Переход России от централизованно — плановой экономики к рыночной потребовал воссоздания в стране финансового рынка со всеми обслуживающими его институтами. Эта задача сложна и масштабна, так как многие десятилетия в России по существу не было ни финансового рынка, ни его инфраструктуры: частных коммерческих и инвестиционных банков, паевых инвестиционных фондов, бирж, страховых обществ и других организаций.
Несоответствие уровня развития финансовых рынков экономическим изменениям в стране повлекло за собой банковский кризис, который усугубил и без того сложную ситуацию в экономике. В результате повышения открытости и российской экономики в целом, и финансовых рынков резко обострилась их реакция на финансовый кризис, охвативший сначала страны Юго-Восточной Азии, а затем и международные финансовые рынки в целом. Существовал и ряд внутренних с точки зрения финансовых рынков факторов, которые также способствовали развитию кризисных явлений. К ним следует отнести узость круга участников рынка (в том числе в региональном аспекте), а также недостаточную стабильность и надежность ресурсной базы коммерческих банков, являвшихся основными российскими участниками финансового рынка.
В настоящее время решение данных проблем требует принятия срочных мер по развитию финансового рынка. Изучением процессов функционирования отдельных сегментов финансового рынка занимались такие ученые как: Белоглазова Г. Н, Геращенко Г. Н., Колесников В. И., Лаврушин О. И., Львов Ю. И., Обаева А. С., Платонова И. Н. Севрук В.Т.,.
Федоров Б.Г., и др. Однако этими авторами освещались лишь отдельные аспекты рассматриваемой проблемы, многие вопросы проработаны недостаточно, особенно в части взаимодействия сегментов финансового рынка страны.
Актуальность исследования обусловлена следующими факторами:
• значимость финансового рынка как важнейшего элемента финансовой системы страны;
• недостаточность научной проработки вопросов развития регионального финансового рынка;
• необходимость рассмотрения развития финансового рынка региона (на примере Ивановской области, где острый кризис в экономике создал существенные препятствия для расчетов хозяйствующих субъектов и нормального хода воспроизводственных процессов).
Цель исследования заключается в том, чтобы на основе анализа накопленного фактического материала определить направления и особенности развития регионального финансового рынка и минимизации финансовых рисков.
В соответствии с этой целью в работе поставлены следующие задачи:
• рассмотреть проблемы финансового рынка России на современном этапе развития;
• исследовать взаимозависимость отдельных сегментов финансового рынка России;
• конкретизировать концепцию защиты от финансовых рисков;
• на основе теоретических выводов предложить аспекты развития финансовых рынков в экономическом механизме региона;
• определить перспективные направления дальнейшего развития финансовых рынков.
Объектом исследования является финансовый рынок России, а в частности Ивановского региона.
Предмет исследования — совокупность экономических отношений, возникающих в процессе развития и взаимовлияния сегментов финансового рынка.
Информационная база. В работе использованы труды российских и зарубежных авторов по данной тематике, Законодательные акты Российской Федерации, нормативные документы Центрального Банка Российской Федерации, а также материалы внутренней отчетности Главного управления Банка России по Ивановской области.
Методологической основой исследования служат системный подход, методы познания: анализ и синтез, индукция и дедукция, теоретические разработки в области развития финансовых рынков, а также существующая нормативно — правовая база.
Научная новизна исследования заключается в том, что автором научно обоснованы формы и взаимосвязи развития основных сегментов финансового рынка региона. Конкретные результаты, подтверждающие научную новизну работы следующие:
• теоретические разработки в области финансового рынка выполнены применительно к финансовому рынку депрессивного региона;
• на основе системного анализа уточнены основные особенности сегментов финансового рынка страны на современном этапе развития;
• на основе анализа фактического материала определены особенности взаимозависимости отдельных сегментов финансового рынка Российской Федерации;
• уточнен механизм защиты от финансовых рисков и разработана методика минимизации финансовых рисков;
• на основе аналитических материалов даны рекомендации по дальнейшему развитию финансового рынка региона.
Теоретическая и практическая значимость. Теоретические результаты диссертационного исследования могут использоваться в развитии теории финансовых рынков, практические результаты могут найти применение при разработке национальной концепции развития финансовых рынков регионов России с учетом их специфики, а также использоваться в процессе обучения студентов, специализирующихся по данной тематике.
Апробация работы. Основные положения диссертационного исследования были доложены на методических семинарах кафедры экономики и финансов ИУФИС (Иваново, 1999 г.), методических совещаниях Управления валютного регулирования и валютного контроля ГУ ЦБ РФ по Ивановской области (1998;1999гг.), семинарах Ярославского УКП Московской банковской школы (Ярославль, 1998).
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
.
