В котором выясняется, как выгоднее копать траншеи, что такое дисконтирование и от чего зависит инвестиционный климат

В предыдущих параграфах мы говорили преимущественно о рынке труда. Этот параграф посвящен особенностям работы рынков других ресурсов, таких как капитал или земля. Первое, на что необходимо обратить внимание в данном случае, — это отличие рынков, на которых покупаются и продаются услуги ресурсов, и рынков, на которых покунаются/продаются сами ресурсы. К примеру, на первом типе рынков владельцы коммерческой недвижимости сдают ее в аренду (под магазины, офисы и пр.) — т. е. продают арендаторам услуги, а на втором объектом купли-продажи служит сама недвижимость. Два эти типа рынков, безусловно, связаны друг с другом, но под термин «рынок ресурсов» в экономической теории подпадает прежде всего первый тип рынков. Аналогичным образом, на рынке труда мы обсуждали покупку-продажу трудовых услуг, которые работники оказывают работодателям, а не покупку-продажу самих работников (которая могла практиковаться, скажем, в рабовладельческой Древней Греции или Риме).

Если рассматривать первый тип рынков, поведение покупателей на рынках капитала, земли или какого-либо другого ресурса очень схоже с уже рассмотренным поведением на рынке труда. Покупатель будет готов нанимать любой ресурс до того момента, пока его предельная доходность превышает предельные издержки (а плата за аренду ниже средней доходности). Скажем, в случае капитала эти величины могут быть определены так.

Предельная доходность капитала, МЯР_К, — это изменение выручки фирмы, связанное с арендой дополнительной единицы капитала (например, дополнительного самолета для авиакомпании):

Предельные издержки на капитал, МКС_к, — изменение общих издержек фирмы, связанное с арендой дополнительной единицы капитала (в случае авиакомпании в эти издержки входит, скажем, лизинговый^[1] платеж за дополнительный самолет):

Средняя доходность капитала, ЛЯР_К, — выручка фирмы, в среднем приходящаяся на одну единицу капитала:

С использованием этих обозначений можно констатировать, что нанимать капитал будет выгодно до тех нор, пока не будет достигнуто равенство МЯР_К = lRCft при условии, что Р_к < АЯР_К (где Р_к — плата за аренду единицы капитала)¹.

Подобно спросу на труд, спрос на капитал и любой другой ресурс является производным от спроса на продукт, производящийся с помощью этого ресурса. Вновь на рынок данного ресурса оказывают влияние изменения на рынках ресурсов — субститутов и комплементов. Более того, если для выполнения одной и той же задачи фирма может использовать труд (наем каждой единицы которого стоит фирме ? руб.) или капитал (аренда каждой единицы которого стоит фирме Р_к руб.), являющиеся близкими комплементами, оптимальное сочетание этих двух ресурсов будет достигнуто при выполнении следующего условия:

или, что эквивалентно^[2][3],.

Покажем это на примере.

Предположим, строительной фирме для какой-то цели необходимо за день прорыть длинную двухкилометровую траншею. Для выполнения этой задачи она может нанять землекопов или арендовать автоматические экскаваторы. Если один землекоп за рабочий день может прокопать 100 м траншеи, а один экскаватор — 1000 м, фирма может выполнить работу, наняв, к примеру, 10 землекопов и арендовав один экскаватор.

Пусть заработная плата землекопа составляет 100 руб. в день, а аренда экскаватора (с топливом и всем необходимым для работы) обходится фирме в 2000 руб. в день. Тогда:

• наем дополнительного землекопа приносит фирме предельный продукт труда в размере 100 дополнительных метров траншеи за 100 руб. (или 1 метр на каждый вложенный рубль — именно в этом экономический смысл отношения );

• аренда дополнительного экскаватора приносит фирме предельный продукт капитала в размере 1000 дополнительных метров траншеи за 2000 руб. (или 0,5 метра на каждый вложенный рубль — в этом экономический смысл отношения ^: ).

Получается, что при таких условиях рубль, вложенный в труд (наем работников), дает больше отдачи, чем рубль, вложенный в капитал (аренда экскаватора), т. е.

В таком случае фирме будет выгоднее отказаться от аренды экскаватора (на чем она сэкономит 2000 руб.), а вместо него нанять еще 10 землекопов (на что фирма потратит 100 • 10 = 1000 руб. из сэкономленных 2000 руб.) — и траншея будет выкопана за меньшие деньги.

Теперь предположим, что условия изменились, и аренда экскаватора стоит только 500 руб. в день. В таком случае мы получим, что.

деньги будет выгоднее «вкладывать» в экскаваторы, и наилучшим решением для фирмы станет полностью отказаться от найма работников и арендовать два экскаватора.

Наконец, если заработная плата землекопа будет равна 100 руб. в день, а аренда экскаватора обойдется в 1000 руб. в день, равенство

будет выполнено — это будет означать, что один рубль, вложенный и в труд, и в капитал, дает одинаковую отдачу. В таком случае не будет смысла менять землекопов на экскаватор или экскаватор на землекопов.

Итак, пока равенство • не выполняется, остаются возможности заменить менее эффективный ресурс-комплемент на более эффективный — и получить тот же объем производства за меньшие деньги. Если же равенство выполняется — такой возможности уже нет, и найти сочетание ресурсов, лучшее, чем есть сейчас, уже не получится.

