Денежные реформы и антиинфляционная политика

Антиинфляционная и денежно-кредитная политика центрального банка позволяет стабилизировать денежное обращение путем частичного изменения и (или) реформирования денежной системы. Преобразование денежной системы, проводимое государством с целью упорядочения и укрепления денежного обращения, называется денежной реформой. Среди всех форм денежных реформ существуют радикальные денежные реформы, которые связаны либо с изменением базовых принципов организации денежной системы или ее сменой, либо с частичным преобразованием денежной системы, которое на небольшой срок устраняет отдельные отрицательные явления в денежной сфере (рис. 3.2).

Необходимость проведения денежной реформы в каждой стране обусловливается различными причинами, в частности:

• • экономическими, связанными со структурными экономическими, финансовыми и денежно-кредитными кризисами, приводящими в денежной сфере к подрыву доверия к национальной валюте, использованию параллельной валюты (чаще всего иностранной, например доллара), завышенным курсам национальной валюты по отношению к иностранным;
• • политическими, связанными с изменением политического устройства и (или) созданием нового государства;
• • созданием наднациональных (например, региональных) денежных единиц или их объединением.

С конца XX в. большая часть денежных реформ сводилась к частичному преобразованию денежных систем, которое имело локальный, краткосрочный эффект, так как в условиях глобализации на их осуществление и возможность смены денежных систем ключевое влияние оказывают факторы глобального финансового рынка.

Для успешного проведения денежной реформы необходимы определенные политические и экономические пред;

Рис. 3.2. Типы и виды денежных реформ.

посылки, позволяющие кардинально перестроить экономические процессы в стране, функционирование финансовой, кредитно-банковской и денежной систем.

Общими предпосылками успешного проведения денежных реформ являются:

• 1) политическая стабилизация в стране;
• 2) рост доверия населения и инвесторов к политике, проводимой правительством и центральными банками;
• 3) создание условий для развития национальной экономики, расширение национального рынка;
• 4) увеличение бюджетных доходов и отказ от эмиссии для покрытия бюджетного дефицита;
• 5) восстановление доверия к банкам и привлекательности накопления денежных средств в кредитно-банковском секторе финансового рынка;
• 6) наличие достаточных золотовалютных резервов, позволяющих поддерживать стабильный курс национальной валюты и сбалансированность денежной и товарной массы (табл. 3.3).

Таблица 3.3

Предпосылки успешного проведения денежной реформы

Проведение денежных реформ позволяет добиться лишь временного или частичного упорядочения некоторых элементов денежной системы. После отказа от золотого монометаллизма и перехода к обращению неразменных бумажных и кредитных денег, которые постоянно находятся под инфляционным давлением, денежные реформы уже не могли обеспечивать длительную стабилизацию денежных систем. Фактически эра денежных реформ прекратилась в 60−70-х гг. прошлого века, когда посредством серии девальваций и ревальваций своих валют страны — участницы Бреттон-Вудской валютной системы попытались спасти фиксированные валютные курсы, которые были одним из трех базовых элементов этой системы.

В современных условиях в развитых странах денежные реформы заменяются антиинфляционными программами (так называемое таргетирование инфляции), разрабатываемыми в рамках различных планов стабилизации и проведения денежно-кредитной политики (ДКП). По существу, денежно-кредитная политика сняла с повестки дня периодически возникавшую необходимость проведения денежных реформ, так как она благодаря постоянному мониторингу и регулированию направлена именно на то, чтобы не допускать ситуаций (кроме политических), объективно предполагающих проведение денежных реформ.

Известны следующие виды денежных реформ:

• • переход от одного денежного товара к другому (от штучных денег к металлическим, от медных — к серебряным, от серебряных — к золотым и последующим урезанным формам золотого стандарта) или от одного типа денежной системы к другому (от металлического обращения к неметаллическому);
• • замена неполноценной и обесцененной монеты на полноценную или обесценившихся неразменных денежных знаков на разменные либо восстановление размена бумажных денег на золото и серебро;
• • частичные меры по стабилизации денежной системы (изменение порядка эмиссии, обеспечения банкнот, масштаба цен, золотого содержания или курса валюты);
• • формирование новой денежной системы в связи с созданием государств, а также объединением денежных систем нескольких стран.

Денежные реформы вплоть до 1970;х гг. осуществлялись различными методами в зависимости от формы обращающихся денег, политического устройства страны, полного или частичного преобразования денежной системы, политики государства.

Существует четыре тина денежных реформ.

