Теория и практика монетарной политики. 
Проблема эффективности монетарной политики в России

ВВЕДЕНИЕ

Данная работа написана на тему «Теория и практика монетарной политики. Проблема эффективности монетарной политики в России.»

На мой взгляд, эта тема была актуальна в прошлое время и ещё более актуальна в настоящее, поскольку общее состояние экономики в большей мере зависит от состояния денежно-кредитной сферы. Главные составляющие кредитно-денежной политики (деньги и кредит) являются неотъемлемыми атрибутами современной цивилизации. Их функционирование позволяет соединить в непрерывный процесс производство, распределение, обмен и потребление общественного продукта. Без их использования не обходится ни один хозяйствующий субъект.

В основу главной цели курсовой работы легло изучение кредитно-денежной политики, а также раскрытие главных проблем ее эффективности в России.

На мой взгляд, только благодаря кредитно-денежной политике в современном государстве появляется возможность регулировать денежное предложение во время экономического спада и роста.

В работе по данной теме я поставил перед собой следующие задачи: 1) рассмотреть основные теоретические концепции кредитно-денежной политики государства, 2) обозначить её функции, методы и значение, 3) оценить её эффективность. А также представить данные о проблемах кредитноденежной политики России, затронуть актуальные вопросы, касающиеся этой темы на сегодняшний день ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ ТЕОРИТИЧЕСКИЕ И ПРАКТИЧЕСКИЕ КОНЦЕПЦИИ МОНЕТАРНОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВА.

1.1 Центральный банк и его функции Монетарная (денежно-кредитная) политика — это политика по изменению денежной массы в экономике. Денежная масса изменяется в результате операций Центрального банка, коммерческих банков и решений небанковского (реального) сектора. При этом важнейшую роль в осуществлении монетарной политики играет Центральный банк как главное звено банковской системы страны.

Традиционно перед ЦБ ставятся пять основных задач, в соответствии с которыми он является:

1. Эмиссионным центром страны. ЦБ монопольно выпускает национальные банкноты — бумажные деньги;

2. Банком банков. ЦБ хранит резервы коммерческих банков, выдает им ссуды (является кредитором последней инстанции), осуществляет надзор за их деятельностью;

3. Банкиром правительства. ЦБ размещает государственные ценные бумаги, предоставляет кредиты, выполняет расчетные операции для правительства, ведет счета казначейства, хранит официальные золото-валютные резервы;

4. Главным расчетным центром страны. ЦБ выступает посредником между банками при осуществлении безналичных расчетов;

5. Органом регулирования экономики посредством монетарной политики.

При решении этих задач Центральный банк выполняет три основные функции: регулирующую, контролирующую и информационноисследовательскую.

В России в соответствии Законом о Центральном банке (1995 г.) эти функции конкретизированы так. Банк России должен:

— во взаимодействии с правительством разрабатывать и проводить единую монетарную политику, направленную на защиту и обеспечении устойчивости рубля;

— монопольно осуществлять эмиссию наличных денег и организовывать их обращение;

— быть кредитором последней инстанции для коммерческих банков, устанавливать систему рефинансирования;

— устанавливать правила осуществления расчетов в РФ;

— устанавливать правила проведения банковских операций, бухучета и отчетности для банковской системы страны;

— проводить государственную регистрацию кредитных учреждений, выдавать и отзывать лицензии, заниматься аудитом;

— осуществлять надзор за деятельностью кредитных организаций;

— регистрировать эмиссию ценных бумаг кредитных организаций;

— выполнять все виды банковских операций, необходимых для решения своих основных задач;

— регулировать операции по купле — продаже иностранной валюты, определять порядок расчетов с иностранными государствами;

— организовывать и производить валютный контроль;

— организовывать составление платежного баланса РФ;

— в целях осуществления перечисленных функций проводить анализ и прогнозировать состояние экономики РФ;

— осуществлять иные функции в соответствие с федеральными законами.

Важнейшей функцией ЦБ при проведении монетарной политики является управление наличной и безналичной денежной эмиссией. Эмиссией называется выпуск денег в обращение, приводящий к общему увеличению денежной массы. Первична эмиссия безналичных денег: прежде чем наличные деньги возникают в обороте, они отражаются в виде записей на счетах коммерческих банков.

Например, ЦБ покупает валюту у коммерческого банка либо выдает ему кредит. В обоих случаях соответствующая сумма зачисляется сначала на счет данного коммерческого банка в ЦБ. Однако счета коммерческих банков в центральном банке не могут использоваться в качестве платежных средств, а потому не являются деньгами. Они составляют резерв денежной системы, элемент денежной базы. Затем коммерческий банк в счет полученных средств выдает кредиты предприятиям, создавая, тем самым, безналичные деньги. Получатели кредита, в свою очередь, расплачиваются этими деньгами со своими деловыми партнерами, в результате чего деньги переводятся на счета партнеров в другие банки. Одновременно уменьшается счет коммерческого банка-получателя кредита (продавца валюты) в ЦБ и возрастают соответствующие счета тех банков, куда переведены деньги. Теперь у этих банков образуются избыточные резервы, за счет которых выдаются новые кредиты.

