Актуальность темы
В ближайшие 10−15 лет в России предстоит сформировать полноценные инвестиционные процессы, эффективно вовлекающие в развитие национальной экономики средства хозяйствующих субъектов и частных инвесторов. Главным фактором создания благоприятного инвестиционного климата является учет интересов инвесторов. Формирование адекватного инвестиционного процесса в стране не может произойти только силами регулирующих учреждений. Это двусторонняя задача, требующая взаимонаправленной коммуникации. Поэтому огромную роль будут играть системы отношений с инвесторами (Investor Relations), понимаемые как специальные технологии взаимодействия с инвесторами и отображения их интересов в практике работы предприятия, инвестиционного сектора рынка и экономики в целом. При этом крупные компании, вероятно, выступят образцами создания систем взаимоотношений с инвесторами для большинства субъектов российской экономики.
Актуальность эффективного управления отношениями с инвесторами для отдельных российских предприятий и экономики в целом подтверждается несколькими обстоятельствами.
Во-первых, подавляющее большинство российских предприятий находятся, если использовать общепринятую шкалу жизненного цикла организации, еще на этапе формирования, о чем свидетельствует, в частности, непрекращающийся процесс поглощений, слияний и переделов отдельных рынков. Для выхода на этап роста и реализации долгосрочных бизнес-стратегий важным фактором станет привлечение капитала.
Во-вторых, в России, по существу, не создана система бесконфликтного взаимодействия инвесторов и менеджмента объектов инвестирования, построенная на принципах равенства, прозрачности и адекватности условий инвестирования. Это повсеместно проявляется в нарушении прав миноритарных акционеров, в непрозрачности деятельности компаний для инвесторов, бизнес-сообщества и государства, в игнорировании менеджментом компаний этических норм и правил цивилизованного бизнеса.
В-третьих, для подавляющего большинства российских компаний капитализация не является приоритетом деятельности, стратегическое и оперативное управление этими компаниями осуществляют их непосредственные владельцы, составы акционеров ограничены, эти компании не являются публичными.
Степень разработанности проблемы. Технологии развития связей с инвесторами (системы управления отношениями с инвесторами) — это практический инструмент, внедрение которого в деятельность крупных российских компаний началось только после становления цивилизованной практики акционерных отношений.
В период с 1992 г. по 1998 г. российский бизнес только зарождался, деятельность компаний сопровождалась перераспределением собственности, зачастую, с нарушением прав акционеров и инвесторов. Когда перераспределение собственности завершилось, собственники стали интересоваться вопросами сохранения контроля над полученными активами, вопросами делегирования полномочий наемным менеджерами и проблемами повышения стоимости своего бизнеса (капитализации). Годом роста интереса к данной практике стал 2000 г., когда крупнейшие компании России, такие как НК «ЮКОС», РАО «Норильский Никель», «Сибнефть» и др. объявили о новой стратегии ведения бизнеса на основе увеличения акционерной стоимости. С этого момента стали востребованы технологии развития связей с инвесторами.
Теоретическую основу построения систем управления IR-деятельностью менеджеры крупнейших компаний заимствовали из иностранных источников, где эта тема была раскрыта достаточно полно. Проблема их адаптации заключалась в особенностях российского бизнеса и неразвитости соответствующих общественных и государственных институтов. Зарубежные теоретические и практические наработки были значительно изменены. Их внедрением занимались ведущие управленческие консультанты (McKinsey, PricewaterhouseCoopers, Ernst&Young и т. д.) с учетом рекомендаций банков-андеррайтеров, выводивших компании на открытые рынки капитала. Несмотря на это, можно утверждать, что российская теоретическая база по аспектам построения взаимоотношений с инвесторами полностью отсутствовала в 2000 г., и не сформирована три года спустя. Для того чтобы ее сформировать, требуется определить потребности российского бизнеса на ближайшие 10 лет, проанализировать опыт крупнейших российских компаний по налаживанию отношений с инвесторами, соотнести с зарубежными практическими рекомендациями, предлагаемыми ведущими мировыми консультантами, и смоделировать такие системы управления отношениями с инвесторами, которые бы учитывали российскую специфику ведения бизнеса.
