиционного проекта. Для этого необходимо рассчитать выручку и общие затраты проекта. При определении выручки магазина учитывались такие факторы, как постоянная численность потребителей, представленный ассортимент, а также фактор сезонности. С учетом всех сезонных изменений годовая выручка по проекту составит 9394,04 тыс. руб. Общие затраты по проекту в первый год составляют 9441,2 тыс.

руб., во второй год и третий год, в связи с плановым увеличением заработной платы сотрудников магазина и его руководства, затраты возрастают, и составляют 9825,4 тыс. руб. и 10 114,8 тыс. руб. соответственно. Рассчитав предполагаемую выручку и текущие затраты, можно рассчитать финансовые результаты деятельности рассматриваемого проекта. Данные расчета представлены в табл. 3.

10.Из табл. 3.10 видно, что общая выручка проекта составила за 3 года 31 477,22 тыс. руб., при этом общие затраты составили 28 148,88 тыс. руб., из них амортизация 117,57 тыс. руб. Таким образом, прибыль от продаж в первый год составила 1157,40 тыс.

руб., во второй год 1050,66 тыс. руб. и в третий год 1020,28 тыс. руб.

Таблица 3.10 — Финансовые результаты по инвестиционному проекту магазина «Содружество-С», тыс. руб. Показатели

ВсегоГод1-й год2-й год3-й год1. Выручка от основной деятельности за минусом НДС31 477,2210248,410 484,0610745,122. Общие затраты, в том числе28 148,889090,649 333,49724,8- амортизация117,5739,1939,1939,193. Прибыль от продаж3328,341 157,401150,661 020,284. Выплата процентов за кредит119,8579,939,95−5. Налог на имущество9,383,93,132,356. Сумма процентов, учитываемая при расчете налога на прибыль65,3943,5921,8−7. Прибыль до налогообложения 3253,571 109,911125,731 017,938. Налог на прибыль (20%)650,71 221,98225,15 203,599.

Сумма процентов за кредит, относимых на чистую прибыль54,4636,3118,15−10. Чистая прибыль2548,40 851,62882,43 814,34Прибыль до налогообложения, с учетом суммы процентов, относящихся на чистую прибыль, составила 1109,91 тыс. руб. в первый год и 1125,73 тыс. руб. во второй год.

В соответствии с НК РФ, ставка налога на прибыль равна 20%. Следовательно, чистая прибыль, с учетом суммы процентов за кредит, относимых на чистую прибыль, составит 2548,40 тыс. руб., из них в первый год 851,62 тыс. руб. и 882,43 тыс. руб. во второй год. В конце второго года организацией будет полностью погашен кредит и проценты по кредиту, прибыль до налогообложения в третьем году составит 1017,93 тыс.

руб., а чистая прибыль 814,34 тыс. руб. После того как рассчитаны финансовые результаты деятельности предприятия необходимо составить план денежных поступлений и выплат по проекту, который будет отражать поток наличности при осуществлении данного инвестиционного проекта. Расчет потока реальных денег, возникающего при реализации рассматриваемого проекта, приведен в табл. 3.

11.Таблица 3.11 — План денежных поступлений и выплат по инвестиционному проекту, тыс. руб. Наименование показателей

Всего по проекту

Год0-й год1-й год2-й год3-й год

Денежные потоки от инвестиционной деятельности1. Поступление средств (приток)——-2. Выплата (отток)

966,966,00—-3. Сальдо потока от инвестиционной деятельности-966,00−966,00—-4. Выручка от продаж (нетто)

31 477,220,10 248,0410484,610 745,125. Общие затраты, в том числе28 148,880,9 090,649333,49 724,86. Амортизация117,570,0039,1939,1939,197. Проценты по кредитам, учитываемые при расчете налога на прибыль65,390,0043,5921,8−8. Налог на имущество9,380,003,93,132,359. Прибыль до налогообложения3253,5 701 109,911125,731 017,9710

Налог на прибыль650,710,221,98225,15 203,5911

Чистый доход2668,250,931,52922,38 814,3812

Сальдо (чистый поток) от операционной деятельности2785,820,970,71961,57 853,5713

Сальдо потока от инвестиционной и операционной деятельности1819,82−966,970,71961,57 853,57Финансовая деятельность14. Поступление средств всего, в том числе:

966,966,000,000,000,00- Собственный капитал496,496,000,000,000,00Продолжение табл. 3.11- Долгосрочные кредиты470,470,000,000,000,0015

Выплата средств всего, в том числе:

589,850 314,9274,950,00- Уплата процентов по кредитам119,850,0079,939,95— Погашение основного долга470,000,235,00235,000,0016

