Виды биржевых сделок и их характеристика

СОДЕРЖАНИЕ Введение

1. Общие положения о биржевых сделках, их объектах и субъектах и правом регулировании

1.1 Понятие и признаки биржевых сделок

1.2 Правовое регулирование биржевой деятельности

1.3 Объекты и субъекты биржевых сделок

2. Классификация биржевых сделок и порядок их заключения и исполнения на фондовом рынке

2.1 Формы биржевой сделки

2.2 Порядок заключения и исполнения биржевых сделок на фондовом рынке

2.3 Виды биржевых сделок и их характеристика

3. Проблемные вопросы, связанные с осуществлением биржевых сделок и возможные пути их решения

3.1 Сводная информация по операциям на фондовом рынке России и деятельность фондовых бирж на современном этапе

3.2 Проблемы при совершении биржевых сделок

3.3 Пути совершенствования биржевых сделок Заключение Список использованных источников ВВЕДЕНИЕ По мере развития рыночной экономики в России, распространение получили биржевые сделки, которые являются неотъемлемой частью финансового рынка и экономической инфраструктуры любой страны. Развитие биржевых сделок, появление все новых их форм, приводит к появлению все новых, соответствующих требованиям времени, нормативно-правовых актов.

Современная экономика России представляет собой сложный механизм взаимодействия и взаимосвязей множества составляющих его элементов. Существующие научные подходы к изучению социально-экономического развития современной России рассматривают такое развитие как многофакторное и многоаспектное явление. Учетно-аналитическое обеспечение хозяйствующих субъектов занимает особое место в процессе российских рыночных преобразований и обладает исключительной важностью с точки зрения построения эффективной модели функционирования экономики страны.

Биржевые финансовые рынки занимают важное место и играют существенную роль в современной мировой экономике. Через механизм функционирования биржевых финансовых рынков реализуются такие значимые макроэкономические функции, как мобилизация временно свободного капитала из многообразных источников, распределение аккумулированного свободного капитала между многочисленными конечными его пользователями, определение наиболее эффективных направлений использования капитала в инвестиционной сфере, формирование рыночных цен на отдельные финансовые инструменты и услуги, объективно отражающие складывающееся соотношение между спросом и предложением, осуществление квалифицированного посредничества между продавцами и покупателями финансовых инструментов, создание условий для минимизации финансовых и коммерческих рисков, ускорение оборотов капитала и стимулирование активизации экономических процессов.

Данная работа посвящена изучению сути и значения биржевых сделок, их классификации, изучению процесса осуществления биржевых сделок, а также их правового регулирования.

Актуальность данной темы заключается в том, что:

— экономическая система России, в частности, её финансовый рынок вышли на новый этап своего развития;

— биржевые сделки дают возможность хозяйствующим субъектам осуществлять свою деятельность более эффективно;

— биржевые сделки являются неотъемлемой, и, пожалуй, наиболее эффективной частью финансового рынка любой страны.

Целью курсовой работы выступает исследование значения, понятия, классификации биржевых сделок, процесса их совершения, а также ознакомление с некоторыми ключевыми аспектами их правового регулирования.

Объектом работы выступают биржевые сделки, а также общественные отношения, которые возникают в связи с осуществлением биржевых сделок.

Предметом данной работы выступают биржевые сделки, их виды, характеристика, а также нормы права, которые регламентируют порядок их осуществления.

ГЛАВА 1. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ О БИРЖЕВЫХ СДЕЛКАХ, ИХ ОБЪЕКТАХ И СУБЪЕКТАХ И ПРАВОМ РЕГУЛИРОВАНИИ

1.1 Понятие и признаки биржевых сделок Биржевая сделка является взаимным соглашением о передаче обязанностей и прав касаемо биржевого товара. Данное соглашение достигается участниками торгов в процессе биржевого торга, в установленном порядке регистрируется на бирже, а также отражается в биржевом договоре (8, с. 33−34).

Следует выделить такие характерные черты биржевых сделок:

а) биржа является местом осуществления биржевых сделок. Она же выполняет функции организатора торгов;

б) биржевые сделки могут осуществляться лишь на протяжении биржевой (торговой) сессии (другими словами — лишь в период торгов);

в) биржевые сделки осуществляются лишь лицензированными профессиональными участниками биржевых торгов (для фондовой биржи это обязательное требование);

г) биржевым сделкам имманентен обезличенный характер. Другими словами, покупатели и продавцы в непосредственный контакт между собой не вступают, благодаря функционированию расчетно-клиринговой палаты;

д) имеет место определенный перечень стандартизированных по качественным и количественным характеристикам объектов биржевых сделок (имущество, ценные бумаги, валюта, имущественные права и др.), которые допускаются к биржевому обращению;

е) биржевые сделки осуществляются в простой письменной форме посредством документарного обмена документами, но чаще всего, в последнее время — электронного; протокол сделок выступает в качестве неотъемлемого элемента формы биржевой сделки;

ж) биржевые сделки вступают в силу лишь после их регистрации на бирже;

з) место, сроки, способ и порядок исполнения сделки стандартны;

и) осуществление биржевых сделок исполняется вне биржи специальными уполномоченными биржей структурами (депозитарий, кредитная организация и т. п.) на базе реестра сделок;

к) биржей гарантируется надлежащее исполнение сделок;

л) споры, которые возникают в процессе биржевой торговли между биржей и участниками, как правило, рассматриваются биржевой арбитражной комиссией, иным третейским судом.