Цели и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является теоретическое обобщение тенденций во взаимоотношениях крупнейших российских компаний с инвесторами и формирование на этой основе методических положений по разработке моделей функционирования систем проектно-ориентированного управления развитием связей с инвесторами, ориентированных на реализацию долгосрочных стратегических программ и адекватных современным особенностям международного и национального рынков инвестиций.
Для достижения цели необходимо решить следующие задачи: провести анализ текущих проблем и задач крупных российских компаний в условиях глобализации их деятельностиопределить инвестиционные приоритеты крупных субъектов хозяйствованиявыявить роль репутации в решении задач по управлению инвестиционной деятельностью компании в части повышения ее стоимости (капитализации) — проанализировать состояние и тенденции развития национального рынка капиталов, проведя сравнительный анализ эффективности использования долговых и акционерных инструментовобобщить опыт создания и функционирования IR-подразделения в крупной российской компании и определить требования к персоналу IR-подразделенияпредложить систему методов проектного управления отношениями, возникающими в рамках взаимодействия с инвесторами, и используемый инструментарийпровести обобщение тенденций и российской специфики построения систем управления развитием связей с инвесторамиописать подходы к управлению проектами по созданию организационной инфраструктуры управления развитием связей с инвесторамивыявить потребности корпоративных программ выхода российских эмитентов на рынок долговых инструментов и акционерного капитала в реализации комплексных проектов по налаживанию отношений с инвесторамиописать принципы управления антикризисными проектами в отношениях с инвесторамивыявить критерии оценки эффективности деятельности крупных российских компании в области развития связей с инвесторами.
Объект исследования. Объектом исследования выступают инфраструктурные аспекты развития экономических систем применительно к крупным российским компаниям с хозяйственным оборотом, превышающим $ 1 млрд. По ежегодному рейтингу крупнейших компаний России «Эксперт-200» от октября 2002 г. таких предприятий в России насчитывается около 20, к этому числу целесообразно прибавить 10−12 холдинговых компаний, оборот которых формируется за счет консолидации оборотов дочерних предприятий, а также акционерные коммерческие банки (около 20). Именно эти 50−55 бизнес-организаций попадают под определение «крупная российская компания», которое используется в данном исследовании.
Предмет исследования. Предметом исследования являются экономические и управленческие отношения, возникающие в процессе создания и функционирования систем проектно-ориентированного управления развитием связей с инвесторами в крупных российских компаниях. В данной работе обобщается имеющийся опыт работы крупных российских компаний в управлении развитием связей (отношений) с инвесторами. Обнаруженные закономерности используются при моделировании систем управления взаимоотношениями с инвесторами — как в аспекте управления проектами по созданию таких систем и управления действующими системами, так и в аспекте содержания информации, которая используется или должна использоваться в подобных системах.
Методика исследования. Методологическую и теоретическую основу диссертации составляет общая теория управления организацией, теория управления связями с общественностью, в которую входит составной частью концепция построения отношений с инвесторами и с акционерами. В диссертационном исследовании применялся системный подход, основывающийся на сочетании методов макрои микроэкономического анализа. Количественные и качественные задачи решались с помощью статистических и графических методов, широко использовался метод сравнительного анализа.
В основу разработки темы исследования легли работы Разу М. Л., Поршнева А. Г., Воропаева В. И., Серова В. М., Адизеса А.&bdquoХаммера М., Чампи Дж., Гальпериной З. М., Титова С. А., Калянова Г. Н., Мазура И. И., Шапиро В. Д., Бочкарева А. Н, Кондратьева В. И, Красновой В., А, Матвеевой А. Г., Привалова А. И. и других авторов.