Сальдо потока по финансовой деятельности376,15 966−314,9−274,95 017

Сальдо денежного потока от всех видов деятельности2196,000,655,81686,62 853,5718

Сальдо накопленного денежного потока2196,000,655,811342,432 196,0019

Дисконтирующий множитель (d = 0,28)-10,7810,6100,47 720

Дисконтированный денежный поток1338,180 512,19418,84 407,15 В табл. 3.11 сальдо денежного потока от всех трех видов деятельности рассчитано с учетом дисконтирования. Расчет ставки дисконта произведен с учетом инфляции и ставки по инвестиционному кредиту. Данный расчет можно представить в следующем виде: E = [(1+0,088) ∙ (1+0,17)] - 1= 0,28.Проанализировав табл. 3.11, можно сделать вывод, что рассматриваемый инвестиционный проект в целом является экономически привлекательным — сальдо денежного потока от всех видов деятельности положительное во всех трех временных интервалах, его общая сумма равна 2196,00 тыс. руб. Дисконтированный денежный поток также является положительным и составляет 1338,18 тыс.

руб. Для принятия инвестиционного решения этот критерий является необходимым. Кроме того, ни в одном временном интервале не возникает потребности в дополнительных средствах. Рассчитав финансовую состоятельность проекта, определим его экономическую эффективность. В соответствии с Методическими рекомендациями по оценки эффективности инвестиционных проектов, в качестве основных показателей для расчета экономической эффективности проекта рекомендуется использовать чистый доход, чистый дисконтированный доход, внутреннюю норму доходности, индекс доходности инвестиций, срок окупаемости проекта. Все расчеты по оценке эффективности инвестиционного проекта «Содружество-С» сведем в табл. 3.

12.Таблица 3.12 — Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта магазина «Содружество-С», тыс. руб. Наименование показателей

ВсегоГод0-й год1-й год2-й год3-й год1. Сальдо инвестиционной деятельности- 966,00- 966,00—-2. Сальдо операционной деятельности2785,820,970,71961,57 853,573. Сальдо инвестиционной и операционной деятельности1819,82−966,970,71961,57 853,574. Сальдо трех потоков2196,000,655,81686,62 853,575. Дисконтирующий множитель (d = 0,28)-10,7810,610,4776

Дисконтированное сальдо инвестиционной деятельности-966−966,00—-7. Дисконтированное сальдо операционной деятельности1751,840,758,12586,56 407,158. Дисконтированное сальдо от инвестиционной и операционной деятельности 1751,84−966,758,12586,56 407,159.Накопленное дисконтированное сальдо операционной и инвестиционной деятельности785,83−966,00−207,88 378,68785,8310

Дисконтированное сальдо трех потоков1338,180 512,19418,84 407,1512

Чистый доход (ЧД)1699,9613

Срок окупаемости без учета дисконта (годы)

1,8 214

Чистый дисконтированный денежный доход (ЧДД)699,0415

Индекс доходности (ИД)1,7216

Внутренняя норма доходности, %46,4817

Срок окупаемости с учетом дисконта (годы)

1,48Используя формулу, рассчитываем чистый доход рассматриваемого проекта:

ЧД = (851,62+39,19) + (882,43+39,19) + (814,34+39,19) — 966 = 1699,96 тыс. руб. Чистый доход инвестиционного проекта «Содружество-С» составил 1699,96 тыс. руб. В общем, это неплохой результат, но в данном расчете не учтена ценность денег во времени. Для получения более достоверных сведений об общих абсолютных результатах проекта необходимо рассчитать чистый дисконтированный доход. ЧДД = (851,62+39,19) ∙ 0,781 + (882,43+39,19) ∙ 0,61 + (814,34+39,19) ∙ 0,477 — 966 ∙ 1= 699,04 тыс. руб. ИДД = = 1,72%Срок окупаемости проекта без учета дисконтирования равен:

966 — (851,62+39,19) = 75,19 тыс. руб.

75,19- (882,43+39,19) = - 846,43 тыс. руб.

75,19/921,62 = 0,082.

