Положительный эффект финансового рычага (ЭФР) возникает, если:
ROA > ЦЗК. (10).
Рассчитаем, чему равна экономическая рентабельность совокупного капитала в ООО «Атардо» (таблица 6):
Таблица 6 — Расчет экономической рентабельности совокупного капитала ООО «Атардо» в 2014;2016гг.
Показатели 2014 2015 2016 1. Балансовая прибыль, тыс. руб. 8 315 371 2. Чистая прибыль, тыс. руб.
6 239 282 3. Среднегодовая сумма всего капитала, тыс. руб. 28 620 31 652 41 652 4. ROA до уплаты налогов, %.
(стр.
1/стр.
3) 0,03 1,00 0,89 5. ROA после уплаты налогов, %.
(стр.
2/стр.
3) 0,02 0,70 0,68.
Экономическая рентабельность совокупного капитала (ROA) ООО «Атардо» как до уплаты налогов, так и после их уплаты очень низкая (за 2016 г. 0,89% и 0,68% соответственно), что свидетельствует об его неэффективном использовании.
Процентная ставка за кредиты в 2014;2015гг. равна 12%, в 2016 г. 11%.
То есть, ROA < ЦЗК:
— в 2014 г.: 0,02% < 12%;
— в 2015 г.: 0,70% < 12%;
— в 2016 г.: 0,68% < 11%.
Таким образом, на предприятии ООО «Атардо» создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала, что может стать причиной банкротства ООО «Атардо».
В создавшихся условиях необходимо снизить плечо финансового рычага, то есть долю заемного капитала.
Для расчета эффекта финансового рычага необходимы следующие данные, представленные в таблице 7:
Таблица 7 — Исходные данные для расчета ЭФР ООО «Атардо».
Показатели 2014 2015 2016 1. ROA, % 0,03 1,00 0,89 2. ЦЗК, % 12 12 11 3.
Уровень налогообложения, коэффициент 0,2 0,2 0,2 4. Заемный капитал, тыс. руб. 19 604 23 376 39 334 5.
Собственный капитал, тыс. руб. 9985 10 339 10 255 6. Плечо финансового рычага (ПФР) (4 стр. /.
5 стр.) 1,96 2,26 3,84 7. Эффект финансового рычага (ЭФР), % -16 -19 -30.
На основании данных таблицы 7 определим ЭФР ООО «Атардо» за анализируемый период.
1) 2014 год:
ЭФР = (0,03% - 12%) х (1−0,2) х 1,96 = -16%.
2) 2015 год:
ЭФР = (1% - 12%) х (1−0,2) х 2,26 = -19%.
3) 2016 год:
ЭФР = (0,89% - 11%) х (1−0,2) х 3,84 = -30%.
Сумма собственного капитала ООО «Атардо» за счет привлечения заемного капитала в 2014 г. в сумме 19 604 тыс. руб. снизилась на 1598 тыс. руб. (9985 тыс. руб. х (-16%)).
В 2015 году привлечение заемного капитала в размере 23 376 тыс. руб. вызвало снижение собственного капитала ООО «Атардо» на 1964 тыс. руб. (10 339 тыс. руб. х (-19%)).
В 2016 г. собственный капитал ООО «Атардо» снизился за счет привлечения заемного на 3076 тыс. руб. (10 255 тыс. руб. х (-30%)).
Используя способ цепной подстановки можно определить, как изменялся ЭФР за счет каждого фактора.
1) Влияние изменения факторов в 2015 г. по сравнению с 2014 г. на ЭФР ООО «Атардо»:
ЭФР (2014г.) = (0,03% - 12%) х (1−0,2) х 1,96 = -16%.
ЭФР (ROA) = (1,00% - 12%) х (1−0,2) х 1,96 = -15%.
ЭФР (ПФР) = (1,00% - 12%) х (1−0,2) х 2,26 = -19%.
Отсюда изменение ЭФР ООО «Атардо» происходило за счет:
— Уровня рентабельности инвестированного капитала на +1% (-15%-(-16%);
— Плеча финансового рычага — на -4% (-19%-(-15%).
2) Влияние изменения факторов в 2016 г. по сравнению с 2015 г. на ЭФР ООО «Атардо»:
ЭФР (2015г.) = (1,00% - 12%) х (1−0,2) х 2,26 = -18,9%.
ЭФР (ROA) = (0,89% - 12%) х (1−0,2) х 2,26 = -19,1%.
ЭФР (ЦЗК) = (0,89% - 11%) х (1−0,2) х 2,26 = -17%.
ЭФР (ПФР) = (0,89% - 11%) х (1−0,2) х 3,84 = -30%.
Изменение ЭФР происходило за счет:
ROA — на -0,2%;
ЦЗК — на +2,1%;
ПФР — на -13%.