Биржевая операция (биржевое соглашение) должно отвечать совокупности следующих условий:

а) биржевая операция должна представлять собой куплю-продажу, обмен и поставку товаров, допускаемых к обороту на товарной бирже;

б) участники биржевой сделки должны являться членами биржи;

в) биржевая сделка должна быть представлена в регистрацию и зарегистрирована на бирже не позже следующего за осуществлением соглашения дня (8, с. 34).

Зарегистрированные на бирже соглашения, которые предусматриваются действующим законодательством, должны заверяться нотариально.

Само содержание биржевой сделки (кроме как наименования товара, цены, количества, срока и места выполнения) не подлежит разглашению.

С момента своей регистрации на бирже биржевая сделка может считаться заключенной. Биржевые операции можно осуществлять лишь членам биржи или брокерам.

Сделки, которые совершаются в процессе биржевой торговли, должны непременно соответствовать гражданскому законодательству, а также законодательству о ценных бумагах и антимонопольному законодательству. Сделки, которые совершаются на бирже, могут быть обеспечены поручительством, залогом, гарантией, а также другими средствами, которые не противоречат действующему законодательству.

Зависимо от техники заключения сделок и механизма организации биржевой торговли, факт купли-продажи фондовых активов в операционном зале биржи может оформляться либо маклерской запиской, которая подписывается участниками сделки, с соответствующей записью в операционном журнале, либо же посредством подписания договора купли-продажи между брокерами. Также сделка может оформляться посредством внесения осуществленной операции в компьютерную систему, с последующей выдачей сторонам сделки соответствующей бумажной распечатки. Другими словами, осуществленные сделки могут быть зарегистрированы самыми различными способами.

Любая биржевая сделка должна заканчиваться поставкой биржевых товаров покупателю, а также переводом денег на счет продавца. Исполнение сделки подразумевает встречное выполнение обязательств покупателем и продавцом (5, с. 17).

Однако, если одна из сторон не осуществит своё обязательство, то другая непременно будет нести убытки. Именно поэтому на фондовых биржах как правило работает такой принцип, как «поставка против платежа» (конкретные формы организации данного механизма в различных странах могут отличаться).

Подытоживая вопрос о понятии и признаках биржевых сделок, отметим, что сделки между продавцами и покупателями биржевых товаров непременно должны освещать такие моменты, как:

— качество;

— наименование товара

— цена;

— количество товара;

— место и время доставки;

— способ оплаты.

1.2 Правовое регулирование биржевой деятельности В качестве основной задачи системы государственного регулирования рынка выступает формирование, а также обеспечение соблюдения правил деятельности всех его субъектов. Фондовый рынок, как неотъемлемая составная часть рыночной инфраструктуры, при этом, на наш взгляд, наиболее эффективно выполняет присущие ему функции. К ним следует отнести, в первую очередь, мобилизацию свободных ресурсов для развития экономической системы, а также формирование надежных и доходных инструментов сбережений для широких слоев населения.

В данном контексте к субъектам, деятельность которых выступает объектом регулирования, следует, в первую очередь отнести:

• эмитентов ценных бумаг;

• профессиональных участников фондового рынка;

• организации, которые принимают непосредственное участие в системе коллективных инвестиций;

• саморегулируемые организации (СРО).

К данному перечню также следует добавить такую категорию, как сторонние организации, которые привлекаются вышеуказанными субъектами с целью выполнения законных требований, а также для четкого исполнения обязательств перед инвесторами. К подобным организациям, в частности, следует отнести оценщиков и аудиторов, поскольку они наравне с другими субъектами фондового рынка подпадают под его систему регулирования (19).

Государственное регулирование фондового рынка, на котором осуществляются биржевые сделки реализуется посредством:

• разработки обязательных требований к профессиональным его участникам;

• государственной регистрации выпусков ценных бумаг, контроля за соблюдением эмитентами обязательств и условий;

• лицензирования деятельности участников фондового рынка;

• создания механизма защиты прав владельцев, а также контроля за соблюдением прав держателей активов профессиональными участниками фондового рынка и эмитентами;

• пресечения деятельности лиц, которые осуществляют предпринимательскую деятельность на фондовом рынке без необходимой на то лицензии.

В целом же приоритет в регулировании биржевого рынка принадлежит правовым нормам, закрепленных в нормативно-правовых актах Правительства Российской Федерации, федеральных законах, а также в нормативно-правовых актах федеральных органов исполнительной власти.

Основным документом, регламентирующим осуществление биржевых сделок выступает Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», а также различные нормативно-правовые акты федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг (ФСФР России) (8, с. 44).

Основным регулятором на рынке ценных бумаг является Федеральная служба по финансовым рынкам РФ, являющаяся федеральным органом исполнительной власти. В сферу её деятельности входят такие основные функции:

— принятие нормативно-правовых актов;

— контроль и надзор в сфере финансовых рынков, кроме банковской, страховой, а также аудиторской деятельности.

Руководство данным органом осуществляется Правительством Российской федерации через руководителя федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг России.

В рамках функции по регулированию рынка федеральный орган исполнительной власти РФ обладает правом:

— принятия решения об аннулировании или о приостановлении действия лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в случае неоднократного нарушения на протяжении 1 года профессиональными участниками рынка законодательства Российской Федерации;

— квалифицирования новых видов ценных бумаг в соответствии с законодательством Российской Федерации;

— устанавливать обязательные для профессиональных участников рынка ценных бумаг, за исключением кредитных организаций, нормативы достаточности собственных средств, а также иные требования, которые направлены на минимизацию рисков профессиональной деятельности на фондовом рынке;

— применять меры к профессиональным участникам и должностным лицам в случае нарушения законодательства Российский федерации о ценных бумагах (19, с. 45).