Информационная база исследования. В исследовании использовалась статистика ОЭСР, ЕБРР, Госкомстата РФ, Министерства финансов РФ, ФКЦБ РФ, Нью-Йоркской фондовой биржи, Лондонской фондовой биржи, бирж РТС и ММВБ, National Investor Relations Institute, ведущих международных бизнес-консультантов MCKinsey&Company, KPMG, Ernst & Young, PricewaterhouseCoopers и Deloitte & Touch, деловых изданий (WSJ, FT, BusinessWeek, «Коммерсант», «Эксперт», «Ведомости», «Компания», инвестиционных компаний J.P.Morgan&Co, Brunswick UBS Warburg, ING Bank Eurasia, UFG Group, «Атон», «Тройка-Диалог», консультантов области маркетинговых коммуникаций R.I.M. Porter Novelli и «Михайлов и партнеры», а также данные рейтинговых агентств Standard&Poor's Russia, Moody’s и Fitch и специализированного издания Investor Relations Magazine. Значительная часть документов получена из сети Интернет. Многие информационные источники выводятся в российский научный оборот впервые. Неоценимую помощь автору оказало работа с материалами и общение с IR-специалистами на ряде практических бизнес-конференций, организованных ведущими деловыми изданиями России — ИД «Коммерсант» и «Ведомости» — «Альянсы, слияния и поглощения: развитие бизнеса и перераспределение собственности», «Механизмы привлечения инвестиций», «Финансовая прозрачность и ее влияние на капитализацию», «Стратегия предприятия на финансовом рынке», «Корпоративное управление», «Вывод ЛУКОЙЛа на Лондонскую биржу», «Управление группой», «Управление стоимостью».
Научная новизна работы определяется разработкой теоретически обоснованных и практически реализуемых методов проектно-ориентированного управления коммуникативными процессами в условиях рыночной экономики. На современном методическом уровне рассмотрено взаимопроникновение теории проектно-ориентированного управления в практику коммуникации компании с инвесторами и с акционерами.
Получены следующие новые научные результаты: определены основные критерии оценки инвестиционной привлекательности крупной российской компанииа выявлена и доказана возрастающая роль развития связей с инвесторами в процессе реализации корпоративной стратегии российской компаниипроведена типологизация процессов управления IR-деятельностью в крупных российских компаниях (оперативное, операционное и проектное управление) — разработана методика постановки проектно-ориентированного управления развитием связей с инвесторами в рамках концепции управления программами стратегического развития крупных российских компанийсоздана модель жизненного цикла проекта преобразования связей крупной российской компании с потенциальными инвесторами в современных рыночных условияхобоснованы методические положения по определению эффективности проектов разработки организационной инфраструктуры управления развитием связей с инвесторами.
Достоверность результатов исследования основывается на применении современных теорий менеджмента, методологии управления проектом, использовании методических подходов и средств, разработанных учеными.
Государственного университета управления, апробации подготовленных автором методических разработок.
Апробация. Полученные результаты работы доложены и одобрены на научных симпозиумах, практических конференциях и семинарах: 5-ый международный симпозиум по управлению проектами (Москва, 1999 г.), конференция «Дни PR в Красноярске» (Красноярск, 2001), семинар выставки «Рекламные технологии-2001» (Москва, 2001 г.), внутрикорпоративный семинар сотрудников PR и IR подразделений «Группы МДМ» (Москва, 2002).
Публикации. Результаты проведенных исследований опубликованы в 4 научных работах общим объемом 1,5 п.л., в том числе лично автору принадлежит 1,1 печ. листа.
Внедрение. Практические предложения исследования были внедрены совместно с сотрудниками российского представительства PR-агентства R.I.M. Porter Novelli в деятельность российской финансово-промышленной группы МДМ в проектах размещения корпоративных рублевых облигаций «Северского трубного завода», «Волжского трубного завода» и «Невиномысского азота», входящих в «Группу МДМ». Также методика управления антикризисными проектами в отношении акционеров была внедрена в деятельность компании «LUKOIL Overseas», осуществляющей управление проектами по нефтегазодобыче в СНГ, на Ближнем Востоке, в Африке, в Южной Америке, а также в России. Автор исследования работал в данных организациях в 2000;2002 гг. на должностях ведущего и главного специалиста департаментов по связям с общественностью и участвовал в управлении разработкой и реализацией ряда мультипроектов, ориентированных на комплексное развитие и активизацию связей компаний с потенциальными инвесторами.
