Для этого строится ряд логарифмов ежедневных темпов роста валюты. Данный ряд характеризует интенсивность изменения курса и является случайной величиной (в данной методике предполагается распределение близкое к нормальному распределению).
2. Рассчитывается математическое ожидание и волатильность темпов роста курса валют.
3. Проводится оценка VaR по следующей формуле:
где Vt — величина открытой позиции в иностранной валюте (доллара США);µt — математическое ожидание логарифмов темпов роста иностранной валюты;
Т — период, в течение которого открыта данная валютная позиция;kα - квантиль нормального распределения (1,65 для вероятности 0,95);σt — СКО логарифмов темпов изменения валютного курса. При расчетах получаем определенные значения математического ожидания и волатильности темпов роста валютного курса по кварталам. Также проводим оценку данных показателей за последний год. Показатели имеют следующие значения: математическое ожидание 0,373 817 и СКО 0,12 639 645.
Расчеты показали, что прогноз вероятных потерь предприятия за 2016 год не превысят 63 650 доллара США, при открытой позиции в течение года 271 200 долларов США. Стоимость комплектующих изделий в рублевом эквиваленте может вырасти на 23,5%, что приведет к увеличению себестоимости продукции на 11% и сокращению прибыли на 4%. Расчеты показывают, что существует вероятность значительного снижения прибыли предприятия на протяжении 2016 года. На следующем этапе проведем расчеты по различным стратегиям хеджирования фьючерсными контрактами и выберем наиболее приемлемую, с точки зрениявлияния колебаний валютного курса. Для этого проведем оценку эффективности хеджирования различными стратегиями на основе данных с 3 квартала 2015 и 1 квартал 2016 г. Оценка стратегии «Хедж без одного» была проведена на основе фьючерсного контракта SIM6, покупка которого в соответствии со стратегией предполагалась 30 марта 2015 года в общем объеме — 272 шт. Оценка стратегии «Ленточный хедж» была проведена на основе 4 видов фьючерса с разными сроками исполнения (по кварталам) SIM5, SIU5, SIZ5, SIM6, покупка которых в соответствии со стратегией предполагалась 30 марта 2015 года в общем объеме — 272 шт. Оценка стратегии «Свертывающаяся лента» была проведена на основе закупка 4 фьючерсов с разными сроками исполнения (по кварталам) SIM5, SIU5, SIZ5, SIM6, покупка которых в соответствии со стратегией предполагалась 30 марта 2015, 8 июня 2015, 14 сентября 2015 и 7 декабря 2015 соответственно. В общем объеме — 272 шт. Результаты полученной оценки представлены в таблице 2.6:Таблица 2.6Сравнительная характеристика стратегий хеджирования.
Анализ практических результатов, полученных для конкретного предприятия, показал, что его финансовые результаты подвержены значительному влиянию валютного риска. На основе методики хеджирования определено, что метод «Ленточных хедж» показал наибольшую эффективность согласно ретроспективной оценке и позволил снизить валютный риск на 4,62% (803 тыс. руб. в денежном эквиваленте). На рисунке 2.10 представлена динамика изменения цен на продукцию предприятия при применении различных методик хеджирования:
Рис. 2.
10. Сравнительная эффективность стратегий хеджирования.
Метод «Ленточных хедж» является наиболее предпочтительным, с точки зрения хеджирования валютных рисков для ООО «Торг.
ЗнакСервис". Методика хеджирования валютных рисков посредством фьючерсных контрактов для малых предприятий апробирована на примере предприятия ООО «Торг.
ЗнакСервис" и предлагается для применения на малых предприятиях различных секторов экономики РФ. Таким образом, Общество с ограниченной ответственностью «Торг.
ЗнакСервис"создано на основе учредительного договора, заключённого 20 февраля 2010 года о добровольном объединении вкладов в целях осуществления хозяйственной деятельности, предусмотренной уставом компании. Размер уставного капитала 10 000 руб. Компания ежегодно получает прибыль. Однако, следует отметить тенденцию снижения чистой прибыли в 2015 году на 36 118 тыс.
руб., в 2016 году на 14 858 тыс.
