Поиск недооцененных активов и рынков через сопоставительный анализ

Особенность сравнительного анализа активов. Мультипликатор Р/Е

После изучения данной главы студент должен:

знать

¦ в чем суть сравнительного анализа инвестиционных активов и различие для биржевых и небиржевых активов;

¦ что понимается под «подразумеваемой стоимостью актива» ;

¦ какие требования к рынку и активам предъявляет сравнительный анализ;

¦ какие мультипликаторы чаще всего используют инвесторы и аналитики и почему не прекращается поиск новых;

¦ как разные аналитики реализуют расчет мультипликатора Р/Е; как рассчитываются мультипликаторы PEG и PEGY;

¦ как принимаются инвестиционные решения и оценивается их эффективность при применении сравнительного анализа;

¦ как работает сравнительный анализ на развивающихся рынках, для которых характерны высокие транзакционные издержки в сделках купли-продажи, низкая ликвидность;

уметь объяснить

¦ в чем преимущества и недостатки мультипликатора Р/Е; почему мультипликатор Р/Е так популярен среди аналитиков;

¦ как мультипликатор Р/Е может быть применен для поиска недооцененных рынков капитала;

¦ какие мультипликаторы позволяют учесть специфические показатели компании (потенциал роста, высокий финансовый рычаг);

¦ почему современный фундаментальный анализ ставит под сомнение ценность традиционных мультипликаторов;

владеть навыками

¦ подбора аналогов для компаний — эмитентов акций;

¦ расчета мультипликаторов Р/Е, PEG, PEGY и сопоставления акций по ним;

¦ обоснования выбора типа мультипликатора для сопоставления по инвестиционной привлекательности акций компаний одной страны рынка, одной отрасли;

¦ расчета «нормального значения» мультипликатора Р/Е для анализируемой компании по аналогу (учитывая различия в страновых рисках, разных темпах роста, долговой нагрузки);

¦ применения моделей средней доходности, FED, Ярдени, формулы Гордона для построения «нормального мультипликатора» Р/Е для анализируемого рынка;

¦ расчета «нормального значения» мультипликатора Р/Е для анализируемого рынка (учитывая фактор времени, макроэкономические подвижки).

Ключевые термины и понятия

¦ сравнительный анализ.

¦ закон единой цены.

¦ подразумеваемая стоимость актива.

¦ Р/Е

¦ PEG и PEGY

Сравнительный анализ (comparable analysis) позволяет инвестору найти недооцененные активы на рынке (компании, акции или другие ценные бумаги) через сопоставление качественных и количественных характеристик рассматриваемого инвестиционного объекта с формирующейся на рынке ценой по выборке схожих активов (по ожидаемому доходу, риску и горизонту инвестирования).