Ввиду неслучайности его рыночная рисковость тривиальна, поскольку очевиден прогноз этого обязательства. Значит, необходимо уравнять его стоимость в «сегодняшних» единицах, произведя дисконтирование. Знание этой дисконтированной величины полностью снимает вопрос о риске неуплаты по обязательству. Положение существенно осложняется, когда платежное обязательство, лежащее в основе контракта, зависит от поведения рынка в контрактный период. Так возникает нетривиальный риск, как возможность неуплаты по. Отождествляя эту возможность, или риск, со случайностью обязательства, можно строить оценки и управлять риском на основе методов вероятностного анализа. Для нас оценивать риск и управлять им — значит уметь прогнозировать по поступающей в результате каждодневных торгов рыночной информации. Анализ и оценка направлений совершенствования механизмов управления рисками платежных обязательств.
Оценка доходности и безрисковых ставок финансовых инструментов по результатам торгов на срочном рынке.
Согласно гипотезе эффективного рынка, вся информация, имеющаяся в распоряжении инвесторов, отражается в цене актива. Не являются исключением и ожидания участников рынка относительно доходности того или иного финансового инструмента, которые оказывают существенное влияние на его цену. На основе анализа статистических данных предпринята попытка выявить ожидаемую доходность российского фондового рынка, на которую рассчитывали инвесторы за анализируемый период. Данный анализ выполняется на основании тех фактов, что фьючерсная цена может быть выше (contango), ниже (backwardation) или равна (convergence) спот-цене базисного актива, а справедливая фьючерсная цена рассчитывается, исходя из условия отсутствия арбитражных возможностей. Рассмотрим базисный актив, по которому не предполагается получение никакого дохода. Пусть r — безрисковая ставка, по которой инвестор может размещать или привлекать средства, S — спот-цена базисного актива, F — фьючерсная цена. Инвестору требуется получить базисный актив в конце периода, например, через год или через три месяца. В таком случае у инвестора есть 2 варианта действий: В начале периода заключить фьючерсный контракт, в конце периода заплатить сумму F; В начале периода занять сумму S по ставке r за период, приобрести актив, а в конце периода вернуть сумму 𝑆(1 +𝑟). Ни один из вариантов не должен быть выгоднее, чем другой. Следовательно, фьючерсная цена базисного актива должна быть равна: 𝐹 = 𝑆(1 + 𝑟)В том случае, когда это не так, возможно совершение арбитражной операции, т. е. получение без риска доходности, превосходящей безрисковую ставку r: если 𝐹 > 𝑆(1 + 𝑟), то арбитражер в начале периода занимает сумму S по ставке r, покупает базисный актив и заключает фьючерсный контракт на его продажу.
В конце периода он исполняет контракт, получает сумму F и возвращает сумму 𝑆(1 +𝑟). Величина 𝐹 −𝑆(1 + 𝑟) составит прибыль арбитражера. если &# 119 865; > 𝑆(1 + 𝑟), то в начале периода следует совершить короткую продажу базисного актива, разместить полученную сумму S по ставке r и заключить фьючерсный контракт на покупку. В конце периода арбитражер исполняет фьючерсный контракт, возвращает базисный актив, а величина 𝑆(1 +𝑟) − 𝐹 составит его прибыль. В реальности условия привлечения и размещения денежных средств для каждого участника рынка различны.
Иными словами, для i-го инвестора существуют свои ставки 𝑟𝑐𝑖 и 𝑟𝑑𝑖, по которым он может, соответственно, привлекать и размещать денежные средства. Однако можно предположить, что ценообразование фьючерсов происходит исходя из некоторой средней по рынку ставки 𝑟𝑀. Получение арбитражной прибыли возможно, когда 𝑟𝑐𝑖 < 𝑟𝑀 или когда 𝑟𝑑𝑖 > 𝑟𝑀. Пусть теперь по базисному активу предполагается получение непрерывной доходности по ставке d за период. Из тех же соображений, что и в предыдущем случае, следует, что справедливая фьючерсная цена равна: 𝐹 = 𝑆(1 + 𝑟 − 𝑑).Как и в случае с безрисковой ставкой, у каждого инвестора свои представления о доходности акции или фондового индекса. Однако можно предположить, что рыночная цена фьючерсов образуется исходя из некоторой величины d, представляющей собой общее мнение рынка об ожидаемой доходности того или иного актива. Рассмотрим ценообразование фьючерсов на иностранную валюту. Основным соотношением здесь является паритет процентных ставок: инвестор должен получать одинаковый доход от размещения средств как в национальной валюте (например, в российских рублях) по ставке 𝑟𝑅𝑈𝐵, так и в иностранной валюте (например, в американских долларах) по ставке 𝑟𝑈𝑆𝐷. Предположим, что S — спот-курс (например, USD/RUB). Инвестор располагает двумя вариантами действий: Разместить сумму S руб. на рублевом депозите. В конце периода у инвестора будет 𝑆(1 + 𝑟𝑅𝑈𝐵) рублей.