Тем самым работает мультипликативный механизм расширения безналичной денежной массы. Таким образом, безналичные деньги создаются системой коммерческих банков. Центральный банк, со своей стороны, регулирует этот процесс, управляя размерами денежной базы, а также величиной депозитного мультипликатора.

Средства, находящиеся на счетах коммерческих банков в ЦБ, могут обналичиваться в соответствие с потребностью клиентов банков в наличных деньгах. Тем самым ЦБ осуществляет эмиссию наличных денег. Делается это так. В регионах России ЦБ открывает расчетно-кассовые центры (РКЦ), производящие обслуживание расположенных там коммерческих банков. Для эмиссии наличных денег в РКЦ открываются резервные фонды и оборотные кассы. В резервных фондах хранится запас банкнот, предназначенных для выпуска в обращение в случае необходимости. Находясь в резервных фондах эти банкноты не являются деньгами, ибо они еще не поступили в обращение.

В оборотную кассу РКЦ постоянно поступают наличные деньги из банков и из нее также постоянно наличные деньги выдаются банкам. Таким образом, средства, находящиеся в данный момент в оборотной кассе, считаются наличными деньгами в обращении. Для каждой РКЦ устанавливаются лимиты наличных денег в оборотных кассах. При их превышении деньги сдаются в резервные фонды и, тем самым, выводятся из обращения. Напротив, РКЦ обязаны выдавать банкам по их требованию наличные деньги в пределах свободных резервов банков на их счете в ЦБ. При переводе средств из резервных фондов в оборотные кассы происходит эмиссия наличных денег.

Деньги, эмитированные РКЦ, поступают в операционные кассы коммерческих банков, а оттуда — в кассы предприятий, либо непосредственно населению. Таким образом, наличные деньги возникают из безналичных денег, находящихся на депозитных счетах в коммерческих банках и созданных всей системой банковского кредитования экономики.

Важным условием успешного функционирования Центрального банка является его независимость от исполнительных или законодательных органов государственной власти. В России председатель Центрального банка назначается президентом и утверждается Государственной Думой. При этом политическая независимость ЦБ прежде всего зависит от возможности государственных органов отклонять решения руководства банка и от того, насколько банк обязан координировать свою политику с мероприятиями правительства. В этом смысле можно говорить о достаточно высокой степени независимости Банка России. Вместе с тем были известны неоднократные попытки и со стороны правительства, и со стороны Думы поставить Банк России под свой контроль.

1.2. Цели монетарной политики Цели кредитно-денежной политики государства (Центрального Банка) условно делятся на три вида:

1. Стратегические (первичные) цели. Реализация следующих задач имеет первостепенное значение:

повышение занятости среди населения;

— нормализация уровня цен;

— сдерживание инфляционных процессов;

— ускорение темпов экономического роста;

— увеличение объемов производства;

— выравнивание (балансирование) платежного баланса государства.

2. Промежуточные цели реализуются за счет изменения процентной ставки и объема денег в обращении. Таким способом можно корректировать текущий спрос на товары первого потребления и снижать (повышать) предложение денег.

Итог — оказание влияние на уровень ценовой политики, привлечение инвестиций, рост занятости и увеличение объемов производства. При этом удается удерживание или оживление конъюнктуры на денежном (товарном) рынке;

3. Тактические цели носят краткосрочный характер. Их задача — ускорить достижение более важных — промежуточных и стратегических целей:

— контроль предложения денег;

— контроль уровня процентной ставки;

— контроль обменного курса.

Каждое государство выбирает свой вид кредитно-денежной политики. Он может меняться, в зависимости от внешних условий, состояния экономики, развития производства, занятости населения и прочих факторов.

При этом выделяются следующие виды:

1. Мягкая монетарная политика (ее второе название — «политика дешевых денег») направлена на стимулирование различных отраслей экономики за счет регулирования процентных ставок и увеличения объемов денежной массы. При этом Центральный Банк проводит следующие операции:

— совершает сделки по покупке государственных ценных бумаг. Все операции при этом проводятся на открытом рынке, а вырученные средства переводятся в резервы банков и на счета населения. Подобные действия позволяют повысить объем денежной массы и улучшить финансовые возможности банков. Как следствие, межбанковский кредит начинает пользоваться большим спросом;

— сводит к минимуму норму банковского резервирования, что существенно расширяет возможности кредитования различных сфер экономики;

— снижает процентную ставку. Как следствие, коммерческие банки получают доступ к более выгодным кредитам. Одновременно с этим возрастает объем выданных займов населению на более выгодных условиях и привлечение дополнительных средств в виде депозитных вкладов.

2. Жесткая монетарная политика (ее второе название — «политика дорогих денег») направлена на введение различных ограничений, удерживание роста денег в обращении с основной целью — сдерживание инфляционных процессов. При жесткой кредитно-денежной политике ЦБ выполняет следующие действия:

— увеличивает предел банковского резервирования. Таким способом достигается уменьшение роста денежной массы;

— повышает процентную ставку. По этой причине коммерческие структуры вынуждены остановить поток заимствований у ЦБ и ограничить выдачу кредитов населению. Итог — подавление роста объемов денежной массы;

— продает государственные ценные бумаги При этом сделки производятся на открытом рынке за счет текущих счетов населения и резервов коммерческих кредитно-финансовых организаций. Итог такой же, как и в предыдущем случае — уменьшение объема денежной массы.