руб. Выручка от реализации продукции к 2016 году составила 5 754 281 тыс. руб.; по сравнению с 2015 годом она увеличилась на 109,62%. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ (валовая продукция) за период увеличивается в 2016 году по сравнению с 2015 годом на 105,62%. Отметим, что себестоимость растет медленнее, чем выручка от продажи продукции. 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ ФИНАНСИРОВАНИЯ И КРЕДИТОВАНИЯ МЕЖДУНАРОДНОЙ ТОРГОВЛИ ООО «ТОРГЗНАКСЕРВИС"3.
1. Роль торгового финансирования в поддержке экспорта.
Усиление конкуренции в сфере международной торговли, особенно в условиях экономического кризиса, требует от экспортеров разработки инструментов, которые можно использовать для поддержки и развития продаж на зарубежных рынках. В этом плане в практике внешнеэкономической деятельности все больше внимание уделяется разработке новых и совершенствованию существующих финансовых инструментов, в частности торговому финансированию. Торговое финансирование — это финансирование краткои среднесрочных (до 3 лет) проектов, связанных с импортом либо экспортом товаров, оборудования или услуг за счет средств иностранных банков, а также обеспечение выполнения обязательств клиента (выдача гарантий) в рамках экспортно-импортных операций. Преимущества торгового финансирования заключаются в гарантии быстрого рассмотрение и реализации сделки, в возможности финансирования контрактов в небольших суммах, неограниченная география финансирования (страна экспорта не имеет значения для реализации сделки), отсутствие необходимости страхования по относительно краткосрочной сделке в экспортном кредитном агентстве и предоставления дополнительной гарантии. Иными словами, торговое финансирование представляет собой комплекс методов, инструментов и механизмов по финансированию внешнеторговых операций клиентов путем привлечения отечественными банками кредитных ресурсов с международных кредитно-финансовых рынков. В предоставлении таких ресурсов центральную роль играют банки. Однако средства для финансирования могут предоставляться и при посредничестве третьей стороны, например, через экспортное кредитное агентство, международные торговые компании, специализированные небанковские кредитно-финансовые организации. Анализ практики большинства компаний показывает, что при ведении предпринимательской деятельности многие фирмы полагаются на использование заемного, а не собственного капитала.
С его помощью они производят финансирование постоянно необходимых расходов, таких как научные исследования и разработки, реклама, пополнение основного капитала, а также для финансирования закупок промежуточных товаров для пополнения товарно-материальных запасов, выплаты заработной платы и покрытия других расходов При этом экспортная деятельность влечет за собой дополнительные расходы, которые могут заставить фирмы еще больше полагаться на привлечение заемных средств. Такие средства могут быть необходимы, например, для исследования доходности выхода на новые экспортные рынки, в частности для финансирования инвестиций в адаптацию продукции к требованиям этих рынков и обеспечения ее соответствия нормативным требованиям иностранных государств и создание сбытовых сетей за рубежом. Осуществление внешнеэкономической деятельности может также потребовать дополнительных переменных торговых издержек. В частности для покрытия расходов по доставке и страхованию грузов и уплате таможенных пошлин. Часть этих расходов необходимо произвести до момента получения выручки за поставленные товары. Кроме того, доставка товаров через границу может занять больше времени, чем при выполнении заказов внутри страны, что требует увеличения размеров оборотного капитала по сравнению с теми фирмами, которые занимаются сбытовыми операциями только на внутреннем рынке.
Например, поставка товаров за океан может потребовать нескольких недель, в течение которых экспортирующая фирма, как правило, будет ждать поступления платежа. Учитывая вышеизложенное финансовые институты и государственные организации разработали инструменты для обеспечения так называемого торгового финансирования, то есть финансовые инструменты, которые используются для удовлетворения потребностей экспортеров. Большинство из этих инструментов предполагает использование некоторых форм залога, например, материальных активов, в том числе товарно-материальных запасов. Роль торгового финансирования в международной торговле весьма важна: по некоторым оценкам, до 90% международной торговли основывается на использовании одного или нескольких инструментов торгового финансирования. С нашей точки зрения, необходимо уточнить различия между использованием экспортных кредитов и торговым финансированием. Торговый кредит представляет собой соглашение, по которому клиент может приобрести товар, оговорив возможность оплаты с рассрочкой платежа. В международной торговле товары обычно доставляются через некоторый срок после даты отправки из порта отгрузки. При этом товарный кредит предоставляется в течение определенного количества дней — 30, 60 или 90, и это отражается в разделе дебиторской задолженности бухгалтерского баланса фирмы. В наибольшей степени торговое финансирование касается внутристрановых поставок.