Для непосредственного осуществления контрольных функций федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг России устанавливает процедуру проведения проверки деятельности по отношению к следующим организациям:

• эмитентам;

• акционерным инвестиционным фондам;

• ипотечным агентам;

• профессиональным участникам фондового рынка;

• управляющим компаниям инвестиционных фондов;

• саморегулируемым организациям (СРО);

• бюро кредитных историй.

Наряду с федеральным органом исполнительной власти РФ, который регулирует рынок ценных бумаг, а также его региональными представительствами, одним из важнейших элементов системы регулирования выступают саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг (СРО).

Роль их состоит в том, чтобы на базе опыта, накопленного участниками рынка, вырабатывать детальные требования и нормы, предъявляемые к работе на фондовом рынке, контролировать их соблюдение, тем самым приближая регулятора рынка к его участнику.

Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг (СРО), согласно действующему законодательству, является некоммерческая организация основанная на членстве, созданная профессиональными участниками рынка ценных бумаг, которая осуществляет свою деятельность на основании лицензии выданной ФСФР России.

1.3 Объекты и субъекты биржевых сделок Под объектом биржевой сделки принято подразумевать определенного рода и качества имущество, которое допущено к обращению на бирже в установленном биржевым законодательством и внутренними документами биржи порядке. На фондовом рынке, в качестве объектов биржевых сделок могут выступают имущественные права, выражаемые в специальных для этого документах — ценных бумагах.

В Законе «О товарной бирже» под биржевым товаром подразумевается не изъятый из оборота определенного рода и качества товар, в частности, им может являться также и стандартный контракт или коносамент на тот-или иной товар (4).

Субъектами биржевого рынка являются лица, деятельность которых прямо или косвенно имеет направленность на:

1) Обеспечение функционирования рынка: организатор торговли — Биржа; Биржевая инфраструктура: Центральный контрагент — Клиринговый центр (Расчетная палата); Реестродержатель (Регистратор сделок); Депозитарий; Внутренние структурные подразделения: Котировальная комиссия; Биржевая арбитражная комиссия; Система складского обслуживания на товарной бирже; Информационно-аналитическая система, Отделы биржи.

2) Заключение биржевых сделок:

— участники биржевых торгов: члены биржи (секции биржи) — профессиональные участники биржевой торговли, которые обладают лицензией на осуществление биржевой торговли: дилеры и брокеры;

— лица, которые в соответствии с Законом РФ «О товарной бирже и биржевой торговле» и Правилами биржевой торговли, обладают правом участия в биржевых торгах (постоянные и разовые участники товарных бирж);

— кредитные организации-резиденты (по российскому законодательству: НДКО и Банки), у которых есть лицензия на совершение операций с иностранной валютой, Центральный банк и филиалы иностранных банков, которые участвуют в заключении биржевых сделок на валютном биржевом рынке.

3) приобретение прав и обязанностей по биржевым сделкам, а также получение предпринимательской прибыли: выгодоприобретатели: дилеры, брокеры, клиенты брокерских компаний: продавец и покупатель базового актива, которые могут являться:

А) субъектами хеджирования рисков (хедж-фондами, хеджерами, фондами хедж-фондов), путем осуществления биржевых сделок на срочном рынке или рынке производных финансовых инструментов;

Б) арбитражерами (16, с. 34).

ГЛАВА 2. КЛАССИФИКАЦИЯ БИРЖЕВЫХ СДЕЛОК И ПОРЯДОК ИХ ЗАКЛЮЧЕНИЯ И ИСПОЛНЕНИЯ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ

2.1 Формы биржевой сделки Сделка, осуществленная на биржевых торгах, должна быть оформлена и зарегистрирована в качестве биржевого контракта. В качестве основания для регистрации биржевых сделок может выступать лишь устное согласие брокеров, которое достигается в результате гласно проведенных торгов и, которое фиксируется биржевым брокером.

Биржевой контракт может содержать также положения об обязанностях правах, и ответственности по таможенному оформлению экспорта товаров, которые не должны противоречить договору на брокерское обслуживание продавца этой продукции, заключенному членом биржи-биржевым посредником. Данные положения можно также изложить отдельным протоколом в качестве приложения к контракту. Данные торговых листов сопоставляются с данными регистратора о продавце, покупателе, цене заключенных сделок и количестве товара. Если данные торгового листа не соответствуют с данными регистратора, то решение по условиям сделки будет принимать брокер, который вел торги. Брокеры обязаны контракт подписать, а биржа — зарегистрировать подписанный контракт не позже следующего рабочего дня (15, с. 48).

Брокер, при подписании контракта, обязан предоставить договора, основываясь на которых он действовал в интересах третьих лиц. Несвоевременное подписание контракта классифицируется в качестве отказа от оформления сделки.

Содержание и форма биржевого контракта утверждаются биржей, также ему присваивается регистрационный номер. Контракт подписывается уполномоченными лицами биржи, брокерами, а также заверяется печатью биржи.

Оформляется контракт в трех экземплярах: по одному для каждой из сторон сделки, а также один — для архивного хранения на бирже. Биржа, по требованию любой их сторон может также выдавать заверенные копии контракта. Что касается таможенного оформления экспорта продукции, то основанием для него может являться лишь оригинал покупателя. Далее, информация, касающаяся оформленных контрактов заносится в журнал регистрации контрактов.

Биржей может устанавливаться регистрационный сбор за регистрацию заключенной сделки, не превышающий 0,5 процентов суммы сделки с двух сторон, при учете всех налогов. Биржей также самостоятельно определяется сторона, либо стороны, которые должны оплатить государственную пошлину за регистрацию сделки.