0,082 + 1 = 1,082.Из представленных расчетов видно, что чистый дисконтированный доход рассматриваемого проекта имеет положительное значение и равен 699,04 тыс. руб., индекс доходности больше единицы и имеет значение 1, 72%. Этот факт говорит о том, что за рассматриваемый период — за 3 года, доходы проекта полностью окупят все инвестиционные вложения (966 тыс. руб.), т. е. собственный средства учредителей и привлеченные средства (долгосрочный кредит). Без учета дисконтирования инвестиционные затраты окупятся, так как чистый доход имеет положительное значение, и срок окупаемости без учета дисконтирования составит 1,082 года. Для более точного анализа рассчитаем срок окупаемости проекта «Содружество-С» с учетом дисконтирования:

Срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования равен:

966,00 — (851,62+39,19)· 0,781 = 270,28.270,28 — (882,43+39,19) · 0,61 = -291,91.270,28/562,19=0,48.Срок окупаемости 1,48 года. Для подтверждения полученных выводов об эффективности вложения инвестиций в рассматриваемый проект, рассчитаем внутреннюю норму прибыли. Второе значение чистого дисконтированного дохода рассчитаем по норме дисконта, равной 50%.ЧДД2 = 695,72· 0,67 + 562,19· 0, 44 + 407,13 · 0,3 — 966 = -130,36.IRR = 28% + · (50% - 28%) = 28% +0, 84 ∙ 22 = 46, 48%.Внутренняя норма доходности составляет 46,48%, что на 18,48% больше, чем принятая норма дисконта. Рассчитав основные показатели экономической эффективности инвестиционного проекта «Содружество-С» можно сделать вывод: чистый дисконтированный доход положителен и равен 699,04 тыс. руб., индекс доходности больше единицы и составляет 1,72, внутренняя норма доходности превышает пороговый показатель доходности (46,48%). Следовательно, проект может быть принят к реализации, поскольку удовлетворяет всем критериям оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. Заключение

Практика финансово-хозяйственной деятельности вырабатывает все новые способы взаимодействия финансово-кредитных учреждений и хозяйственных организаций с целью налаживания их взаимовыгодного сотрудничества и создания на этой основе собственных капиталов для развития общественного производства. К таким способам взаимодействия, кроме рассмотренных выше, относятся инвестиционная деятельность и кредитование капитальных вложений. Под инвестициями понимают, долгосрочное вложение средств. Цель таких вложений получение прибыли.

Инвестиции подразделяются на инвестиции портфельные и прямые. Портфельные инвестиции — это формирование портфеля ценных бумаг, приобретаемых путём подписки у эмитента или на рынке ценных бумаг. Прямые инвестиции являются непосредственными вложениями ресурсов в производство. Их целью является приобретение реальных активов. В современных экономических условиях модернизация и инновационное развитие составляют основу стратегии развития нашей страны. Поскольку модернизация охватывает все стороны общественной жизни и невозможна без обновления основных фондов, ее осуществление предполагает масштабные реальные инвестиции, основанные на различных источниках финансирования. Система финансирования инвестиционного процесса складывается из органического единства источников финансирования инвестиционной деятельности и методов инвестирования. К последним относятся: бюджетный, кредитный, самофинансирование, смешанные схемы, а также применение лизинга.

В современных условиях каждое предприятие стоит перед проблемой выбора наиболее эффективных источников и методов финансирования инвестиций. Для её решения в данной статье анализируются результаты сравнения экономических показателей, характеризующих приобретение оборудования по трем вариантам: за счет собственных средств инвестора, за счет кредита и по лизингу. Принято считать, что самыми надежными являются собственные источники финансирования инвестиций, а каждой коммерческой организации в идеале необходимо стремиться к самофинансированию. Аргументы для такой позиции очевидны: в этом случае у предприятия не возникает проблемы поиска внешних источников финансирования инвестиций, их финансового обслуживания, снижается риск банкротства. Имеются и другие положительные стороны использования предприятиями собственных источников финансирования инвестиций. В частности, самофинансирование свидетельствует об устойчивом финансовом состоянии предприятия, создавая тем самым ему дополнительные конкурентные преимущества. Основными собственными источниками финансирования инвестиций предприятия являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. Прибыль, являясь основной целью деятельности предприятия в условиях рынка, формирует важный источник самофинансирования инвестиций. Самостоятельность предприятия в ее распределении предполагает возможность выбора в качестве приоритетного направления использования прибыли осуществление реальных инвестиций.

Амортизационные отчисления предприятия также являются важнейшим источником самофинансирования инвестиционной деятельности. Они призваны обеспечить не только простое, но и в определенной мере расширенное воспроизводство. В развитых странах мира амортизационные отчисления до 70−80% покрывают потребности предприятий в инвестициях. С переходом экономики нашей страны на рыночные отношения значимость амортизационных отчислений как источника финансирования инвестиций значительно повысилась. Несмотря на все достоинства, которыми потенциально обладают собственные источники финансирования инвестиций, важно подчеркнуть особую роль финансовых ресурсов, мобилизуемых предприятиями на финансовом рынке, и прежде всего, банковского кредита, поскольку именно банковские кредиты формируют устойчивую основу для расширенного воспроизводства. Очевидно, что немаловажное значение при принятии решения о финансировании инвестиций за счет заемных ресурсов имеет уровень процента, который определяется спросом и предложением на рынке ссудного капитала, общим уровнем инфляции, ожиданиями инвесторов, перспективами развития экономики в целом.

