Банк России как участник рынка ценных бумаг

Федеральное агентство по образованию «Московский государственный университет экономики, статистики и информатики (МЭСИ)»

Нижегородский колледж экономики, статистики и информатики — филиал государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Московского государственного университета экономики, статистики и информатики (МЭСИ)»

(Нижегородский филиал МЭСИ) КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА ПО ДИСЦИПЛИНЕ

«Операции банка с ценными бумагами»

Тема: Банк России как участник рынка ценных бумаг Нижний Новгород 2010 г.

Содержание Глава I. Регулятивная роль Банка России на рынке ценных бумаг

1.1 Нормативно-правовая основа деятельности Банка России на рынке ценных бумаг

1.2 Деятельность Банка России как участника рынка ценных бумаг Глава II. Кредитные операции Банка России с использованием ценных бумаг

2.1 Рефинансирование и внутридневные кредиты

2.2 Кредит овернайт

2.3 Ломбардный кредит

2.4 Операции РЕПО Глава III. Банк России как эмитент ценных бумаг Глава IV. Банк России в условиях рыночной экономики Список литературы Глава I. Регулятивная роль Банка России на рынке ценных бумаг

1.1 Нормативно-правовая основа деятельности Банка России на рынке ценных бумаг Основные законодательные и правовые акты, регулирующие деятельность ЦБ РФ на рынке ценных бумаг.

1. Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»;

2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», № 39-ФЗ;

3. Инструкция ЦБ РФ «О порядке регулирования деятельности банков», № 110-И;

4. Положение ЦБ РФ «О порядке предоставления Банком России кредитов банкам, обеспеченных залогом государственных ценных бумаг», № 19-П;

5. Положение ЦБ РФ «О порядке осуществления расчетов по операциям с финансовыми активами на ОРЦБ», № 32-П;

6. Положение Банка России № 236-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг» .

1.2 Деятельность Банка России как участника рынка ценных бумаг Деятельность Банка России как участника рынка ценных бумаг осуществляется по двум основным направлениям:

? надзорная;

? проведение операций на фондовом рынке.

Надзорные функции в области эмиссии ценных бумаг сводятся к контролю за соблюдением банками предписанных нормативными документами процедур эмиссии ценных бумаг. В Федеральном законе «О Центральном банке РФ (Банке России)» указано, что ЦБ «регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами».

Для установления процедуры государственной регистрации выпуска в обращение акций коммерческих банков, созданных (создаваемых) в виде акционерных обществ, и облигаций банков, Банк России разработал Инструкцию № 102 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации».

Регулирование инвестиционной деятельности банков Банком России как органом банковского регулирования и надзора направлено на обеспечение стабильности банковской системы в целом, на защиту интересов инвесторов и эмитентов. В рамках данных ему полномочий Банк России устанавливает для банков ряд ограничений:

устанавливает обязательные экономические нормативы, определяет порядок расчета кредитного и рыночного рисков кредитных организаций и ограничивает их размер;

определяет правила проведения сделок с ценными бумагами, их отражения по счетам бухгалтерского учета, устанавливает периодичность и формы отчетности по ним с учетом действующего законодательства;

устанавливает правила переоценки вложений в ценные бумаги и создания резервов под различные виды риска по операциям с ценными бумагами;

устанавливает требования к организации банками службы внутреннего контроля.

Обязательные экономические нормативы представляют собой количественные лимиты риска, принимаемого на себя кредитными организациями по различным типам рисковых активов, в том числе по ценным бумагам. Предельным случаем лимита риска является установление его на нулевом уровне, т. е. полный запрет на совершение некоторых видов операций кредитными организациями. Обязательные экономические нормативы ограничивают активность банков на рынках ценных бумаг следующим образом.

Во-первых, путем установления требований к капиталу (норматива достаточности капитала) по различным видам ценных бумаг (ограничение рисков неплатежеспособности).

Во-вторых, прямым ограничением размера вложений в ценные бумаги, в том числе одного эмитента (ограничение рисков концентрации).