Тем не менее, инструменты торгового финансирования используются как формальные формы предоставления кредита в целях содействия международной торговой деятельности. Банки и другие учреждения предоставляют торговое финансирование для двух целей. Во-первых, финансирование торговли служит в качестве источника оборотных средств для индивидуальных трейдеров и международных компаний, нуждающихся в ликвидных активах. Во-вторых, торговое финансирование предусматривает кредитное страхование от рисков, связанных с международной торговлей, таких как изменение цены, колебание валютных курсов, или от политического риска. Каждая из этих двух функций выполняется определенным набором кредитных инструментов, в основном частными финансовыми институтами, но иногда и государственными учреждениями. Одним из наиболее широко используемых способов экспортного финансирования является финансирование торговли на основе коммерческого аккредитива.
С помощью этого инструмента, банк-эмитент заявляет о своей готовности выплатить бенефициару (экспортеру) данную сумму денег от имени покупателя (импортера) при условии, что продавец выполняет действия, соответствующие условиям договора международной купли-продажи товаров. С одной стороны, коммерческий аккредитив позволяет импортеру использовать свои денежные средства (пока не получены товары) не для оплаты товаров экспортера, а для альтернативных целей. С другой стороны, аккредитив гарантирует, что экспортер получит денежные средства своевременно. Этот инструмент особенно подходит для международных договоров купли-продажи товаров. Их привлекательность по сравнению с расчетами во внутренней торговле связана с тем, что экспортные контракты труднее реализовать, они более рискованные, чем контракты на внутреннем рынке, поскольку платежеспособность иностранного контрагента оценить труднее.
Некоторые экспортеры также полагаются на банковский аваль счета продавца, то есть на гарантию банка произвести платеж покупателя продавцу в случае, если покупатель не будет платить. Другими платежными инструментами являются гарантии возврата авансового платежа, таможенные гарантии и поручительства (которые позволяют произвести отсрочку налоговых платежей до момента, пока товары не будут проданы) и таможенные гарантии, применяемые при временном ввозе товаров. В других случаях, торговое финансирование является частью общего процесса кредитования покупателя или поставщика и представляет собой более традиционную форму кредитования. Это может быть осуществлено в форме предоставления оборотного капитала, овердрафта или срочной выдачи средств по кредиту. Другая группа инструментов используется в механизмах встречной торговли, которые используются в ситуациях и странах, в которых дефицит валютных резервов или ликвидных активов может препятствовать продаже товаров за конвертируемую валюту. В рамках таких договоренностей покупатель и продавец соглашаются, что товар будет продаваться по фиксированной стоимости без привлечения использования денежных средств или кредитных условий. Вместе с тем, допускается полностью бартерный обмен, а также использование денежных обязательств. При использовании форфейтинга экспортер передает долговые обязательства по продаже в кредит (которые, как предполагается, будут гарантированно оплачены) третьей стороне (финансовой фирмы), которая выплачивает продавцу авансом номинальную стоимость долга за минусом определенной скидки.
В этом случаем продавец не несет ответственности за невыполнение обязательств импортера, что выявляется при наступлении даты платежа импортером. Размер скидки — это по существу цена, которую экспортер готов заплатить, чтобы передать риск неплатежа финансовой фирме-форфейтеру. Другие применяемые инструменты, защищающие интересы продавца, осуществляют страховую функцию в отношении рисков, связанных с международной и внутренней торговлей, в основном от изменения товарных цен или колебаний валютных курсов. Примерами таких контрактов являются опционы, форвардные контракты, фьючерсы, свопы и сделки спот. Они предлагают экспортеру и импортеру возможность застраховать себя от риска колебаний обменных курсов или цен, что может привести к определенным потерям. И, наконец, существует множество ситуаций, в которых выявляется необходимость защиты интересов продавца на мировом рынке и в которых используются инструменты, предоставляемые правительствами и правительственными учреждениями стран-экспортеров. Эти инструменты в большинстве своем являются «связанными», то есть предполагают финансирование экспорта продукции национального производства. Эти виды поддержки деятельности экспортеров также следует рассматривать как часть процессов торгового финансирования.
