з.
Актуальность темы
исследования. Стратегия устойчивого и динамичного развития экономики России предполагает повышение эффективности хозяйствования на основе масштабного привлечения инвестиций. В свою очередь, инвестиционный процесс нуждается в хорошо отлаженном, стабильно и эффективно функционирующем рынке цепных бумаг. Эффективность операций на рынке ценных бумаг во многом.
• определяется фактором налогообложения. Значение данного фактора возрастает в условиях постоянного оживления отечественного рынка ценных бумаг, преодоления негативных последствий финансового кризиса 1998 года.
В процессе налогообложения операций с ценными бумагами задействован более узкий круг налоговых инструментов, нежели в обложении обычных товарных трансакций. Однако это обстоятельство не только не умаляет роли налоговых инструментов на рынке ценных бумаг, но и повышает их роль. Фондовые операции и связанные с ними экономические. интересы инвесторов очень чутко реагируют на малейшие изменения в налогообложении. Использование налоговых инструментов в целях повышения эффективности и роста объемов операций па рынке цепных бумаг осложняется тем, что налоговая система и фондовый рынок России за исторически короткий срок были созданы практически заново, причем с минимальной преемственностью по отношению к советской эпохе и со значительной долей копирования недостаточно освоенного мирового опыта. Отсюда — известная несогласованность в развитии налоговых и фондовых институтов, противоречия и финансовые разрывы.
Необходимость совершенствования операций на рынке ценных бумаг в целях повышения эффективности последних и стимулирования инвестиционного процесса, а также недостаточная разработанность налоговых аспектов дайной проблемы обусловили выбор темы диссертационного исследования.
Степень разработанности темы исследования. Базовые принципы теории налогообложения изложены в классических трудах Л. Смита, Д. Рикардо, А. Вагнера, А. Пигу, Дж.КеГшса. В отечественной экономической.
• науке проблемам налогообложения и налоговой политики посвящены работы известных исследований Н. Тургенева, И. Озерова, А. Исаева, И. Горлова, Н. Бунге, В. Твердохлебова, И. Япжула (XIX век).
В XX веке представители финансовой науки внесли существенный вклад в формирование новых подходов к налогообложению: социально-стабилизирующего (Р.Тибольд, Дж. Пичлер, Х. Дальтоп), институционального (Т.Веблен, Г. Мюрдаль, Дж. Стиглер, О. Уильямсон), монетаристского (М.Фридмен, Дж. Сакс, М. Миллер), под углом зрения теории предложения. (А.Лаффер, Дж. Ваницки).
В процессе рыночных преобразований экономики России существенный вклад в возрождение и развитие отечественной школы налогообложения внесли работы Г. Горского, Л. Лаврова, В. Лексина, Д. Львова, С. Глазьева, Г. Клейнера, Д. Черпика, Л. Швецова, Л. Федоровой и др.
Стимулирующей функции налогов (в том числе воздействию последних иа развитие рынка ценных бумаг и финансового рынка в целом) посвящены исследования В. Андрианова, С. Барулина, А. Виссариоиова, И. Волошина, Н. Грибкова, И. Караваева, С. Малахова, В. Панскова, Л. Игонииой, А. Чечеиова, Н. Токаева, С. Шаталова, А. Смирпова, В. Яковлева и др.
Адаптации выводов и положении теории предложения к условиям экономики России в целях повышения ее инвестиционной привлекательности посвящены работы В. Вишневского, ДЛиппицкого, Е. Балацкого, В. Папавы, Л. Дагаева, В. Фролова, В. Штупдюка, И. Перонко, И. Мамоновой и др.
Вместе с тем проблемы оптимизации налогообложения операций с ценными бумагами остаются пока за пределами области активного научного поиска.
Цель и задачи исследования
Целыо диссертационной работы является обоснование способов и инструментов оптимизации налогообложения в целях повышения инвестиционной привлекательности цепных бумаг и роста эффективности операции профессиональных участников данного рынка.