В соответствии с Инструкцией Банка России 110-И, при расчете норматива достаточности капитала Н1 вложения в корпоративные акции и облигации, а также в депозитные сертификаты в случае, если они предназначены для перепродажи, учитываются в составе рисковых активов с коэффициентом риска 70%, во всех остальных случаях — с коэффициентом 100%.

При расчете норматива достаточности капитала (Н1) банки также должны учитывать размер рыночного риска, т. е. риска возникновения у кредитной организации финансовых потерь (убытков) вследствие изменения рыночной стоимости финансовых инструментов торгового портфеля.

Согласно Положению Банка России «О порядке расчета кредитными организациями размера рыночных рисков» № 89-П совокупный размер рыночного риска рассчитывается по следующей формуле:

РР = 12,5 Ч (ПР+ФР+ВР), где РР — совокупный размер рыночных рисков;

ПР — размер рыночного риска по финансовым инструментам, чувствительным к изменениям процентных ставок, за исключением балансовых инструментов, приобретенных для инвестирования, т. е. процентный риск;

ФР — размер рыночного риска по финансовым инструментам, чувствительным к изменению рыночных цен на фондовые ценности, за исключением балансовых инструментов, приобретенных для инвестирования, т. е. фондовый риск;

ВР — размер рыночного риска по открытым позициям в иностранных валютах уполномоченным банком, т. е. валютный риск.

Следует отметить, что расчет показателей ПР. и ФР. Производится в том случае, если совокупная балансовая стоимость торгового портфеля превышает 200% величины собственных средств (капитала) банка на дату составления отчетности.

Банк России кредитным организациям при расчете рыночных активов и их взвешивании предложил использовать методику, основанную на разделении процентных, фондовых и валютных рисков по финансовым инструментам. При определении своих подходов к ограничению рыночных рисков Банк России отказался от установления жестких методик их расчета, привязанных к счетам бухгалтерского баланса.

Банки должны выработать и закрепить во внутренних регламентах собственные критерии отнесения ценных бумаг к торговому портфелю, учитывая рекомендации Банка России и перспективы развития своей торговой деятельности на рынке ценных бумаг. Такой подход обеспечивает банкам необходимую свободу в управлении рыночными рисками и одновременно позволяет увязать методики их оценки и процедуры регулирования с уже действующими в банках системами управления рисками.

Кроме ограничения рисков по ценным бумагам размерами собственного капитала, Банк России через установление обязательных экономических нормативов количественно ограничивает вложения банков в ценные бумаги.

Согласно Инструкции Банка России «О порядке регулирования деятельности банков» 110-И, общий объем вложений банка в акции, приобретенные для инвестирования (за исключением вложений, уменьшающих показатель собственного капитала банка), а также части вложений банка в акции, приобретенные для перепродажи (за исключением вложений, которые составляют менее 5% зарегистрированного уставного капитала организации-эмитента), не должен превышать 25% собственного капитала банка (норматив Н12).

Вложения банков в ценные бумаги какого-либо одного эмитента ограничиваются через норматив Н6 — максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков, поскольку в совокупную сумму требований банка к заемщику включаются приобретенные долговые обязательства заемщика. Максимально допустимое значение этого норматива устанавливается в процентах от собственных средств (капитала) кредитной организации и составляет 25%. При этом активы, учитываемые при расчете данного норматива, взвешиваются по степени риска, как и при расчете норматива достаточности капитала.

Норматив Н6 рассчитывается по каждому эмитенту, в долговые обязательства которого банком произведены вложения, включая государство — эмитента государственных долговых обязательств. При этом он рассчитывается отдельно в отношении федеральных органов государственной власти, органов власти субъектов Российской Федерации и местных органов самоуправления при наличии у последних обособленного бюджета. Если помимо приобретения ценных бумаг какого-либо эмитента банк не предоставлял ему кредитов, гарантий и поручительств, то вложения банка в долговые ценные бумаги одного эмитента ограничены:

для федеральных органов государственной власти величиной в 250% капитала банка (25/10%);

для субъектов Российской Федерации и местных органов самоуправления величиной в 125% капитала банка (25/20%);

для корпоративных облигаций и депозитных сертификатов, включенных в торговый портфель, — 36% капитала банка (25/70%);

для корпоративных облигаций и депозитных сертификатов, включенных в инвестиционный портфель (100% риск), — 25% капитала банка.