В соответствии с поставленными в работе целями и задачами сформулированы следующие выводы, полученные в ходе диссертационного исследования.
Рассмотрев основные проблемы финансовых рынков Российской Федерации на современном этапе развития и выделив их основные функции, можно уточнить следующие особенности финансового рынка России на этапе развития рыночных отношений: резкая дифференциация степени развития по регионамограничение по номенклатуре используемых инструментовнедостаточная готовность по экономическому потенциалу коммерческих банков к работе на активном финансовом рынкеузость рынка, обусловленная его двумя секторами — рынком иностранной валюты и рынком ценных бумаг.
Исследование рынка проводилось в разрезе его основных сегментов: рынка межбанковских кредитов, рынка ценных бумаг, валютного рынка. В ходе работы были изучены разнообразные подходы к определению функций рынка межбанковских кредитов и выдвинут аргумент в пользу таких функций как обеспечение беспрепятственного перетока денежных средств между различными сегментами денежного рынка, регулирование срочной структуры банковских пассивов, предоставление участникам рынка наиболее оперативной информации о цене кредитных ресурсов. Рассмотрев основные характеристики рынка межбанковских кредитов в России на настоящем этапе, можно сделать вывод о наибольшей ликвидности именно этого сектора финансового рынка страны.
На основе того, что Банк России осуществляет комплекс мер, направленных на дальнейшее укрепление и поддержание стабильности банковской системы, обеспечение устойчивого функционирования межбанковского кредитного рынка, в диссертации обосновывается положение, что имеет смысл уменьшать размер обязательных резервов на сумму денежных средств, хранящихся на вспомогательных корреспондентских счетах, открываемых банками для проведения финансово-кредитных, расчетно-кассовых и других денежных операций. По своему характеру эти средства, как и деньги в кассах банков, их средства на основных корреспондентских счетах в Банке России являются наиболее ликвидными активами и вполне могут использоваться для удовлетворения резервных требований. Одновременно территориальные управления Центрального Банка Российской Федерации должны устанавливать банкам лимиты постоянных неснижающихся остатков средств на вспомогательных корреспондентских счетах по аналогии с лимитами остатков средств в кассах банков. Реализация этих мер будет способствовать нормализации рынка МБК, повышению финансовой надежности банков, ведению банками более взвешенной денежно-кредитной и валютной политики.
Анализ развития фондового рынка России в 1997;99гг. показал, что его характерными чертами являются высокая степень зависимости конъюнктуры рынка от внутренних политических факторов, высокая степень монополизации, независимость положения на рынке от ситуации в промышленности, отсутствие общепризнанного национального рейтинга, слабость института анализа фондового рынка.
В работе уточнены проблемы, которые необходимо решить в ближайшее время, среди них — развитие инфраструктуры фондового рынка — возрождение фондовых бирж и создание организованных внебиржевых систем торговли, укрупнение и объединение регистраторов и депозитариев, создание расчетно-клиринговых систем, повышение информационной открытости рынка, создание полной законодательной и нормативной базы функционирования фондового рынка, дальнейшая интеграция с фондовыми рынками развитых стран мира.
Динамичный процесс формирования и развития валютного рынка России требует не только осмысления и оценки происходящих на нем изменений в контексте развития мировой валютной системы, но и использования механизма и инструментов мирового валютного рынка в практике его российских участников. Исследование развития валютного рынка страны позволяет сделать вывод о преждевременном введении конвертируемости рубля. Этот режим не привел к каким-либо позитивным последствиям для экономики и валюты страны, негативные же последствия приняли форму острейшего финансового кризиса. На этом фоне мы видим достаточно актуальной задачу стабилизации курса национальной валюты. Речь идет об осуществлении отдельных, но связанных друг с другом мер, которые в конечном итоге должны направить валютную политику в управляемое и регулируемое русло. К таким мерам, по нашему мнению, можно отнести ужесточение режима работы валютных бирж для возможности ограничения размаха спекулятивных колебаний биржевого валютного курса, активизацию надзорных функций Банка России за соблюдением валютного законодательства уполномоченными банками, изменение официальной курсовой политики — установление более обоснованного курсового соотношения рубля к иностранным валютам с учетом котировок региональных валютных бирж и внебиржевого рынка.
