Роль и место рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка, где фактически не создаются материальные блага. Деятельность на рынке ценных бумаг позволяет получать доход, минуя материальный процесс производства каких-либо материальных благ, и найти применение чистому доходу в качестве капитала в сфере обращения, а не в сфере производства с помощью различных инструментов. Рынок ценных бумаг в качестве инструмента капитала является источником чистого дохода и приумножения вложенного в ценную бумагу капитала. Инвестор, размещая свои средства в ту или иную ценную бумагу, надеется в дальнейшем получить дополнительный доход, поэтому купленная им ценная бумага представляет для него самовозрастающий по отношению к инвестору капитал. В России рынок ценных бумаг опирается на относительно небольшие объемы операций с биржевыми активами, вексельными сделками и ипотечными ценными бумагами.

Избыточное финансирование, основанное только на обращении ценных бумаг и движении фиктивного капитала, ослабляет заинтересованность предприятий в получении чистого дохода, формируемого за счет внутренних источников (в форме прибыли), снижает стимулы к экономному использованию ресурсов, ускорению производства и реализации продукции. Спрос на капитал исходит в первую очередь от предприятий, которым он необходим для расширения масштабов своей деятельности, во вторую очередь — от государства, которое с высокой степенью гарантированности выплачивает доход на ценные бумаги. Предложение свободных денежных средств помимо предприятий также имеет место со стороны частных лиц, которые стремятся к тому, чтобы их сбережения не обесценивались, а приносили дополнительный доход.

Границы развития рынка ценных бумаг зависят от роста макроэкономических показателей: объема производства, изменений его структуры, величины денежной массы в обороте, состояния федерального бюджета, наличия конкуренции на рынке как элемента рыночного механизма, который позволяет уравновесить спрос и предложение на ценные бумаги. На микроуровне границы развития рынка ценных бумаг зависят от потребности заемщиков в средствах и их заинтересованности в снижении платы за кредит; уровня фондового риска инвестора и обесценения ценной бумаги, находящейся в обращении, и отсутствии спроса не нее; заинтересованности инвесторов и экономики в целом в развитии фондового рынка как инструмента дополнительного финансирования; возможности проведения операций на рынке (наличия свободных капиталов).

Роль рынка цепных бумаг проявляется в результатах его функционирования для экономики, населения, государства. Основная роль рынка ценных бумаг проявляется через воздействие на социально-экономическое развитие страны путем: обеспечения непрерывности процесса кругооборота капитала за счет привлечения денежных средств, которые находятся в свободном обращении в форме инвестиций, с целью развития компаний; свободного перелива капитала между секторами рыночной экономики (из убыточных отраслей в развивающиеся), что создает наиболее благоприятные условия для расширения производства (увеличения запасов, обновления и создания дополнительных основных фондов); предоставления множества инструментов инвестирования с разными условиями и соглашениями (включая продажу акций, облигаций, евронот, еврооблигаций, варрантов и т. д.); содействия платежному и денежному обороту (вексель, чек), перераспределению и экономному использованию материальных и денежных ресурсов, повышению платежеспособного спроса населения, покрытию дефицита федерального бюджета, развитию внешнеэкономических связей.

Государство воздействует на функционирование рынка ценных бумаг по следующим направлениям:

• а) выступает как административный орган, издающий законы, которые регулируют: порядок и образование акционерных обществ; порядок эмиссии и виды разрешенных к эмиссии ценных бумаг; ставки налога на прибыль, получаемую при операциях с ценными бумагами; деятельность фондовых бирж, а также разрешают или запрещают отдельные виды сделок с ценными бумагами;
• б) действует как субъект экономических отношений. В целях мобилизации финансовых ресурсов государство эмитирует государственные ценные бумаги (ОФЗ, казначейские векселя и т. д.);
• в) влияет на состояние рынка через денежно-кредитную политику Банка России. В целом состояние фондового рынка зависит от регулирования регулятором денежной массы в обращении и кредитных ресурсов коммерческих банков. С этой целью Банк России проводит операции на открытом рынке путем покупки/продажи государственных ценных бумаг и других рыночных активов. Для краткосрочного регулирования денежной массы он продает или покупает казначейские векселя, т. е. краткосрочные бумаги. В основном покупателями этих ценных бумаг помимо банков являются страховые компании, пенсионные фонды, крупные фирмы.