Теоретическая и практическая значимость. Работа углубляет подходы к проведению структурированного теоретического обобщения российского опыта и адаптации международной практики управления коммуникативными связями субъектов хозяйствования с потенциальными инвесторами. Результаты исследования должны помочь руководителям крупных российских компаний создавать и поддерживать эффективные системы отношений с инвесторами. Формализация этих отношений на основе предлагаемых управленческих моделей будет способствовать лучшему построению проектно-ориентированных систем управления и реальному пониманию руководителями методических подходов к проведению данной работы, нежели, например, установленный ФКЦБ регламент обязательного раскрытия информации, который зачастую воспринимается руководителями как некая «повинность», не имеющая принципиального значения для реализации задач обеспечения внешнего финансирования инвестиционной деятельности.
Структура исследования. В работе рассматриваются этапы развития крупных российских компаний и связанную с этими этапами эволюцию систем управления. Нынешний этап эволюции крупных российских компаний позволяет говорить о том, что привлечение капитала — важнейший элемент в реализации их стратегий развития. Анализируются инвестиционные приоритеты крупных российских предприятий и проблема формирования долгосрочной инвестиционной политики. Анализ практики работы крупных финансово-промышленных групп позволил оценить потенциал использования различных инвестиционных инструментов для решения ключевых финансовых задач крупных компаний.
Одновременно рассматривается роль репутации компании в решении наиболее актуальных финансовых задач и в повышении ее стоимости (капитализации). Подход к понятию «репутации» осуществляется через нефинансовые критерии оценки инвестиционной привлекательности компаний. Таковыми считаются, во-первых, показатели сохранности инвестиций (качество корпоративной стратегии, качество корпоративного управления и т. п.), во-вторых, показатели информационной открытости и прозрачности компании (ведение отчетности в соответствии с общемировыми стандартами, полнота и своевременность раскрытия финансовой и производственной информации, инструменты оценки компании инвесторами и т. п.).
Далее, на основе общего анализа экономической и коммуникативной («репутационной») составляющих, а также на основе существующей структуры мирового рынка капиталов, тенденций развития мирового и российского рынка капиталов в 2003;2007 гг. и сравнительного анализа эффективности использования инструментов рассматриваются наиболее распространенные виды инвестиционных инструментов и специфика взаимодействия с различными типами инвесторов. Сравниваются три основных вида обеспечения внешнего финансирования: выход на рынок долговых инструментов (синдицированное кредитование, еврооблигации, российские рублевые корпоративные облигационные займы и т. п.), выход на международный рынок акционерного капитала (депозитарные расписки, российские IPO, и т. п.) и метод привлечения прямых инвестиций (специфику взаимоотношений со стратегическими инвесторами).
В практическом разделе работы, анализируется место и роль развития отношений с инвесторами в крупной российской компании, цели и задачи компании в области развития связей с инвесторами, отличия технологий развития связей с инвесторами (IR) от технологий развития связей с общественностью (PR), сопряжение IR-деятельности с деятельностью в рамках различных коммуникационных направлений (PR, GR и т. д.) — формирование единой коммуникационной политики представления компании целевыми аудиториям, общие принципы создания и функционирования IR-подразделения в крупной российской компании и типичные ошибки при управлении IR-деятельностью компании. Также рассматривается инструментарий взаимодействия с инвесторами, связанный со спецификой транслирования информации к инвесторам.
Моделируются системы управления отношениями с инвесторами в крупных российских компаниях, на основе мирового опыта и российской специфики построения систем управления развитием связей с инвесторами и типологии управления IR-деятельностью (оперативное, операционное и проектное управление). Определяется актуальность проектно-ориентированного управления всей IR-деятельностью в рамках программ стратегического развития крупных компаний. Рассматриваются принципы интегрированного проектного-ориентированного управления программой развития связей с инвесторами, которая состоит из мультипроектов, направленных на создание организационной инфраструктуры управления развитием связей с инвесторами, проектов, связанных с развитием инфраструктуры акционерных отношений и связей с инвесторами, IR-проектов в рамках корпоративных программ вывода инвестиционных инструментов на национальный и международный долговой и акционерный рынок капитала. Отдельно рассматриваются особенности управления антикризисными проектами в отношениях с инвесторами на основе типологизации основных кризисных ситуаций, связанных с деятельностью крупных промышленных компаний, моделей их преодоления, а также ряда частных аспектов.