Достижение поставленной цели обусловило постановку и решение комплекса взаимосвязанных задач, отражающих логическую последовательность предпринятого диссертационного исследования:
— выявление специфических характеристик финансовых (в том числе и налоговых) отношений, складывающихся па рынке цепных бумаг;
— установление круга основных операций профессиональных участников рынка ценных бумаг;
— определение особенностей налогообложения на отечественном рынке ценных бумаг;
— осмысление ряда традиционных представлений об экономическом потенциале российского рынка цепных бумаг;
— институциональный анализ налогообложения доходов от купли-продажи ценных бумаг (трансакций) ценных бумаг и доходов от владения ценными бумагами;
— финансовый анализ налогообложения доходов от купли-продажи ценных бумаг ценных бумаг и доходов от владения цепными бумагами;
— формирование методики определения доходов и расходов профессионального участника рынка ценных бумаг, нацеленной па оптимизацию условий его налогообложения и повышение эффективности его деятельности;
— обоснование комплекса мер по оптимизации налогообложения в целях повышения инвестиционной привлекательности ценных бумаг.
Объект исследования представляет собой взаимосвязь условии налогообложения и функционирования операций с ценными бумагами применительно к российским профессиональным участникам рынка цепных бумаг (в частности, ОЛО «Прнват-Ипвест» и др.).
Предмет исследования образуют финансовые отношения, складывающиеся по поводу налогообложения операций профессиональных участников российского рынка цепных бумаг.
Область исследования: концептуальные основы, приоритеты налоговой политики и основные направления реформирования современной российской налоговой системы, государственное регулирование фондового рынка.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили системный подход, институциональный подход, фундаментальные концепции и гипотезы, раскрывающие экономическое содержание отношений, складывающихся на рынке цепных бумаг в процессе налогообложения.
В процессе реализации цели исследования использовались методы финансового анализа, оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг.
Информационная основа диссертационного исследования. В работе использованы нормативные документы в области бухгалтерского учета, налогообложения и операций с ценными бумагами, материалы научных трудов российских и зарубежных ученых, касающиеся вопросов теории налогов, теории цепных бумаг, методические разработки профессиональных участников рынка ценных бумаг, материалы международных и межрегиональных конференций по вопросам развития системы налогообложения и рынка цепных бумаг.
Эмпирическую базу исследования составили официальные данные органов статистики РФ, финансовая и налоговая отчетность профессиональных участников рынка цепных бумаг, а также данные, собранные соискателем.
Основные положения диссертационного исследования, выносимые на защиту: специфика финансовых отношений, складывающихся на рынке цепных бумаг, состоит в том, что за внешней формой (титулом) финансового капитала скрываются противоречивое переплетение процессов движения прав собственностсй, инвестиционных потоков, финансовых и хозяйственных рисков, а также процесс согласования интересов субъектов, персонифицирующих в себе данные процессы и отношенияв условиях завершающихся рыночных преобразований экономики России такое противоречивое переплетение усложняется процессом перераспределения прав собственности, неустойчивостью экономического роста, перекосами в структуре экономических отношенийпривлекательность цепных бумаг для инвесторов заключается в их доходности и ликвидности, причем инвестиционный процесс нуждается в устойчивом балансе данных факторовтакой баланс институционально обеспечивается профессионализмом эмитентов и остальных участников рынка ценных бумаг, эффективным налоговым регулированием, развитой инфраструктурой рынка ценных бумаг, экономической культурой потенциальных инвесторовоперации с ценными бумагами представляют собой трансакции, специфика которых заключается в первоначальном возникновении, передаче, изменении и прекращении имущественных и неимущественных прав, заложенных в экономическом содержании ценных бумагоперации с ценными бумагами персонифицируются в трех основных субъектах — владельцах ценных бумаг, владельцах инвестиционных денег и профессиональных участниках рынка цепных бумагинструментально операции с ценными бумагами обеспечивают извлечение и сохранение инвестиционного дохода, ликвидность активов, оптимизацию рисков и умножение властных (административных) ресурсовфундаментальные принципы налогообложения операций с ценными бумагами включают сквозное регулирование через все налоги, применение одних и тех же режимов обложения к однородным финансовым инструментам, обложение реальных, а не номинальных (то есть включающих собственные расходы) доходов инвестора, консолидация прибылей и убытков инвестора в целях налогообложения, устранение многократного обложения, единство понятийного аппарата применительно ко всем сделкам, льготный налоговый режим по отношению4 к субъектам некоммерческой инфраструктуры рынка цепных бумагв