Кроме жесткой и мягкой можно выделить еще два вида кредитно-денежной политики:

1. Стимулирующая монетарная политика. Ее суть заключается в выполнении следующих действий:

— уменьшение учетной ставки;

— снижение нормированной величины резервных требований;

— скупку государственных активов на открытом рынке.

Такие действия актуальны в период общего спада в сфере экономики.

Основная цель — приостановить общий рост безработицы в стране, увеличить рост деловой активности.

2. Сдерживающая монетарная политика заключается в проведении обратных действий и направлена на снижение общего предложения денег:

— продажа ЦБ государственных активов;

— увеличение учетной ставки;

— пересмотр нормированной величины резервных требований в сторону увеличения.

Проведение такой политики актуально в период бума, когда требуется сдержать инфляцию и снизить деловую активность.

Воздействие Центрального Банка на экономику осуществляется при помощи специальных инструментов. Все инструменты Центрального Банка можно классифицировать:

1. По объектам, на которые они воздействуют:

— кредитная экспансия. Проводится для роста занятости у населения и подъема общих объемов производства;

— кредитная рестрикция. Основная задача таких мероприятий — защитить экономику страны от «перегрева» (повышенной активности) и снизить рост инфляции.

2. По форме инструменты монетарной политики могут быть:

— прямыми. Такие инструменты имеют вид различных директив, инструкций или предписаний. Указания в этом случае исходят от основного регулятора — Центрального Банка;

— косвенными. В этом случае Центральный Банк направляет свои усилия на создание конкретных условий денежного рынка для достижения конечных целей.

3. По особенностям параметров:

— качественные инструменты. Подразумевают непосредственное регулирование банковских кредитов;

— количественные инструменты. Здесь ЦБ влияет на возможности коммерческих банков в плане кредитования и привлечения займов.

4. По периоду воздействия:

— краткосрочные. Посредством их реализации можно достичь промежуточных (в лучшем случае — тактических) целей;

— долгосрочные. Действие инструментов направлено на достижение улучшений в экономической сфере в течение длительного времени (от года и более). При правильно выстроенной политике возможно достижение стратегических целей.

Основной монетарной политики являются следующие инструменты:

1. Изменение нормированной величины резервов. Этот параметр характеризует часть от общего объема депозитов коммерческих структур, которые должны храниться в ЦБ (резервная система) или в виде наличных средств. Объем обязательных резервов высчитывается по простой формуле:

R обяз=D*rr

где rr — требуемый объем обязательных резервов, %,

D — общий объем депозитов на счету банка;

— Rобяз — величина обязательных резервов.

По сути, коммерческие банки должны держать в ЦБ какой-то процент от общего баланса депозитных вкладов. У каждого вида депозита есть своя нормированная величина. Чем выше ликвидность вклада, тем больше процент. Если ЦБ проводит политику по увеличении нормы резервов, то это приводит к резкому снижению объемов денег. Причины здесь две:

— снижаются возможности коммерческого в плане кредитования;

— сокращается объем банковского мультипликатора.

— снижаются возможности коммерческого в плане кредитования;

Таблица 1

Рис.1

2. Изменение учетной ставки (ставки рефинансирования) — второй по важности инструмент современных банков. Данный параметр показывает, под какой процент Центральный Банк предоставляет займы коммерческим банкам. Небольшие финансовые структуры часто вынуждены прибегать к кредитам для решения срочных вопросов — реализация выплат клиентам, пополнение резервов и так далее.

Центральный банк, снижая или увеличивая процентную ставку, может непосредственно действовать на предложение денег. Чем больше ставка рефинансирования, тем меньше коммерческие банки будут прибегать к займам, и тем реже будут выдавать кредиты сами. При снижении ставки рефинансирования происходит обратный процесс.

Изменение ставки рефинансирования сложно назвать гибким инструментом кредитно-денежной политики страны. Причина — небольшой процент займов у Центрального Банка, который не превышает 3−4% общего объема банковских резервов. При этом сам ЦБ не позволяет небольшим структурам злоупотреблять возможность оформления займов. Кредиты выдаются только в том случае, если они оправданы и способствуют решению текущих проблем.

Рис.2

3. Выход на открытый рынок и проведение сделок с ценными бумагами. Такой инструмент подразумевает покупку (продажу) ЦБ ценных бумаг. Все действия производятся на вторичном рынке (работать на первичном рынке ЦБ запрещено). В качестве основных активов выступают казначейские векселя и гособлигации. В первом случае государство получает доход от разницы между покупкой и выкупом, а во втором — от процентов.

Покупка ценных бумаг ЦБ способствует повышению резервов коммерческих структур. При этом есть два варианта:

— при покупке государственных облигаций или векселей у коммерческого банка резервы последнего возрастают, повышаются его кредитные возможности. Активы финансового учреждения увеличиваются на всю сумму сделки;

— при покупке ценных бумаг у населения (компаний, домохозяйств и так далее), продавец получает в ЦБ чек. При этом он все равно относит его в коммерческий банк и ложит на свой счет. Возможности банка также возрастут, но не на всю сумму, а только на какой-то процент, ведь часть от этих средств не может быть использована (она должна отходить к обязательным резервам ЦБ).