Конвертировать сумму S руб. в 1 доллар, разместить его на долларовом депозите, а в конце периода конвертировать полученную сумму (1 + 𝑟𝑈𝑆𝐷) долл. в рубли по фьючерсному курсу F. В итоге у инвестора будет сумма 𝐹(1 + 𝑟𝑈𝑆𝐷) руб. Оба варианта должны давать одинаковый результат, поскольку в противном случае возникнет возможность совершения арбитражных операций. Тогда справедливый фьючерсный курс американского доллара равен: 𝐹 = 𝑆 (1 + 𝑟𝑅𝑈𝐵 1 + 𝑟𝑈𝑆𝐷). Отметим, что ставки 𝑟𝑅𝑈𝐵 и 𝑟𝑈𝑆𝐷 для каждого участника рынка также различны, а реальный фьючерсный курс образуется исходя из некоторого среднего для рынка отношения (1 + 𝑟𝑅𝑈𝐵)/(1 + 𝑟𝑈𝑆𝐷). В случае если 𝑟, 𝑑, 𝑟𝑅𝑈𝐵, 𝑟𝑈𝑆𝐷 - годовые процентные ставки, в начальный момент времени до исполнения контракта остается T дней, а t — число дней, прошедшее с начального момента, то фьючерсная цена меняется следующим образом: 𝐹𝑡 = 𝑆𝑡 (1 +𝑟)(𝑇−𝑡)/365, 𝐹𝑡 = 𝑆𝑡 (1 + 𝑟 − 𝑑) (𝑇−𝑡)/365, 𝐹𝑡= 𝑆𝑡 (1+ 𝑟𝑅𝑈𝐵 1+ 𝑟𝑈𝑆𝐷) (𝑇−𝑡)/365, в зависимости от базисного актива, лежащего в основе фьючерсного контракта. Рассматриваются 3 базисных актива: американский доллар (USD), фондовый индекс ММВБ (MICEX) и фондовый индекс РТС (RTSI).
Анализируемые фьючерсы на данные базисные активы имеют датой экспирации 15 сентября 2016 года и рассматриваются за период наиболее активных торгов по этим инструментам — последние три месяца до экспирации (с 15 июня до 15 сентября 2016 года). Фьючерсные цены обозначим как FUSD, FMICEX и FRTSI, соответственно. Значения процентных ставок 𝑟𝑅𝑈𝐵, 𝑟𝑈𝑆𝐷 и ожидаемой доходности d предполагаются постоянными на протяжении всего анализируемого периода. Рассмотрим ценообразование фьючерсов на американский доллар. На рисунке 8и в приложении 1 представлены значения спот-курса и фьючерсного курса американского доллара к российскому рублю за период с 15.
06.2015 по 15.
09.2015.
Значения спот-курса и фьючерсного курса американского доллара за период с 15 июня по 15 сентября 2016 года.
Фьючерсный курс большую часть рассматриваемого периода находятся в состоянии контанго, следовательно, рублевая ставка 𝑟𝑅𝑈𝐵 превосходит долларовую ставку 𝑟𝑈𝑆𝐷. В начале периода разрыв между фьючерсным и спот-курсом наибольший, а в конце периода он уменьшается практически до нуля. Модель ценообразования фьючерсов на американский доллар имеет вид: где 𝑟𝑅𝑈𝐵 и 𝑟𝑈𝑆𝐷 - безрисковые ставки (% в год) в рублях и долларах, E1 — ошибка модели, а величина 𝑅1 определяется по формуле: Прологарифмируем левую и правую части модели: В результате получим форму линейной регрессионной модели без константы: где 𝜀1 — ошибка модели. Оценив зависимость разности логарифмов (ln 𝐹𝑈𝑆𝐷 − ln𝑈𝑆𝐷) от срока до экспирации в годах (𝑇 −𝑡)/ 365, получим значение ln 𝑅1 и границы 95%-ного доверительного интервала. На рисунке 9 представлены результаты регрессионного анализа. Результаты регрессионного анализа для спот-курса и фьючерсного курса американского доллара к российскому рублю.
