Особенность сравнительного анализа активов. Мультипликатор Р/Е
После изучения данной главы студент должен:
знать
¦ в чем суть сравнительного анализа инвестиционных активов и различие для биржевых и небиржевых активов;
¦ что понимается под «подразумеваемой стоимостью актива» ;
¦ какие требования к рынку и активам предъявляет сравнительный анализ;
¦ какие мультипликаторы чаще всего используют инвесторы и аналитики и почему не прекращается поиск новых;
¦ как разные аналитики реализуют расчет мультипликатора Р/Е; как рассчитываются мультипликаторы PEG и PEGY;
¦ как принимаются инвестиционные решения и оценивается их эффективность при применении сравнительного анализа;
¦ как работает сравнительный анализ на развивающихся рынках, для которых характерны высокие транзакционные издержки в сделках купли-продажи, низкая ликвидность;
уметь объяснить
¦ в чем преимущества и недостатки мультипликатора Р/Е; почему мультипликатор Р/Е так популярен среди аналитиков;
¦ как мультипликатор Р/Е может быть применен для поиска недооцененных рынков капитала;
¦ какие мультипликаторы позволяют учесть специфические показатели компании (потенциал роста, высокий финансовый рычаг);
¦ почему современный фундаментальный анализ ставит под сомнение ценность традиционных мультипликаторов;
владеть навыками
¦ подбора аналогов для компаний — эмитентов акций;
¦ расчета мультипликаторов Р/Е, PEG, PEGY и сопоставления акций по ним;
¦ обоснования выбора типа мультипликатора для сопоставления по инвестиционной привлекательности акций компаний одной страны рынка, одной отрасли;
¦ расчета «нормального значения» мультипликатора Р/Е для анализируемой компании по аналогу (учитывая различия в страновых рисках, разных темпах роста, долговой нагрузки);
¦ применения моделей средней доходности, FED, Ярдени, формулы Гордона для построения «нормального мультипликатора» Р/Е для анализируемого рынка;
¦ расчета «нормального значения» мультипликатора Р/Е для анализируемого рынка (учитывая фактор времени, макроэкономические подвижки).
Ключевые термины и понятия
¦ сравнительный анализ.
¦ закон единой цены.
¦ подразумеваемая стоимость актива.
¦ Р/Е
¦ PEG и PEGY
Сравнительный анализ (comparable analysis) позволяет инвестору найти недооцененные активы на рынке (компании, акции или другие ценные бумаги) через сопоставление качественных и количественных характеристик рассматриваемого инвестиционного объекта с формирующейся на рынке ценой по выборке схожих активов (по ожидаемому доходу, риску и горизонту инвестирования).