целях налогообложения доходы от операций с пенными бумагами следует разделить на три группы: доходы от владения цепными бумагами (дивиденды плп иное участие держателя бумаг в прибылях эмитента), доходы от купли-продажи пли иного отчуждения ценных бумаг, прочие доходы (в последней группе следует особо учитывать доходы некоммерческих организаций — участников инфраструктуры рынка ценных бумаг) — основными факторами недооценки финансового потенциала российского рынка ценных бумаг является инерция более ранних оценок, стремительно устаревающих в условиях динамичных изменений в экономике России, а также преобладание спекулятивных оценок потенциала рынка над стратегическими оценкамикорректный подход к потенциалу рынка ценных бумаг предполагает раздельное рассмотрение стратегической и спекулятивной оценокинституциональная слабость и узкие масштабы организованного рынка цепных бумаг являются основными факторами, противодействующими реализации методики определения рыночной цены бумагв российском законодательстве отсутствует точная и адекватная реальным условиям хозяйствования трактовка идентичной цепной бумагис позиций корпорации налогообложение дивидендов представляет собой противоречивый процесс: с одной стороны, корпорация, выступая в качестве инвестора, оценивает свой вклад в холдинговые структуры и иные предприятия адекватно размерам налоговых изъятии из своего участия в прибыли (инвестиционного дохода), с другой стороны, налогообложение дивидендов, выплачиваемых акционерам корпорации, формирует оценку эффективности их участия в корпоративном бизнесеналоговая политика на рынке ценных бумаг должна учитывать обе стороны указанного противоречияосновными направлениями совершенствования налогообложения операции па рынке цепных бумаг являются корректировка способа формирования доходов и расходов профессионального участника рынка цепных бумаг и налоговое обеспечение роста инвестиционной привлекательности ценных бумаг.
Научная новизна диссертационного исследования заключается, прежде всего, в формировании подхода к взаимосвязи и переплетению финансовых отношений, воплощенных в процессах налогообложения и движении ценных бумаг. Реализация данного подхода позволила получить следующие, новые конкретные научные результаты:
— раскрыт противоречивый характер финансовых отношений, складывающийся па российском рынке цепных бумаг: с одной стороны, здесь формируется переплетение процессов движения прав собственности, инвестиционных потоков, разнообразных финансовых и хозяйственных рисков, а, с другой стороны, происходит деформация содержания и формы финансовых отношений под воздействием процессов перераспределения прав собственности, неустойчивого экономического роста и кризиса корпоративных отношений;
— уточнено понятие операций с цепными бумагами: трансакции, особенность которых состоит п первоначальном (эмиссионном) формировании, передаче, изменении объема н прекращении как имущественных, так и неимущественных прав, заложенных эмитентом в экономическом содержании выпущенных ценных бумаг;
— установлены основные факторы формирования налоговой политики в отношении обложения дивидендов корпорациифактор инвестиционного участия самой корпорации в холдинговых структурах и иных формах вложений и фактор участия акционеров в прибыли корпорации, формирующий оценку их вклада в корпоративный бизнес;
— в целях оптимизации обложения доходов от купли-продажи ценных бумаг сформировано определение идентичной цепной бумаги (выпуск бумаг одним и тем же эмитентом, закрепление в институциональном поле бумаг одинаковых комплексов имущественных и неимущественных прав, равенство объемов и одинаковые сроки фактической реализации указанных комплексов прав);
— разработана методика формирования доходов и расходов профессионального участника рынка ценных бумаг, в основе которойучет специфики деятельности (минимизация материальных затрат, наличие начисленных, но не полученных процентов по займам), снятие нормативных ограничении па выбор метода признания доходов и расходов и предоставление участникам сделок, имеющим большие масштабы выручки, права устанавливать дату признания своих доходов и расходов в целях налогообложения на основании диспозитивного метода;
— обоснованы основные направления оптимизации налогообложения в целях повышения инвестиционной привлекательности ценных бумаг (выравнивание и унификация условий обложения доходов от владения государственными и корпоративными облигациями, отмена эмиссионного налога на операции с ценными бумагами, создание имеющих налоговые льготы компенсационных фондов, гарантирующих исполнение обязательств профессиональных участников рынка ценных бумаг перед инвесторами).
Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования. В работе обоснованы основные направления повышения инвестиционной привлекательности отечественных ценных бумаг, разработана учитывающая специфику операций с цепными бумагами, методика формирования доходов и расходов профессионального участника рынка ценных бумаг. Основные теоретические выводы и положения диссертационной работы могут быть использованы в целях формирования эффективной налоговой политики на рынке ценных бумаг.
