Это не решает проблему полностью, тем более что производные инструменты по большей части эти финансовые инструменты используются в спекулятивных целях, нежели чем для их первоначальной пели.
Тем не менее, мы не можем отрицать важность рынка иностранных кредитов для современной России. В целом, это скорее печальный факт, так как это вызвано неспособностью российского финансового сектора в достаточном объеме обеспечить отечественную экономику необходимыми ресурсами для развития реального сектора. Основополагающими моментами здесь являются: неразвитость законодательства в банковской сфере: неэффективная политика Центрального Банка по управлению финансовым сектором, в том числе уровнем монетизации экономики, слабый контроль государства за финансовыми операциями резидентов, в том числе за деятельность оффшоров, плохая работа самих российских компаний, относящихся к ведению бизнеса непрофессионально: не экономя на издержках, не повышая продуктивность работников, не развивая адекватную систему отчетности, дабы не просто соответствовать международным критериям, но и быть способным для себя самих объективно оценивать деятельность, не развивая новые направления сотрудничества, не ставя перед собой долгосрочные цели, превалирующие над сиюминутными сверхприбылями высшего звена управления и т. д.: коррумпированность, бюрократия (таблица 3.1).
Таблица 3.1.
Распределение факторов, ограничивающих инвестиционную деятельность [22].
Показатели 2000 2005 2010 2011 2012 1 2 3 4 5 6 Недостаточный спрос на продукцию 10 21 19 19 19 Недостаток собственных финансовых средств 41 65 67 60 64 Высокий процент коммерческого кредита 47 31 31 25 25 Сложный механизм получения кредитов для реализации инвестиционных проектов 39 17 15 14 13 Инвестиционные риски 35 25 23 27 27 Неудовлетворительное состояние технической базы 18 9 5 6 7 Низкая прибыльность инвестиций в основной капитал 8 14 11 11 10.
Продолжение таблицы 3.1.
1 2 3 4 5 6 Неопределенность экономической ситуации в стране 49 18 32 31 26 Несовершенная нормативно-правовая база, регулирующая инвестиционные процессы 36 17 10 10 11.
Российским компаниям, желающим развиваться и выходить на новые рынки, следует кардинально перестраивать свою деятельность, для чего существует множество практик и опробованных теории ведения бизнеса, которыми должен пользоваться отечественный менеджмент, и в первую очередь финансовый менеджмент. Компании должны активнее продвигать (вплоть до лоббирования) свои интересы во властных структурах, дабы преодолеть чиновничьи барьеры. Тогда российский бизнес сможет пользоваться доверием, а, следовательно, и возможностью кредитования, как у зарубежных банков, так и у российских финансовых институтов, при условии, что последние также рационализируют свою деятельность.
Банковскому сектору России стоит прибегнуть к тому же набору средств повышения эффективности работы, что и бизнесу. При этом важную роль здесь все-таки играет и Центральный банк, владеющий эффективными инструментами регулирования финансового рынка.
3.
2. Пути улучшения привлечения капитала российскими компаниями.