Покупка ценных бумаг Центральным Банком — одно из наиболее эффективных действий во время спада экономики. В обратном случае (при «перегреве») производится продажа активов, что сковывает возможности коммерческих банков, существенно снижает их резервы и, соответственно, объем денежных средств в обращении.

1.3 Методы монетарной политики Все методы монетарной политики государства можно разделить:

Рис. 3 Методы монетарной политики

1. Прямые методы. Представляют собой административные меры со стороны ЦБ, направленные на выпуск директив, касающихся денежного обращения и уровня цен. Преимущество таких методов — быстрый эффект и возможность контроля со стороны Центрального Банка. Недостаток — возможные последствия через некоторое время (отток инвестиций за границу, развитие «теневой» экономики и так далее).

2. Косвенные методы. Подразумевают воздействие на рыночные механизмы. Их эффективность зависит от условий и уровня денежного рынка.

Кроме прямого и косвенного можно выделить еще два подхода:

— общий. Его особенность — действие на экономику посредством косвенных инструментов;

— селективный. В этом случае регулируются определенные формы кредита.

Мероприятия проводятся для решения конкретных (менее глобальных) задач. К таким методам можно отнести рефинансирование коммерческих банков, ограничение выдачи ссуд и так далее.

Наиболее популярные методы монетарной политики следующие:

1. Изменение процентных ставок по операциям ЦБ.

Сегодня есть две основные формы пересмотра (установки) базовой процентной ставки:

— ставка по ломбардным операциям. Речь идет о займах под залог ценных бумаг. Такой кредит имеет краткосрочный характер (до полугода). При этом регулируется не только процентная ставка, но и список ценных бумаг, которые могут выступать в качестве залога;

— ставка рефинансирования. При этом пересматриваются условия, на которых ЦБ покупает ценные бумаги у коммерческих банков.

2. Изменение резервных требований к другим кредитным организациям относительно отчислений от привлеченных ресурсов в пользу резервного фонда ЦБ. Такие резервные требования несут несколько основных функций:

— денежного буфера. В случае нехватки ликвидности на МБК процентная ставка существенно возрастает. Для ее регулирования уменьшается резервный коэффициент, что открывает доступ коммерческим банкам к дополнительным ресурсам;

— регулирования предложения на рынке денег. Снижение процента резервирования способствует повышению активности банков в отношении выдачи кредитов (повышение ставки, наоборот, снижает объем выданных кредитных средств). Таким способом государство регулирует объем денежного обращения;

— контроль ликвидности всей банковской системы на небольшом временном промежутке;

— налогообложение. По сути, резервные требования можно сравнить с налогами для коммерческих банков.

3. Сделки на вторичном рынке ценных бумаг. Здесь речь идет о покупке или продаже казначейских векселей, облигаций государственного образца, активов банков и крупных корпораций). Метод хорош для регулирования курса гособлигаций и депозитной базы банков (увеличения или уменьшения).

При покупке ценных бумаг Центраьным Банком к ним предъявляется три основных требования — высокий уровень ликвидности, низкий кредитный риск, обращаемость на рынке. Наибольшей популярностью пользуются сделки РЕПО, когда заключается соглашение о покупке активов с последующей возможностью выкупа. При совершении сделки РЕПО внимание уделяется следующим критериям — стоимости покупки, стоимости обратной продажи, временному лагу (временному диапазону между прямой и обратной сделкой).

4. Рефинансирование коммерческих банков направлено на повышение ликвидности финансово-кредитных учреждений. Из наиболее популярных видов займов можно выделить межбанковские депозиты и валютные свопы. Весьма популярны и операции с ценными бумагами (прямое РЕПО).

5. Валютные интервенции. Это операции, которые подразумевает покупку и продажи валюты других стран на межбанковском и биржевом рынках. Основная цель — воздействовать на курс национальной валюты, предложение денег, общий спрос и уровень волатильности.

В России валютные интервенции с февраля 2015 года не проводятся.

6. Определение новых ориентиров роста объема денег (таргетирование). В качестве предмета для таргетирования могут использоваться денежные агрегаты, темпы инфляции, курсы валют и так далее.

7. Прямые ограничения проводятся очень редко. К ним можно отнести такие меры:

— ограничение объема кредитной маржи;

— установка новых лимитов на привлеченные средства и предоставление займов;

— ограничение процентных ставок по займам, которые предъявляются банками;

— принятие решения по внедрению новых видов обеспечения для активных сделок.

центральный банк денежный кредитный Глава 2. ЭФФЕКТИВНОСТЬ МОНЕТАРНОЙ ПОЛИТИКИ РОССИИ И ЕЁ ПРОБЛЕМЫ

2.1 Эффективность денежно-кредитной политики России Большинство экономистов считают, что денежно-кредитная политика в краткосрочном периоде способна воздействовать на уровень совокупного дохода и занятости, т. е. она эффективна. Однако по поводу степени ее влияния на экономику до сих пор существуют разные точки зрения. Общепризнано, что денежно-кредитная политика обладает определенными достоинствами и, прежде всего, сравнительно коротким временным внутренним лагом — период времени между изменением экономической ситуации (моментом экономического шока) и принятием ответных мер денежно-кредитной политики. Решения принимает центральный банк страны, что не требует длительных согласований; необходимые шаги осуществляются практически немедленно путем проведения операций на открытом рынке.