Полученная модель объясняет 75,9% изменчивости логарифмов (ln 𝐹𝑈𝑆𝐷 −ln𝑈𝑆𝐷). Коэффициент модели значимо (на уровне 0,01) отличен от нуля. Рассмотрим значения индекса ММВБ и фьючерсные значения этого индекса за период с 15 июня по 15 сентября 2016 года, которые представлены на рисунке 10 и в приложении 2. Значения индекса ММВБ и фьючерсные значения индекса ММВБ за период с 15 июня по 15 сентября 2016 года.
Фьючерсные значения индекса ММВБ в указанном периоде находились как в состоянии контанго, так и в состоянии бэквордации. Это можно объяснить тем, что безрисковая ставка 𝑟𝑅𝑈𝐵 и ожидаемая доходность 𝑑 имеют близкие значения. Модель ценообразования фьючерсных цен на этот индекс имеет вид: где 𝐸2 — ошибка модели, а величина 𝑅1 определяется по формуле: Логарифмируя левую и правую части модели, получим форму линейной регрессионной модели без константы: где 𝜀2 — ошибка модели. Оценив зависимость разности логарифмов (ln 𝐹𝑀𝐼𝐶𝐸𝑋 − ln 𝑀𝐼𝐶𝐸𝑋) от срока до экспирации в годах (𝑇 −𝑡)/365, получим значение ln 𝑅2 и границы 95%-ного доверительного интервала. На рисунке 11 представлены результаты регрессионного анализа. Результаты регрессионного анализа для значений индекса ММВБ и фьючерсных значений индекса ММВБ Модель объясняет 81% изменчивости разности логарифмов. Тест Фишера показывает значимость регрессии (на уровне 0,05). Коэффициент модели -0,827 значимо (на уровне 0,05) отличен от нуля. Рассмотрим динамику индекса РТС и фьючерсных значений этого индекса за период с 15 июня по 15 сентября 2016 года.
Эти данные представлены на рисунке 12 и в приложении 3. Значения индекса РТС и фьючерсные значения индекса РТС за период с 15 июня по 15 сентября 2016 года.
Заметим, что индекс РТС рассчитывается по долларовым ценам акций тех же самых компаний и с теми же весовыми коэффициентами, что и индекс ММВБ. Следовательно, если в модели для индекса ММВБ используется d — ожидаемая доходность рынка в рублях, то в модели для индекса РТС в качестве ожидаемой доходности рынка в долларах следует использовать величину .На рисунке 13 представлены результаты регрессионного анализа. Результаты регрессионного анализа для значений индекса РТС и фьючерсных значений индекса РТСПолученная модель объясняет 84,9% изменчивости логарифмов, что выше, чем аналогичный показатель для модели фьючерсных значений индекса ММВБ. Коэффициент модели значимо (на уровне 0,01) отличен от нуля. Получив оценки величин, запишем систему уравнений, связывающую значения этих величин с безрисковыми ставками 𝑟𝑅𝑈𝐵, 𝑟𝑈𝑆𝐷 и ожидаемой доходности российского фондового рынка d: В результате получаем следующие оценки безрисковых ставок: 𝑟𝑅𝑈𝐵 = 12,73% и 𝑟𝑈𝑆𝐷 = 0,68%.Используя эти ставки, возможно, наконец, оценить годовую доходность российского фондового рынка, которую ожидали получить участники рынка за период с 15 июня по 15 сентября 2015 года: 𝑑 = 1 +𝑟𝑅𝑈𝐵 − 𝑅2 .Таким образом, d = 10,75% - оценка доходности (% в год) в рублях российского фондового рынка, которая ожидалась инвесторами в период с 15 июня по 15 сентября 2015 года. Соответственно, ожидаемая доходность в долларах за тот же период составляет 𝑑/𝑅1 = 9,59%.Механизмы совершенствования управления рисками платежных обязательств.