Одним из таких инструментов является страхование экспортных кредитов через экспортные кредитные агентства, которые часто называются агентствами инвестиционного страхования. Эти организации выступают в качестве посредников между национальными правительствами и экспортерами, которым предлагаются финансовые и страховые услуги по защите торговых партнеров от различных видов рисков, начиная от колебаний валютных курсов до политических конфликтов. Эти учреждения могут предоставлять короткие (до 180 дней) или длинные (до трех лет) сроки страхования кредита экспортерам, обеспечивая продавцам необходимые кредиты для покрытия производственных и транспортных расходов. Некоторые центральные банки предоставляют схемы рефинансирования, через которые они выполняют дисконтирование коммерческих векселей экспортеров по льготным ставкам; реализация этих схем рефинансирования очень похожа на процесс форфейтинга. И, наконец, следует подчеркнуть важность деятельности специализированных финансовых учреждений, таких как в частности в США, экспортно-импортного банка, обеспечивающего финансирование целевых потребностей экспортеров и импортеров. Конкретные данные по эффективности использования отдельных инструментов торгового финансирования найти достаточно сложно, поскольку во многих экономических исследованиях стали предоставляться фактические данные о совокупном использовании этих инструментов в экспортной деятельности.
Торговое финансирование влияет на деятельность фирм-экспортеров двумя способами. Во-первых, это влияние проявляется в реализации вероятности фирмы стать экспортером, поскольку органы торгового финансирования дают возможность покрыть фиксированные и невозвращаемые затраты, необходимые для начала экспортных операций. Во-вторых, финансирование торговли может повлиять на величину и эффективность экспортных продаж, поскольку финансирование переменных затрат для организации экспорта может также потребовать внешнего финансирования. Чтобы понять, как финансирование влияет на количество экспортеров и размер их продаж, часто подчеркивается тот факт, что (а) фирмы различных отраслей промышленности с разной интенсивностью зависят от внешнего финансирования, и (б) стоимость и доступность кредитов неодинаковы в разных странах. В результате страны, в которых получение кредита либо очень сложно или дорого, как правило, склонны экспортировать меньше, особенно в отраслях, фирмы которых в большинстве государств в большей степени используют внешнее финансирование. Для выявление степени влияния торгового финансирования было проведено специальное исследование взаимосвязи динамики экспорта и получения торгового финансирования по девяти фирмам развивающихся стран на основе данных, полученных от Мирового банка. Было доказано, что финансовое состояние самих фирм не влияет на стремление развивать экспортные операции, ни на размер ее экспорта.
В наибольшей степени влияние торгового финансирования на развитие экспорта зависит от уровня его организации на страновом уровне: в тех странах, где этому уделяется внимание в полном объеме динамика экспорта достаточно позитивная. Доступность торгового финансирования для фирм, намеревающихся продать товары за границу, существенно влияет на вероятность развития экспорта. Наряду с указанными выше двумя исследованиям, появились и другие, подтверждающие важную роль торгового финансирования на динамику численности экспортеров в отдельных государствах и объемах их экспорта. При этом доказано, что если в результате экономического кризиса финансовое положение банков ухудшается, то определенные меры внутренней политики государства могут восстановить доступ фирмам к кредитным ресурсам и позволить экспортерам продолжать продавать за границу. Удалось выявить, что когда в период экономического кризиса финансовое положение отдельных японских банков ухудшилось объемы их экспортного финансирования сократились. Это относится в наибольшей степени к таким отраслям, как производство лекарственных средств, фармацевтических препаратов, пластмасс и вычислительной техники, фирмы которых, как правило, используют внешнее финансирование для развития экспорта в относительно более высоких размерах, чем другие отрасли промышленности, например, такие как производство табачных изделий или керамики. В целом экономический кризис привел к ухудшению условий финансирования. Это подтверждено практикой как малых, так и крупных банков. Практика торгового финансирования активно используется российскими компаниями.
Многие банки предлагают клиентам достаточно разработанные пакеты услуг в этой области. При этом они активно сотрудничают с иностранными изготовителями товаров и их поставщиками, которые производят и поставляют в Россию высокотехнологическое оборудование, сырье и вспомогательные материалы, товары широкого потребления и осуществляют строительство объектов различного назначения. При этом ряд иностранных компаний принимает прямые риски банка для проведения операций по торговому финансированию, что позволяет импортерам сократить свои расходы.
3.2. Влияние валютных рисков на финансовые результаты внешнеэкономической деятельности предприятия.