В заключение рассматриваются применимые критерии оценки эффективности деятельности крупных российских компаний в области развития связей с инвесторами.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
.
На основании всего вышесказанного можно сделать следующие выводы:
1. За 12 лет развития рыночных отношений в России сформировались 20 крупных финансово-промышленных групп, которые в совокупности дают 48,1% ВВП. Эти бизнес-структуры заняли лидирующие позиции на национальном рынке, активно противостоят экспансии иностранных конкурентов и проводят проактивную экономическую политику в регионах национальных интересов России (СНГ, Восточная Европа, Ближний и Дальний Восток).
2. Крупные российские компании сталкиваются с проблемами получения дешевых и долгосрочных инвестиционных ресурсов для реализации собственных программ корпоративного развития. Использование компаниями собственных средств ограничивает потенциал возможного роста бизнеса, поэтому топ-менеджеры приходят к пониманию целесообразности использования внешних источников финансирования (долговой и акционерный капитал и прямые инвестиции) для обеспечения корпоративных стратегий развития.
3. Общемировые стандарты получения внешнего финансирования от различных типов инвесторов требуют от компаний с развивающихся рынков качественно улучшить показатели сохранности инвестиций (качество корпоративной стратегии, качество корпоративного управления, кредитная история и т. п.) и показатели информационной открытости и прозрачности (ведение отчетности в соответствии с общемировыми стандартами, полнота и своевременность раскрытия финансовой и производственной информации, инструменты оценки компании инвесторами и т. п.).
4. Создание эффективной системы взаимодействия компании с инвесторами и с акционерами может дать бизнес-структуре конкурентное преимущество, которое выражается в получении от инвесторов обширного инвестиционного ресурса (с низкими затратами на обслуживание и с продолжительным сроком использования), который направляется на модернизацию производства, на противостояние с конкурентами на существующих рынках и на маркетинговую экспансию на новых рынках.
5. Наиболее эффективной технологией управления созданием систем развития связей с инвесторами является методы и инструментарий проектно-ориентированного управления, позволяющие создать временно существующие организационные структуры, управляемые из единого центра, которые интегрированно организуют различные несвязанные друг с другом мероприятия в достижение единой цели, в определенные стратегией развития компании сроки и с ограничением на используемые ресурсы.
6. В состав программы стратегического развития следует включать следующие мультипроекты в области взаимодействия с инвесторами: проекты, направленные на создание организационной инфраструктуры управления развитием связей с инвесторами (моделирование структур, необходимых для успешной работы с инвесторами в рамках программы стратегического развития, создание IR-подразделений, включение их в бизнес-процессы компании, внедрение методов и инструментов управления IR-проектами, а также методик управления критическими ситуациями во взаимоотношениях с инвесторами и т. д.) — проекты, связанные с созданием инфраструктуры акционерных отношений.
145 и связей с инвесторами (внедрение кодекса корпоративного управления в компании, получение кредитных рейтингов и т. д.) — проекты, направленные на создание коммуникационных IR-инструментов (создание Интернет-ресурса, ориентированного на инвесторов, выпуск годового отчета компании, проведение годового собрания акционеров и т. д.) — проекты в рамках корпоративных программ вывода инвестиционных инструментов на национальный и международный долговой и акционерный рынок капитала (организация получения кредитов, организация выпуска облигаций и размещение эмиссии акций, и т. д.) — проекты, направленные на реструктуризацию акционерных отношений и связей с инвесторами (перевод акционерных обществ, образованных в результате слияния, на единую акцию, переход компании к другой форме собственности, процедура прекращения деятельности компании в результате банкротства с дальнейшей санацией и т. д.).
7. Существует совокупность 5 групп показателей, по которым IR-деятельность может быть комплексна оценена: финансово-экономические показателистоимость вывода компании на финансовый рынок и затраты на обслуживание инвестиционных инструментовфинансово-организационные показателисоотношение затрат и полученного финансового результата для компании в работе с инвестиционными инструментами и с акционерамикорпоративные показатели — индексы оценки происходящих в компании процессов (ведение корпоративного управления, подходы к раскрытию информации, оценка рисков компании) со стороны независимых участников рынка и бизнес-сообществакоммуникативные показатели — состав репутации и параметры торговой марки компаниисубъективные показатели — оценка надежности эмитента (кредитная история) и мнение акционеров и инвесторов.
