Управление финансовым обеспечением деятельности первичного производственного звена

Это не очень хороший показатель при том, что в принципе рентабельность у компании очень низкая. Таблица 7 — Показатели рентабельности ООО «Компания Виком» за 2011 — 2013 гг. Показатель2 011 201 220 131 234.

Рентабельность продаж,%4,82,40,2Рентабельность активов,%38,79,40,7Рентабельность собственного капитала,%309,088,54,82) Тем не менее, экономическая рентабельность деятельности (рентабельность активов) выросла на 15,7% и теперь на каждый вложенный в активы компании рубль компания получает 21 копейку прибыли. Этот показатель важен для целей анализа, однако не совсем верно отражает ситуацию в компании, т.к. не разграничивает, за счет чего сформированы активы компании. В данном случае активы в 2012 году сформированы за счет трех основных источников:

на 42,4% за счет дебиторской задолженности (которая, тем не менее, снизилась на 3206 тыс. руб. по сравнению с предыдущим годом), — на 21% за счет вложений в основные средства предприятия (рост на 1873%), — на 37% за счет увеличения доли запасов (рост на 11%). 2.3 Анализ динамики и структуры капитала.

Анализ динамики собственного капитала заключается в изучении состава собственного капитала в целом и ведется в разрезе основных факторов, определяющих его поступление и выбытие, в сравнении с данными предыдущего года; изучении влияния элементов собственного капитала на его структуру и размер; изучении движения капитала за анализируемый период. При этом выделяются две группы факторов, определяющих поступление и выбытие собственного капитала:

факторы первого порядка: уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал и нераспределенная прибыль;

— факторы второго порядка, определяющие изменения факторов первого порядка: изменения в учетной политике, результат от переоценки объектов основных средств, чистая прибыль, дивиденды, дополнительный выпуск акций, увеличение (уменьшение) номинальной стоимости акций, уменьшение количества акций и т. д.Для анализа эффективности управления структурой источников финансирования предприятия рассчитываем эффект рычага (ЭФР). Суть эффекта рычага заключается в том, что предприятие, используя заемные средства, влияет на рентабельность собственного капитала в сторону увеличения или уменьшения. Динамика рентабельности собственного капитала зависит от средней стоимости заемного капитала (средней процентной ставки) и размера финансового рычага. ООО «Компания Виком» использует 2 вида источников заемных средств:

лизинг крупной техники и автомобилей, ставка — 18%, срок — 36 мес., оборудование сразу переходит на баланс предприятия;

— кредитные линии с различными сроками погашения, средняя ставка — 15%, срок от 12 до 36 мес. Рентабельность собственного капитала рассчитана в табл. 7, имеет отрицательную динамику и составляет 309%, 88,5%, 4,8% соответственно в 2011;2013 годах. Разница между рентабельностью всего капитала () и средней процентной ставкой (ставкой ссудного процента) называется дифференциалом рычага, который представляет информацию для выбора целесообразной структуры источников финансирования. В данном случае под выбором целесообразной структуры источников финансирования понимается выбор наиболее «дешевых» для организации источников [18, с. 56]. Величина (ЭФР) рассчитывается как произведение финансового рычага на его дифференциал, то есть,(3)где — рентабельность собственного капитала — ставка ссудного процента — величина заемного капитала — величина собственного капитала.

ЭФР2011 = 20,7ЭФР2012 = 6,3ЭФР2013 = (0,11)Эффект финансового рычага в 2013 году имеет отрицательное значение, то есть увеличение заемного капитала будет снижать рентабельность собственного капитала. В 2013 году рентабельность собственного капитала меньше стоимости заемных источников финансирования, поэтому компании целесообразно увеличивать долю собственных средств или снижать величину заемного капитала или привлекать его под более низкий процент, что вряд ли возможно, учитывая рыночную величину банковских кредитных ставок. Абсолютное значение эффекта рычага отражает степень влияния структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала (ROE).Влияние структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала определим как сумму рентабельности капитала и эффекта финансового рычага.(4)ROE2011 = 27,7ROE2012 = 14,7ROE2013 = 1,2Можно сделать вывод, что имеющаяся на предприятии структура источников финансирования, тем не менее, увеличивает довольно низкую рентабельность капитала ООО «Компания Виком». И эта тенденция прослеживается в течение всего рассматриваемого периода 2011 — 2013 годов. Особенно важное влияние оказывается именно в 2013 году, когда имеет отрицательное значение. Учитывая специфику финансовой политики и стратегии развития организации можно предположить, что руководство предприятия ставит перед собой задачу максимального использования заемных средств с целью вложения их в основные средства, т. е. наращивает свои торговые мощности. Оценивая содержание основных средств, можно говорить о том, что вероятнее всего компания реализует проект по диверсификации направлений своей деятельности. В будущем при принятии его в производство предприятие сможет получать доход, который сможет покрывать издержки на содержание кредита. Принимая тот факт, что финансовая политика предприятия в 2013 году изменилась, определим функциональную зависимость между финансовыми показателями именно 2013 года для того, что определить степень их влияния на конечный результат.