Анализ теоретической и научной литературы, а также исследования в области эффективности рынка производных финансовых инструментов показал, что на современном этапе срочный рынок России все еще находится на стадии развития и требует реализации эффективных решений, которые были бы направлены на повышение его доходности, а также позволили бы обеспечить экономическую безопасность и защиту от рисков основных его участников. В связи с этим целесообразно предложить следующую систему мер: Стандартизировать большую часть внебиржевых финансовых продуктов, в частности деривативов. Установить стандарты due diligence, стандартных условий раскрытия информации, конфигурации продуктов, состава активов, структуры сделок, порядка хранения и поставки активов, клиринга и расчетов; принятие типовых договоров и соглашений. Гармонизировать российскую и международную практику посредством взаимодействия с международными ассоциациями финансовых институтов. Разработать ограничительные механизмы для организации коротких продаж и маржинальной торговли в границах, не нарушающих конкурентность рыночной среды. Реализовать систему административных и экономических мер, направленных на рост ликвидности, противодействие системным рискам российского срочного рынка, которая, в первую очередь должна быть направлена на: реструктуризацию отрасли;
расширение периметра государственного финансового регулирования;
исключение возможностей не лицензируемой финансовой деятельности;
создание системы мониторинга срочного рынка и правового поля для выявления, квалификации и предупреждения безлицензионной деятельности. Устранить возможности для регулятивного арбитража посредством реализации эффективных правовых мер. Расширить требования к системам управления рисками и публичного раскрытия информации брокерско-дилерских компаний.
Заключение
.
Фондовый рынок характеризуется показателями финансового рынка, связанными с эмиссией и оборотом ценных бумаг, а также формами и методами такого обращения. Одновременно с этим фондовый рынок является системой институтов и экономических механизмов, обслуживающих оборот ценных бумаг на рынке, который, в свою очередь, имеет большое значение для мировой экономики. Среди функций фондового рынка наибольшую значимость имеют:
Мобилизация денежных средств вкладчиков с целью организации производства. Информационная функция, которая заключается в информировании инвесторов об экономической конъюнктуре, указывая на ориентиры для вложения денег. Эффективное влияние на формирование рациональной экономики, посредством стимулирования мобилизации свободных денежных средств и их распределения в соответствии с потребностями рынка [6]. Регулирующая функция касательно процессов в рыночной экономике, протекающих стихийно. Таким образом, значимость фондового рынка определяется не только для инвесторов и эмитентов, но и в целом для экономики страны. Производные финансовые инструменты, несмотря на их распространенность, являются малоизученной экономической категорией. Усложнение экономических отношений, увеличение возможностей перераспределения финансовых средств приводят к появлению новых возможностей использования производных финансовых инструментов.
Деривативы позволяют не только использовать новые варианты инвестирования средств, но и управлять рисками, что наиболее важно с точки зрения рационального инвестирования. Принимая решения, направленные на реализацию своих целей, финансовые институты одновременно воздействуют на денежный рынок, валютный рынок, рынок ценных бумаг и их производных инструментов. Анализ основных тенденций развития срочного рынка в России показал, что: Потенциал срочного рынка в России только начинает раскрываться. Причем наличие интегрированной торговой площадки способствует наиболее быстрому качественному и количественному развитию срочного рынка. Текущее состояние и перспективы развития рынка срочных инструментов в России в наибольшей мере обусловливаются уровнем развития отечественного финансового рынка в целом. Для отечественного рынка характерна незначительная доля опционных контрактов в общем обороте рынка, что объясняется не только низким уровнем ликвидности соответствующих базовых активов, но и консервативным отношением участника рынка к опционам. Наиболее ликвидными инструментами отечественного срочного рынка являются фьючерсы на индексы РТС и ММВБ, что соответствуют общемировой практике. Вместе с указанными особенностями в процессе исследования были выявлены основные факторы, оказывающие значительное влияние на эффективность производных финансовых инструментов, среди которых следует выделить:
Уровень информационной открытости, транспарентность. Риски. Способ начисления вариационной маржи. Транзакционные издержки, которые включают альтернативные издержки (недополучение прибыли, равной величине маржи) и комиссионные брокерам. Затраты на исполнение сделок формируются на основе разницы между ценой покупателя и ценой продавца. Кроме того, в ходе эконометрического исследования была выявлена взаимосвязь между валютным курсом, расчетными значениями контрактов и объемом срочного рынка, что свидетельствует, с одной стороны, о влиянии экономического развития страны в целом на развитие срочного рынка (в случае с валютным курсом) и необходимостью и возможностью разработки и внедрения системы мер для оптимизации и регулирования процессов на срочном рынке. В качестве такой системы мер в работе предложены:
Стандартизация внебиржевых финансовых инструментов. Установка стандартов due diligence, стандартных условий раскрытия информации, конфигурации продуктов, состава активов, структуры сделок, порядка хранения и поставки активов, клиринга и расчетов; принятие типовых договоров и соглашений. Гармонизация российской и международной практики. Разработка ограничительных механизмов для организации коротких продаж и маржинальной торговли. Реализация системы административных и экономических мер, направленных на рост ликвидности, противодействие системным рискам российского срочного рынка. Устранение возможности для регулятивного арбитража. Расширение требований к системам управления рисками и публичного раскрытия информации. Список использованной литературы" Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая)" от 05.