Обоснованно, что основными инструментами, с помощью которых можно существенно повысить инвестиционную привлекательность российских предприятий, является:
— стабилизация политической ситуации и улаживание конфликта с Украиной;
— улучшение инвестиционного климата путем усовершенствования общего (налогового, земельного, корпоративного, таможенного) и специального законодательства, которое регулирует отношения при осуществлении инвестирования в соответствии с европейскими нормами;
— реализация инвестиционных проектов по принципу «единственного окна»;
— развитие инвестиционного рынка и инвестиционной инфраструктуры, а именно: становление индустрии прямого инвестирования и венчурного капитала, создания условий для привлечения инвестиций на рынках капитала;
— внедрение экономического механизма страхования рисков иностранного инвестирования;
— создание современной системы государственных гарантий защиты иностранных инвестиций и урегулирования коммерческих споров между субъектами инвестиционного процесса;
— усиление ответственности за нарушение порядка выдачи документов разрешительного характера;
— урегулирование вопроса возмещения из Государственного бюджета сумм налога на добавленную стоимость;
— усиление ответственности за подделку продукции, а также за нарушение прав интеллектуальной собственности иностранных субъектов ведения хозяйства, в том числе за незаконное использование коммерческих наименований, брендов;
— ускорение осуществления таможенного оформления товаров и других предметов, которые перемещаются через таможенную границу Российской Федерации;
— создание и внедрение образовательных программ, которые будут содействовать развитию изобретательской деятельности и формированию уважения к праву интеллектуальной собственности;
— обеспечение равных условий для участия иностранных инвесторов в конкурсах по получение лицензий на использование природных ресурсов;
— упрощение контроля за внешнеэкономической деятельностью, предусмотрев, в частности, продолжение сроков возвращения валютной выручки, смягчения специальных санкций;
— применение отдельных видов особенных режимов экономической деятельности, в частности создание индустриальных и технологических парков;
— распространение наиболее привлекательных и перспективных предложений среди потенциальных инвесторов;
— активизация работы органов исполнительной власти в подборе и подготовке свободных земельных участков не сельскохозяйственного назначения для передачи инвесторам на конкурсных принципах под реализацию инвестиционных проектов;
— информационно-аналитическое обеспечение субъектов внешне-экономической деятельности. Информационное сопровождение инвестиционного процесса должно осуществляться путем ежегодного обновления и распространения данных относительно инвестиционных предложений и проектов субъектов ведения хозяйства, свободных земельных участков, пригодных для реализации инвестиционных проектов;
— повышение уровня организации презентационной деятельности.
Кроме того, доказано, что выход российских предприятий на мировой фондовый рынок существенно изменяет подходы к корпоративному управлению, в первую очередь относительно удовлетворения неимущественных прав миноритарных акционеров. С учетом того, что одна компания не предоставила информации о структуре исполнительного органа, абсолютное большинство предприятий имеют в его составе независимых директоров. Даже простое их привлечение к исполнительному органу положительно оценивается рынком и приводит к росту капитализации компании.
Изменение приоритетов в дивидендной политике отечественных предприятий возможно лишь тогда, когда они будут ориентироваться на рыночные механизмы привлечения капитала — выпуск акций и еврооблигаций. При таких условиях дивидендная политика превратится в существенный и действенный инструмент формирования позитивного имиджа и инвестиционных рейтингов эмитента ценных бумаг.
Считаем, что внедрение рассмотренных предложений приведет к притоку иностранного капитала и успешного развития российской экономики.
заключение
.
Среди источников формирования финансовых ресурсов выделяют собственные финансовые ресурсы и ссудные финансовые ресурсы. В свою очередь ссудные финансовые ресурсы разделяются на внешние краткосрочные и внешние долгосрочные финансовые ресурсы.
Основными критериями выбора источников финансирования на мировом рынке является доступность и эффективность финансовых ресурсов. Кроме того, критериями выбора выступаю внешние и внутренние факторы самого предприятия.
Заемный капитал занимает более половины у таких компаний как ОАО «Вымпел — Коммуникации», ОАО «Газпром». Порядка половины капитала состоит из заемного у ОАО «Лукойл», и незначительная часть (около 20%) у ОАО «РЖД». Основную часть в структуре заемного капитала ОАО «Вымпел — Коммуникации» занимают долгосрочные обязательства (около 80%), из них основную часть заемные средства (от 72,8% до 80,8%). ОАО «Вымпел — Коммуникации» привлекает капитал, как с помощью внутренних контрагентов, так и на мировом рынке. Контрагентами на мировом рынке выступают банки и финансовые институты. В структуре заемного капитала ОАО «Газпром» присутствуют как краткосрочные, так и долгосрочные обязательства.