Еще одна важная особенность, которую стоит отметить, говоря о рынках ресурсов, касается рынка земли: в некоторых случаях предложение на этом рынке может быть близким к совершенно неэластичному. В таком случае рыночное равновесие на рынке земли выглядит так, как показано на рис. 5.18.

Рис. 5.18. Возможный вид равновесия на рынке земли Предложение земли будет выглядеть подобным образом, если имеется только некоторое фиксированное, неизменное количество этого ресурса, которое не станет больше даже при увеличении ренты (стоимости аренды земли) — как, например, суммарная площадь земельных участков в Москве в пределах Садового кольца.

В остальном все выводы и модели, сделанные нами для рынка труда, также справедливы для рынка, на котором арендуется любой другой ресурс, будь то капитал или земля, и нет необходимости повторяться и подробно рассматривать рынки аренды этих ресурсов. Вместо этого рассмотрим далее, как работают рынки второго типа, на которых продаются сами ресурсы, а не арендуются их услуги. И здесь у капитала и земли есть общее свойство — если вы стали счастливым владельцем каждого из этих ресурсов, он будет служить вам достаточно долго. Срок службы самолета исчисляется десятками лет, участок земли (при грамотном использовании) может приносить пользу еще более долгий срок. Все это долгое время владелец ресурса может или использовать его сам, или сдавать в аренду. Понятное дело, что и цена такого долго приносящего пользу ресурса будет значительно выше, чем стоимость его аренды. Можно привести такой пример: если квартиру в Москве рассматривать как ресурс, цены ее аренды и покупки различаются на порядки. Та же квартира, арендовать которую можно за 20 000 руб. в месяц, в случае покупки обойдется уже в несколько миллионов рублей.

Чем определяются цены, по которым покупаются и продаются ресурсы, и как они связаны со стоимостью их аренды? Разберемся в этом ниже.

Как уже упоминалось, самолеты и земельные участки, станки и квартиры могут приносить своим владельцам доход в течение долгого времени. И цена, за которую владелец ресурса согласится с ним расстаться, должна быть как минимум не ниже, чем сумма всех доходов, которые ресурс за это время мог бы принести.

Однако если, скажем, срок службы некоторого станка, (например, изображенного на фотографии) составляет 10 лет, и каждый год на протяжении этих лет его владелец рассчитывает получать доход от сдачи его в аренду в размере 1 млн руб. в год, будет неправильным для определения цены станка просто сложить в одну сумму десять раз по одному миллиону рублей. Дело в том, что один миллион рублей прямо сейчас и, скажем, миллион рублей через год — это, как говорят в Одессе, две большие разницы, и складывать их обычным образом экономически некорректно.

Какой из вариантов выбрали бы вы: получить миллион прямо сейчас или с годичной задержкой? Думаю, ответ очевиден. Получив миллион сейчас, вы, к примеру, могли бы положить его в банк и через год, вдобавок к основной сумме, получить еще и проценты. Так, если процент по вкладу в банке составит 5% годовых, миллион рублей за год превратится в 1 50 000 руб^[4]. Получив же миллион с годичной задержкой, вы будете иметь только этот миллион.

Теперь давайте сравним, при тех же условиях, насколько «миллион сейчас» лучше, чем «миллион через два года». За два года вы два раза успеете получить 5% годовых, и «миллион сейчас» через два года превратится в 1 100 000 (в случае когда банк каждый год начисляет проценты только на исходную сумму; такая схема начисления процентов называется простым процентом). Вы можете получить еще больше, если банк будет использовать так называемый сложный процент. В таком случае, в первый год 5% начисляется на исходную сумму в 1 0, а во второй год — уже на сумму, к которой добавились проценты за первый год. При начислении процентов по схеме сложного процента, в конце второго года вы будете иметь уже 1 102 500 руб. Подробнее о том, как рассчитать, сколько вам должен заплатить банк в том или ином случае, см. в нижеследующем математическом комментарии.

• [1] Лизинг — долгосрочная аренда с правом последующего выкупа (которая также можетдавать арендатору некоторые льготы в налогообложении). Очень часто авиакомпаниине приобретают самолеты в собственность, а берут их в лизинг у авиапроизводителей, делаяпоследним регулярные выплаты.
• [2] В экономической теории плату за аренду капитала часто называют процентом, а платуза аренду земли — рентой.
• [3] Как вы помните, предельная доходность груда может быть рассчитана как МЯ • МР^Аналогичным образом, предельная доходность капитала может быть рассчитана как МЯ х х МРК. Подставим эти выражения в равенство, откуда получим, поделив левую и правую части равенства на МЯ.
• [4] Проводя этот расчет, мы пока, для простоты и наглядности, пренебрегаем инфляцией, в результате которой наши деньги обесцениваются. Если темп инфляции составляет 3%в год, то наш вклад в банке «прибавит» 5%, но обесценится на 3%, и корректнее будет считать, что в реальном выражении (т.е. с поправкой на инфляцию) вклад увеличится толькона 2% (приблизительно). Процент по вкладу, который обещает вам банк, экономисты называют номинальным, а этот же процент с коррекцией на инфляцию — реальным процентом. Про инфляцию, номинальные и реальные процентные ставки и их связь мы подробнее поговорим в курсе макроэкономики.