08.2000 N 117-ФЗ (ред. от 05.
04.2016, с изм. от 12.
04.2016) (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.
04.2016)Федеральный закон от 22.
04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 30.
12.2015) «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.
02.2016).Федеральный закон от 22.
04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 09.
02.2016) «О рынке ценных бумаг».Положение Банка России от 17 октября 2014 г. N 437-П, «О деятельности по проведению организованных торгов» .Приказ ФСФР России № 06−67/пз-н от 22.
06.2006г. «Об утверждении Положения о предоставлении информации о заключении сделок».Приказ ФСФР России от 03.
04.2007 № 07−37/пз-н «Об утверждении Порядка осуществления деятельности по управлению ценными бумагами»." Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) 32 «Финансовые инструменты: представление» (введен в действие на территории Российской Федерации Приказом Минфина России от 28.
12.2015 N 217н) Альбеков.
А. У.
Введение
вкоммерческуюлогистику: учеб. пособие / А.
У.Альбеков, Д. Д. Костоглодов. Ростов н/Д: РГЭА, 1996. — 368 с. Асаул А. Н., Асаул Н. А., Фалтинский Р. А. Основы бизнеса на рынке ценных бумаг: учебник / под ред.
д-ра экон. наук, профессора А. Н. Асаула. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2011. 207 с. Багдасарян А. М. Сравнительный анализ развития фондового рынка в странах с переходной экономикой. [ Электронный ресурс]. — Режим доступа:
http://www.nsu.ru/exp/ref/Media:4f71638748ffe6b10700068b09.pdfБаринов Э. А. Рынки: валютные и ценных бумаг / Э. А. Баринов, О. В. Хмыз. — М.: Экзамен, 2011. 608 с. Барыкин С. Е. Логистическая методология управления финансами корпорации [Текст] / С. Е. Барыкин // Аудит и финансовый анализ.
— 2012. — № 5. — С. 330−348.Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособ.
М.: ИНФРА, 2012. 270 с. Берзон Н.И.ФР: учебное пособие / Н. И. Берзон, А. Ю. Аршавский, Е. А. Буянова. М.: Вита-Пресс, 2012. 560 с. Бешелев С. Д., Гуревич Ф. Г. Математико-статистические методы экспертных оценок. М.: Статистика, 2011. — 159 с. Булатов В. В. Экономический рост и ФР: В 2-х т.
Том 1 / В. В. Булатов. М.: Наука, 2014. 353 с. Буренин A.M. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: ИФФК, 2011. 208с. Бутрин А. Г. О преподавании финансовой логистики [Текст] / А. Г. Бутрин // Логистика. — 2011. — №.
1. — С. 39−40.Васильева, И. П. Теоретические аспекты функционирования валютного рынка / И.
П. Васильева // Финансовый бизнес. — 2012. — N 2.
— С. 23 — 34Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. — М.: ФиС, 2011 г. стр.
391−410, Ветнцель Е. С. Теория вероятностей: Учеб. Для вузов. 8-е изд. стер.
М.: Высшая школа, 2012. — 576 с.Гитман.
Л.Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 2012. 1008 с. Демчук О. Эволюция и тенденции российского биржевого рынка // Биржевое обозрение. 2010.№ 2.
С. 21−23.Деривативы. Курс для начинающих /Пер. с англ- — 2-е изд. — М.: Альпина Паблишерз, 2016.
— 201 с. — (Серия «Reutersдля финансистов».)Дорман В.Н., Соколова О. С. Хеджирование — как перспективный метод управления рыночными рисками // Финансы и кредит. 2010.
№ 41. С. 56−60Дубров И.М., Лагоша Б. А., Хрусталев Е. Ю. «Анализ рисковых ситуаций в экономике и бизнесе». — М., «Ф и С» 2001 г.
стр.21−48, Евланов.
Л.Г. Теория и практика принятия решений. М.: Экономика, 2012. 176 с. Ельцов, Ю. В. Поведенческие финансы и прогнозирование валютного рынка / Ю. П. Ельцов // Международная экономика. -.
2010. — N 12. — С. 18 — 29Золотарев В.С., Алифанова Е. Н. Проблемы оценки эффективности фондового рынка // Финансы. — 2011.
— № 2.Ипполитов В. А. Мировой ФР: история развития и современное состояние // Российский внешнеэкономический вестник. 2006. № 3. С.