Если эмитент является акционером банка, доля которого в уставном капитале банка превышает 5%, то вместо норматива Н6 используется норматив Н9, рассчитываемый по той же методике, предельно допустимое значение которого составляет 20%. В этом случае показатели предельных объемов вложений составят соответственно:

для федеральных органов государственной власти величиной в 200% капитала банка (20/10%);

для субъектов Российской Федерации и местных органов самоуправления — 100% капитала банка (20/20%);

для корпоративных облигаций и депозитных сертификатов, включенных в торговый портфель, — 29% капитала банка (20/70%);

для корпоративных облигаций и депозитных сертификатов, включенных в инвестиционный портфель (100% риск), — 20% капитала банка.

Важнейшей функцией Банка России является обеспечение специальных мер поддержки рынка ценных бумаг в ходе его функционирования:

осуществляя кассовое исполнение государственного бюджета, выступает платежным агентом по обслуживанию внутреннего государственного долга в форме государственных ценных бумаг;

выполняя функции агента Министерства финансов РФ по обслуживанию выпусков Федеральных долговых обязательств (ФДО);

устанавливает требования к Торговой и Расчетной системам, Депозитарию и субдепозитариям;

устанавливает требования к дилерам и определяет их качественный состав;

устанавливает правила проведения торгов и проводит аукционы по первичному размещению облигаций, осуществляет их погашение.

Глава II. Кредитные операции Банка России с использованием ценных бумаг

2.1 Рефинансирование и внутридневные кредиты банк кредит рефинансирование ценный ломбардный Один из важнейших инструментов денежно-кредитной политики, посредством, которого Банк России регулирует ликвидность банковской системы и выполняет функция кредитора в последней инстанции является — рефинансирование, т. е. кредитование Банком России кредитных организаций. Банк России, выполняя функцию кредитора, вправе предоставлять кредитным организациям кредиты в валюте Российской Федерации на срок не более одного года под обеспечение ценными бумагами и другими ликвидными активами. Кредиты предоставляются кредитным организациям, отвечающим требованиям Банка России к их финансовой устойчивости, и с безупречной историей отношений с Банком России, например, не имеющим неисполненных денежных обязательств перед Банком России.

Внутридневные кредиты — кредиты Банка России, предоставляемые кредитной организации путем осуществления платежа с ее банковского счета (основного счета) сверх остатка денежных средств на данном счете (ст. 850 Гражданского кодекса Российской Федерации) в пределах установленного лимита кредитования.

Механизм их предоставления очень прост: в течение дня работы платежной системы Банка России при отсутствии (недостаточности) денежных средств на корреспондентском счете кредитной организации в Банке России допускается оплата расчетных документов, предъявленных к счету кредитной организации, в пределах установленного по счету лимита внутридневного кредита и кредита овернайт, тем самым кредитной организации предоставляется внутридневной кредит.

Лимит внутридневного кредита и кредита овернайт рассчитывается и оперативно корректируется в течение дня в зависимости от имеющегося у кредитной организации обеспечения — ценных бумаг, учитываемых на отдельном разделе счета депо кредитной организации в Депозитарии. Кредитная организация может изменять размер лимита, установленного по счету, производя в любой момент времени действия с обеспечением, например, дать поручение депо Депозитарию и добавить или дать заявление Банку России и уменьшить количество ценных бумаг, учитываемых на отдельном разделе своего счета депо. Активы, используемые в качестве обеспечением кредитов Банка России, представлены на сайте ЦБ РФ. В течение дня работы платежной системы Банка России внутридневной кредит погашается за счет текущих поступлений на счет кредитной организации.