Используем для этого модель корпорации «Дюпон». Данная модель применяется для факторного анализа рентабельности собственного капитала. Она устанавливает взаимосвязь между рентабельностью собственного капитала и основными финансовыми показателями предприятия: рентабельностью продаж, оборачиваемостью активов и финансовым рычагом.(5)где — рентабельность активов; - мультипликатор собственного капитала.(6)где — рентабельность продаж; - коэффициент оборачиваемости активов.(7)Полученное значение коэффициента оборачиваемости активов говорит о том, что для того чтобы обеспечить организации получение выручки в размере 156 287,4 тыс. руб. все активы организации должны совершить 3,7 оборота (или 97,3 дня), что очень много. Данный результат объясняется тем, что доля внеоборотных активов в активах организации составляет 42,7%, МПЗ (т.е. медленно реализуемых активов) — 47,1%, при совершенно незначительной доле оборотных средств — 0,5%.. (8)(9)Полученный результат показывает, что на рентабельность собственного капитала большое влияние оказывает рентабельность продаж и оборачиваемость активов.

На 1 рубль заработанной выручки приходится всего лишь 2 копейки чистой прибыли. Рентабельность продаж является индикатором ценовой политики компании, ее способности контролировать издержки. Наличие большой доли внеоборотных активов в общей сумме активов приводит к замедлению оборачиваемости активов, а также отражает интенсивность использования капитала и деловую активность организации. Таким образом, организации необходимо обратить внимание на структуру активов. Незначительные величины рентабельности продаж и длительный цикл оборачиваемости активов, а также увеличение мультипликатора собственного капитала предприятия приводит к увеличению риска банкротства организации.

2.4 Анализ источников финансирования деятельности.

Поскольку на текущий момент компании сегментов малого и среднего бизнеса ограничены в условиях заимствования капитала из доступных банковских источников, а ставка налога на прибыль и условия расчета налогооблагаемой базы в России остаются неизменными, рассмотрим заемную деятельность ООО «Компания Виком» в рамках трех сценариев развития: 1) без использования заемных средств;

2) с использованием заимствования со ставкой 18% годовых;

3) с использованием заимствования по лизинговой схеме со ставкой 12,5% годовых. Ставка налога на прибыль во всех трех сценариях составляет 20%.Особо хочется отметить, что поскольку общая экономическая ситуация в стране достаточно негативна, ожидать роста прибыли в краткосрочном периоде не приходится. Следовательно реально повлиять на эффект финансового рычага и, как следствие, рентабельность собственного капитала, предприятие может лишь используя различные варианты заимствований под более низкие проценты, либо привлекая для этого предприятия с льготным вариантом налогообложения. Расчет ЭФР при развитии сценария 1,(10)Поскольку предполагается, что предприятие работает без привлечения заемного капитала при условии сохранения существующего уровня рентабельности активов, то .ЭФР2010 = 0,31 = 31%ЭФР2011 = 0,075 = 7,5%ЭФР2012 = 0,0056 = 0,56%.Расчет ЭФР при развитии сценария 2 повторяет ранее (в главе 2) рассчитанные значения ЭФР (при ставке средней ставке ССП = 15,5%), однако нами сделано предположение о формировании более жестких условий заимствования в России с более высокими процентами без привлечения лизинговых инструментов. Допустим, руководство компании принимает решение о кредитовании оборотных средств путем открытия в банке кредитной линии на 3 млн. рублей со ставкой 18% годовых при условии сохранения текущего уровня рентабельности активов. ЭФР2011 = 0,14 = 14%ЭФР2012 = (0,036) = (3,6)%ЭФР2013 = (0,065) = (6,5)%.При расчете ЭФР при развитии сценария 3 повторяем допущения, принятые для сценария 2, однако предполагаем, что компания нуждается не в пополнении оборотных средств, а в приобретении основных средств, а именно — достройка (модернизация, утепление) склада для хранения запасов кабельно-проводниковой продукции. Допустим, что менеджеры компании провели серьезную работу по уменьшению дебиторской задолженности, тем самым обеспечив пополнение оборотных средств компании, направив их на реструктуризацию кредиторской задолженности и пополнение запасов на розничных торговых точках. ЭФР2011 = 0,176 = 17,6%ЭФР2012 = (0,013) = (1,3)%ЭФР2013 = (0,044) = (4,4)%.По результатам расчетов трех сценариев использования заемных ресурсов можно сделать следующие выводы:

1) математически первый сценарий очевидно выгоднее двух других, поскольку в итоге не дает отрицательных результатов;

2) использование в качестве заемных средств открытой кредитной линии с фиксированной ставкой процента при текущей рентабельности активов, которая имеет отрицательную динамику, представляется наименее выгодным с точки зрения финансового менеджмента;

3) применение лизинговой схемы привлечения заемных средств является более выгодной (эффективной) в свете допущений о неизменности прочих переменных: ставки налога на прибыль и рентабельности активов. Наиболее существенные преимущества лизинга как средства финансирования заемного капитала:

1) возможность ускоренной амортизации с коэффициентом не выше 3, что позволяет существенно уменьшить выплаты по налогу на прибыль в первые годы после приобретения основных средств; 2) экономия при уплате налога на прибыль, когда при получении имущества по договору лизинга лизингополучатель вправе отнести лизинговые платежи к расходам, уменьшающим налоговую базу. Если учет приобретаемых основных средств ведется на балансе лизингодателя, то у лизингополучателя к расходам, признаваемым для целей налогообложения прибыли, относятся лизинговые платежи в полном объеме. При приобретении оборудования в собственность за счет получения кредита расходами, уменьшающими налогооблагаемую прибыль, являются амортизационные отчисления и проценты по кредиту. По результатам расчета сценариев использования заемного капитала можно выделить следующие спорные моменты:

1) Вариант отказа от использования заемного капитала вряд ли жизнеспособен, поскольку у компании нет достаточного количества собственных резервов для поддержания уровня рентабельности на фоне ухудшающейся экономической ситуации в стране. Отсутствие экономического роста закономерно будет вызывать рост дебиторской задолженности, поскольку компании будет вынуждена кредитовать своих клиентов для их удержания и сохранения объемов выручки. В данном случае при отсутствии роста чистой прибыли наиболее эффективным станет скорейшая реализации части запасов, которая позволит высвободить денежные средства для покрытия своих постоянных затрат.

2) Несмотря на математическую невыгодность вариант 2 является наиболее часто используемым в современной российской практике. В нашем же случае ситуацию ухудшают низкие показатели рентабельности активов, которые стали следствием того, что ООО «Виком» в своем составе имеет достаточно большое количество внеоборотных активов, которые непосредственно на текущем этапе не оказывают влияния на процесс извлечения прибыли. Оптимизацией подобной ситуации станет реализация части активов, которое повлечет за собой рост прибыли. Как и в первом случае, речь, прежде всего, идет о реализации части запасов готовой продукции.

3) Использование лизинговой схемы адекватно и оптимально только в случае потребности именно в объектах лизинга, которые послужат росту продаж и увеличению чистой прибыли. Так, усовершенствование склада для хранения товаров, позволит сократить затраты на хранение некоторых видов кабеля (который нуждается в теплом складе) на территории сторонних компаний. Приобретение козлового крана позволит сократить затраты на отмотку и погрузку кабеля в процессе его отгрузки со склада. Однако, эти вложения не увеличивают валовую прибыль, которая по большей части и определяет размер чистой прибыли предприятия. Сокращение этого вида затрат является альтернативой при условии отсутствия роста продаж. Сопоставив полученные значения финансовых показателей, характеризующих платежеспособность и финансовую устойчивость организации, учитывая изменения в финансовой политике можно сделать следующие выводы:

1) Финансовые результаты (чистая прибыль и сумма активов) в динамике показывают отрицательные результаты, что не может не огорчать. Руководству компании следует обратить внимание и стимулировать менеджеров к увеличению уровня продаж. Возможно, пересмотреть систему оплаты труда коммерческого персонала, поскольку именно за их счет затраты на оплату труда растут при общем снижении результативности деятельности компании. 2) Поскольку дебиторская задолженность в компании занимает 36% от всей суммы их активов, следует пересмотреть систему кредитования клиентов компании. Система должна быть адекватна существующей ситуации на рынке, согласована с менеджерами.