• 1. Нуллификация — объявление государством обесценившихся старых денежных знаков недействительными и выпуск новых денежных знаков в меньшем количестве. Обычно она проводилась в период стабилизации экономики после гиперинфляции, например, спровоцированной войной, для восстановления доверия к национальной валюте.
• 2. Деноминация — изменение нарицательной стоимости денежных знаков с их обменом по определенному соотношению на новые, более крупные денежные единицы с одновременным пересчетом всех денежных обязательств в стране.
• 3. Девальвация — снижение курса национальных денег по отношению к иностранной валюте. Используется для укрепления конкурентной позиции страны на внешних рынках, улучшения состояния платежного баланса, привлечения иностранных инвестиций. Девальвация стимулирует экспорт и обостряет конкуренцию на внешнем рынке. Обычно ей способствуют дифференциация экспортных и импортных пошлин, введение валютных и иных защитных оговорок во внешнеторговые контракты.
• 4. Ревальвация — повышение курса национальных денежных знаков по отношению к иностранной валюте. Она сдерживает инфляционные процессы в стране, так как более дешевыми становятся импортные товары, но невыгодна экспортерам продукции, которые теряют на курсовой разнице при обмене подешевевшей национальной валюты на иностранную.

Цель антиинфляционной политики государства состоит в том, чтобы установить контроль над инфляцией и добиться повышения темпов роста экономики. Инструменты и методы борьбы с инфляцией зависят от конкретных причин, порождающих ее в том или ином государстве на разных этапах его развития. Эти причины могут быть как долговременными, так и краткосрочными, быстро меняющимися. Поэтому и антиинфляционная политика, чтобы стать эффективной, должна быть, с одной стороны, научно обоснованной, а с другой — гибкой, быстро реагирующей на изменения, связанные с причинами и факторами инфляции на каждом конкретном отрезке ее развития.

Для проведения антиинфляционной политики важно знать специфические особенности национальной экономики. В каждой стране инфляция специфична, требует своих рецептов, соответствующих причинам, характеру и течению этой «болезни» .

Антиинфляционная политика может быть двух типов: дефляционная и доходная. Дефляционная политика проводится путем снижения государственных расходов, повышения процентных ставок по кредитам, увеличения налогов. По этому пути, например, в 2011 г. пошла Греция. Политика доходов (доходная политика) означает замораживание или снижение зарплат, отмену или сокращение бонусов банковским служащим. Наиболее ярко она проявляется в США.

Антиинфляционная политика, как правило, проводится в условиях риска. Поэтому не всегда удается получить желаемый результат. Более того, случаются неожидаемые и даже противоположные ожидаемым результаты. В России в условиях перехода к рыночным отношениям с начала 1992 г. должна была осуществляться либерализация цен, в ходе которой предполагалось повышение их уровня для ликвидации разрыва между спросом и предложением, устранения неравновесия между товарной и денежной массой. В результате полного «освобождения» пен вместо рыночного равновесия начался глубокий кризис, приведший к гиперинфляции, а затем и к стагнации (застою) в экономике. Такая ситуация была обусловлена невозможностью хозяйственных структур бывшего СССР быстро превратиться в конкурентоспособных собственников.

Нарастанию хозяйственного и финансового кризиса способствовали национальная и социальная нестабильность, а также политические процессы, связанные с распадом СССР. Разрушались единый народно-хозяйственный комплекс, единая банковская и бюджетная система страны, единое рублевое пространство.

Огромной проблемой для России стали внешние займы. Не решив ни одной экономической, социальной и политической проблемы, государственная власть в РФ использовала внешнее финансирование, в том числе иностранные кредиты и займы, для покрытия бюджетного дефицита, нараставшего из года в год и требовавшего все больших займов, поскольку все возрастающую долю в структуре расходов бюджета занимали затраты на обслуживание внешнего долга.

Спровоцированная «отпуском» цен инфляция издержек дополнялась инфляцией спроса. Нарастанию инфляционных тенденций способствовали либерализация валютного законодательства и внешней торговли, устранение валютных ограничений по текущим операциям, введение внутренней конвертируемости рубля в условиях огромной внешней задолженности. Отказ от торговых и валютных барьеров привел к огромным потокам дешевых импортных товаров, вытеснивших отечественную продукцию, что вызвало сокращение национального производства. Спекулятивные операции на валютном рынке способствовали быстрому падению курса рубля и удорожанию всех импортируемых товаров, а также привели к внутренней инфляции издержек за счет импортируемой инфляции.

Одним из способов противодействия инфляции является ее таргетирование. Существуют различные толкования этого понятия, которых придерживаются в своей политике центральные банки промышленно развитых капиталистических стран, в частности — установление целевых ориентиров в регулировании прироста денежной массы в обращении и кредита. Другое определение таргетирования инфляции — установление целевых ориентиров изменения внутренних цен. Но эти определения не являются исчерпывающими, поскольку в них отсутствует временной горизонт достижения цели (таргета). Более подробное определение звучит так: таргетирование — это выбор целевого ориентира в качестве единственной среднесрочной цели денежно-кредитной политики, осуществляемой с повышенной степенью ответственности и подотчетности центральному банку за достижение этой цели (ценовой стабильности).

Таргетирование получило распространение в 1970;е гг. под влиянием резкого усиления инфляции, вызванного мировыми энергетическим, продовольственным, сырьевым и валютным кризисами, приведшими к кризису кейнсианских методов денежно-кредитного регулирования. Теоретическим обоснованием таргетирования стала теория монетаризма, согласно которой установление контроля центрального банка за денежной массой и ограничение ее прироста темпами роста ВНП в реальном исчислении рассматриваются как ключевые элементы борьбы с инфляцией и обеспечения стабилизации экономики в целом.