Денежно-кредитная политика является гибкой. Контролируя промежуточные и такт ические цели, центральный банк имеет возможность быстро определять правильность выбранного направления регулирования, корректировать проводимую политику, не дожидаясь ее окончательных результатов. Это объясняется непосредственным влиянием инструментов денежно-кредитного регулирования на промежуточные и тактические цели, что позволяет достичь поставленных конечных целей.

Следует учитывать также тот факт, что центральный банк в странах с рыночной экономикой более независим, чем большинство правительственных учреждений, что позволяет ему проводить политику твердого курса. Он четко придерживается установленных параметров, не нарушая их при изменении текущей экономической конъюнктуры. Имеющийся опыт свидетельствует о том, что политика твердого курса снижает влияние политических бизнес-циклов на динамику уровней занятости, инфляции, темпов роста ВВП.

Денежно-кредитная политика способна воздействовать на структуру совокупного спроса, на соотношение потребления, инвестиций и государственных закупок в общем объеме совокупного спроса что является политикой «дешевых и дорогих» денег.

Вместе с тем при реализации денежно-кредитной политики возникает ряд проблем. Одна из них в том, что на практике центральному банку трудно осуществить контроль над денежной массой по ряду причин:

а) невозможно точно рассчитать величину денежного мультипликатора, что может привести к непредсказуемым последствиям для денежного предложения.

Например: При банковской эмиссии могут возникнуть ситуации большого роста денежной массы по сравнению с ее первоначальным увеличением (первичной эмиссией).

Например, центральный банк покупает на 10 тыс. руб. ценных бумаг и, расплачиваясь с их продавцом, выпускает на эту сумму деньги (банкноты). Продавец же может положить полученные деньги на свой счет в коммерческий банк, который в связи с увеличением своих активов в свою очередь может выдать кредитов на 10 тыс. руб., осуществляя тем самым новую кредитную эмиссию и увеличивая денежную массу. Возможны и последующие этапы перемещения денег и их соответствующего увеличения;

б) центральный банк в случае необходимости всегда может увеличить денежную базу путем кредитования коммерческих банков и изменить тем самым предложение денег. Контроль над денежной массой особенно усложняется во время инфляции. Увеличение ее темпов сопровождается, как правило, быстрым и неравномерным увеличением скорости обращения денег, что снижает эффективность антиинфляционной политики, направленной на ее снижение.

Политика контроля над денежной массой может привести к значительным колебаниям процентной ставки, что негативно скажется на инвестиционном климате и способно даже повлечь за собой сокращение долгосрочных инвестиций. Проблема обостряется в том случае, если спрос на деньги неэластичен по отношению к процентной ставке. В данной ситуации даже незначительное его изменение приведет к серьезным колебаниям ставки процента.

Определенные проблемы могут возникнуть и при осуществлении операций на открытом рынке. Их масштабное использование порой сопровождается определенными негативными последствиями. Например, если при проведении жесткой денежно-кредитной политики центральный банк захочет продать большой пакет государственных ценных бумаг, то ему, скорее всего, придется резко повысить ставку процента по облигациям, чтобы найти покупателей. Потенциальные покупатели знают, что при проведении политики «дорогих денег» уровень процентной ставки возрастает и поэтому будут требовать повышения их доходности. Высокие процентные ставки приведут к росту дефицита государственного бюджета, сокращению частных инвестиций, привлекут иностранный капитал в страну, что обусловит повышение курса национальной валюты и отрицательно скажется на экспорте. В странах с ограниченными финансовыми ресурсами продажа значительного пакета государственных ценных бумаг может отвлечь капитал от реального сектора экономики.

Эффективность денежно-кредитной политики снижает и наличие многоэтапного передаточного механизма. Общий результат влияния изменений в предложении денег на уровень совокупного дохода зависит от того, насколько точно сработает каждое звено передаточного механизма. «Сбой» на одном из этапов может привести к непредсказуемым последствиям. Особенно ненадежной, по мнению ряда экономистов, является связь между процентной ставкой и инвестициями. Помимо реальной ставки ссудного процента объем инвестиций определяет и ряд других факторов, влияние которых может оказаться превалирующим. Например, необходимость внедрения новых технологий, ожидания высокой прибыли могут стимулировать предпринимателей к увеличению инвестиций даже в период проведения центральным банком политики «дорогих денег». Наоборот, значительный спад производства может сдерживать процесс инвестирования даже в условиях снижения процентной ставки, т. е. при проведении политики «дешевых денег» .

В силу рассмотренных выше причин для разработки денежно-кредитной политики и оценки ее последствий центральному банку необходима исчерпывающая информация о факторах, влияющих на каждый из этапов передаточного механизма, их взаимосвязи. Получить такие сведения в полном объеме практически невозможно, что в свою очередь может привести к непредсказуемым конечным результатам

2.2 Актуальные проблемы денежно-кредитной политики России и развития экономики страны в ближайшей перспективе В своем известном труде «Теория экономического развития» Й. Шумпетер отмечает, что финансовый посредник (коммерческий банк) — это «движущая сила институциональных изменений в финансовой структуре экономики» [11. с. 54]. Данное утверждение, в котором акцентируется внимание именно на совершенствовании кредитной системы как основы формирования финансовой структуры в соответствии с потребностями модернизации экономики любой страны, выводит на необходимость рассмотрения данного вопроса относительно России.