Если в биржевом контракте отсутствуют сведения касаемо прав, ответственности и обязанностей таможенного оформления экспорта продукции, то декларирование может быть выполнено только продавцом данной продукции либо самостоятельно, либо через таможенного брокера (16, с. 56).

В случае невыполнения контракта виновной стороной выплачивается штраф в размере, установленном Биржевым комитетом в пользу биржи, а также потерпевшей стороны. Признание по причине нарушения этих Правил биржевой сделки недействительной одной из сторон не освобождает нарушителя от уплаты регистрационного сбора бирже. Оформление и регистрация всех видов сделок осуществляется после закрытия торгов в секции расчетов биржи на протяжении двух часов. Стороны, при совершении сделки обязуются оформить торговый лист, а также биржевой контракт в трех экземплярах. При этом контрагенту брокером-продавцом предоставляется гарантия поставки товара по данной сделке.

Биржевыми сделками называются взаимосогласованные действия участников торгов, которые направлены на установление, прекращение, либо же изменение их прав и обязанностей по отношению к биржевым товарам, которые совершаются в помещении биржи. Эти сделки заключаются на фондовые активы и товары, допущенные к котировке и обращению на бирже.

Принято различать экономическую, правовую, этическую и организационную стороны биржевых сделок.

Всего существует четыре основных их типа:

1. сделки с предъявлением товара;

2. индивидуальные форвардные сделки;

3. фьючерсные стандартные сделки;

4. операционные сделки.

Биржей определяется регламент заключения сделки. Требование заключения сделок в письменной форме относятся к общим требованиям регламента биржевых сделок.

В типовом договоре купли-продажи указывается количество, дата поставки, показатели качества, вид и тип биржевого товара, размер, время и форма платежа, ответственности сторон и условия поставки.

Согласно фьючерсному контракту лицо, которое заключило его, на себя берет обязательство по истечении определенного срока продать (либо купить) заданное количество биржевого товара по определенной базисной цене (17, с. 64).

Опционным контрактом предусматривается то, что одна сторона продает или выписывает опцион, а другая его покупает и получает право на протяжении определенного срока либо купить по фиксированной цене, либо продать его. Для форвардных контрактов характерны индивидуальные поставки товара в будущем.

В заявке на биржевую операцию должны быть определены:

· точное наименование ценной бумаги или товара;

· вид сделки;

· количество ценных бумаг, предлагаемых к сделке;

· срок сделки;

· цена сделки.

Принято различать кассовые и срочные сделки.

Кассовые сделки являются сделками, предусматривающими немедленное исполнение.

Срочные сделки обладают фиксированными сроками расчета, заключения и установления цены. Классифицируются срочные сделки по таким признакам:

· по сроку расчета — на середину или на конец месяца;

· по моменту установления цены — на конкретную дату, на день реализации, по текущей рыночной цене;

· по механизму заключения — простые или твердые, опционные и фьючерсные (10, с. 4).

К срочным следует относить кратные сделки, сделки репорт и стеллаж.

Кратные сделки являются сделками с премией, при которой плательщик премии обладает правом требования передачи ему от своего контрагента, к примеру, ценных бумаг в количестве, пятикратно превышающем установленное при заключении сделки, а также по курсу, зафиксированному при заключении сделки.

Все сделки осуществляются в письменной форме. Сделки с ценными бумагами подлежат непременной регистрации. Таким образом, к регистрации следует принимать лишь ценные бумаги, прошедшие государственную регистрацию.

2.2 Порядок заключения и исполнения биржевых сделок на фондовом рынке Рассмотрим теперь сделку с ценной бумагой в качестве единого процесса ее купли-продажи.

Как и сделка с любым другим товаром, сделка с ценными бумагами на фондовом рынке совершается в несколько этапов. Основные из этих этапов заключаются в таких процедурах:

§ заключение сделки;

§ сверка параметров;

§ клиринг;

§ поставка ценной бумаги в обмен на денежный платеж.

Первым этапом сделки выступает заключение договора купли-продажи ценной бумаги по определенной цене и в определенном количестве. Сделки с ценными бумагами между собой различаются, как правило, по месту, способу, а также порядку заключения (18).

Как правило, сделки осуществляются профессиональными торговцами фондового рынка, которые организовывают торговлю ценными бумагами на основе выработки общепризнанных правил торговли. Наиболее известной организационной формой, которая способствует установлению постоянных и универсальных правил заключения сделок купли-продажи ценных бумаг, является фондовая биржа. В наши дни есть также и другие системы профессиональной торговли ценными бумагами, носящие менее регламентируемый и менее формализованный характер. Они территориально несколько иначе оформлены организационно и более рассредоточены. Совокупность подобных систем принято называть «внебиржевым» рынком. В основе данного рынка лежат электронные биржи, или системы электронной торговли.

В качестве результата заключения сделки выступает составление каждым из участников своих внутренних учетных документов, которые отражают факт заключения сделки, основные её параметры, а также фиксация этого всего электронной базе данных.

Вторым основным этапом сделки купли-продажи на профессиональном фондовом рынке выступает сверка параметров заключенной сделки. Основной задачей данного этапа является предоставление сторонам возможности урегулирования всех случайных расхождений в понимании сути и предмета осуществленной сделки.

Сверка реализуется при помощи биржевых систем учета (системы клиринга и расчетов), в которые все торговцы подают свои собственные сведения о заключенных сделках. Если расхождений нет, либо они уже урегулированы сторонами, то сверку можно считать завершенной, а сведения о ней будет поступают в клиринговую систему для осуществления необходимых расчетных операций.