Результаты диссертационного исследования могут быть также использованы для совершенствования структуры содержания методики преподавания ряда дисциплин высшей школы — «Налоги и налогообложение», «Рынок ценных бумаг», «Операции на рынке ценных бумаг».
Апробация работы и публикации. Основные выводы и рекомендации диссертационного исследования прошли апробацию на международных и всероссийских научных конференциях в гг. Анапе (2001г.), Сочи (2002г.), а также на научных конференциях института экономики, права и естественных специальностей (2001 -2002 гг., Краснодар).
По теме диссертации опубликованы две брошюры и две научных статьи общим объемом 2,3 п. л.
Структура работы обусловлена' характером рассматриваемой проблемы и логикой авторского подхода к исследованию. Диссертация состоит из введения, трех глав, содержащих восемь параграфов, заключения и списка используемой литературы.
Заключение
.
1. Уровень развития рынка ценны* бумаг является своеобразным индикатором поступательного развития национальной экономики. Движение ценных бумаг обеспечивает перелив финансовых ресурсов между секторами экономики, формирование звеньев цепочки «сбережения — инвестиции, финансовые инструменты для потенциальных инвесторов.
Рынок цепных бумаг является многомерным рынком, на котором цепные бумаги конкурируют друг с другом па разных уровнях: основных бумаг — акций, облигаций, векселей, сертификатов (нижний уровень взаимодействия) и производных бумаг — (верхний уровень взаимодействия. Тем не менее, оба уровня взаимосвязаны, поскольку производный финансовый инструмент (дериватив) представляет собой стандартизированный срочный договор, согласно которому его владельцу предоставляется право произвести операции с базовым активом (Рис. 1).
2. Под операцией с ценными бумагами следует понимать трансакцию, связанную с возникновением, прекращением и изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Такая трансакция обременена обязательствами и ответственностью участников.
Понятие «операции с цепными бумагами» в российском законодательстве не определено. Вместо него в Законе Российской Федерации «О рынке ценных бумаг» имеется перечень профессиональных видов деятельностиучастников рынка ценных бумаг и их характеристика. К этим видам относятся: брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению цепными бумагами, деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг), депозитарная деятельность, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, деятельность по организации торговли па рынке цепных бумаг.
3. Эффективное" налогообложение на рынке ценных бумаг предполагает реализацию следующих фундаментальных принципов:
— применение идентичных налоговых режимов к однородным инструментам рынка, налогообложение реальных, а не номинальных доходов инвесторов;
— безусловный вычет для целей налогообложения убытков из прибылей по операциям с однородными финансовыми инструментами, объеднпеииым1Гобщим налоговым режимом;
— сальдирование для целей налогообложения финансовых результатов от основной деятельности и от операций с финансовыми инструментами (включение процентов по займам в себестоимость и др.);
— устранение многократного налогообложения и отказ от введения налогов с оборота ценных бумаг;
— применение единого понятийного аппарата;
— унификация ставок налогов и принципов налогообложения в отношении инструментов финансового рынка;
— введение льготного налогового режима для некоммерческих организаций, выполняющих функции инфраструктурного обеспечения рынка.
Для определения налоговой базы учет доходов осуществляется отдельно по каждой категории ценных бумаг:
— ценные бумаги, обращающиеся иа организованном рынке;
— цепные бумаги, не обращающиеся па организованном рынке;
— ценные бумаги, не обращающиеся па организованном рынке, которые на момент их приобретения отвечали требованиям, установленным для цеппь1х бумаг, обращающихся на организованном рынке;
— инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов;
— ценные бумаги, операции с которыми осуществляет доверительный управляющий.
4. Восприятие отечественного фондового рынка можно охарактеризовать как искаженное. Выделим причины такого восприятия:
— стремительное изменение экономической ситуации в стране (в том числе изменение поведения российских предприятий), ведущее к быстрому устареванию представлений;
— преобладание анализа развития фондового рынка с точки зрения краткосрочных инвесторов и мелких участников рынка, которую можно определить как точку зрения спекулянта.