Фундаментом модернизации является реструктуризация реального сектора, содержащая два взаимосвязанных направления: обновление производственно-технической базы экономики и трансформация структуры производства, включая диверсификацию экспорта.

Центральный вопрос в осуществлении данной стратегии — финансовые ресурсы, способные обеспечить реализацию модернизации экономики. Замедление темпов корпоративного кредитования, наблюдавшееся в посткризисный период (2009?2013 гг.), более рельефно просматривается, если сопоставить рост корпоративного кредитного портфеля с ростом денежной массы М2: 15,8% роста М2 на 1 ноября 2012 г. в годовом исчислении против 17,1% роста корпоративного кредита.

Снижение темпов корпоративного кредитования было обусловлено влиянием следующих факторов:

*? замедление экономического роста России;

*?перераспределение ресурсов многих банков на рынок потребительского кредитования, и в первую очередь высокодоходного необеспеченного;

*?снижение уровня достаточности капитала у большинства банков;

*?проблемы привлечения большинством банков относительно дешевых и долгосрочных ресурсов;

*?существенный разрыв между ценой кредита, приемлемой для заемщика, и ценой кредитора. 1. с. 89 ]

В сентябре 2014 г. корпоративные кредиты российских банков выросли на 2,3% (с исключением влияния изменения валютного курса на 0,6%), кредиты физическим лицам — на 1,3% (1,1% соответственно). Совокупный объем корпоративных и розничных кредитов за месяц вырос на 2,0% (0,8%), по информации Банка России. Динамика предоставления кредитов корпоративному сектору представлена ниже (рис. 1).

Однако, к сожалению, данный рост не отражает оживления в производственном секторе, а лишь свидетельствует о закрытии доступа отечественных компаний к более дешевому финансированию с внешних рынков в связи с санкциями, до введения которых компании (в том числе банки) компенсировали ограничительную денежную политику ЦБ внешними займами в размере 650 млрд дол. [2. С. 49]. Эта сумма превышает 50% денежной массы, обращающейся в отечественной экономике. Темпы роста денежной массы графически представлены ниже (рис. 2).

Если обратить внимание на то, что потребность в кредитовании (в том числе роста производства) при сложившихся политических и экономических реалиях возрастает, то искусственно создаваемый дефицит денег в экономике и рост процентных ставок сводят на нет возможности развития промышленности, не говоря уже о модернизации и реструктуризации отраслей российской экономики, что является одним из ключевых условий преодоления сложившегося кризиса и выхода на новый этап развития.

Сокращение кредита и сжатие денежной массы ведут к падению производства и сокращению инвестиций, поскольку введенные санкции дают возможность отечественному производству начать развиваться самостоятельно и перейти от декларируемой политики импортозамещения к реальному ее осуществлению. Со стороны государства и денежно-кредитных властей требуются лишь поддержка и софинансирование инвестиций для развития производства, его переоснащения и расширения; сами производители уже готовы к такой работе, но за неимением средств вынуждены упускать выпавший шанс. Иными словами, корпоративное кредитование в данный момент находится в еще более тяжелом положении, и это положение продолжает ухудшаться, являясь отражением негативных процессов, происходящих в экономике страны. По итогам 2014 г. Министерство экономического развития ожидает рост экономики России на 0,5%; Центральный банк — на 0,4; Международный валютный фонд — на 0,2%. Если в 2010 г. ВВП России вырос на 4,5%, то в 2011 г. — на 4,3; в 2012 г. — на 3,4, а в 2013 г. — лишь на 1,3%. Возникает порочный круг: снижение темпов роста корпоративного кредитного портфеля обусловливает снижению темпов роста ВВП, и наоборот. Но, как известно, рост экономики невозможен без развития производства.

Оценкой успешности деятельности Банка России по рефинансированию коммерческих банков могут служить статистические данные, свидетельствующие о том, что его деньги в своей большей части пошли по назначению. К сожалению, на данный момент Центробанк подобной статистики не имеет. Поэтому проведем анализ групп кредитных организаций с различным уровнем средств Банка России в обязательствах и долей кредитов реальному сектору экономики в совокупных активах банков соответствующей группировки.

Таблица 3. Кредитная активность банков с различным уровнем средств ЦБ в обязательствах (без учета данных по госбанкам) Как видно из представленных данных (см. таблицу), для кредитных организаций, выделяющихся крайне высоким уровнем заимствований у Банка России, характерен низкий уровень вовлеченности в кредитование предприятий нефинансового сектора. Говоря иначе, не проводя четкую и жесткую политику в области целевого использования заимствований для банков, Центробанк финансирует не только отток капитала, но и спекулятивную активность кредитных организаций. Следовательно, при рефинансировании коммерческих банков ЦБ должен устанавливать лимит по предоставлению кредитов в разрезе приоритетности тех или иных отраслей в модернизации экономики.