На основе анализа экономической ситуации в Московской, Ленинградской, Ростовской, Свердловской и других областях Российской Федерации в работе выявлены следующие основные особенности региональных финансовых рынков: — ситуация на региональном финансовом рынке во многом зависит от специфики отраслевой структуры хозяйства регионана основных сегментах рынка конкуренцию самостоятельным региональным банкам оказывают филиалы иногородних, иностранных банков, а также Акционерный коммерческий Сберегательный банк Российской Федерациизначительная часть работающих в регионах филиалов московских банков специализируется в первую очередь на операциях с иностранной валютой и обслуживанием фирм. Проблемы, связанные с кредитованием производственных предприятий и организаций регионов приходится решать региональным банкамв сельских районах отсутствует полноценная конкурентная банковская среданаблюдается значительная зависимость региональных банков от политики Банка России. Так, с переориентацией Центрального Банка на ломбардное кредитование для многих региональных банков оказалась недоступной система рефинансированиядействующая в настоящее время нормативная база неадекватна сложившемуся положению и ставит под угрозу деятельность тех мелких и средних кредитных организаций, которые сегодня имеют устойчивое финансовое положениеограниченные возможности региональных банков в части диверсификации активов и управления ликвидностью.
На наш взгляд, проведение ряда практических мер со стороны Банка России могло бы изменить положение региональных банков в лучшую сторону. Во-первых, это смягчение требований по минимальному размеру собственных средств, продление сроков увеличения уставного капитала. Во-вторых — либерализация условий участия в формировании уставного капитала при его наращивании действующими банками.
Во второй главе работы, посвященной исследованию взаимозависимости финансовых рынков и теоретическим подходам к минимизации финансовых рисков, нами впервые проведено исследование взаимодействия отдельных сегментов финансового рынка Российской Федерации, предложены теоретические подходы к минимизации финансовых рисков. Следует подчеркнуть, что в настоящее время процентная политика испытывает на себе влияние факторов, периодически складывающихся в различных секторах финансового рынка как отражение нескольких волн, в том числе кризиса мировых фондовых и валютных рынков.
Критически проанализированы действия Банка России в области соблюдения «постулата процентного паритета». С точки зрения макроэкономики завышение валютного курса рубля было столь велико, что фактически все вновь пришедшие на российский рынок иностранные капиталы были направлены на финансирование нереализованного инфляционного потенциала валютного курса рубля. Таким образом, постулат процентного паритета был нарушен. Согласно ему процентные ставки в различных странах уравниваются через механизм валютного курса при помощи межстранового перелива капиталов.
В действительности, зависимость процентных ставок и валютного курса не столь прямолинейна и схематична. В современных условиях, на наш взгяд, имеет смысл рассматривать относительную версию постулата процентного паритета.
Нами сопоставлены данные о динамике разницы между среднеквартальными реальными ставками доходности ГКО — ОФЗ и их американскими аналогами — казначейскими векселями правительства США с динамикой среднеквартальных реальных курсов доллара США к рублю.
Рынки ГКО — ОФЗ и МБК в условиях неустойчивой финансовой конъюнктуры наиболее тесно взаимосвязаны, можно выделить следующие типы взаимосвязи: влияние доходности к погашению, сложившейся на первичном аукционе размещения ГКО — ОФЗ на процентные ставки по межбанковским кредитамвлияние резких перепадов ставок МБК на цену вторичных торгов по ГКО — ОФЗвлияние цен вторичных торгов ГКО — ОФЗ на ставки МБК.
Таким образом, можно сделать вывод, что в случае, когда ставка по МБК ниже доходности ГКО, мобилизация средств на рынке МБК с целью их инвестиции в ГКО будет экономически оправдана, но только в том случае, когда объективно действуют рыночные отношения. Когда же эти тенденции искусственно усиливаются (речь идет о повышении доходности ГКО), то происходит чрезмерный перелив капиталов в один сектор денежного рынка и получается диспропорция, ведущая к дестабилизации всего финансового рынка.
Ситуация на валютном рынке также оказывает влияние на состояние рынка межбанковских кредитов. В период активного спроса на валютные ресурсы на ММВБ это влияние наиболее существенно. Оно выражается в оттоке рублевой денежной массы с рынка МБК, на что рынок реагирует повышением общего уровня процентных ставок, особенно по «сверхкоротким» кредитам сроком от 1 до 3 дней. При длительном периоде спроса на валюту также заметно дорожают и более «длинные» (от 3 до 14 дней) межбанковские кредиты. Существует и обратная взаимосвязь: при сезонной стабилизации курса доллара и уменьшения спроса на валюту, деньги перетекают на рынки МБК и ГКО-ОФЗ, что приводит к снижению ставок.
Можно сделать следующий общий вывод: повышение курса рубля по отношению к доллару США сопровождается и ростом ставок МБК. Все сектора находятся в тесном взаимодействии и изменения на любом сегменте оказывают адекватное влияние на другой.
В работе отмечается, что Россия начала переход к рыночной экономике, не имея достаточного капитала и отработанной системы расчетов рисков долгосрочных инвестиций в промышленность и сельское хозяйство. В настоящее время страна не имеет существенных инвестиций, сбережения населения не имеют надежного механизма страхования и поэтому в данный момент актуальна задача по минимизации финансовых рисков.