Внутридневные кредиты Банка России для кредитной организации абсолютно бесплатны, поскольку плата за право пользования внутридневными кредитами Банка России не взимается.

В случае если к концу дня работы платежной системы Банка России (в московском регионе это около 21 часа вечера) внутридневной кредит кредитной организацией не погашен, Банк России автоматически (в рамках полномочий, которые заранее получил от кредитной организации) предоставляет кредитной организации кредит овернайт на сумму непогашенного на конец дня внутридневного кредита.

2.2 Кредит овернайт Кредит овернайт — кредит Банка России, предоставляемый банку в конце дня работы подразделения расчетной сети Банка России уполномоченной РНКО (расчетная небанковская кредитная организация) (в конце времени приема и обработки расчетных документов, предъявленных к банковским счетам клиентов Банка России/ уполномоченной РНКО) в сумме непогашенного банком внутридневного кредита (Положение ЦБ РФ от 4 августа 2003 г. № 236-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг»).

Рис. Объем внутридневных кредитов Банка России (млрд. руб.)

Кредит овернайт предоставляется в момент, когда уже ни один финансовый рынок не работает и на межбанковском рынке кредит получить уже нельзя. Срок кредита овернайт составляет один рабочий день.

Альтернативы кредитам овернайт Банка России на рынке нет, поэтому ставка по ним достаточно высока и в настоящее время приравнивается к ставке рефинансирования, которая в июле 2008 г. составляла 10,75% годовых. Но, как показывает статистика, за последние 5 лет кредитные организации в основном предпочитают получать внутридневные кредиты: в начале дня, начиная расчеты, допускают исполнение собственных расчетных документов либо документов своих клиентов, предъявленных к счету кредитной организации, за счет внутридневного кредита, ожидая в течение дня поступлений на счет. Кредит овернайт используется как страховка — если запланированные поступления на счет не приходят.

Для использования механизмов получения внутридневных кредитов и кредитов овернайт Банка России кредитной организации необходимо заключить с Банком России бессрочный генеральный кредитный договор по типовой форме, в соответствии с которым Банк России берет на себе обязанность ежедневно в режиме online отслеживать потребность кредитной организации во внутридневных кредитах и кредитах овернайт, наличие у кредитной организации достаточного обеспечения по кредитам и при необходимости оперативно предоставлять их. Таким образом, кредитная организация в любое время может воспользоваться помощью Банка России: оперативно перевести на отдельный раздел своего счета депо ценные бумаги и оперативно получить внутридневной кредит или кредит овернайт. Статистика свидетельствует, что некоторые кредитные организации, заключив с Банком России генеральный кредитный договор еще в 1998 г., всего несколько раз обращались за кредитами рефинансирования. Однако у такой кредитной организации всегда есть страховка — в случае необходимости она может в течение часа заблокировать бумаги и получить по своему счету в Банке России любой из предложенных им кредитов.

Сегодня у Банка России во всех регионах страны установлена оперативная связь, во-первых, с платежной системой Банка России, в которой проводятся платежи кредитной организации, и, во-вторых, с всероссийской депозитарной системой — НП «Национальный депозитарный центр». Это позволяет Банку России в режиме online получать и оперативно использовать для целей рефинансирования кредитных организаций информацию Национального депозитарного центра о том, какое количество ценных бумаг на отдельном разделе своего счета депо в Депозитарии кредитная организация заблокировала.

У кредитных организаций есть возможность получать внутридневные кредиты и кредиты овернайт на открытый в Банке России счет в любом регионе России: счет головного офиса кредитной организации — корреспондентский счет кредитной организации, а также любой другой счет кредитной организации.

2.3 Ломбардный кредит Банк России, в соответствии с ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», предоставляет коммерческим банкам ломбардные кредиты под залог надежных, высоколиквидных активов в валюте Российской Федерации и иностранной валюте.

Ломбардный кредит предоставляется коммерческим банкам в пределах общего объема выдаваемых Банком России кредитов в соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежно-кредитной политики.