Выделим ряд наиболее часто встречающихся догм о фондовом рынке:
— фондовый рынок играет подчиненную роль в экономике, избыточно спекулятивен, поэтому интересен только для спекулянтов;
— российским фондовый pi, шок пе автономен, обладает высокой волатильностыо, неустойчив;
— отсутствие внутренней инвестиционной базы и внутренних инвесторов;
— фондовый рынок мал. При этом в качестве показателей емкости используются показатели капитализации и объема торгов.
— налоговая система является главным тормозом развития фондового рынка.
В последние годы произошло качественное изменение роли фондового рынка в российской экономике. Фондовый рынок начал выполнять свою основную макроэкономическую функцию, обеспечивая трансформацию сбережений в инвестиции.
Система налогообложения является немаловажным фактором эффективного функционирования и развития фондового рынка. Существенное продвижение в создании эффективной системы налогообложения па фондовом рынке было осуществлено с принятием второй части Налогового кодекса Российской Федерации и, в частности главы 25 НК РФ, тем не’менее, налогообложение операций па фондовом рынке еще далеко от совершенства.
5. Доходы по операциям с ценными бумагами можно разделить па две основные группы:
— 1 группа — доходы от купли-продажи (иное выбытие) ценных бумаг;
— II группа — доходы о владения ценными бумагами.
В диссертации анализируется порядок налогообложения доходов первой группы.
Доходы налогоплательщика от операций по реализации или иного выбытия цепных бумаг (в том числе погашения) определяются, исходя из цепы реализации или иного выбытия этих ценных бумаг, а также суммы накопленного процентного (купонного) дохода, уплаченного налогоплательщику покупателем, и суммы процентного (купонного) дохода, выплаченного налогоплательщику эмитентом (векселедателем) этих ценных бумаг. При этом в доход пе включаются суммы процентного (купонного) дохода, ранее учтенные при налогообложении. Определенная таким способом сумма доходов налогоплательщика может быть увеличена, если цепа сделки пе удовлетворяет условиям, па основании которых она может быть признана рыночной ценой.
В диссертации эти процессы рассмотрены иа примере ОАО «Приват-Ипвест», осуществляющее деятельность па территории Краснодарского края и являющееся профессиональным участником рынка ценных бумаг.
Структура уплачиваемых налогов представлена в таблице 2.
После выхода главы 25 Налогового кодекса Российской Федерации формирование налогооблагаемой прибыли осуществляется по всем типам операций без разделения па категории, то же самое касается зачета управленческих расходов.
Такой подход положительно повлиял на финансовые результаты.
С 01 января '2002 года доля налога иа прибыль по всем трем представленным показателям существенно сократилась.
С 2002 года порядок определения и признания убытка по цепным бумагам изменился. Все цепные бумаги разделены только па две категории — обращающиеся и пе обращающиеся па организованном рынке ценных бумаг, не предусматривающие никакого дальнейшего деления. Цепные бумаги прнзиаются обращающимися на организованном рынке ценных бумаг только при одновременном соблюдении следующих условий:
— они допущены к обращению хотя бы одним организатором торговли, имеющим па это право в соответствии с национальным законодательством;
— информация об их ценах (котировках) должна публиковаться в средствах массовой информации (в том числе в электронных СМИ) либо может быть представлена организатором торговли или иным уполномоченным лицом любому заинтересованному лицу в течение трех лет после даты совершения операции с этими цепными бумагами;
— в случаях, когда это предусмотрено национальным законодательством, по ним должна рассчитываться рыночная котировка.
Соответственно, цепные бумаги, пе удовлетворяющие хотя бы одному из трех перечисленных условии, считаются цепными бумагами, пе обращающимися на организованном рынке ценных бумаг.
Особые правила признания цены сделки рыночной ценой предусмотрены для сделок с цепными бумагами, не обращающимися па организованном рынке ценных бумаг. При таких сделках законодатель предлагает сравнивать цепу сделки с ценами сделок с аналогичными (идентичными, однородными) цепными бумагами, обращающимися па организованном рынке цепных бумаг.
Применительно к рассматриваемому случаю, по мнению соискателя, идентичными, по-видимому, можно признать ценные бумаги, которые эмитированы одним и тем же эмитентом, которые закрепляют одинаковую совокупность имущественных пли неимущественных прав и которые имеют равные объемы и сроки осуществления указанных прав.