3) Влияние изменения факторов в 2016 г. по сравнению с 2014 г. на ЭФР ООО «Атардо»:
ЭФР (2014г.) = (0,03% - 12%) х (1−0,2) х 1,96 = -16%.
ЭФР (ROA) = (0,89% - 12%) х (1−0,2) х 1,96 = -15%.
ЭФР (ЦЗК) = (0,89% - 11%) х (1−0,2) х 1,96 = -16%.
ЭФР (ПФР) = (0,89% - 11%) х (1−0,2) х 3,84 = -30%.
Изменение ЭФР происходило за счет:
ROA — на +1%;
ЦЗК — на -1%;
ПФР — на -14%.
Данные расчеты можно оформить в виде таблицы 7:
Таблица 7 — Влияние факторов на ЭФР ООО «Атардо».
Период Факторы ROA ЦЗК ПФР 2015 г. в сравнении с 2014 г. + 1% — -3% 2016 г. в сравнении с 2015 г.
— 0,2% +2,1% -13% 2016 г. в сравнении с 2014 г. +1% -1% -16%.
Таким образом, снижение эффекта финансового рычага ООО «Атардо» в 2016 г. в сравнении с 2014 г. произошло в основном за счет двух факторов: снижения цены заемного капитала (процентной ставки) и роста плеча финансового рычага (с 1,96 до 3,84). Рост плеча финансового рычага в ООО «Атардо» произошел за счет увеличения доли заемного капитала.
Привлекая заемные ресурсы, предприятие снижает долю собственного капитала. ООО «Атардо» необходимо снизить долю заемных ресурсов в общей величине совокупного капитала.
Заключение
.
Таким образом, капитал представляет собой денежные средства, имеющиеся в распоряжении хозяйствующего субъекта. Капитал направляется на развитие производства, содержание и развитие объектов непроизводственной сферы, потребление, материальные вознаграждения, а также на создание резервов.
Источники формирования капитала подразделяются на внутренние (собственные) и внешние (привлеченные).
Внешние или привлеченные финансовые ресурсы делятся на собственные и заемные. Результатом вложений предпринимательского капитала является образование привлеченных собственных финансовых ресурсов, результатом вложений ссудного капитала — заемных средств.
Изучение состава и структуры финансовых ресурсов показали, что основной удельный вес в источниках формирования активов ООО «Атардо» принадлежит заёмному капиталу.
Рост заемного капитала в ООО «Атардо» можно расценить как неблагоприятный фактор, так как это ведет предприятие к неустойчивому финансовому положению и повышает риск банкротства.
Оценка эффективности использования заемного капитала ООО «Атардо» показала, что на предприятии создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала, что может стать причиной банкротства ООО «Атардо».
В создавшихся условиях необходимо снизить плечо финансового рычага, то есть долю заемного капитала. Привлекая заемные ресурсы, ООО «Атардо» снижает собственный капитал.
Список использованных источников
.
ФЗ от 26.
10.2002г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (в ред. от 23.
07.2016г.) // Правовая система Гарант.
О формах бухгалтерской отчетности организаций от 02.
07.2010 № 66 н (в ред. от 05.
10.2016г.) // Правовая система «Гарант».
Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. — К.: Ника-Центр, Эльга, 2016. — 526 с.
Ковалёв В. В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Анализ отчётности. — М.: Финансы и статистика, 2017. — 242 с.
Крейнина М. Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие. — М.: Дело и сервис, 2016. — 421 с.
Литовских А. М. Конспект лекций по финансовому менеджменту. — М.: Инфра-М, 2014. — 373 с.
Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности фирмы: учебник. — М.: Инфра-М, 2017. -334 с.
Уткин Э. А. Финансовый менеджмент. — М.: Зеркало, 2014. — 272 с.
Финансовый менеджмент / Под ред. Н. И. Берзона. — М.: Академия, 2013. — 334 с.
Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Е. С. Стояновой. — М.: Перспектива, 2016. — 412 с.
Финансовый менеджмент: учебник для вузов / Под ред. Н. Ф. Самсонова. — М.: Финансы, 2013. — 349 с.
Финансовый менеджмент: учебник для студентов вузов / Е. И. Шохин. — М.: Кно.
Рус, 2014.-474 с.
Шеремет А.Д., Негашев Е. В. Методика финансового анализа. — М.: Инфра-М, 2016. — 208 с.
Чечевицина Л. Н. Микроэкономика. Учебное пособие. — Р-на-Д.: Феникс, 2015. — 284 с.
Приложения.
2014 г. 2015 г. 2016 г.
2014 г. 2015 г. 2016 г.
2014 г. 2015 г. 2016 г.