Основываясь на понимании и сущности валютных рисков, можно сказать, что валютный риск, как риски вообще «есть некая неопределенность исходя из ситуации, в которой возможен как отрицательный, так и положительный результат».Понимание и раскрытие сущности валютных рисков является основой для классификации валютных рисков. Так, О. В. Медведева раскрывает следующие виды валютных рисков для организаций, ведущих внешнеэкономическую деятельность:
валютные риски, связанные со специализацией и принципом сравнительных преимуществ;
— валютные риски, связанные с соотношением мирового спроса на товары и их предложения;
риски, связанные с установлением торговых барьеров (изменение таможенных пошлин и др.); - валютные риски, связанные с протекционизмом (для целей обеспечения обороны);
или обесцениванием валюты, инфляцией по причине установления в стране золотого стандарта и др. Другой точки зрения по квалификации валютных рисков придерживается К. Редхер и раскрывает следующие виды валютных рисков:
операционный;
; - экономический. Операционный валютный риск возникает при проведении валютно — торговых операций в иностранной валюте. Например, российский импортер покупает товары из США на условиях отсрочки платежа на 30 дней. Валюта платежа — доллар США, объем сделки 15 тыс. долларов.
На момент подписания контракта 1 доллар США составил 68,3458 рублей, через 30 дней (на момент платежа) 1 доллар 68,8289 рублей, в результате операционного валютного риска импортер заплатил по внешнеторговому контракту на 7246,5 тыс. руб. больше: (68,8289 — 68,3458) x 15 000 = 7246,5 тыс. руб. По данной валютной операции импортер получил потери денежных средств (убытки) на сумму 7246,5 тыс. руб. в результате изменений в курсах валюты, т. е. получена отрицательная курсовая разница, которая определяется величиной расхождения между курсом на дату заключения контракта и на дату платежа по нему.
Трансляционный валютный риск — это риск от владения валютными активами или обязательствами. В некоторых переводных книгах эта ситуация интерпретируется как риск потенциальных убытков при пересчете из одной валюты в другую данных бухгалтерской отчетности [7, с. 4]. Напомним, что разница между общими активами и пассивами — это собственный капитал, выражаемый в единицах национальной валюты. В результате стоимость собственного капитала фирмы может измениться. Экономический валютный риск проявляется в уменьшении прибыли и (или) снижении конкурентоспособности компании в сравнении с иностранными конкурентами относительно менее привлекательными по сравнению с аналогичными сделками в пределах одной страны. Влияние валютных рисков на финансовые результаты внешнеэкономической деятельности предприятий нашло отражение в работах ряда российских ученых — экономистов.
Так, Полтерович В. М. и Попов В. В. исследовали национальный и зарубежный опыт по стимулированию промышленности с помощью регулирования правительством реального валютного курса. Методы и способы минимизации валютных рисков классифицированы в работе Е. Д. Чеботаревой и С. А. Свитова, при этом «в качестве инструмента снижения валютных рисков анализируется страхование». Исследование пониманий, сущности, причин и классификации валютных рисков определяет объективность их оценки и использование в анализе количественных методов и построения модели влияния валютных рисков на финансовые результаты (табл. 3.1) Таблица 3.
1. Модель влияния валютных рисков на финансовые результаты внешнеэкономической деятельности ООО «Торг.
ЗнакСервис"В анализе валютных рисков во внешнеэкономической деятельности применяются количественные методы: сравнительный; горизонтальный; балансовый; факторный и коэффициентный. Сравнительный анализ данных таблицы показывает, что в результате изменений в курсах валюты по экспортным операциям — на 10.
01.16 г. получена положительная курсовая разница 681,08 тыс. р. (68,6399 — 68,0345) x 1125 тыс. долл. [7, с. 4]; - на 20.
01.16 г. положительная курсовая разница составила — 92,59 тыс. р. (68,7222 — 68,6399) x 1125 тыс. долл., т. е. наблюдается снижение положительных курсовых разниц на 588,49 тыс. р. или на 86,41%. По импортным операциям в связи с изменением курса валюты получены отрицательные курсовые разницына 10.
01.16 г. — 504.
90 тыс. р.; - на 20.
01.16 г. — 97,79 тыс. р., т. е. наблюдается снижение суммы отрицательных курсовых разниц на 413,11 тыс. р. или на 81,82%. В целом, по внешнеэкономической деятельности предприятия в результате изменений курсах валюты наблюдается положительный финансовый результат. Используя балансовый метод анализа, определим сальдо курсовых разниц:
на 10.