Клиринг выступает в качестве третьего основного этапа сделки с ценными бумагами, представляя собой определение взаимных обязательств участников биржевой торговли. Клиринг не содержит передачу ценных бумаг или непосредственных переводов денежных средств. Этот этап предшествует поставкам фондовых ценностей и денежным платежам.

Этап клиринга содержит в себе такие основные процедуры:

— анализ итоговых сверочных документов на их правильность оформления и подлинность;

— вычисление денежных сумм, подлежащих переводу, а также количества биржевых товаров, которые должны быть поставлены по итогам сделки;

— взаимозачет встречных требований, которые возникают по различным сделкам между торговцами на протяжении данного торгового дня;

— оформление расчетных документов, направляемых на исполнение в денежную расчетную систему, а также в систему, которая обеспечивает поставку ценных бумаг.

Взаимозачет встречных требований применяется на абсолютном большинстве современных бирж. Целью его является минимизация количества платежей, а также поставок ценных бумаг по сделкам, которые заключаются членами биржи.

Исполнение является заключительным этапом сделки. Данный этап предполагает денежный платеж в обмен на поставку ценных бумаг. Последние осуществляются при помощи системы денежных расчетов, выбранной участниками сделок.

Развитие современной электронной техники и процесс электронизации самих ценных бумаг может значительно ускорить прохождение всех этапов сделки до самых кратчайших сроков.

2.3 Виды биржевых сделок и их характеристика Биржевые сделки на фондовой бирже принято разделять на виды в зависимости от риска:

1. Кассовые сделки — это такие сделки, полный расчет по которым осуществляется в течение дня. Они являются по-особенному интересными клиентам, которые желают по определённым соображениям купить или продать конкретные ценные бумаги.

2. Срочными называются сделки, исполнение которых планируется осуществить в будущем. Исполнение срочных сделок строго привязывается к конкретной дате, которая устанавливается в контракте, а также зависит от их сложности (8, с. 67).

В зависимости от способа установления цен принято различать такие срочные сделки:

— на конец месяца (при которых цена на фондовые бумаги фиксируется на уровне курса биржевого дня заключения срочной сделки);

— на середину месяца (при которых цена не оговаривается, а расчеты осуществляются по курсу, который складывается на определенный срок);

— через фиксированное число дней после завершения сделки (в качестве цены бумаги принимается ее курс в любой оговоренный заранее биржевой день в период от дня заключения сделки до дня окончания расчетов).

В зависимости от механизма заключения принято выделять:

* срочные сделки («наразницу»), по результатам которых один из контрагентов обязан уплатить сумму разницы между курсами, которые устанавливаются при заключении сделки, а также курсами, которые фактически сложились в момент ликвидации сделки;

* срочные форвардные сделки, полный расчет по которым осуществляется в будущем на определенную дату;

* пролонгационные сделки, одной из сторон которых является биржевой игрок, который играет на разнице курсовой ценных бумаг.

По способу расчета срочные сделки различают на следуеющие:

• с залогом, в которых один контрагент выплачивает другому заинтересованному лицу сумму денег, определенную договором между ними;

• с премией, которые могут быть с правом выбора времени, простыми, краткими, твердыми, обоюдоострыми и стеллажными;

• опционные, в соответствии с которыми одно лицо предоставляет другому право покупки или продажи активов по установленной цене на протяжении определенного времени;

• фьючерсные — на продажу или покупку ценных бумаг в будущем.

Срочные биржевые сделки делятся также на следующие разновидности: депорт и репорт, определяемые положением в сделке биржевого игрока. Так, к примеру, «медведи» — депортируют, а «быки» — репортируют (8, с. 65).

ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМНЫЕ ВОПРОСЫ, СВЯЗАННЫЕ С ОСУЩЕСТВЛЕНИЕМ БИРЖЕВЫХ СДЕЛОК И ВОЗМОЖНЫЕ ПУТИ ИХ РЕШЕНИЯ

3.1 Сводная информация по операциям на фондовом рынке России и деятельность фондовых бирж на современном этапе Российский фондовый рынок собой представляет определенную целостную систему финансовых отношений между людьми в основе которой лежит торговля акциями и различными ценными бумагами.

Для российского фондового рынка характерна ситуация дуополии, поскольку почти 98% всеобщего оборота активов принадлежит таким гигантам, как ММВБ и РТС. Удельный вес продаваемых акций, входящих в котировки ММВБ и РТС, равняется 60% и 69% оборота (17).

Средний спрэд по наиболее продаваемым ценным бумагам, имеющих листинг на данных биржах, равен средней стоимости покупки 0.13% на ММВБ и 0.69% на РТС.

Валютный рынок РФ является организованным, сформированным и функционирует по разным сегментам. Он также вместителен, и ему свойствен высокий уровень ликвидности.

Рынок государственных ценных бумаг успешно развивается и в данное время является наиболее привлекательным. Величина доходности данного рынка колеблется в пределах 92−140% годовых. Государственные ценные бумаги высоколиквидны, обладают высокой степенью доходности и надежности. В тоже время, их рыночная цена подвержена значительным колебаниям, связанных с изменениями в политической и экономической ситуации в стране. Государственные ценные бумаги выпускаются на совсем небольшой период времени.

Российскому рынку ценных бумаг характерны невысокие обороты. Ориентируются брокерские конторы на биржевую торговлю посредством ряда фондовых магазинов, а также сети трастовых компаний. В биржевой листинг подключена лишь небольшая часть всех эмитентов, поскольку акции большинства российских акционерных компаний неликвидна, а потому не котируются на рынке.

Большинство российских граждан почти не принимает активного участия в осуществлении биржевых сделок. Приблизительно 50% населения предпочитают хранить свои сбережения в Сберегательном банке, а 30% - и вовсе на руках.