3) Компания обладает достаточно большим количеством запасов, коэффициент оборота запасов снижается, деньги дольше начинают оборачиваться в цикле продаж. Руководству следует пересмотреть уровень складских запасов, тем самым увеличить финансовые результаты деятельности будущих периодов. 4) Компания имеет недостаток в обеспеченности собственными средствами (отрицательное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами). В нашем случае наблюдается явный перекос в сторону заемного.

5) Эффект финансового рычага в 2012 году имеет отрицательное значение, рентабельность собственного капитала меньше стоимости заемных источников финансирования, поэтому компании целесообразно увеличивать долю собственных средств или снижать величину заемного капитала или привлекать его под более низкий процент, что вряд ли возможно, учитывая рыночную величину банковских кредитных ставок.

6) Учитывая специфику финансовой политики и стратегии развития организации можно предположить, что руководство предприятия ставит перед собой задачу максимального использования заемных средств с целью вложения их в основные средства, т. е. наращивает свои торговые мощности. Оценивая содержание основных средств, можно говорить о том, что вероятнее всего компания реализует проект по диверсификации направлений своей деятельности. В будущем при принятии его в производство предприятие сможет получать доход, который сможет покрывать издержки на содержание кредита. Таким образом, рентабельность собственного капитала может анализироваться по результату четырех направлений усилий менеджмента:

1) операционных решений компании, которые количественно оцениваются показателем отдачи по операционным активам;

2) финансовых решений в области привлечения платных источников финансирования, которые могут оцениваться по спреду финансового рычага, то есть по разнице между рентабельностью инвестированного капитала и посленалоговой ставкой по заимствованиям компании;

3) выбираемых пропорций между собственными и заемными средствами, платными и бесплатными обязательствами;

4) кредитной политики компании (умения управлять бесплатными источниками финансирования).Рычаговый эффект краткосрочных обязательств зависит как от возможности увеличения величины этих обязательств, так и от «экономии» на процентах, которые компания имеет благодаря относительной бесплатности краткосрочных источников.

Заключение

.

Предприятие является основным звеном в системе общественного производства. Предприятие — субъект предпринимательской деятельности, который на свой страх и риск осуществляет самостоятельную деятельность, направленную на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или услуг, а также зарегистрирован в качестве такового в соответствии с установленной процедурой. Финансовое обеспечение деятельности производственного предприятия проявляется в создании корпоративных фондов финансовых средств в оптимальных размерах. Принято считать, что у производственного предприятия все затраты на производство должны быть покрыты за счет собственных доходов. Временные дополнительные требования покрываются за счет использования заемных источников. В то же время оптимизация источников финансирования — одна из главных задач финансового менеджмента на предприятия, так как избыток финансов снижает эффективность их использования, равно как и их нехватка может привести к серьезным последствиям. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия, когда основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их стоимость, степень риска, возможные направления использования и т. д. Теоретически в структуре капитала оптимальным признается такой объем заемных средств, при котором стоимость экономии на налогах, благодаря займам, точно компенсирует рост приведенной стоимости издержек, возникших в результате финансовых затруднений. Решение о выборе структуры источников финансирования должно быть частью обоснованной финансовой стратегии, учитывающей положение предприятия на рынке, инвестиционные возможности, потребности в финансировании, дивидендную политику, размеры денежных потоков, генерируемых активами предприятия, размеры затрат по обслуживанию долга. В рамках данной работы была проанализирована хозяйственная и финансовая деятельность ООО «Компания Виком». Анализируя финансовое обеспечение деятельности компании можно сделать вывод, что имеющаяся на предприятии структура источников финансирования увеличивает довольно низкую рентабельность капитала ООО «Компания Виком». И эта тенденция прослеживается в течение всего рассматриваемого периода 2011 — 2013 годов. Особенно важное влияние оказывается именно в 2013 году, когда Rск имеет отрицательное значение. Учитывая специфику финансовой политики и стратегии развития организации можно предположить, что руководство предприятия ставит перед собой задачу максимального использования заемных средств с целью вложения их в основные средства, т. е. наращивает свои торговые мощности. Оценивая содержание основных средств, можно говорить о том, что вероятнее всего компания реализует проект по диверсификации направлений своей деятельности. В будущем при принятии его в производство предприятие сможет получать доход, который сможет покрывать издержки на содержание кредита. Список использованной литературы1.