01.16 г. сальдо положительное (681,08 — 504.
90) x 176,18 тыс.
р. — на 20.
01.16 г. сальдо курсовых разниц положительное и 0,8 тыс. р. (92,59 — 91,79). Использование количественных методов анализа в оценке валютных рисков по внешнеэкономической деятельности позволит принять правильное управленческое решение в связи с кризисной ситуацией в стране и мире для российских предприятий.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Большинство авторов в своих работах приводят следующие признаки классификации источников финансирования: срочность, отношение собственности (происхождение), отношение к предприятию.
Эти признаки уже можно назвать традиционными. Классификация источников финансирования по признаку отношения к компании наиболее распространенная. На основе этого признака выделяют внутренние и внешние источники. Это означает, что деятельность компании может быть профинансирована за счет ресурсов, создаваемых самим предприятием или его учредителями, либо за счет ресурсов других субъектов (внешних). К внутренним источникам относится:
уставный капитал;
капитал;
капитал; чистая прибыль;
фонд и другие фонды. Предприятие, использующее внутренние источники финансирования, обладает наивысшей финансовой устойчивостью, так как отсутствуют дополнительные затраты, связанные с привлечением денежных средств из внешних источников. Но, тем не менее, оно ограничивает темпы своего развития, поскольку не может обеспечить развитие необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка [2]. К внешним источникам относится: эмиссия акций, банковские кредиты; облигационные займы; кредиторская задолженность; производные финансовые инструменты и т. д. Зачастую внешнее финансирование бывает наиболее предпочтительным, так как оно обеспечивает финансовую независимость предприятия и упрощает условия для получения денежных займов. Однако применение данного источника приводит к появлению определенных проблем, связанных с дальнейшей необходимостью обслуживания установленных долговых обязательств. Классификация источников финансирования по признаку происхождения позволяет нам говорить о группах «финансовых доноров», которые отличаются друг от друга характером отношений с компанией и системой постоянного вознаграждения за предоставленные финансовые ресурсы [3]. В настоящее время неопределенность рыночной экономики привела к формированию такого механизма инвестирования, как проектное финансирование, которое предоставляет экономическим субъектам возможность привлечения средств без залога и обеспечивает реализацию задуманных проектов при значительной государственной поддержке. Реализация проектного финансирования является важнейшим условием модернизации российской экономики, способствующим ее переходу на новый высокотехнологичный путь развития на основе опыта зарубежных стран. На наш взгляд, для усиления роли хеджирования в России следует: 1) установить пределы комиссионных доходов брокеров при осуществлении ими операций с производными финансовыми инструментами;
2) в целях обеспечения эффективного государственного регулирования рынка производных финансовых инструментов на законодательном уровне дополнить действующее законодательство рядом императивных норм. Подводя итог вышеизложенному, следует отметить, что, с учетом нынешней роли сырьевого сектора, а также экспорта в экономике Российской Федерации и широких возможностей, применение такого метода, как хеджирование, в предпринимательской деятельности станет столь же востребованно, как и других странах. В 2015 году наблюдалось снижение мирового банковского проектного финансирования на 44,68%. При этом уменьшение произошло во всех отраслях мировой экономики за исключением сферы телекоммуникаций, водопроводно-канализационного хозяйства. Кроме того, проектное финансирование возникло в государственно-частном партнерстве в размере 7,4 млрд долл. Данные изменения вызваны нереализованными проектами в сфере традиционной энергетики, которая составляет наибольшую долю в общем объеме мирового банковского проектного финансирования (35%). Второе место по рыночной доле в 2015 году заняла транспортная отрасль, третье — нефтегазовая. Все вышесказанное позволяет сделать выводы о том, что современное проектное финансирование представляет собой многовариантный способ привлечения инвестиций в проекты различных отраслей мировой экономики. ООО «Торг.
ЗнакСервис" - компания, специализирующаяся на производстве сантехнических изделий. На сегодняшний день компания «Торг.
ЗнакСервис" выпускает сантехническую продукцию широкого ассортимента под собственными торговыми марками. Товарный ассортимент включает в себя два направления: сантехника бытового назначения; сантехника, предназначенная для применения в системах инженерных коммуникаций. Проблема страхования валютных рисков малых предприятий в России долгое время не была объектом должного внимания. Однако, как показывает реальная действительность, игнорирование валютных рисков может привести к снижению рентабельности и конкурентоспособности, а в отдельных случаях и банкротству промышленного предприятия. Используем методику хеджирования операционных валютных рисков для предприятия ООО «Торг.