Основными тенденциями внешнего долга является в 2011;2013 года: внешний долг российского частного бизнеса имеет высокую долю рублевых заимствований; рост корпоративного долга обеспечен в равной мере банковским и нефинансовым сектором; треть прироста внешнего долга обеспечивали еврооблигации; значительная часть кредитов приходила в Россию из стран наиболее популярных оффшорных юрисдикций российских компаний.
Основными проблемами привлечения капитала российскими компаниями на мировом рынке является:
— конфликт с Украиной и введение санкций запада;
— относительная и абсолютная слабость корпоративного управления и невысокий уровень прозрачности в России;
— разные практики бухгалтерского учета;
— невысокая ликвидность ценных бумаг;
— колебания валютного курса и много других факторов.
Предложения относительно стимулирования инвестиционной деятельности и создания условий для увеличения объемов привлечения иностранных инвестиций:
1) подготовка и продвижение инвестиционных предложений предприятий разных форм собственности на инвестиционном рынке;
2) создание системы институций и механизмов, которые облегчают деятельность инвесторов в России;
3) реализация инвестиционных проектов по принципу «единственного окна».
Ашикарьян К. Ю. Перспективы привлечения прямых немецких инвестиций в российский лизинг / Лизинг. — 2013. — № 6. — С.8−13.
Бархатов И. В. Особенности IPO российских компаний на фондовом рынке / И. В. Бархатов. — Вестник Челябинского государственного университета. -.
2012. — № 9 (263). -.
С. 98−101.
Загородников С. В. Краткий курс по финансовому менеджменту: учеб. пособие / С. В. Загородников.
— 3-е изд., стер. — М.: Издательство «Окей-книга», 2010. — 174 с.
Иванова К. С. Трудности привлечения иностранных кредитов российскими компаниями / К. С. Иванова, А. А. Галазова // [Электронный ресурс]. — Режим доступа:
http://projects.fa.ru.
Идрисова З. Н. Анализ инвестиционного развития в России / З. Н. Идрисова, И. К. Арсланова // Сборник научных трудов SWORLD. -.
2014. — № 1. — С. 7−11.
Исследование российского и мирового венчурного рынка за 2007;2013 годы [Электронный ресурс]. — Режим доступа:
http://www.ey.com.
Калашникова Т. В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Т. В.
Калашникова; Томский политехнический университет. — Томск: Изд-во Томского политехнического университета, 2010. — 138 с.
Ковалев В. В. Финансовый менеджмент. Конспект лекций с задачами и тестами: учебное пособие / В. В. Ковалев, В.
В. Ковалев. — Москва: Проспект, 2011. — 504 с.
Крутченко Н. Н. Основные этапы выхода российских угольных компаний на международные финансовые рынки / Н. Н. Крутченко [Электронный ресурс]. — Режим доступа:
http://www.giab-online.ru.
Кутовой В. М. Иностранные инвестиции в России. -.
Лизинг. — 2013. — № 12. — С.8−13.
Мартынова В. С. Особенности затрат на привлечение заемного капитала для российских компаний [Электронный ресурс]. — Режим доступа:
http://www.science-education.ru.
Минеева Ю. Ю. Привлечение иностранного капитала в Россию: проблемы и перспективы / Ю. Ю. Минеева, Т. Н.
Ярушина. — Материалы I Всероссийской профессиональной конференции «Современное развитие малого бизнеса». — 2013. — Челябинск. — С.98−100.
Немыкина О. С. Методика выбора источников финансирования деятельности компаний на основе критериев доступности и эффективности / О. С.
Немыкина, Л. С. Гринкевич. — Бизнес в законе. — 2011.
— № 1. — С. 263 — 266.
Официальный сайт компании ОАО «Вымпел-Коммуникации» [Электронный ресурс]. — Режим доступа:
http://www.vimpelcom.com.
Официальный сайт компании ОАО «Лукойл» [Электронный ресурс]. — Режим доступа:
http://www.lukoil.ru.
Официальный сайт компании ОАО «РЖД» [Электронный ресурс]. — Режим доступа:
http://rzd.ru.