18−31.Карташов Б. А., Матвеева Е. В., Смелова Т. А. и др. Рынок ценных бумаг (фундаментальный анализ): уч. пос. Волгоград: Волг.
ГТУ. 2006. 180 с.Костоглодов.
Д.Д. Макрологистические системы рыночной экономики. Ростов-на-Дону, 1996. — 147 с. Кремер Н. Ш. Теория вероятностей и математическая статистика: Учебник для вузов. -.
2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. — 573 с. Лимитовский М. А. и Нуреев С. Ф. (2006).
Тестирование эффективности российских фондовых рынков и адекватность технологий активного управления портфелем // Корпоративный финансовый менеджмент. № 1.Мелкумов А. С. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям / А. С. Мелкумов. М.: ИНФРА-М, 2011.
— 167 с. Миркин Я. Институциональное и региональное измерение рынка // Рынок ценных бумаг. 2011.
№ 10. С.33−38.Миркин Я. Российский рынок ценных бумаг: Риски, рост, значимость // Рынок ценных бумаг. 2012. № 23. С.
56−62.Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг: уч. пос. М., 2002. 87 с. Мищенко А. В., Косоруков О. А. «Исследование операций», М., «Экзамен», 2003 г. стр.
325−354.Мишина, В. Ю. Тенденции и перспективы развития российского валютного рынка / В. Ю. Мишина, С. В. Москалев, И.
Б. Федоренко // Деньги и кредит. — 2011. — N 7.
— С. 25 -32Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. / Под ред.
Л.Н. Красавиной: 4-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2012.
Найман Э. Малая знциклопедия трейдера. М.: Альпина Бизнес Букс, 2011. 403 с. Никифорова В. Д. Рынок ценных бумаг: уч. пос. СПб: Издво СПбГУЭФ, 2010. 160 с. Новичихин С. Оценка кредитного риска / С.
Новичихин // РИСК. 2011. — № 5.
— С. 12−16.Пастухов С. В. О некоторых вероятностно-статистических методах в техническом анализе. -.
Теория вероятн. и ее примен., 2014, т. 49, в. 2, с. 297 — 316. Понаморенко, В.
Е. Валютное регулирование и валютный контроль: учебное пособие / В. Е. Понаморенко.
— Москва: Омега-Л, 2012. — 301 с. Петерс Э. Фрактальный анализ финансовых рынков: Применение теории хаоса в инвестициях и экономике. М.: Интернет-трейдинг, 2004 — 304Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки: учеб. пособ.
М.: Альпина Бизнес Букс, 2012. 926 с. Рынок ценных бумаг: учеб. / Под ред.
В.А. Галанова, А. И. Басова. М.: Финансы и статистика, 2012. 448 с.Сизов.
Ю. С. Актуальные проблемы развития российского фондового рынка / Ю. С. Сизов // Вопросы экономики. 2013. — № 3. — С. 26. Струченкова Т. В. Валютные риски: Учебное пособие. — М.: ФА, 2011.
Тьюлз Р., Бредли3., Тьюлз Т. Фондовый рынок. М.: ИНФРА-М, 2012. 648 с. Шапкин А. С. «Экономические и финансовые риски», М., «Дашков и К». стр.
105−132.Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 2011. 1028 с. Ширяев А. Н. Основы стохастической финансовой математики. Т. 1. Факты.
Модели. М.: ФАЗИС, 1998. 512 с. Швагер Джек. Технический анализ.
Полный курс. — М.: Альпина Паблишер, 2001. — 768 с. Bank for International Settlements (BIS). Электронный ресурс]. Режим доступа: http: //www.bis.org/Cecchetti S., Kharroubi E.
W hy does financial sector growth crowd out real economic growth? // BIS W orking Papers № 490, Monetary and Economic Department. F ebruary 2015.
31 р. [ Электронный ресурс]. — Режим доступа:
https://www.bis.org/publ/work490.pdfCrowe P. Traders have been 'spoofing' the market and now regulators are finally catching on // Business Insider. April 2015 / [Электронный ресурс]. — Режим доступа:
http://www.businessinsider.com/what-is-spoofing-the-market-2015;4#ixzz3Ys8ufoGTTanaka H. A Percolation Model of Stock Price Fluctuations // Mathematical Economics, 1264 (2002). Р. 203−218. [Электронный ресурс]. — Режим доступа:
http://www.kurims.kyoto-u.ac.jp/~kyodo/kokyuroku/contents/pdf/1264−14.pdfZingales L. Does Finance Benefit Society? // Harvard University, NBER, and CEPR, January 2015. 42 р. [Электронный ресурс]. — Режим доступа:
http://faculty.chicagobooth.edu/luigi.zingales/papers/research/Finance.pdfMarkowitz H. Porfolio selection // Jornal of Finance. 1952. V. 7 (March). P. 77- 91. B.
lack F., Scholes M. T he pricing of options and corporate liabilities // Journal of Political Economy. 1973. V.