ЗнакСервис", на котором валютные риски возникают при закупке комплектующих изделий. Оборудование, которое используется в таких системах управления, производится на предприятии и представляет собой микроконтроллерные модули с большой долей импортных компонентов. Если рассмотреть структуру цены выпускаемой продукции, то можно отметить, что стоимость импортных компонентов сантехнических составляет 35 — 40% от общей себестоимости продукции. Поэтому колебания валютного курса оказывают существенное влияние на прибыль от продажи данных изделий. Цена продукции сформирована производителем на основании валютного курса 60 рублей за 1 доллар. Метод «Ленточных хедж» является наиболее предпочтительным, с точки зрения хеджирования валютных рисков для ООО «Торг.
ЗнакСервис". Методика хеджирования валютных рисков посредством фьючерсных контрактов для малых предприятий апробирована на примере предприятия ООО «Торг.
ЗнакСервис" и предлагается для применения на малых предприятиях различных секторов экономики РФ. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫАверина О. И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности / Аверина О. И., Москалева Е. Г., Челмакина Л. А., Давыдова В. В., Лушенкова Н. И., Саранцева Е. Г., Горбунова Н. А., Лезина Е. Г., Меркулова И. Ф. учебник / Москва, 2016. (2-е издание, переработанное и дополненное) Аникина И. Д. Стратегия формирования заёмного капитала компаний // Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 3: Экономика. Экология. — 2016.
— № 2. — С. 197−203.Бережнов, Г. В. Инновационная деятельность предприятия. [Электронный ресурс] — Электрон.
дан. — М.: Креативная экономика, 2016. — 256 с. — Режим доступа:
http://e.lanbook.com/book/3977.
Бухгалтерский финансовый учет. Макушина Т. Н., Газизьянова Ю. Ю., Кудряшова Ю. Н., Чернова Ю. В. Кинель, 2015.
Москалева Е. Г., Колмыкова Е. С. Зарубежный опыт прогнозирования вероятности банкротства и возможности его использования в Российской практике // Экономика и социум. 2015. № 1−3 (14). С. 1311−1317.
Москалева Е. Г. Анализ зарубежного опыта прогнозирования вероятности банкротства и возможности его использования в Российской практике // Системное управление. 2013. № 3 (20). С. 29. Москалева Е. Г. Повышение эффективности деятельности стратегических предприятий Республики Мордовия // Системное управление. 2016.
№ 1 (30). С. 25. Москалева Е. Г., Чекалдаева Ю. А. Совершенствование финансовой стратегии бизнес — субъекта (на примере машиностроительного предприятия Республики Мордовия ОАО «Станкостроитель») // Экономика и социум. 2015.
№ 1−3 (14). С. 1328−1333.
Пачкова О. В. Влияние заёмного капитала на финансовое состояние предприятия / О. В. Пачкова, М. Р. Гаптельхаков // Экономика и современный менеджмент: теория и практика. — 2015. — № 4 (48−1) [Электронный ресурс]. -Режим доступа:
http://cyberleninka.ruСаляева О. Г., Иваненко Г. П. Риски проектного финансирования и их минимизация // Аудит и финансовый анализ. № 1. 2014.
Сысоева А. А. Оценка риска инвестиционного портфеля в системе интегрированного риск-менеджмента// Вестник Российского государственного торгово-экономического университета. 2014. № 9 (88). C. 77 — 86. Федотова М. А. Перспективы развития проектного финансирования в России // Финансы и кредит. URL:
http://e.lanbook.com/view/journal/11 490.Esty B.C. 2003. The economic motivations for using project finance // URL: www.people.hbs.edu/besty/Esty Foreign Banks 3−9-03.pdf (датаобращения: 8.
05.2016). Ильин И. В., Захаркина Н. В. Управление агентскими отношениями при осуществлении проектного финансирования в условиях нестабильности // Фундаментальные исследования. — 2016. — № 2. — с.2679 — 2682. Global project finance review. Full Year 2014 // URL:
http://dmi.thomsonreuters.com/Content/Files/3Q2015_Global_Project_Finance_Review.pdf (датаобращения: 8.