Пять базовых составных элементов проведения политики таргетирования инфляции таковы.

• 1. Публичное объявление ответственными официальными органами среднесрочных целевых показателей инфляции.
• 2. Официальное (законодательно оформленное) обязательство поддерживать ценовую стабильность в качестве главной цели монетарной политики. Все остальные цели и задачи являются подчиненными по отношению к ней. Этот элемент политики таргетирования инфляции подразумевает обязательную независимость центрального банка от политического давления и дает ему свободу выбора инструментов денежной политики.
• 3. При реализации объявленной стратегии нужно принимать в расчет большее число переменных, нежели только денежные агрегаты и обменный курс, на основании которых выбираются направление и инструменты денежной политики (например, вопросы экономического роста, ликвидности банковской системы и др.).
• 4. Необходима высокая прозрачность денежной политики, подразумевающая полное и своевременное информирование общества о планах и решениях властей. От этого зависит доверие к монетарной политике как важный фактор инфляционных ожиданий.
• 5. Высокая прозрачность и ответственность центрального банка за достижение инфляционных ориентиров.

Сегодня в мире таргетируют инфляцию 28 стран, из этого списка выпали США, поскольку они не выполняют первый пункт требований: не объявляют однозначную инфляционную цель хотя бы в виде коридора значений.

Существует три вида инфляционного таргетирования:

• 1) полное инфляционное таргетирование, известное как инфляционное таргетирование, или планирование инфляции;
• 2) скрытое инфляционное таргетирование (его также называют эклектическим инфляционным таргетированием), существующее в тех странах, в которых центральный банк не «связывает себе руки» четкой и однозначной спецификацией инфляционной цели; данный режим проводят центральные банки наиболее экономически развитых стран — ФРС США и ЕЦБ;
• 3) так называемое легкое инфляционное таргетирование, проводимое рядом стран, в которых центральные банки пользуются низким доверием населения из-за слабой ответственности за принимаемые решения.

Основной инструмент проведения денежно-кредитной политики по поддержанию запланированного уровня инфляции — манипулирование учетной процентной ставкой (ставкой рефинансирования). Считается, что повышение учетной ставки увеличивает депозитные ставки в коммерческих банках и привлекательность сбережения денег по сравнению с их тратами. Понижение учетной ставки центрального банка уменьшает депозитные банковские ставки и привлекательность сбережения денег. Кроме того, повышение учетной ставки приводит к росту уровня кредитной ставки и снижает спрос на кредитование. Уменьшение учетной ставки позволяет кредитным организациям снизить ставки кредитования. Из этой правильной зависимости делается совершенно неправильный вывод; снижение учетной ставки повышает уровень инфляции, а ее увеличение уменьшает уровень инфляции.

Объясняется этот вывод тем, что, во-первых, для монетаристов существует только одна причина инфляции — рост денежной массы, что, как было показано в параграфе 3.2, неверно. Во-вторых, сторонники монетаризма в изменениях процентной ставки видят изменения только денежной массы и не желают подумать о том, как влияет изменение процентной ставки на динамику объемов производства и предложения товаров и услуг.

Повышение учетной ставки процента, безусловно, может повлечь за собой повышение кредитных ставок и снижение спроса на кредитование. Но снижает ли это инфляцию? Нет, потому что сокращение кредитования снижает объемы производства и предложения на товарном рынке. И наоборот: понижение учетной ставки, действительно, может повлечь за собой снижение кредитных ставок и расширение кредитования. Но повышает ли это инфляцию? Необязательно. Ведь расширение кредитования ведет к росту производства и предложения товаров на рынке.

Проблемы инфляции и денежно-кредитной политики тесно переплетаются. Таргетирование инфляции может стать основной целью денежно-кредитной политики, а прямое регулирование денежной массы центральным банком — средством достижения цели. Но применение жестких монетарных мер может вызвать замедление темпов роста экономики и ее рецессию. Необходимо знать факторы инфляции. Если в «раскручивании» инфляции преобладает административный рост цен, то снижение уровня инфляции за счет снижения денежного предложения не может быть эффективной мерой борьбы с инфляцией. Сжатие денежной массы в России, например, вызвало платежный кризис. Либерализация цен и денежные ограничения привели к обвальному промышленному спаду. К началу 1999 г. Россия потеряла более половины валового национального продукта и промышленного производства.

Банк России гибко реагировал на изменение денежного спроса, повышая уровень монетизации, снижая процентные ставки и укрепляя валютный курс рубля после августа 1998 г. Одновременно осуществлялась реструктуризация банковской системы, и банковский сектор экономики в середине 2001;го года в основном преодолел последствия кризиса. Успешное проведение этой работы, а также девальвация рубля и повышение цен на сырье дали импульс роста ВВП.