81. № 3 P. 637−659. Московская биржа. [ Электронный ресурс]. Режим доступа:
http://moex.com/Национальная экономическая энциклопедия. [Электронный ресурс]. Режим доступа:
http://vocable.ru/Федеральная служба по финансовым рынкам [Электронный ресурс]. Режим доступа:
http://www.cbr.ru/sbrfrПриложение 1Значения спот-курса и фьючерсного курса американского доллара.
ДатаСпот-курс.
Фьючерсный курс15.
06.201 628,766953616.
06.201 629,116953617.
06.201 629,46953620.
06.201 630,146953521.
06.201 631,076953522.
06.201 631,446953523.
06.201 631,646953524.
06.201 631,786895027.
06.201 631,386399928.
06.201 630,356295129.
06.201 630,616200030.
06.201 629,456070001.
07.201 628,495810004.
07.201 629,036036605.
07.201 629,225885106.
07.201 627,755800107.
07.201 627,835703508.
07.201 628,675999911.
07.201 628,56005012.
07.201 628,796349713.
07.201 627,786076814.
07.201 627,085846015.
07.201 626,755830018.
07.201 626,385855419.
07.201 626,025900020.
07.201 625,085888521.
07.201 624,965733922.
07.201 624,555800025.
07.201 623,525700026.
07.201 623,465750027.
07.201 625,255675328.
07.201 629,235678529.
07.201 634,015575001.
08.201 631,295675002.
08.201 630,015611203.
08.201 630,195550004.
08.201 629,55600005.
08.201 631,265607408.
08.201 630,515561509.
08.201 630,355620010.
08.201 628,525610011.
08.201 627,875680012.
08.201 631,885800015.
08.201 632,25880016.
08.201 629,335850017.
08.201 632,825979818.
08.201 630,325890519.
08.201 630,376009422.
08.201 631,086220123.
08.201 632,716290024.
08.201 632,356225125.
08.201 632,736120226.
08.201 633,726030229.
08.201 632,586052530.
08.201 637,236080031.
08.201 634,255960101.
09.201 633,186015102.
09.201 631,345890205.
09.201 635,275985106.
09.201 633,455970007.
09.201 634,566025008.
09.201 635,236050009.
09.201 634,226040512.
09.201 635,326075113.
09.201 636,186075014.
09.201 634,736116015.
09.201 636,936090016.
09.201 649,36120019.
09.201 649,246145020.
09.201 651,56070221.
09.201 652,346280622.
09.201 652,676277023.
09.201 652,876215526.
09.201 654,246204927.
09.201 655,346200028.
09.201 658,766185029.
09.201 659,566195030.
09.201 661,346185103.
10.201 662,456230104.
10.201 664,566244805.
10.201 661,276210506.
10.201 652,976259107.
10.201 666,486280110.
10.201 666,2464071.
Приложение 2Значения индекса ММВБ и фьючерсные значения индекса ММВБ ДатаIndex_Mfut_M15.
06.20 161 917,2417945016.
06.2 016 190 918 515 017.
06.20 161 915,3318155020.
06.20 161 907,3717902521.
06.20 161 901,918050022.
06.20 161 909,0518067523.
06.20 161 885,3417432524.
06.20 161 901,5617417527.
06.20 161 906,4817345028.
06.20 161 925,5817322529.
06.20 161 953,2516585030.
06.20 161 968,3416700001.
07.20 161 934,2717160004.
07.20 161 946,7716530005.
07.20 161 955,3417250006.
07.20 161 967,3417650007.
07.20 161 950,3417697508.
07.20 161 960,2317610011.
07.20 161 930,1418000012.
07.20 161 892,3418065013.
07.20 161 907,3418095014.
07.20 161 915,2318185015.
07.20 161 932,5418010018.
07.20 161 899,418062519.
07.20 161 906,5618370020.
07.20 161 877,2218220021.
07.20 161 854,6518262522.
07.20 161 860,4517612525.
07.20 161 968,3417600026.
07.20 161 934,2717355027.
07.20 161 946,7717597528.
07.20 161 955,3417607529.
07.20 161 967,3417760001.
08.20 161 950,3418000002.
08.20 161 960,2318300003.
08.20 161 930,1418095004.