8. Основные критерии оценки эффектности связей с инвесторами с точки зрения высшего менеджмента следующие: более высокая цена акцийдостижение справедливой рыночной оценкисокращение расходов на привлечение нового акционерного капиталалучшее понимание бизнеса компании, ее стратегии и перспектив среди институциональных инвесторовболее благоприятные мнения аналитиков и аналитические отчетыспособность получить информацию и обратную связь рынка по поводу изменений, связанных с высшими и операционными менеджерами.
9. Комплексная постановка проектно-ориентированного управления отношениями с инвесторами позволит компаниям на протяжении жизненного цикла корпоративных программ развития получать требуемый объем инвестиционных ресурсов, в четко определенные сроки и наименьшими возможными затратами на их обслуживание.
10. Качественная реализация стратегических программ приведет к усилению позиций российских компаний на национальных и международных рынках, что скажется на объеме налоговых отчислений в бюджет РФ и на потенциале российской экономики.
В качестве рекомендаций по продолжению научного исследования проблематики проектно-орентированного управления коммуникативными отношениями с инвесторами и с акционерами в крупных российских компаниях можно определить следующие направления:
1. взаимодействие проектных команд различных функциональных подразделений компаний в программах вывода инвестиционных инструментов на различные рынки капитала;
2. проектно-ориентированное управление программой стратегического развития на основе повышения акционерной стоимости (капитализации);
3. управление проектом реструктуризации прав собственности в результате слияний и поглощений;
4. управление рисками в отношениях с инвесторами и с акционерами во время масштабных экономических кризисов.
СЛОВАРЬ ТЕРМИНОВ.
Ряд терминов и понятий, используемых в данной работе, требуют определения.
ADR, GDR, депозитарные расписки, American Depository Receipts (ADR), Global Directory Receipts (GDR) — производная ценная бумага, свидетельствующая, что обозначенное на ней число иностранных акций депонировано в банке, который эмитировал ADR. Сертификат получает номинальную стоимость, выраженную в американских долларах, и свободно обращается за доллары США на рынке ценных бумаг США. Поскольку законы США не позволяют официально торговать на национальных торговых площадках акциями иностранных компаний, иностранные компании используют ADR для выхода на американский фондовый рынок.
Due Diligence («Должная заботливость, осмотрительность» — англ.) — комплексная проверка хозяйственной деятельности компании, подтверждающая (опровергающая) надежность компании как делового партнера по осуществлению определенных сделок.
IPO, Initial Public Offer — первоначальная публичная эмиссия. Первое публичное размещение ценных бумаг компании. Ценные бумаги, предлагаемые при первоначальной публичной эмиссии, являются одним из инструментов привлечения финансирования.
LIBOR, London InterBank Offered Rate — международная ставка межбанковского кредита (аналог ставки рефинансирования ЦБ РФ), используемая в качестве базовой для расчета ставок кредитования при помощи различных коэффициентов (риска, срочности и т. п.).
Акция — ценная бумага, подтверждающая право ее держателя владеть соответствующей долей собственности ее эмитента с вытекающими правами владельца участвовать в управлении компанией-эмитентом и/или получать долю прибыли компании-эмитента.
Бизнес-процесс можно рассматривать как поток работы, переходящий от одного человека к другому, а для больших процессов — от одного отдела к другому. Каждый процесс имеет начало, определенное количество шагов и четко очерченный результат. Процессы также подразделяются на основные и вспомогательные. Результатом основных процессов является удовлетворение потребностей первичных клиентов (те, тех, которые генерируют первичные «входы»). Вспомогательные процессы обеспечивают существование основных процессов.