Официальный сайт компании ОАО «Газпром» [Электронный ресурс]. — Режим доступа:
http://www.gazprom.ru.
Пенкин С. А. Современные тенденции заимствований российских компаний на мировом рынке капитала: автореф. на соиск к.е.н. — М.: Московский государственный университет. — 2011. — 26 с.
Плотников В. А. Привлечение иностранного капитала в Россию: институциональные проблемы и экономическая безопасность / В. А. Плотников, А.
А. Медведь. — Управленческое консультирование. -.
2013. — № 3(51). -.
С. 51−58.
Привлечение частного капитала в производственный процесс: возможности и условия (научный доклад) / коллектив авторов под рук. А. Г. Зельднера. — М.: Институт экономики РАН, 2013. — 44 с.
Рогова Е. М. Финансовый менеджмент: учебник / Е. М. Рогова, Е. А. Ткаченко. — М.: Юрайт, 2011. — 540 с.
Российский статистический ежегодник. 2013: Статистический сборник / Росстат. — М., 2013. — 717 с.
Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. — 5-е изд., перераб. и. доп. — М.: ИНФРА-М, 2009. — 536 с.
Смирнов А. В. Финансовый механизм привлечения инвестиционного капитала в реальный сектор экономики России: автореф. дис. на к.э.н. по спец. 08.
00.10 — Финансы, денежное обращение и кредит. — Екатеринбург. — 2012. — 22 с.
Сироткин С. А. Финансовый менеджмент на предприятии: учебник/ С. А. Сироткин, Н. Р. Кельчевская. 2 -е издание.
— М.: Юнити, 2011. — 354 с.
Соколов А. В. Анализ привлечения капитала на рынке ценных бумаг России [Текст] / А. В. Соколов // Экономика, управление, финансы: материалы III междунар. науч. конф. (г. Пермь, февраль 2014 г.).
— Пермь: Меркурий, 2014. — С. 82−86.
Теплова Т. В. Корпоративные финансы: учебник для бакалавров / Т. В. Теплова. — М.: Изд-во Юрайт, 2013. — 655 с.
Трушкин Д. В. Инвестиционная привлекательность России как основа привлечения иностранного капитала / Д. В.
Трушкин. — Известия Российского экономического университета им. Г. В. Плеханова.
— 2013. — № 2 (12). — С.105−112.
Центральный банк Российской Федерации [Электронный ресурс]. — Режим доступа:
http://www.cbr.ru.
Способы привлечения заемных финансовых ресурсов Внутренние Внешние Реализация внутренних резервов.
Эмиссия фондовых инструментов Кредитование Другие ценные бумаги Векселя Облигации Внешние источники создания ссудных финансовых ресурсов Внешние долгосрочные ссудные средства Внешние краткосрочные ссудные средства.
— долгосрочные кредиты банков.
— долгосрочные облигационные ссуды.
— долгосрочные кредиты и ссуды небанковских финансовых учреждений.
— долгосрочные государственные целевые кредиты.
— финансовый лизинг.
— краткосрочные кредиты банков.
— краткосрочные кредиты и займы небанковских финансовых учреждений.
— краткосрочный (товарный) кредит.
— краткосрочный налоговый кредит Внутренние источники создания ссудных финансовых ресурсов Внутренние долгосрочные ссудные средства Внутренние краткосрочные ссудные средства.
— отсроченная и просроченная задолженность за имущество в аренде.
— реструктуризированный долг за кредитами и ссудами.
— отсроченная и просроченная задолженность за облигационными ссудами.
— отсрочена налоговая задолженность.
— другие внутренние долгосрочные ссудные средства.
— краткосрочные кредиты и ссуды не оплаченные в срок.
— краткосрочный товарный (коммерческий) кредит, не оплаченный в срок.
— внутренняя и внешняя кредиторская задолженность, срок уплаты которой не наступил.
— другие внутренние краткосрочные ссудные средства.