Если для ценной бумаги, пе обращающейся на организованном рынке ценных бумаг, не удается найтп аналогичную ценную бумагу, обращающуюся па организованном рынке ценных бумаг, то для проверки цены сделки с этой ценной бумагой определяется расчетная цепа иа дату заключения сделки, учитывающая конкретные условия сделки, особенности обращения ценной бумаги и иные показатели.
В частности, для определения расчетной цепы акции может быть использована стоимость чистых активов эмитента, приходящаяся на одну акцию, а для определения расчетной цены долговой ценной бумаги, допускается использование рыночной величины ставки ссудного процента на соответствующий срок в соответствующей валюте.
6. Налогообложение дивидендов представляет собой действенный механизм стимулирования вложений в акции предприятий. Высокие ставки налогообложения доходов, полученных в виде дивидендов, сокращают привлекательность таких вложений.
Общая тенденция снижения налоговой нагрузки па предприятия в части налогообложения доходов, характерная для этапа введения в действие Налогового Кодекса Российской Федерации, отразилась и на порядке налогообложения дивидендов. Помимо снижения ставки налога на такие доходы до 6% с 01 января 2002 года был введен механизм, позволяющий избежать двойного налогообложения дивидендов, получаемых юридическими лицами.
При этом сумма налога, подлежащая удержанию из доходов налогоплательщика-получателя дивидендов, исчисляется налоговым агентом исходя из общей суммы налога и доли каждого налогоплательщика в общей сумме дивидендов.
Исчисление общей суммы налога можно представить в виде следующей формулы: ОСИ = (Доб — Дин — Дп) х 6%, где.
ОСН — общая сумма налога;
Доб — вся сумма начисленных в текущем налоговом периоде дивидендов;
Дин — начисленная в текущем налоговом периоде иностранным организациям и физическим лицам, не являющимся резидентами Российской Федерации, сумма дивидендов;
Дп — дивиденды, полученные в текущем (предшествующем) налоговом периоде самим налоговым агентом от иных организаций;
Таким образом, благодаря устранению двойного налогообложения дивидендные доходы, полученные самим источником выплат от участия в других организациях, освобождаются от уплаты налога при повторном распределении прибыли. Такое снижение налоговой нагрузки является важным элементом налогового стимулирования вложений в акции предприятий, в частности, прямых стратегических инвестиций.
В отличие от дивидендных выплат налог на процентные доходы по облигациям исчисляется и уплачивается в бюджет не эмитентом, а самим владельцем ценных бумаг. Налоговые ставки и порядок налогообложения доходов существенно отличаются в зависимости от того, кто является эмитентом облигаций: государство или коммерческая структура.
Основной особенностью налогообложения доходов, получаемых по государственным и муниципальным облигациям, является то, что проценты по ним облагаются по пониженной налоговой ставке (15%).
Условия налогообложения процентов по государственным и муниципальным цепным бумагам значительно более привлекательны для инвесторов, чем условия налогообложения процентных доходов по корпоративным облигациям.
7. Важное значение для налогоплательщика имеет возможность выбора метода формирования налоговой базы во времени. С момента ввода в действие 25 главы Налогового Кодекса Российской Федерации право выбора применяемого метода ограничено размером выручки. Такой подход по существу означает, что права выбора практически пе существует и в своей деятельности профессиональные участники вынуждены применять накопительный метод (метод начисления), при котором доходом признаются все суммы, право на получение которых возникло у налогоплательщика в налоговом (отчетном) периоде независимо от того, получены ли они в действительности, а для определения произведенных затрат подсчитывается сумма имущественных обязательств, возникших в этом же периоде, независимо оттого, произведены ли по ним выплаты.
Расходы организации при методе начисления признаются в том отчетном (налоговом) периоде, к которому они относятся независимо от времени фактической выплаты денежных средств.
При использовании метода начисления, начисленные, но не полученные проценты, подпадают под налогообложение. На наш взгляд целесообразно отменить. предельный размер выручки, ограничивающий право выбора метода признания доходоц и расходов и дать возможность устанавливать его на основании диспозитивиого подхода, то есть предусматривающего возможность выбора.