За 2005;2008 гг. ломбардный список был значительно увеличен (материалы сайта ЦБ РФ). Решением Совета Директоров Центрального банка Российской Федерации в ломбардный список включены следующие виды ценных бумаг:

государственные облигации Российской Федерации;

облигации банка России;

облигации субъектов Российской Федерации;

облигации ипотечных агентств;

облигации юридических лиц — резидентов Российской Федерации;

облигации международных финансовых организаций;

долговые эмиссионные ценные бумаги, выпущенные юридическими лицами-нерезидентами Российской Федерации за пределами Российской Федерации.

Право на получение ломбардного кредита имеет банк, отвечающий следующим критериям на момент подачи заявки на получение кредита:

имеющий счет депо в уполномоченном депозитарии;

своевременно и в полном объеме выполняющий обязательные резервные требования Банка России;

не имеющий просроченной задолженности по кредитам, предоставленным Банком России, и процентам по ним;

не допускавший просрочку погашения задолженности по ранее выданному ломбардному кредиту в течение последних 6 месяцев.

Таким образом, получить ломбардный кредит может финансово устойчивый, хорошо работающий банк, временно испытывающий недостаток ликвидности.

Обеспечение ломбардного кредита считается достаточным, если рыночная цена заложенных ценных бумаг банка, скорректированная на установленный Банком России поправочный коэффициент, больше или равна сумме запрашиваемого ломбардного кредита, включая начисленные проценты за предполагаемый период пользования этим кредитом. Рыночная стоимость ценных бумаг, принимаемых в обеспечение кредитов Банка России, рассчитывается исходя из их средневзвешенных цен, устанавливаемых Биржей (для федеральных государственных ценных бумаг это ММВБ). К этой рыночной стоимости применяются поправочные коэффициенты, величина которых сегодня варьируется от 0,9 до 0,98.

На данный момент коэффициенты максимальны за последние пять лет — даже до кризиса 1998 года они были чуть меньше.

К участию в ломбардном кредитном аукционе принимаются конкурентные и неконкурентные заявки кредитных организаций.

Максимальная доля неконкурентных заявок для одной кредитной организации, определяемая как отношение совокупного объема по сумме поданных кредитной организацией неконкурентных заявок к совокупному объему по сумме всех заявок данной кредитной организации, выраженное в процентах, устанавливается Банком России в размере 50%.

Расчет достаточности обеспечения по неконкурентной заявке на участие в ломбардном кредитном аукционе осуществляется исходя из размера процентной ставки по кредиту овернайт, действующей на начало дня принятия заявки.

В мае 2008 г. Банк России предоставил ломбардные кредиты в сумме 5,9 млрд руб., а кредиты «овернайт» — в объеме 11,8 млрд руб. (в апреле — 4,5 и 22,6 млрд руб. соответственно). В целях бесперебойного осуществления платежей на протяжении всего месяца Банк России предоставлял также внутридневные кредиты, общий объем которых составил 1233,0 млрд руб. (в апреле — 1583,6 млрд. рублей). По состоянию на 01.06.2008 г. в структуре ценных бумаг, переданных кредитными организациями в обеспечение кредитов Банка России преобладали государственные облигации.

Рис. Структура ценных бумаг, переданных кредитными организациями в обеспечение кредитов Банка России

2.4 Операции РЕПО Помимо ломбардного кредитования Банк России развивает операции РЕПО с использованием в качестве обеспечения государственные ценные бумаги.

Операции РЕПО применяются Банком России для краткосрочного воздействия на ликвидность банковской системы. Использование операций РЕПО расширяет арсенал инструментов операций на отрытом рынке, позволяет более гибко и с наименьшими затратами достигать поставленных целей.

Основу РЕПО — рынка в современной российской банковской системе составляют:

? операции прямого РЕПО;

? операции обратного РЕПО;

? биржевое модифицированное РЕПО (продажа бумаг из собственного портфеля Банка России с обязательством обратного выкупа) вкупе с междилерским РЕПО.

Содержание операций РЕПО проводимых Банком России приведена на рисунке ниже.