Проценты, взимаемые банками, дифференцируются в зависимости от сроков и размеров предоставленных кредитов, их обеспеченности, формы кредитования, степени кредитного риска и т. д. В настоящее время коммерческие банки предпочитают кредитование тех инвестиционных проектов, которые способны принести не только быструю и высокую отдачу на вложенный капитал, но и связаны с приемлемым уровнем риска. Кредитование капитальных вложений выступает как одна из форм инвестиций в экономику. Ставя целью не просто осветить природу и технологию получения, предоставления того или иного вида кредита, но и показать методы обеспечения гарантий его безопасности, авторы не рассматривают детально в данной работе такие долгосрочные виды кредитной деятельности, как инвестиции и кредитование капитальных вложений. Это связано прежде всего с тем, что в основе безопасности таких видов кредита лежат не столько технологические аспекты обеспечения гарантий возвратности кредитов, сколько разработка методов их эффективного использования. Последние тесно связаны с разработкой путей выхода из кризиса экономики в целом, поскольку нельзя говорить о возможности обеспечить возвратность долгосрочных кредитов в условиях гиперинфляции и общего кризиса экономики.

Такое исследование должно проводиться на макроэкономическом уровне. Оно не должно быть излишне перегружено технологической информацией, что неизбежно при освещении проблем безопасности при рассмотренных видах кредитов. Исходя из более скромных, но не менее важных целей данной работы, мы не будем рассматривать в ней технологию и проблемы предоставления долгосрочных кредитов. Вместе с тем, представляется, что при решении задач мобилизации финансовых ресурсов и поиска путей долгосрочного и наиболее эффективного их использования, даже в наших, кризисных условиях, наряду свыше рассмотренными видами кредитов, банки могут применять такой вид долгосрочного кредитования как лизинг. При этом следует отметить, что проблемы развития банков, предпринимательства и экономики в целом могут быть разрешены прежде всего в сфере долгосрочного кредитования. Направление финансовых ресурсов в торгово-посреднический сектор обусловливает, даже, можно сказать, детерминирует использование только краткосрочных видов кредитов, которые могли быть эффективными только на каком-то этапе накопления банками капиталов.

Очевидным является и то, что при разрушенном производстве не смогут развиваться и сами банки. Более того, втягиваясь в сугубо краткосрочное кредитование, банки вынуждены все больше затрачивать средств на массовую проверку клиентов и дорогостоящие мероприятия защитного характера. С нарастанием этого потока рисков качество и эффективность этих мероприятий будет все больше падать. В результате банки будут нести все больше убытков от злоупотреблений, не возврата кредитов, что рано или поздно заставит их искать формы долгосрочного размещения кредитных ресурсов или, в лучшем случае, влачить существование на грани постоянного риска банкротства. Говоря о лизинге, как особом источнике финансирования инвестиций, следует отметить, что под лизингом обычно понимают долгосрочную аренду машин и оборудования на срок от 3 до 20 и более лет, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора.

Лизинг является специфической формой финансирования инвестиций, осуществляемой специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая для инвестора машины и оборудование, таким образом, кредитуют арендатора. Несмотря на объективные причины, обусловленные недостаточной распространенностью и востребованностью лизинга как источника финансирования инвестиций в отечественной практике (связанные как с его относительной новизной, так и снижением активности лизинговых компаний в результате финансового кризиса), приобретение основных фондов по лизингу имеет для лизингополучателей ряд существенных преимуществ. Каждый из рассмотренных выше источников финансирования реальных инвестиций предприятий имеет свои плюсы и минусы, связанные как с условиями их формирования и привлечения, так и с особенностями обслуживания. Список использованных источников

Бабук И. М. Инвестиции: Финансирование и оценка экономической эффективности. Мн.: ВУЗ-ЮНИТИ, 2011. 428 с. Балабанов И. Т. Финансовый менеджмент: учеб. пособие М.: Финансы и статистика, 2010. 571 с. Банковское дело: справочное пособие / под ред.