В настоящее время открытой методики определения верхней планки в объеме кредитных ресурсов ЦБ нет. Очевидно, что Банк России руководствуется какими-то своими принципами, которые должны стать прозрачными и достаточно понятными для кредитной системы, а с учетом необходимости перехода на новый тип развития экономики эти принципы могли бы носить отраслевой характер в кредитовании промышленности и приоритетного рефинансирования банков, кредитующих инновационные сектора [10.с. 129]. Поэтому следует признать необходимым создание эмиссионного механизма рефинансирования Банком России коммерческих банков под увеличение их кредитных требований к предприятиям реального сектора и в меру роста финансовых потребностей развивающейся экономики.

Как мировой, так и российский опыт позволяет сконструировать оптимальные механизмы денежного предложения, замкнутые на кредитование реального сектора экономики и приоритетные направления ее развития.

Центральному банку РФ следует выдавать кредиты на рефинансирование коммерческих банков не до их предоставления конечным заемщикам, а после. В этом случае, чтобы получить кредит в Центральном банке РФ, коммерческий банк должен будет вначале предоставить кредит предприятию, и лишь затем под обязательство (вексель) он получит соответствующий заем в Центральном банке РФ. Ставка рефинансирования не должна превышать среднюю норму прибыли в обрабатывающей промышленности, а сроки предоставления кредитных ресурсов должны соответствовать типичной длительности научно-производственного цикла в реальном секторе экономики (3?7 лет).

Во избежание перетока эмитируемых таким образом кредитов на финансовый и потребительский рынок необходимо активное использование соответствующих норм валютного регулирования и банковского контроля. В отсутствие валютных ограничений коммерческие банки направляют получаемые от денежных властей кредитные ресурсы на приобретение иностранной валюты, подрывая устойчивость рубля и тем самым лишая смысла государственную кредитную политику и поддержку банковской системы.

Вывоз капитала за границу можно существенно снизить и осложнить путем восстановления основных норм валютного контроля. Как справедливо отмечает А. Д. Некипелов, «очевидно, что ограничения на вывоз капитала, возврат к практике стопроцентной продажи валютной выручки экспортерами, фиксация обменного курса рубля стабилизировали бы ситуацию в денежно-кредитной сфере с минимальным расходованием валютных резервов. В этом случае не было бы необходимости и в проведении политики высоких процентных ставок».

Концентрация денежной эмиссии на рефинансировании коммерческих банков под обязательства промышленных компаний создаст условия для конкуренции между банками за клиентов среди производственных предприятий, чтобы получить доступ к рефинансированию со стороны ЦБ РФ. В итоге рынок кредитов из рынка продавца, монополизированного крупными коммерческими банками, станет рынком покупателя, конкурентная борьба на котором сможет привести к снижению процентных ставок.

Основным является вопрос о способности существующей кредитно-финансовой системы предоставить экономике те же инструменты долгосрочного привлечения ресурсов в реальный сектор экономики, что и в других странах.

Таким образом, важной предпосылкой формирования тесной взаимосвязи кредитной системы и реальной экономики является научно обоснованная деятельности финансового регулятора российской экономики, основной целью которого должна быть реструктуризация и модернизация последней. Он должен содержать: стратегии лидерства в тех направлениях, в которых российский научно-промышленный комплекс имеет технологическое превосходство; стратегию догоняющего развития в направлениях со значительным отставанием и стратегию опережающей коммерциализации в остальных направлениях. И главное — он должен сформировать ключевую роль кредитной системы как стимула развития и источника ресурсов для осуществления трансформации отечественной экономики. При формировании денежно-кредитной политики ЦБ следует больше внимания уделять оценке макроэкономических последствий проводимых мероприятий и их влияния на производственную сферу как приоритету развития исходя из реальных зависимостей взаимодействия финансовой и производственной сфер экономики, а не сводить комплекс своих мер к коррекции инфляции за счет сжатия денежного предложения и увеличения процентных ставок. Иными словами, Банк России совместно с другими структурами должен участвовать в проведении единой политики по модернизации и реструктуризации отечественной экономики.

Развитие банковской сферы без развития производства будет постоянно наталкиваться на ограничения и трудности. Чем больше в стране промышленных и сельскохозяйственных предприятий, которые пользуются банковскими продуктами, тем выше доходность банковской системы при прочих равных условиях.

Структурный разворот банковской системы в сторону кредитования проектов модернизации промышленности не может проходить без поддержки Банка России и Правительства РФ. Требуются определенные льготы коммерческим банкам, в кредитном портфеле которых существенная доля приходится на финансирование капитальных вложений предприятий реального сектора экономики. Данная проблема требует отдельной углубленной проработки.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Под денежно-кредитной политикой государства понимается совокупность экономических мер по регулированию кредитно-денежного обращения, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путём воздействия на уровень и на динамику производства, занятости, инфляции, инвестиционной активности и других макроэкономических показателей.