Несвоевременность введения практически обязательного и повсеместного перехода участников рынка ценных бумаг на метод начисления до перехода на международные стандарты финансовой отчетности подчеркивается тем, что в Налоговом Кодексе Российской Федерации пе прописан порядок внесения корректировок к финансовому результату (МСФО 10 «События после отчетной даты»), если прибыль, рассчитанная по принципу начисления, фактически никогда пе будет получена по кассовому принципу. Па основании МСФО ее нужно корректировать в том периоде, когда этот доход был фактически получен.
8. Налоговая база и порядок исчисления налога па прибыль должны различаться для профессиональных участников рынка цепных бумаг и иных организаций — участников рынка. Для учета особенностей расчета налоговой базы профессиональных участников рынка цепных бумаг, следует установить четкий перечень специальных затрат, производимых ими при осуществлении своей деятельности, выявить критерии для разграничения прямых и косвенных затрат, закрепить перечень нематериальных активов, амортизационные отчисления по которым принимаются па уменьшение налогооблагаемой базы, установить четкие критерии, применяемые в целях распределения косвенных затрат. Для •стимулирования стратегических инвесторов следует установить, чтобы расходы, связанные с владением ценных бумаг и реализацией прав акционеров, уменьшали налогооблагаемую базу по операциям с ценными бумагами.
Размеры налоговых ставок и льгот по налогу на прибыль, должны определяться исходя из принципа идентичности налоговых режимов для однородных инструментов. При льготном налогообложении доходов по государственным цепным бумагам дискриминируются ценные бумаги корпоративных эмитентов.
В целях стимулирования эмиссионной активности целесообразно отменить налог па эмиссию цепных бумаг отечественных эмитентов, ставка которого (0,8%) увеличивает стоимость заимствований для эмитентов и делает размещение краткосрочных займов нерентабельным.
Инвесторы несут особые риски, возникающие из — за непрофессионализма обслуживающего персонала, нарушения технологий и стандартов, внутренних и внешних криминогенных факторов. Для управления такого рода рисками, в мировой практике широко используются специальные компенсационные фонды.
На наш взгляд, профессиональные участники рынка цепных бумаг должны создавать компенсационный фонд, отчисляя страховые взносы, за счет которых, в случаях наступления неблагоприятных событий, инвесторам будут выплачены возмещения. В случае возникновения страховых случаев, инвесторы получали бы страховые выплаты.
Для организаций — участников компенсационных фондов отчисления в фонды следует учитывать в составе прочих расходов и принимать в расчет при исчислении налоговой базы по налогу па прибыль в пределах установленных нормативов. Размер таких нормативов можно было бы установить по аналогии с нормами обязательного резервирования, предусматриваемыми для коммерческих банков при формировании фонда обязательных резервов в Центральном Банке Российской Федерации. В качестве определяющего параметра можно установить как размер отчислений, так и вид цепных бумаг, в которые вложены денежные средства инвестора.
Выплаты компенсаций инвесторам следует включить в перечень видов доходов, пе облагаемых налогом па доходы физических лиц, поскольку по экономическому содержанию такие выплаты к доходам, увеличивающим экономические выгоды налогоплательщика, не относятся.
Операции, связанные с обращением цепных бумаг, освобождены от обложения налогом на добавленную стоимость. Эта норма не распространяется па такие виды деятельности профессиональных участников фондового рынка как оказание брокерских, регистраторских, депозитарных и иных услуг. При осуществлении указанных видов деятельности облагаемым оборотом является сумма дохода, полученная в виде надбавок, вознаграждений и сборов, налог с которых уплачивается инвестором. Распространение освобождения от налога па добавленную стоимость на такие виды операций стимулировало бы развитие рынка ценных бумаг.
Необходимо распространить нормы действующего налогового законодательства, освобождающие операции, связанные с обращением ценных бумаг, от обложения налогом па добавленную стоимость, па более широкий круг операций с ценными бумагами, при которых имеет место движение ценных бумаг без емепы собственника и / или передача отдельных прав в отношении ценных бумаг, например, в случаях их передачи в доверительное управление цепными бумагами и кредитования ценными бумагами.
Целесообразно также освободить инвесторов — физических лиц от налога, взимаемого с дивидендов по акциям в случае реинвестирования дивидендов. При этом можно использовать систему именных инвестиционных счетов граждан. Если владелец счета — получатель инвестиционного дохода принимает решение о реинвестировании своего вознаграждения, полученные им доходы следует освободить от налогообложения. При отказе от реинвестирования налог должен быть уплачен.