Рынок производных ценных бумаг (опционы, фьючерсы, векселя, варранты) пока ещё переживает фазу становления.

В 2011 г. было осуществлено объединение бирж ММВБ и РТС. В июне 2012 года на общем собрании акционеров было утверждено ее новое название: ОАО «Московская биржа», или ОАО «Московская биржа ММВБ-РТС». Объединение крупнейших бирж России имело большое значение для развития отечественного фондового рынка. В первую очередь, это дало возможность на основе расчетной палаты ММВБ, депозитариев НДЦ и ДКК создать полноценный центральный депозитарий (17).

Центральный депозитарий дает возможность качественным образом повысить надежность и эффективность операций по перерегистрации прав собственности на ценные бумаги, а также расчетов по сделкам на биржевом рынке.

Объединение ММВБ и РТС в значительной степени упростило участникам рынка осуществление сделок на срочном и фондовом рынках. Это дало возможность на счетах участников торгов сконцентрировать всю ликвидность, которая предназначена для осуществления сделок на рынках ценных бумаг, а также на валютном и срочном рынках в единой торговой и расчетной системах. Диверсификация объединенной биржи на обслуживание сделок с различными инвестиционными и денежными активами улучшила финансовую устойчивость биржи в условиях бегства инвесторов от вложений в рискованные активы и общего падения объемов биржевых торгов в мире.

В рейтинге эффективности биржевого регулирования в 2011 году РФ заняла 116-е место из 142 стран, в 2012 г. — «поднялась» на 114-е место из 144 стран.

На биржевом рынке РФ торгуют не только акциями, но также и другими видами ценных бумаг — опционами, фьючерсами, векселями, облигациями, паями инвестиционных фондов, и, конечно же, государственными ценными бумагами. Также здесь торгуются ценные бумаги иностранных компаний, однако, на данном этапе их доля незначительна.

Основные биржевые активы относятся к добывающим и обрабатывающим компаниям.

За 2013 г. в целом ситуация на рынке изменилась совершенно незначительно (18).

Часто можно услышать одни и те же разговоры о том, что наш рынок значительно недооценен, о том, что инвестиционный климат в стране продолжает оставаться недостаточно привлекательным, о распродажах в подешевевших секторах металлургии и электроэнергетики, а также об отсутствии интереса со стороны иностранных инвесторов к российским активам и т. п.

Рис. 1 — Динамика индекса ММВБ в 2012 г.

Фондовый рынок является частичным отражением экономики всей страны. В 2013 году в России не было каких-либо серьезных проявлений экономического роста. Помимо всего прочего большинство экспертов говорят о стагнации, а также о рецессии. Этим объясняется стабильно низкий уровень инвестиционной активности на фондовом рынке, а также слабый интерес крупных иностранных инвесторов. В современных условиях без инвестиционного спроса не может быть и речи об экономическом росте.

Если соотнести торговый диапазон в 2013 г. по отношению к годовому максимуму, сравнивая с предыдущими периодами, то выходит, что этот год был наиболее низковолатильный за всю недолгую, историю российского фондового рынка.

Тенденцию по отставанию российского рынка от фондовых рынков развитых стран можно весьма наглядно обнаружить, наложив друг на друга графики индексов S&P 500 и РТС.

Рис. 2 — Сравнение графиков индексов РТС и S&P 500 за 2013 г.

В 2013 г. долларовым РТС было потеряно около 5% (ММВБ в рублях показал, при этом положительное значение — в 2%). Что касается американского индекса S&P 500, то он вырос на целые 28,5%. Из этого следует, что нарушилась привычная модель, когда российский фондовый рынок с высокой бетой отыгрывал зарубежные биржевые события.

Для российского рынка акций в качестве основного источника инвестиционных рисков можно назвать слишком сырьевую специализацию экономической системы и, следовательно, ее огромную зависимость от внешней конъюнктуры. Значительные опасения для инвесторов вызывает все возрастающий бюджетный дефицит, рост конкуренции со стороны импорта и не прекращающийся отток капитала. Денежная ликвидность, которая возникла вследствие американской программы количественного смягчения ФРС, осела на рынках развитых стран, и, по всей видимости, до развивающихся дойдет еще не скоро.

В 2013 году, как и в 2012 металлургия, как и энергетика оказались в числе аутсайдеров. С учетом того, что в целом рынок остался примерно на том же самом месте, потери в данных секторах более чем значительны, и это не взирая на то, что еще в конце 2012 г. многие твердили, что электроэнергетика в российской экономике — наиболее недооцененный актив.

Помимо всего прочего, абсолютно непривлекательной для инвесторов в 2013 году оказалась металлургия, потерявшая на фоне продолжившегося нисходящего тренда в цене на металлы около 24%.

Когда речь идет о лидеров роста в 2013 г., то стоит отметить, что самый большой прирост приходится на потребительский сектор. Инвестиции в сводный индекс потребительского сектора могли бы принести почти 25%. Кроме этого, довольно солидный результат был отмечен у финансового сектора, который, несмотря на массовый отзыв банковских лицензий в IV кв. 2013 г., вырос на целых 16% (18).

Если взять во внимание всю совокупность прогнозов экспертов касаемо перспектив рубля в 2014 г., то абсолютное большинство из них говорят о том, что ослабление национальной валюты должно продолжаться.

Если говорить перспективных о направлениях инвестирования в следующем году, то, если не брать в расчет более стабильный, но низкодоходный рынок облигаций, предпочтение, на наш взгляд стоит отдавать акциям, ориентированными на выплату значительных дивидендов.