08.20 161 892,3418120005.
08.20 161 907,3418320008.
08.20 161 915,2318032509.
08.20 161 932,5418307510.
08.20 161 899,418370011.
08.20 161 906,5618537512.
08.20 161 877,2218595015.
08.20 161 854,6518490016.
08.20 161 860,4518732517.
08.20 161 899,418900018.
08.20 161 906,5619200019.
08.20 161 877,2219110022.
08.20 161 854,6518970023.
08.20 161 860,4518932524.
08.20 161 968,3418820025.
08.20 161 934,2718822526.
08.20 161 946,7718917529.
08.20 161 955,3419135030.
08.20 161 967,3419405031.
08.20 161 950,3419285001.
09.20 161 960,2319277502.
09.20 161 930,1419010005.
09.20 161 892,3418870006.
09.20 161 907,3418860007.
09.20 161 915,2318702508.
09.20 161 909,0518620009.
09.20 161 885,3418857512.
09.20 161 901,5618890013.
09.20 161 906,4818787514.
09.20 161 925,5818835015.
09.20 161 953,2518740016.
09.20 161 968,3418892519.
09.20 161 934,2718710020.
09.20 161 946,7718952521.
09.20 161 955,3419217522.
09.20 161 967,3419292523.
09.20 161 950,3419577526.
09.20 161 960,2319285027.
09.20 161 930,1419165028.
09.20 161 892,3419025029.
09.20 161 907,3419482530.
09.20 161 915,2319785003.
10.20 161 932,5419617504.
10.20 161 899,419792505.
10.20 161 906,5619702506.
10.20 161 877,2219615007.
10.20 161 854,6519400010.
10.20 161 860,45197400.
Приложение 3Значения индекса РТС и фьючерсные значения индекса РТСДатаIndex_Rfut_R15.
06.2 016 928,049685016.
06.2 016 928,819522017.
06.2 016 920,299360020.
06.2 016 923,019211021.
06.2 016 926,979378022.
06.2 016 898,269002023.
06.2 016 905,718743024.
06.2 016 911,258909027.
06.2 016 911,138809028.
06.2 016 941,89110029.
06.2 016 959,49036030.
06.2 016 936,49005001.
07.2 016 943,159100004.
07.2 016 924,649150005.
07.2 016 930,059103006.
07.2 016 920,239240007.
07.2 016 952,839004008.
07.2 016 920,339164011.
07.2 016 903,479016012.
07.2 016 896,128941013.
07.2 016 911,778881014.
07.2 016 917,018840015.
07.2 016 912,448702018.
07.2 016 899,688809019.
07.2 016 880,298690020.
07.2 016 862,188690021.
07.2 016 869,478673022.
07.2 016 856,078406025.
07.2 016 852,18399026.
07.2 016 864,348246027.
07.2 016 874,418367028.
07.2 016 860,958595029.
07.2 016 857,468562001.
08.2 016 850,228738002.
08.2 016 861,548582003.
08.2 016 859,058595004.
08.2 016 858,518631005.
08.2 016 886,888677008.
08.2 016 885,038668009.
08.2 016 878,198597010.
08.2 016 875,98461011.
08.2 016 854,628259012.
08.2 016 823,848196015.
08.2 016 842,648002016.
08.2 016 845,798171017.
08.2 016 832,158251018.
08.2 016 835,498254019.
08.2 016 837,027962022.
08.2 016 823,668050023.
08.2 016 802,248160024.
08.2 016 792,037887025.
08.2 016 795,717946026.
08.2 016 771,728241029.
08.2 016 749,038060030.
08.2 016 759,087955031.
08.2 016 749,637934001.
09.2 016 757,197971002.
09.2 016 733,697968005.
09.2 016 729,047797006.
09.2 016 741,497915007.
09.2 016 742,647900008.
09.2 016 708,867744009.
09.2 016 713,257900012.
09.2 016 698,567782013.
09.2 016 678,279391014.
09.2 016 692,559215015.
09.2 016 681,239256016.
09.2 016 697,939219019.
09.2 016 724,269270020.
09.2 016 732,579169021.
09.2 016 723,169554022.
09.2 016 692,929431023.
09.2 016 749,639028026.
09.2 016 757,199104027.
09.2 016 733,699067028.
09.2 016 729,048923029.
09.2 016 741,499222030.
09.2 016 742,649063003.
10.2 016 708,869167004.
10.2 016 713,259260005.
10.2 016 698,569297006.
10.2 016 678,279228007.
10.2 016 692,559431010.
10.2 016 681,2390280.
