Начала серийного производства

Начало серийного производства характеризуется отработкой производственных технологий. В процессе роста объемов производства совершенствуются производственные процессы, повышаются навыки и квалификация персонала. В результате за счет сокращения брака растет процент выхода годной продукции. В итоге, в соответствии с методом direct costing, устанавливается уровень удельных переменных затрат на продукцию (zv), которые в дальнейшем перестают зависеть от объема выпуска (Q) (рис. 2.3). Установившееся значение удельных переменных затрат на продукцию zv0 при этом становится ключевым параметром группы стоимостных показателей в функции оценки экономической эффективности производства инновационной продукции.

Рис. 2.3. Процесс установления уровня удельных переменных затрат на продукцию zv в процессе серийного производства.

Этап выхода в точку окупаемости. По мере увеличения объема выпуска продукции возрастает прибыль, которой в определенный момент времени становится достаточно для того, чтобы покрыть ранее сделанные вложения. На этом этапе формируется информация, касающаяся эффективности производственных инвестиций (группа стоимостных показателей), в частности срока окупаемости инвестиций.

В целом для оценки эффективности производственных инвестиций в инновации в основном применяются показатели, представленные в табл. 2.5.

Перечисленные показатели являются результатами сопоставлений распределенных во времени доходов с инвестиционными расходами на производство инновационной продукции. Рассмотрим некоторые из них подробнее.

Таблица 2.5

Совокупность показателей оценки эффективности инвестиций

Показатель.	Формула для расчета.
Первоначальные инвестиции (IC).
Текущая стоимость будущих поступлений (PV)
Чистый приведенный доход (NPV)
Период окупаемости инвестиций (РР).
Индекс доходности. (PI)
Внутренняя норма доходности (IRR).
Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)
Чистая терминальная стоимость (ЛТУ).
Учетная норма прибыли (ARR)

• Чистый приведенный доход (NPV) представляет собой разность дисконтированных на один момент времени (момент начала реализации проекта) показателей доходов и расходов.

Потоки доходов и расходов обычно представляются в виде единого потока — чистого потока платежей, равного разности приведенных текущих доходов и расходов. Ориентиром при установлении нормы дисконтирования является ставка банковского процента или доходность вложений средств в безрисковые ценные бумаги.

Существуют различные формулы для определения чистого приведенного дохода. Наиболее распространенной является.

(2.1).

где t — годы реализации инвестиционного проекта (t = 1, 2, 3, …, T); P (t) — чистый поток платежей (наличности) в году t; d — ставка дисконтирования.

Чистый поток платежей Р (t) включает в качестве доходов прибыль от производственной деятельности и амортизационные отчисления, а в качестве расходов — инвестиции в капитальное строительство, воспроизводство выбывающих в период производства основных фондов, а также на создание и накопление оборотных средств.

Влияние инвестиционных затрат и доходов от них на NPV можно представить в более наглядном виде:

(2.2).

где tп — год начала производства продукции; tc — год окончания капитальных затрат (например, строительства); P (t) — чистый поток доходов в году t; KV (t) — инвестиционные расходы (капитальные вложения) в году t.

Чистый приведенный доход (NPV) показывает, как изменится стоимость бизнеса фирмы-инвестора при условии реализации проекта по сравнению с рассматриваемой альтернативой.

Критерием принятия решения по NPV является его положительное значение, если NPV отрицательно, то ценность бизнеса уменьшится на эту величину.

• Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Retum, IRR) — показатель, позволяющий оценить степень привлекательности альтернативного размещения ресурсов. В качестве альтернативы вложениям финансовых средств в инвестиционный проект рассматривается размещение тех же средств (так же распределенных по времени вложения) под некоторый процент в банк.

При ставке ссудного процента, равной внутренней норме доходности, инвестирование финансовых средств в проект даст в итоге тот же суммарный доход, что и размещение их в банке на депозитном счете.

В общем случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, IRR определяется при решении уравнения относительно неизвестной величины d*:

(2.3).

где d* = IRR — внутренняя норма доходности, соответствующая потоку платежей P (t).

• Период окупаемости инвестиций (Payback Period, РР) определяется как период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта:

(2.4).

где Ток — период окупаемости инвестиционных вложений.

Такой показатель, как период окупаемости, должен использоваться не в качестве критерия выбора инвестиционного проекта, а лишь в виде ограничения при принятии решения. Это означает, что если период окупаемости больше некоторого принятого граничного значения, то инвестиционный проект исключается из состава рассматриваемых.

• Рентабельность проекта (Benefit-cost ratio), или индекс доходности (Profitability Index, РI) инвестиционного проекта (R), представляет собой степень прироста чистых доходов проекта к величине первоначальных инвестиций.

Используя те же обозначения, что и в формуле (2.2), получим формулу рентабельности:

(2.5).

Таким образом, сравниваются две части приведенного чистого дохода: доходная и инвестиционная.

Если при некоторой норме дисконтирования d* рентабельность проекта равна единице, это означает, что приведенные доходы равны приведенным инвестиционным расходам и чистый приведенный доход равен нулю. Следовательно, d* является внутренней нормой доходности проекта. При норме дисконтирования, меньшей IRR, рентабельность получается больше единицы. Превышение над единицей рентабельности проекта означает некоторую его дополнительную доходность при рассматриваемой ставке процента. Если рентабельность меньше единицы, проект при данной ставке процента неэффективен.