Прямые операции Банка России обусловливаются, кроме того, реализацией бюджетной политики государства, активностью участников фондового рынка, необходимостью обеспечения стабилизации ставок на денежном рынке.

Так, в 2007 г. Банк России в зависимости от ситуации, складывающейся в денежно-кредитной сфере, активно осуществлял с использованием государственных ценных бумаг как операции по изъятию свободной ликвидности в периоды ее избыточности, так и операции по предоставлению денежных средств кредитным организациям в моменты резкого увеличения спроса на рублевую ликвидность (операции по покупке государственных облигаций и операции прямого РЕПО — покупка ценных бумаг с обязательством обратной продажи).

В мае 2008 г. спрос банков на инструменты рефинансирования в целом был значительно ниже, чем в апреле, что, в частности, было обусловлено переходом Банка России к механизму проведения плановых интервенций на внутреннем валютном рынке, выступивших главных каналом увеличения денежного предложения во второй половине месяца. В мае Банк России на аукционах ежедневно заключал с кредитными организациями сделки прямого РЕПО на срок 1 день. Общий объем предоставленных средств за месяц составил 144,0 млрд руб. (в апреле — 628,0 млрд руб.). При этом объемы сделок составляли преимущественно 6−9 млрд руб. в день. Средневзвешенные ставки на аукционах колебались в диапазоне от 6,52 до 7,00% годовых (в апреле — 6,26−6,77% годовых). Кроме того, в мае Банк России предоставил средства через операции прямого РЕПО по фиксированным ставкам: на срок 1 день — 0,5 млрд руб. под 8,5% годовых и на срок 7 дней — 0,6 млрд руб. под 7,5% годовых (в апреле 25,4 и 0,2 млрд руб. соответственно). В мае в сделках прямого РЕПО использовались в основном корпоративные облигации — 72,6% (в апреле — государственные облигации — 67,0%).

Рис. Структура ценных бумаг, использованных в операциях прямого РЕПО Банка России в мае 2008 года Глава III. Банк России как эмитент ценных бумаг В развитых странах необходимость эмиссии собственных ценных бумаг центральным банком зачастую связана с необходимостью использования дополнительных финансовых инструментов позволяющих им проводить денежно-кредитную политику, обеспечивая ликвидность и финансовую устойчивость банковской системы страны. До сентября 1998 года предоставление Банком России дополнительной ликвидности осуществлялось в форме ломбардного кредитования под залог ГКО-ОФЗ. После кризиса полноценное функционирование системы рефинансирования стало невозможным из-за отсутствия адекватного обеспечения. Таким образом, у Банка России возникла необходимость в принятии срочных мер по введению новых инструментов для регулирования банковской ликвидностью.

Учитывая вышеперечисленное, Банк России принял решение в августе 1998 года о выпуске собственных облигаций, которые стали использоваться для выполнения следующих функций:

? стерилизация избыточного предложения денег, вызванного проводимой Банком России умеренной эмиссией;

? введение в обращение безрискового инструмента, позволяющего коммерческим банкам размещать временно свободные денежные средства;

? предоставление коммерческим банкам ликвидного актива, который можно было бы использовать в качестве обеспечения при участии в операциях с Банком России и на межбанковском рынке;

? оперативное управление внутренними процентными ставками.

После проведения реструктуризации и возобновления вторичных торгов по государственным облигациям Министерство финансов РФ качественно изменило профиль внутренних заимствований за счет удлинения срока обращения государственных ценных бумаг и уменьшения объемов заимствования. Таким образом, облигации Банка России могут и должны занять место в ряду инструментов денежно-кредитной политики.

Глава IV. Банк России в условиях рыночной экономики Формирование Банком России своего портфеля ценных бумаг и управление им должно основываться на классических методах, выработанных современной теорией инвестиций, с учетом особенностей Банка России как субъекта инвестиционной деятельности. Однако применению Банком России в полной мере общепризнанных принципов портфельного инвестирования (формирование портфеля и управление им) препятствует двойственный статус Центрального банка Российской Федерации, который также порождает конфликт интересов при выполнении Центральным банком своих функций. Поэтому одной из правовых проблем, связанных с необходимостью эффективного управления портфелем ценных бумаг Банка России, является определение и уточнение его статуса как инвестора.