М.Ю Бабичева., Ю. А Бабичевой., М. Е. Буровой. М.: Экономика, 2011. 428 с. Безбородова Т. И. Анализ особенностей формирования финансовой (бухгалтерской) отчетности на различных стадиях жизненного цикла организаций // Экономический анализ: теория и практика. 2010.- № 1. С 36−38.Беликова А. В. Подготовка бизнес-плана инвестиционного проекта кредитной организацие. // Инвестиционный банкинг. 2010. №

2. С 29−32.Бернар И. Толковый экономический словарь: В 2-х тт. М.: Международные отношения, 2011. 628с. Бехтерева Е. В. Управление инвестициями.

учеб. пособие. М.: Гросс

Медиа, 2011. 216 с. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. Т. 2.

Киев: Ника-Центр, 2010. 452 с. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. СПб.: Питер, 2011. 438 с. Вахрин П. И. Инвестиции: учебник. М.: Дашков и Ко, 2009. 510 с. Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: учебник для вузов.

М.: Дело, 2011. 538 с. Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: учебник для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2010.

385с .Клоков В. И. Инвестиции. Учебное пособие для студентов всех форм обучения. СПб.: Изд-во СЗАГС, 2009. 194 с. Конвенция о защите прав инвестора (заключена 28 марта 1997г).Лебедев Э. К. Мы постоянно думаем о развитии компании и привлечении новых инвестиций // Рынок ценных бумаг. 2009.

№ 09. С. 45−51.Липсиц И. В., Коссов. В. В Инвестиционный проект; методы подготовки и анализа. М.: Издательство БЕК, 2011. 541 с. Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д.

Джонк Основы инвестирования./пер. с англ. М.: Дело, 2010. 416 с. Лосев М. В. Масштабы и перспективы портфельных инвестиций российских предприятий//Финансы и кредит. 2009. № 18(132). С.

46−51. Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия. Приказ Минэкономики РФ № 118 от 1 октября 1997 г. Модеров С. В. МСФО и EBIDTA в инвестиционном процессе. // Международный бухгалтерский учет. 2011. № 6. С.

13−15.Молотков А. Р. От идеи к полке // Консультант.

2011. № 19. С. 46−47.Никольская Е. Г. Инвестиции предприятия. М.:Издательство Прогресс, 2011.

428 с. О финансовой аренде (лизинге). Федеральный Закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ.Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации.

Федеральный Закон от 09 июля 1999 г. № 160-ФЗ.Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Расходы организаций» ПБУ 10/99″: Приказ Минфина РФ от 06 мая 1999 г. № 33н.Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» ПБУ 19/02 Приказ Минфина РФ от 10 декабря 2002 г. №

126н.Орлова О. Е. Сущность дисконтирования // Актуальные вопросы бухгалтерского учета и налогообложения. 2011. № 6. C. 33−35.Попков В. П., Семенов В. П. Организация и финансирование инвестиций.

М.: ИНФРА-М, 2011. 531 с. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-М, 2009. 658 с. Румянцева Е. Е. Финансы организаций: учебное пособие.

М.: ИНФРА-М, 2011. 459 с. Рябых Д. Г. Анализ инвестиционных проектов: в поисках идеального баланса // Консультант.

2010. № 7. С. 35−38.Сергеев И. В., Веретенникова И. И. Организация и финансирование инвестиций: учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2004.

385 с. Сплетухов Ю. А. Анализ инвестиционной деятельности страховщиков //Финансы. 2006. № 1. С.

43−47.Станиславчик Е. И. Основы инвестиционного анализа // Финансовая газета. 2003. № 27.Терехов Е. В. Финансово-правовые аспекты современного управления инвестициями // Финансовое право. 2011. №

8. С. 47−49.Терехов Е. В. Финансово-правовые аспекты современного управления инвестициями (продолжение) // Финансовое право. 2011. № 9. С. 27−28.Трегуб И. В. Финансирование инвестиционных проектов: классификация и оценка риска // Финансы.

2011. № 9. С. 11−14.Уланова И. А. Инвестиции как источник формирования конкурентоспособности перерабатывающего предприятия // Экономический анализ: теория и практика. 2011.

№ 20. С. 21−23.Федяков М. И. Деньги к деньгам: инвестиционная практика бизнеса: учеб. пособие; М.: Бератор-Паблишинг, 2011.

176 с. Финансы организаций (предприятий): учебник для вузов / Н. В. Колчина, Г. Б. Поляк и др.; Под ред. проф. Н. В. Колчиной. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. 447с. Чингин Ю. П. Отчетность для инвестора // Консультант. 2011. №

7. С. 12−15.Чиненов М. В. Риски в предпринимательской деятельности // Современный бухучет. 2011. № 11. С 37−40.Шарп У., Александр Г., Инвестиции.

М.: ИНФРА-М, 2011. 524 с.