Таким образом, исходя из сложившейся рыночной и экономической ситуации, можно сделать такой вывод, что наиболее верным направлением инвестирования является снижение риска вложений. Как и прежде следует ориентироваться на консервативную стратегию инвестирования, которая означает, что не стоит ориентироваться на самые дешевые активы. Следует, как при падении рынка, так и при его росте обращать внимание на те активы, которые выглядели лучше рынка. С другой стороны, пока еще рановато категорически отказываться от быстрорастущих бумаг в пользу недооцененных.

Финансовые инструменты с фиксированным доходом, как и прежде, остаются актуальными в силу своей относительной безопасности. Наибольший интерес тут принадлежит российским еврооблигациям, номинированным в американских долларах.

Из всего вышесказанного можно сделать такой вывод, что довольно высокая уязвимость России, а также развивающихся стран в целом сохранится. Останется, как и прежде, на высоком уровне зависимость от иностранного капитала, поскольку пока трудно найти фундаментальные точки для роста на внутреннем рынке. Что касается состояния экономики России, то в 2014;2015 гг. она наверняка будет, в лучшем случае, балансировать между стагнацией и рецессией.

Также дальнейшее эффективное развитие российского биржевого рынка будет зависеть во многом от:

— рационального государственного контроля над частными ценными бумагами;

— снижения налоговой нагрузки;

— формирования специальной биржи для производных ценных бумаг и т. д.

3.2 Проблемы при совершении биржевых сделок В настоящее время рынок ценных бумаг является одним из интенсивно развивающихся секторов экономики России. Сюда направлены крупные финансовые потоки, что неизбежно влечет за собой активизацию деятельности криминальных структур в данной отрасли.

Наряду с крупными сделками разновидностью особых сделок, регулируемых корпоративным законодательством, являются сделки, в совершении которых имеется заинтересованность.

Заинтересованные лица — это лица, которые имеют реальную возможность влиять на совершение обществом сделок. В результате этого может возникнуть конфликт интересов указанного лица и самого общества или его акционеров (участников) (16, с. 186).

Одним из видов мошенничества на рынке ценных бумаг являются рыночные манипуляции, схема которых заключается в извлечении прибыли за счет продажи ценных бумаг, спрос на которые был искусственно сформирован. Манипулятор, называясь осведомленным лицом и распространяя ложную информацию об эмитенте, создает повышенный спрос на определенные ценные бумаги, способствует повышению их цены. Затем осуществляет их продажу по завышенным ценам. После таких манипуляций цена на рынке возвращается к своему исходному уровню, а рядовые инвесторы оказываются в убытке. Данная схема может применяться и в обратном варианте с целью понижения котировок акций того или иного эмитента.

Российский рынок ценных бумаг остается незащищенным от подобного рода преступных посягательств в силу ряда причин: несовершенство российского законодательства; отсутствия у российских правоохранительных органов опыта и методик борьбы с такими преступлениями; отсутствие системы информирования общественности о совершенных преступлениях.

Сложившийся в России рынок ценных бумаг в настоящее время в целом не соответствует потребностям развития экономики. Он имеет ярко выраженную спекулятивную направленность, незначительные объемы и лишь в отдельных случаях служит механизмом привлечения финансовых ресурсов. Физические лица — российские граждане почти полностью отстранены от рынка корпоративных бумаг. Фондовый рынок практически не выполняет свою основную функцию по аккумуляции сбережений и превращению их в инвестиции.

Успех деятельности на фондовом рынке во многом зависит от оперативности получения финансовой информации. А в настоящее время на биржах России информация об эмитентах и их ценных бумагах раскрывается недостаточно полно.

В связи с этим остро стоит вопрос об инсайдерской информации. Разные степени доступа к той или иной информации у разных участников рынка нарушают баланс естественного спроса и предложения.

В п. 1 ч. 1 ст. 5 Федерального закона от 27 июня 2010 г. № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком» перечислены действия, относящиеся к манипулированию рынком (17). Если провести обобщение, то можно обозначить два альтернативных способа манипулирования рынком:

1) распространение значимой для рынка заведомо ложной информации;

2) совершение на организованном рынке незаконных сделок.

3.3 Пути совершенствования биржевых сделок Российские фондовые биржи по своему развитию еще очень сильно отстают от крупнейших фондовых бирж развитых стран.

Россия на данный момент находится в положении страны с невысоким инвестиционным уровнем. Поэтому главной задачей страны является достижение роста экономики, а это позволит увеличить объемы вложений в ценные бумаги. Необходимо расширить инфраструктуру фондового рынка: возродить фондовые биржи и создать внебиржевые организационные системы.

Успех деятельности на фондовой бирже во многом зависит от оперативности получения финансовой информации. А в настоящее время на биржах России информация об эмитентах и их ценных бумагах раскрывается недостаточно полно. Особенности национального фондового рынка в решающей мере зависит от его мощности как своеобразного генератора информации (16, с. 87).

В будущем необходимо повысить уровень организации фондовых бирж, создать прекрасно действующую систему защиты инвесторов от мошенничества, усовершенствовать государственное регулирование фондовой биржи, расширить связи с фондовыми биржами развитых стран.

Только при решении этих проблем российский фондовый рынок может стать тем, чем он является во всем цивилизованном мире, — инструментом для перелива капитала из финансовой сферы в промышленную.

Рассматривая проблему развития российского фондового рынка, следует выделить ее составные части — политику самих бирж и политику государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

Политика бирж. В России развитие фондовых бирж с точки зрения их рынков и технологической цепи происходило в двух направлениях — создание, во-первых, собственно фондовых бирж, во-вторых, универсальных институтов, формирующих рынки различных финансовых инструментов и валюты, обеспечивающих также участников полным набором услуг — от организации торгов до осуществления клиринга и обеспечения расчетов как по ценным бумагам, так и по денежным средствам.