Кроме того, Банк России находится в некоторой степени в зависимости от конъюнктурных требований Правительства РФ, что обусловливается вторжением исполнительной власти в конституционную компетенцию этого органа. Поэтому существенная степень независимости Центрального банка от Правительства является необходимым условием эффективности деятельности Банка России в инвестиционной сфере.

В условиях переходной экономики целесообразна корректировка целевых функций Банка России, уточнение понимания того, что означает работа Банка России в условиях рынка.

Следует отметить, что в соответствии с действующим законодательством, Банк России имеет ограниченные возможности инвестиционной деятельности на настоящий момент, однако он может и должен способствовать созданию приемлемого инвестиционного климата в Российской Федерации.

Кардинальное улучшение инвестиционного климата, углубление сегментации инвестиционного рынка, расширение круга инвестиционных инструментов и технологий, стабильность и предсказуемость условий хозяйствования экономических субъектов, обеспечение мотивации инвесторов к вложению средств в реальный сектор экономики являются решающими факторами активизации инвестиционной деятельности. В отношении Банка России, прежде всего, можно вести речь о целенаправленном, рациональном воздействии на рынок с точки зрения его развития, увеличения ликвидности, расширения состава участников и т. д. Формирование эффективного рынка ценных бумаг должно рассматриваться в общем контексте социально-экономических реформ.

Основным фактором, определяющим привлекательность рынка для инвесторов и эффективность его функционирования, является наличие инструментов, отвечающих интересам участников. В связи с этим Банку России совместно с Правительством Российской Федерации во взаимодействии с законодательной властью необходимо сконцентрировать усилия на разработке и принятии законодательных и нормативных актов, обеспечивающих участникам фондового рынка возможность полноценного использования инструментов, положительно зарекомендовавших себя в странах с рыночной экономикой. Это расширит для инвесторов возможности диверсификации инвестиционных портфелей, позволит быстро восполнять недостающую ликвидность банковского сектора в связи с отвлечением ресурсов в инвестиционную сферу, расширит для Банка России возможности управления своими инвестициями. Кроме того, не увеличивая реального объема государственного долга и не изменяя его структуру, есть возможность повышения ликвидности рынка государственных ценных бумаг, что, в целом, благоприятно отразится на структуре процентных ставок в экономике. Следует придавать особое значение такому перспективному направлению в деятельности Банка России, как его участие в ипотечных программах, в частности в создании эффективной системы гарантирования ипотечных кредитов либо прямые вложения средств в ипотечные программы. В данном случае речь не идет о такой деятельности Банка России на долгосрочную перспективу. Это важно на начальном пути развития ипотеки.

Полномочия по управлению средствами Резервного фонда РФ, переданные Правительством РФ Центральному банку Российской Федерации, в части вложения средств в ценные бумаги иностранных государств, также являются важным аспектом в экономике страны и нуждаются в подробном исследовании. В современных условиях, характеризующихся критическим состоянием производственных фондов во многих отраслях экономики, исключительно важен вопрос о финансировании государством существенной части реальных инвестиций. Стратегические интересы Банка России при доверительном управлении могут заключаться в финансировании отраслей, проектов, обладающих высокой экономической, социальной, политической значимостью.

Список литературы

Панова Т. А. ОПЕРАЦИИ БАНКА С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ: Учебно-методический комплекс. — М.: Изд. центр ЕАОИ. 2009. — 358 с.;

Новашина Т.С., Криворучко С. В. Операции банков с ценными бумагами;

Московская финансово-промышленная академия. М., 2005. -367 с.

Нешитой А.С. «Инвестиции». Учебник — 7-е изд., М.: Дашков и Ко", 2008 г.;

Подшиваленко Г. П. «Инвестиции» Учебник, М.: КноРус, 2008 г.