Инвестиционный портфель акций и его оптимизация

После изучения материала третьей главы читатель будет:

знать

• • сущность инвестиционного портфеля, его направленность и основные характеристики;
• • содержание основных этапов формирования портфеля ценных бумаг;
• • критерии классификации инвестиционных портфелей;
• • основные допущения модели Марковица;
• • способы оценки ожидаемой доходности и риска портфеля;
• • методику построения границы эффективных портфелей;
• • основные подходы к выбору оптимального портфеля;
• • содержание метода линейного регрессионного анализа;
• • способы нахождения коэффициентов? и ?;
• • способы определения доходности и риска портфеля в модели Шарпа;
• • методику построение границы эффективных портфелей в модели Шарпа;
• • порядок нахождения оптимального портфеля по методу Шарпа;
• • основные соотношения теории САРМ;

уметь

• • определять инвестиционные качества инвестиционного портфеля;
• • вычислять ожидаемую доходность и дисперсию доходности портфеля;
• • обосновывать существование границы эффективных портфелей;
• • определять составляющие систематического и несистематического рисков;
• • решать математическую задачу построения границы эффективных портфелей;
• • находить характеристики портфеля с минимальной дисперсией;
• • выбирать оптимальный портфель из совокупности эффективных портфелей;
• • применять регрессионный анализ при оценке оптимального портфеля;
• • вычислять дисперсию ошибок;
• • строить границу эффективных портфелей по У. Шарпу;
• • применять на практике теорию САРМ;

владеть навыками

• • оценки ожидаемой доходности и риска портфеля;
• • расчета коэффициентов, а и? линейной регрессионной модели;
• • построения границы эффективных портфелей по моделям Марковица и Шарпа;
• • выбора оптимального портфеля на границе эффективных портфелей;
• • использования модели САРМ для принятия инвестиционных решений.

Благодаря своим специфическим особенностям ценные бумаги позволяют реализовать различные инвестиционные стратегии. Приобретаемую инвестором совокупность ценных бумаг часто называют инвестиционным портфелем, а процесс формирования портфеля — портфельным инвестированием. Однако следует учитывать, что понятие инвестиционного портфеля более широкое.

Инвестиционный портфель и портфельное инвестирование

В общем случае под инвестиционным портфелем понимают совокупность нескольких инвестиционных объектов, управляемую как самостоятельный инвестиционный объект для достижения поставленной цели. Теоретически в инвестиционный портфель одновременно могут включаться и реальные средства (земля, иная недвижимость, станки, оборудование и т. п.), и финансовые средства (ценные бумаги, валюта, производные финансовые инструменты и т. п.), и нефинансовые средства (предметы антиквариата, драгоценные камни и т. п.), и нематериальные активы (права на патенты, ноу-хау и т. п.). Тем не менее на практике термин «инвестиционный портфель» часто используется в узком смысле, как управляемая совокупность ценных бумаг.

Сущность и основные этапы портфельного инвестирования

Приобретая ценные бумаги, инвестор может преследовать различные цели, которые условно можно объединить в два основных направления:

• 1) получение контроля над предприятием — эмитентом ценных бумаг. Достигается это путем приобретения необходимого количества голосующих акций эмитента и получения доли в уставном капитале акционерного общества. Принято считать, что в этом случае осуществляется стратегическое инвестирование. Иногда подобную форму инвестирования называют прямым инвестированием, а совокупность акций в этом случае принято называть пакетом акций;
• 2) получение от совокупности ценных бумаг дохода в любой форме при допустимом уровне риска (без постановки задачи установления контроля над эмитентом). Считается, что в таком случае осуществляется портфельное инвестирование, а совокупность ценных бумаг называю) инвестиционным портфелем.

С этой точки зрения портфельное инвестирование означает вложение средств в совокупность ценных бумаг (акции, облигации, производные ценные бумаги и др.) с целью получения дохода.

Портфельное инвестирование имеет ряд преимуществ:

• • с помощью такого инвестирования можно придать совокупности ценных бумаг, объединенных в портфель, инвестиционные качества, которые нс могут быть достигнуты при вложении средств в ценные бумаги какого-то одного эмитента;
• • умелый подбор ценных бумаг в портфель и надлежащее управление портфелем ценных бумаг позволяют получать оптимальное сочетание доходности и риска для каждого конкретного инвестора;
• • портфель ценных бумаг требует относительно невысоких затрат в сравнении с инвестированием в реальные активы. Это объясняется невысокой ценой большинства обращающихся на рынке ценных бумаг. Именно поэтому портфельное инвестирование является доступным для значительного числа индивидуальных инвесторов;
• • портфель ценных бумаг на практике обеспечивает получение достаточно высоких доходов за относительно короткий временной интервал;
• • информация о ценных бумагах широкодоступна и относительно дешева, что позволяет прибегать к портфельному инвестированию даже неискушенным инвесторам;
• • рынки ценных бумаг жестко регулируются государством, что снижает риски инвестирования в финансовые активы.