Конституция Российской Федерации2. Гражданский кодекс РФ (часть первая) от 30.

11.1994 № 51-ФЗ: принят Гос. Думой Федер. Собр. Рос. Федерации 21.

10.1994 (ред. от 05.

05.2014). Доступ из справ.

правовой системы «Консультант.

Плюс".

3. Федеральный закон от 25.

02.1999 г. № 39-ФЗ (в редакции от 18.

07.2011 г.) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // Российская газета — 2011 — 20 июля.

4. Федеральный закон от 22.

04.1996 г. № 39-ФЗ (в редакции от 11.

07.2011 г.) «О рынке ценных бумаг» // Российская газета — 2011 — 13 июля.

5. Федеральный закон от 3.

05.1999 г. № 46-ФЗ (в редакции от 4.

10.2010 г.) «О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг» // Российская газета — 2011 — 5 мая.

6. Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций / Приказ ФСФО РФ от 23.

01.2001 № 16 «Об утверждении «Методических рекомендаций по проведению анализа финансового состояния организаций».

7. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.

06.1999 N ВК 477).

8. Положение об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации / Постановление Правительства Российской Федерации от 22.

11.1997 № 1470.

9. Анализ финансовой отчетности: учебник / Донцова Л. В., Никифорова Н. А. — 7-е изд., перераб. и доп. — М.: «Издательство дело и сервис», 2011. — 384 с.

10. Игонина Л. Л. Инвестиции / Под ред. д.э.н., проф. В. А. Слепова — М.: Экономист, 2010 — 478 с.

11. Савицкая Г. В. Экономический анализ: Учеб. / Г. В. Савицкая. — 10-е изд., испр. — М.: КНОРУС, 2011. — 409 с.

12. Финансовый менеджмент: учебник / И. Я. Лукасевич. — М.: Эксмо, 2013. — 369 с. Периодические издания:

13. Факторный анализ капитальных вложений/ Г. Н. Корнев, О.О. Калинина/ «Современные наукоемкие технологии. Региональное приложение» № 4 (36) 2013, с. 58−64. 14. Анализ деловой активности на базе показателей эффективности использования капитала / Наумова О.А./.

http://elibrary.ru/download/39 922 311 (дата обращения 05.

11.2014).

15. Без права на ошибку. Недооцененный риск может стоить слишком дорого /.

http://www.rg.ru/2014/10/13/riski.html (дата обращения 05.

11.2014).

16. Вопросы эффективности инвестиций в инновационное развитие предприятий/Киреев Д.В., Денисов Д. Д. /.

http://elibrary.ru/download/62 197 091 (дата обращения 05.

11.2014).

17. Вложения компаний в валюту выросли/.

http://www.rg.ru/2014/10/09/valuta-site-anons.html (дата обращения 04.

11.2014).

18. Роль источников финансирования капитальных вложений в финансовом состоянии предприятия/М.В. Боровицкая, С.Ф. Панов/.

http://elibrary.ru/download/44 403 359.pdf (дата обращения 05.

11.2014).

19. DoingBusiness по-русски /.

http://www.rg.ru/2014/03/25/reitong.html (дата обращения 05.

11.2014).

20.

http://www.gks.ru (сайт Федеральной службы государственной статистики РФ);21.

http:// www.goverment.ru (сайт Правительства РФ);22.

http:// www.economy.gov.ru (сайт Министерства экономического развития РФ);23.

http:// www.unrussia.ru (сайт Организации Объединенных Наций в РФ);24.

http:// www.rg.ru (сайт «Российской газеты»);25.

http:// www.inecon.ru (сайт Института экономики РАН).

26.

http://www.ra-national.ru (сайт Национального рейтингового агентства).