Фондовый рынок реагирует также на учетную политику Банка России, который может предоставлять ссуды другим банкам. Понижая учетную ставку, т. е. плату за ссуду, Банк России поощряет стремление брать новые ссуды, а, повышая ее, он ослабляет это стремление. Когда учетная ставка повышается, курс акций и облигаций обычно падает, и, наоборот, при снижении учетной ставки курс акций и облигаций повышается.

Фондовый рынок реагирует также на изменение нормы обязательных резервов, которые банки должны хранить в Центральном банке РФ. Банк России может прибегнуть к этому средству, чтобы быстро сократить кредит, увеличив норму, или расширить его, понизив норму. Расширение кредита приводит к увеличению доступности денег и снижению уровня ссудного процента. Следствием таких действий будет повышение курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент. Если резервная норма повышается, то уменьшается доступность денег, возрастает ссудный процент и падает курс акций и облигаций, выпущенных под более низкий процент.

Следующий канал воздействия Банка России на фондовый рынок может состоять в ограничении кредита на покупку акций, т. е. устанавливается определенный процент от стоимости акций, который покупатель должен оплатить за счет своих денег, а оставшуюся сумму он может внести, пользуясь кредитом.

Банк России осуществляет регулирование рынка ценных бумаг по следующим направлениям:

• — разрабатывает и координирует деятельность федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования рынка ценных бумаг;
• — утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг и проспектов ценных бумаг, условия государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг и государственной регистрации отчетов об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг;
• — разрабатывает и утверждает единые требования к правилам осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
• — осуществляет лицензирование различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
• — разрабатывает единые требования к правилам допуска на рынок ценных бумаг и стандарты деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, страховых компаний, а также саморегулируемых организаций, действующих на рынке ценных бумаг;
• — устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бумагами, расчетно-депозитарной деятельности и к порядку ведения реестра;
• — осуществляет контроль за эмитентами, профессиональными участниками, саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг по соблюдению законодательства РФ в этой области;
• — обеспечивает раскрытие информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг, профессиональных участниках рынка ценных бумаг и др.

Особое значение имеет рынок ценных бумаг для кредитных институтов (коммерческих банков). Это связано с проведением коммерческими банками основных операций, включающих:

• 1) формирование и расширение их ресурсной базы:
  • а) путем выпуска акций (обыкновенных и привилегированных); б) выпуска и реализации долговых ценных бумаг (облигаций, депозитных и сберегательных сертификатов, векселей); в) эмитирования производных ценных бумаг (варранты, опционы и фьючерсы), которые удостоверяют право их владельцев на покупку или продажу акций и облигаций;
• 2) проведение инвестиционных операций: а) для повышения финансовой устойчивости и понижения риска за счет расширения видов деятельности; б) диверсификации доходной базы банков и ее расширения; в) присутствия банков на наиболее динамичных рынках, удержания рыночной ниши; г) расширения клиентской и ресурсной базы и видов услуг, оказываемых клиентам посредством создания дочерних финансовых институтов; д) усиления влияния на клиентов (через контроль их ценных бумаг);
• 3) снижение риска потерь, связанного: а) с потерей в полной сумме или частично вложенных средств; б) обесценением помещенных в ценные бумаги средств при росте темпов инфляции; в) неполучением полностью или частично дохода по вложенным средствам; г) возникновением проблем в результате переоформления права собственности па приобретенные ценные бумаги.

Выбор коммерческими банками инвестиционной политики должен основываться: на определении вида ценных бумаг, имеющих высший ожидаемый доход при наименьшей степени риска, и наилучшей для данного конкретного банка стратегии управления портфелем ценных бумаг; быстром реагировании на появление на рынке новых инвестиционных инструментов, активном участии банка как на биржевом, так и на внебиржевом рынке ценных бумаг. Доходность портфеля ценных бумаг зависит от изменений базовой ставки на рынке (ставки рефинансирования) и процентной ставки по облигациям и дивидендов по акциям.

Важной составляющей рынка ценных бумаг является профессиональная деятельность участников рынка, которая связана с оказанием брокерских и дилерских услуг по управлению ценными бумагами (доверительные операции), депозитарной и клиринговой деятельности, организации торговли на рынке ценных бумаг и др.

Кроме профессиональных участников на рынке ценных бумаг, чья деятельность регулируется государством, имеются также саморегулируемые организации. Эти организации служат для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке.

Таким образом, рынок ценных бумаг имеет важное значение для развития экономики страны и ее банковской системы, находится под постоянным регулированием со стороны Банка России и других государственных органов.