05.2017).Давыдова Л. В., Ильин И. В. Роль проектного финансирования в формировании инвестиционной привлекательности экономики России // Финансы и кредит.- 2016. — 48(624). — С. 25−33. Ильин, И. В. Критерии отбора проектов для их эффективной реализации на условиях проектного финансирования // Финансы и кредит. — №.
35 (323) — 2008. — С. 22 — 25. A ng J.S., Lin J.W., Cole R.A. 2000. Agency cost and ownership structure // URL:
http://www.afajof.org/details/journalArticle/2 895 061/Agency-Costs-and-Ownership-Structure.html (датаобращения: 8.
05.2017).Долгий И. В. Методология управления рисками в проектном финансировании (на примере предприятий ТЭК) / И. В. Долгий, А. Н. Ершов — Вестник ТГУ, выпуск 5 (109), 2016 г., С. 149−154. Крутова И. Н. Банки как источники проектного финансирования // Банковское дело — 2015. — №.
11 — С. 59−64. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений — [Электронный ресурс]: федер. закон от 25 февраля 1999 г.
№ 39-ФЗ. — Справочно-правовая система «Консультант Плюс» (Дата обращения: 02.
05.2017). Российские реалии рынка проектного финансирования // Журнал «Рынок Ценных Бумаг». 2015. № 2 URL:
http://www.rcb.ru/rcb/2008;02/8440/ (Дата обращения: 15.
05.2017). Старостина К. И., Сафьянов А. Н. Эффективное управление заемным капиталом на предприятиях жилищного строительства // Экономика и предпринимательство. 2016. — № 10−1 (75−1). С. 1034−1038.
Подолякин В. И. Основы экономики организации: стоимость и структура капитала: учеб. пособие. — Иваново: ИГТА, 2005. — 112 с. Немыкина О. С. Анализ классификаций источников финансирования деятельности организации с точки зрения их практического применения // Вестник Томского государственного университета.
Экономика. 2012 г — № 3 (19) Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ./ Гл. ред. серии.
Я. В. Соколов. — М.: Финансы и статистика, 2016.
— 800 с. Черутова, М. И.
Финансовый менеджмент: учеб. пос. / М. И. Черутова. — М.: Флинта: МПСИ, 2016. ;
104 с. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. — 2-е изд., перераб. и доп. -.
М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2017. — 1024 с. Распоряжение Правительства РФ от 8 декабря 2011 г. N 2227-р О Стратегии инновационного развития РФ на период до 2020 г.
[Электронный ресурс] Информационноправовой портал ГАРАНТ.РУ: Режим доступа:
http://base.garant.ru/70 106 124/#friends Классификация источников финансирования предпринимательской деятельности [Электронный ресурс] Режим доступа:
http://studme.org/1 292 052 211 394/finansy/klassifikatsiya_istochnikov_finansirovaniya_predprinimatel skoy_deyatelnosti Герасименко О. А., Орлов А. А. Источники финансирования как ключевой элемент устойчивого финансового развития корпорации // Молодой ученый. — 2016. — №.
1. Шеремет А. Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. Изд-во: ИНФРА-М, 2017 г. — с. 479. Обзор деятельности Банка России по управлению валютными активами. № 4.
Годовой отчет Банка России за 2015 год. Милованов И. Ю. Хеджирование финансовых рисков российскими компаниями на рынке производных финансовых инструментов: автореф. дисс. 2014.
Стровский Л. Е. Внешнеэкономическая деятельность предприятия. М.: ЮНИТИДАНА, 2013. 503 с. URL:
http://www.banki.ru/news/lenta/?id=9 263 081.
Халл Джон К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты = Options, Futures and Other Derivatives. 6-е изд. М.: Вильямс, 2017.
1056 с. Фонов Д. Новый подход к эффективному хеджированию // Рынок ценных бумаг. 2013.
№ 3. С. 50−52. 3. Киселев М. В. Классификация технологий сделок с деривативами // Экономические стратегии.
2015. № 4. С. 46−51. Строгалев А. Семь шагов к хеджу // Рынок ценных бумаг. 2016.
№ 10. С. 11- 20. Палий В.
Ф. Международные стандарты финансовой отчетности. М.: ИНФРА-М. 2016. 455 с.
Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) 39 «Финансовые инструменты: признание и оценка»: Приложение № 27 к Приказу Министерства финансов Российской Федерации от 25.
11.2011 № 160 н. // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».