Сейчас используются различные методы оценки финансовых рисков. Так, к методам статистического прогнозирования относят модель Альтмана и модель Чессера. Метод рейтинговых оценок позволяет достаточно оперативно и обоснованно принимать решение о кредитовании клиента, а также позволяет сравнивать и выбирать наилучших претендентов на кредитование из имеющихся альтернатив.
Среди прогнозных методов выделяется модель Бокса-Дженкинса. Эта модель позволяет рассматривать развитие проекта в будущем и, следовательно, оценить и регулировать кредитные риски уже в текущий момент.
Большое разнообразие методов оценки кредитных рисков вызывает необходимость их систематизации. Многочисленные аспекты этих методов, будучи объединенными в систему, позволят более полно и точно оценить кредитные риски по конкретной ссуде.
Мы считаем, что при оценке кредитного риска целесообразно следовать нижеприведенной схеме.
1) определение величины кредитного риска по конкретной ссуде по каждому из методов оценки, рассмотренных выше;
2) присвоение соответствующему результату определенного класа для сравнения результатов различных методов оценки;
3) определение весовых коэффициентов оценки кредитного риска по каждому методу в итоговом результате оценки кредитного риска. Общий кредитный риск можно принять за единицу, следовательно, величина риска по каждому методу оценки будет составлять лишь какую-то часть единицы.
VR = Ki * mi, где.
VR — величина рискап — количество методов оценки кредитных рисков;
Ki — нормированная величина по i — тому методу оценки кредитных рисковmi — вес i — того метода оценки кредитных рисков.
Полученная обобщающая оценка кредитных рисков по ссуде позволяет практически применять ее в технике банковского кредитования по следующим направлениям: использовать в качестве рейтинга заемщика, как критериальный уровень приемлемости предоставления кредита потенциальному заемщику, использовать для определения лимита кредитования, использовать как основную универсальную единицу оценки качества кредита.
Благодаря такой оценке, в отличие от традиционного подхода к управлению кредитными рисками, можно значительно снизить долю проблемных кредитов в кредитном портфеле банка за счет более обоснованной оценки кредитных рисков по конкретной ссуде.
Анализ ситуации на финансовых рынках Ивановской области и исследование результатов деятельности кредитных учреждений в регионе показали, что финансовый кризис оказал негативное влияние на деятельность кредитных организаций. В работе выявлены негативные факторы в деятельности кредитных организаций региона — уменьшение финансовых ресурсов банков, снижение инвестиционной активности, недостаточная ее эффективность, увеличение ссудной задолженности, сокращение пассивов, уменьшение инвестиций в реальный сектор экономики, снижение активности на фондовом и валютном рынках.
На наш взгляд изменить ситуацию к лучшему может создание в Ивановской области организованной торговой площадки, на которой происходила бы торговля различными в рамках ее секций, которые являются формой объединения участников одного из направлений деятельности площадки (валютного, фондового, срочного рынков). Наличие такой площадки привело бы к более интенсивному развитию регионального финансового рынка, что проявилось бы в усложнении структуры операций, внедрении новых финансовых инструментов, развитии технологической базы проводимых операций, а также межрегиональной интеграции рынка.
На основе всего вышесказанного сформулированы следующие выводы:
1. Активизация финансового рынка России должна быть тесно увязана с повышением эффективности функционирования финансовых рынков регионов.
2. Отдельные сегменты финансового рынка необходимо рассматривать в их взаимодействии. В работе проведен детальный анализ взаимовлияния рынков МБК и валютного рынка.
3. Предложенная нами методика оценки финансовых рисков позволяет значительно снизить потенциальные потери субъектов, функционирующих на финансовом рынке.
4. Проведенный анализ деятельности кредитных организаций Ивановской области показал негативные моменты: сокращение пассивов, уменьшение инвестиций в реальный сектор экономики, снижение активности на фондовом и валютном рынках.
5. Наблюдается значительная зависимость региональных банков от политики Банка России. Действующая в настоящее время нормативная база регулирования деятельности коммерческих банков из-за неадекватности сложившемуся положению ставит под угрозу деятельность тех мелких и средних кредитных организаций, которые сегодня имеют устойчивое финансовое положение. У региональных банков крайне ограничены возможности диверсификации активов и управления ликвидностью.
6. Проведение ряда практических мер со стороны Банка России могло бы изменить положение региональных банков в лучшую сторону. Во-первых, это смягчение требований по минимальному размеру собственных средств, продление сроков увеличения уставного капитала, во-вторых — либерализация условий участия в формировании уставного капитала при его увеличении действующими банками.