Брэнд — торговая марка, под которой существует товар и/или компания. Автор исходит из того, что брэнд это такая торговая марка, которая достигла определенной степени развития, а именно, содержит набор метафорических ценностных составляющих (образ товара или репутацию компании). Применительно к объектам анализа автор использует термин «брэнд» для обозначения всей совокупности ценностных свойств компании, которые необходимы для ее содержательной идентификации в процессе взаимодействия компании (носителя корпоративного брэнда) с целевыми аудиториями, то есть, для коммуникации, в целях построения эффективных двусторонних связей с целевыми группами.
Взаимоотношения (двусторонняя коммуникация) — коммуникация, задача которой состоит в достижении взаимопонимания и установления взаимоотношений между организацией и важными для нее аудиториями путем построения системы каналов коммуникации (включающих практические приемы, техники, методики, базирующиеся на знаниях из области социологии, психологии, экономики, менеджмента, маркетинга, и многих других наук), предусматривающей наличие обратной связи.
Еврооблигация — долгосрочная купонная облигация, выпущенная в иной валюте, нежели валюта страны эмитента. В еврооблигациях содержатся данные о сумме долга, порядке получения процентов и сроках погашения. Обычно гарантированием, выпуском и размещением еврооблигаций занимается международный банковский синдикат. Еврооблигации размещаются одновременно на рынках нескольких стран. Проценты по еврооблигациям выплачиваются без налоговых льгот.
Инвестор — термин употребляется в широком значении этого слова и обозначает лицо, средства которого предприятие использует на условиях ответственности за достигнутые с помощью этих средств финансовые результаты своей деятельностивключая как прямые инвестиции, так и портфельные инвестиции, кредиты, субсидии и т. п.
Коммуникация — совокупность практической деятельности по распространению информации безотносительно к содержанию посланий, форме их донесения и составу выделенных целевых аудиторий и целевых групп. Автор использует термин «коммуникация» как родовое понятие для всех видов публичной деятельности компаний, влияющих на ее взаимоотношения с целевыми группами (прямая реклама, технологии public relations, спонсорская и благотворительная деятельность, BTL, промо-меропрития и т. п.).
Корпоративное управление — совокупность правил, регулирующих взаимоотношения между акционерами, советом директоров и менеджерами компании.
Кредитный имидж, кредитная история — фактор, влияющий на оценку потенциальным инвестором степени риска при решении вопроса о приобретении активов. На растущих рынках, где число эмитентов прогрессивно увеличивается, фактор кредитной (эмиссионной) истории оказывается одним из решающих.
Крупная российская компания — данная работа рассматривает объектом своего исследования системы управления развитием связей с инвесторами российских компаний с годовым оборотом не менее 1 млрд. долларов США. По ежегодному рейтингу крупнейших компаний России «Эксперт-200» от октября 2002 г. таких компаний в России насчитывается около 20, к этому числу целесообразно прибавить 10−12 холдинговых компаний, оборот которых формируется за счет консолидации оборотов управляемых компаний, а также акционерные коммерческие банки (около 20). Именно эти 50−55 бизнес-организаций попадают под определение «крупная российская компания», которое используется в данном документе.
Листинг — размещение акций компании на фондовых биржах.
Облигация — эмиссионная ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенную сумму процента. Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении.
Прямые инвестиции — капиталовложения в производство или активы, предоставляющие инвестору контроль над деятельностью предприятия.
Развитие взаимоотношений с инвесторами или Investor Relations (IR) — особая функция управления, призванная устанавливать и поддерживать взаимосвязи, взаимопонимание, взаимопризнание и сотрудничество между организацией и различными группами инвесторов на двусторонней основе. Основная цель деятельности IR — формирование максимально «дружественной» среды в информационном пространстве и сознании групп инвесторов, способствующей осуществлению текущего бизнеса и достижению стратегических целей компании.
Репутация — комплекс устойчивых оценочных представлений о компании, субъективно сложившихся у представителей той или иной целевой аудитории компании в результате деятельности и коммуникации последней, а также благодаря ее принадлежности к той или иной группе, стране и т. п. (например, «репутация российских компаний в США»). Явление «переноса» репутации обусловлено тем, что для формирования оценочных представлений психология восприятия требует псевдо-объективных отправных точек («мотивов оценки») и причинно-следственных зависимостей («логики оценки»).