На деятельность российских бирж влияют мировые достижения и тенденции. Это вселяет надежду, что именно рынок, то есть сами профессиональные участники, в перспективе выберет наиболее эффективные площадки, оказывающие более качественные у слуги с меньшими издержками.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Данная курсовая работа была посвящена процессам совершения биржевых сделок и аспектам их правового регулирования.

В настоящее время, фондовая биржа является неотъемлемой частью российской экономики, формирующей оптовой рынок, путем организации и регулирования биржевой торговли.

Биржевой институт затрагивает многие основные сферы рыночной экономики, оказывая существенное влияние на развитие законодательства в сфере предпринимательства. Поэтому его становление и развитие может и должно рассматриваться в контексте проводимых демократических преобразований.

Биржа оказывает содействие выходу и развитию национального капитала на внешний рынок, она развивает сотрудничество с финансовыми и кредитными учреждениями внутри государства и за границей.

В условиях современной рыночной экономики большинство финансовых активов и инструментов размещаются и обращаются на биржевых финансовых рынках. Современные биржи как субъект хозяйствования в рыночной, экономике сложны. Они представляют собой холдинговые структуры, неотъемлемой частью которых являются такие важные составляющие инфраструктуры финансовых рынков в целом, как депозитарные и клиринговые центры, расчетные палаты, региональные центры, а также бизнес-единицы, занимающиеся, разработкой и поддержкой программного обеспечения-ориентированного на участников биржевых финансовых рынков.

Российский фондовый рынок продолжает ощущать негативные последствия ошибочных решений начального периода. Главным их следствием остается его высокая зависимость от конъектуры мирового рынка, низкая капитализация, высокая составляющая спекулятивных операций.

Однако самое главное, отечественный рынок плохо выполняет свою главную задачу — привлекать инвестиции в экономику.

Законодательный пробел, существующий в биржевой сфере, является существенной преградой к экономическому росту государства. Законодатель должен своевременно отреагировать на современные тенденции и новшества в биржевой сфере, что позволит создать адекватное правовое пространство, вовлечь в биржевые отношения все больше и больше участников, экономически активизировать население, привлекать инвестиции, остановить вывоз капитала из государства и т. д.

Все это позволит России выйти из финансового кризиса и стать экономически развитым государством с мощной финансовой инфраструктурой.

фондовый рынок сделка биржа СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ Нормативные акты:

1. Конституция Российской Федерации (принята на всенародном голосовании 12 декабря 1993 г.) // «Российская газета» от 25 декабря 1993 г.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья) (с изменениями от 26 января, 20 февраля, 12 августа 1996 г., 24 октября 1997 г., 8 июля, 17 декабря 1999 г., 16 апреля, 15 мая, 26 ноября 2001 г., 21 марта, 14, 26 ноября 2002 г., 10 января, 26 марта, 11 ноября, 23 декабря 2003 г., 29 июня, 29 июля 2004 г.) // «Российская газета» от 8 декабря 1994 г., «Российская газета» от 6, 7, 8 февраля 1996 г., «Российская газета» от 28 ноября 2001 г.

3. Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (с изменениями от 29 июня 2004 г.) // «Российская газета» от 17 декабря 2003 г.

4. Закон РФ от 20 февраля 1992 г. N 2383-I «О товарных биржах и биржевой торговле» (с изменениями от 24 июня 1992 г., 30 апреля 1993 г., 19 июня 1995 г., 21 марта 2002 г., 29 июня 2004 г.). // «Российская газета» от 6 мая 1992 г.

5. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г., 28 декабря 2002 г., 29 июня, 28 июля 2004 г.) // «Российская газета» от 25 апреля 1996 г.

6. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 26 декабря 2003 г. N 03−54/пс «Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг» // «Российская газета» от 12 марта 2004 г.

7. Постановление ФКЦБ от 14 августа 2002 г. N 32/пс «Об утверждении положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг РФ». Российская газета. — N 186 от 2 октября 2002 г.

Научная литература:

8. Абраменкова И. Г.

Заключение

биржевых сделок с ценными бумагами. Биржевая оферта и биржевой акцепт // Законодательство. — М., 2012. — № 7.

9. Гражданское право / Под ред. Сергеева А. П. и Толстого Ю. К. — М.: «Проспект», 2012.

10. Долинская В. Административно-правовое регулирование рынка ценных бумаг. Опыт США // Закон. — М.; Известия, 2012. — № 8.

11. Жилинский С. Э. Правовая основа предпринимательской деятельности (предпринимательское право).- М.: «Норма-Инфра-М», 2011 г.

12. Петросян Э. Понятие и классификация биржевых сделок // Право и экономика. — М.; Юрид. Дом «Юстицинформ», 2013. — № 8.

13. Петросян Э. Правовое положение субъектов биржевых деривативных сделок // Право и экономика. — М.; Юрид. Дом «Юстицинформ», 2011. — № 4.

14. Петросян Э. Правовое положение субъектов биржевых сделок. (Окончание) // Право и экономика. — М.; Юрид. Дом «Юстицинформ», 2011. — № 5.

15. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Учебное пособие / Тихомирова Ю. С., Килясханов И. Ш. — М.; Закон и право, ЮНИТИ-ДАНА, 2010.

16. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Под ред. Коршунова К. М., Дегтяревой О. И., Жукова Е. Ф. — М.: «ЮНИТИ-ДАНА», 2012.

.ur