Общее состояние экономики в большой мере зависит от состояния денежно-кредитной сферы и центральный банк — основной проводник денежно-кредитного регулирования экономики — стремится с помощью присущих ему инструментов воздействовать и влиять на успешное выполнение политики правительства. К этим инструментам относятся: политика обязательных резервов (проведение межбанковских расчетов), рефинансирование коммерческих банков (выдача кредитов коммерческим банкам), операции на открытом рынке (купля-продажа государственных бумаг). Денежно-кредитная политика осуществляется и через политику дешевых и дорогих денег. Задача первой — сделать кредит дешевым и легкодоступным, с тем, чтобы увеличить объем совокупных расходов и занятость. Цель второй — ограничить предложение денег для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление.

Преимущества кредитно-денежной политики состоят в ее гибкости и политической приемлемости. Кредитно-денежная политика сталкивается с рядом ограничений и проблем: избыточные резервы могут не использоваться банками для расширения предложения денег; изменение денежного предложения может быть частично компенсировано изменением скорости обращения денег. Денежно-кредитная политика должна проводиться вместе с бюджетной и фискальной политикой.

Важным фактором повышения эффективности денежно-кредитной политики должно стать совершенствование банковской системы, системы инструментов и их оперативного использования. Приоритет будет иметь последовательное сужение коридора процентных ставок по операциям Банка России на денежном рынке. За последние годы прослеживается тенденция к приросту денежного агрегата М2. За последний квартал 2014 года становится заметным значительное повышение инфляции. В соответствии с основными параметрами прогноза социально-экономического развития РФ на 2015 год и на период до 2017 года Правительство РФ и Банк России определили задачу к дальнейшему снижению инфляции (к 2017 году снизить до 5−6%) и увеличению денежного агрегата М2 на 24−30% за год. Основным источником роста денежной базы в 2015;2016 годах будет увеличение чистых международных резервов органов денежно-кредитного регулирования.

Денежно-кредитная политика в значительной части может быть отнесена к регулированию, основанному на позитивной теоретической базе. Но, по моему мнению, механизм денежно-кредитного регулирования в нашей стране не эффективен. В немалой степени это объясняется множественностью центров принятия экономических решений (Министерство финансов, Центробанк, правительство). Необходимо переориентироваться на политику стимулирования экономического роста, т. е. замкнуть финансирование на реальный сектор, перекрыть каналы утечки капиталов. Стратегические задачи можно решать лишь посредством «возвращения в экономику».

СПИСОК ИСТОЧНИКОВ

1. Белотелова Н. П. Стратегия развития банковской системы РФ в условиях глобализации[Электронный ресурс] /Н.П. Насырова //Фундаментальные и прикладные исследования кооперативного сектора экономики. 2014. № 3.

2. Агапова Т. А., Серёгина С. Ф. Макроэкономика: Учебник / Под общей ред. А. С. Сидоровича.- М.:МГУ им. М. В. Ломоносова, Изд-во «ДИС», 2010. 416с.

3. А. С. Селищев. Макроэкономика. Учебник для вузов. СПб.: Изд-во «Питер», 2013. 448с.

4. Бункина М. К., Семёнов А. М. Макроэкономика. Учебник.- 3-е изд.- М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2012. 512с.

5.

Введение

в рыночную экономику: Учеб. Пособие для экономистов спец. вузов / А. Я. Лившиц, И. Н. Никулина, О. А. Груздева и др.; Под ред. А. Я. Лившица, И. Н. Никулиной.- М.: Высш. шк., 2011. 447с.

6. Воронов Ю. Управление государственным долгом// Экономист.- 2006.-№ 1. С. 58−68.

7. Выступление Председателя Банка России Э. С. Набуллиной на 26 съезде Ассоциации российских банков. // Деньги и Кредит.- 2015.-№ 4. С.3−6.

8. Гальперин В. М., Тарасевич Л. С. Макроэкономика: Учебник.- 2-е изд., СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2010.-719с.

9. Гуревич М. И. К вопросу о совершенствовании кредитно-денежной политики// Деньги и Кредит.- 2014.-№ 5. С. 43−46.

10. Деньги. Кредит. Банки. Учебник для вузов / Е. Ф. Жуков, Л. М. Максимова и др.; Под ред. проф. Е. Ф. Жукова.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2010. 662с.

11. Шумпетер Й. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 2009. 424с

12. Ершов М. Актуальные проблемы российской кредитно-денежной политики // Российский экономический журнал.- 2014.-№ 7−8. С. 3−10.

13. Любимов Л. Л., Раннева Н. А. Основы экономических знаний: Эксперим. учебник для общ. учреждений с углубленным изуч. экономики.- М.: Фонд «За экономическую грамотность», 2008. 624с.

14. Общая теория денег и кредита: Учебник / Под ред. проф. Е. Ф. Жукова.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2010. 304с.

15. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2013 г. // Деньги и Кредит.- 2013.-№ 12- С. 3−14.

16. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 г. // Деньги и Кредит.- 2014.-№ 11- С. 3−21.

17. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 г. // Деньги и Кредит.- 2015.-№ 9- С. 4−31.

18. Салимжанов И. К. Рынок и регулирование цен // Финансы.- 2012.-№ 7. С. 68−70.

19. Сухарев О. С., Курьянов А. М. Актуальные вопросы денежно-кредитной политики // Финансы.- 2014.-№ 9- С. 55−58.

20. Экономика: Учебник / Под ред. доц. А. С. Булатова, 2-е изд., — М.: Изд-во БЭК, 2013. 816с.

.ur