Предисловие. 
Менеджмент. 
Управление холдингом

Первые холдинговые компании возникли в США в конце XIX — начале XX вв. в качестве своего рода реакции на принятые антитрестовские законы.

В 1890 г. в США был принят закон Шермана, запрещавший деятельность трестов в случае, если ее результатом становилось ограничение (монополизация) торговли между штатами или с другими государствами. В 1914 г. Актом Клейтона деятельность трестов ограничивалась в случаях использования ими ценовой дискриминации или иных мер, приводящих к ослаблению конкуренции. Для контроля за деятельностью трестов была создана Федеральная торговая комиссия. Наказание за нарушение установленных правил было достаточно суровым, — вплоть до тюремного заключения сроком до одного года.

В свою очередь, создание холдингов позволяло обходить указанные антитрестовские ограничения. В отличие от трестов, участники которых теряли свою самостоятельность, компании, входящие в холдинг, оставались самостоятельными и, следовательно, считаясь формально независимыми предприятиями, не попадали под действие антитрестовских законов.

Одной из первых под удар антитрестовских законов попадала созданная Дж. Рокфеллером компания Standard Oil сосредоточившая к концу XIX в. более 90% нефтедобычи США. Рокфеллер был вынужден разделить свой нефтяной бизнес на 34 независимые компании, но с сохранением контрольного пакета в каждой из них. Поэтому именно Дж. Рокфеллера можно по праву считать своего рода пионером в создании холдинговых структур, которые на сегодняшний день в существенной мере определяют облик мировой экономики.

Важным преимуществом холдинговых структур (разумеется, с точки зрения их владельцев) являлось отсутствие ответственности одних компаний холдинга (включая головную) но обязательствам других дочерних компаний (если только такая ответственность не была закреплена отдельными соглашениями между компаниями, например договором поручительства или договором по передаче управленческих функций).

Данное обстоятельство приобрело существенное значение после принятия в Великобритании во второй половине XIX в. нормативных актов, освобождающих акционеров от ответственности перед кредиторами их компаний (ранее действующими законами предусматривалась неограниченная ответственность акционеров за долги компаний).

По сути, это открыло (хотя и не сразу) путь к существенному росту объемов долгового финансирования. Последствия этого мы ощущаем и сегодня, когда в мировой экономике, по оценке ряда экономистов, наблюдается переизбыток долга.

При этом активными участниками данного процесса явились именно компании холдингового типа, получившие возможность самостоятельного увеличения долга юридически независимыми компаниями, входящими в их состав, без опасения привлечения к ответственности акционеров в случае невозврата долга.

В России в постсоветский период процесс образования холдингов пришелся в основном па 1990;е гг., когда проведение приватизации позволило сконцентрировать в руках новых собственников пакеты акций предприятий, относящихся к различным отраслям и сферам деятельности.

Данное издание подготовлено на основе анализа действующих систем финансового управления в крупнейших российских и зарубежных несырьевых холдингах. Основной акцент сделан на выявлении ключевых проблем, возникающих при функционировании отдельных блоков системы внутрихолдингового управления, и вариантов их решения.

Целью данного учебного пособия является формирование у читателей системы знаний об основных моделях управления холдингами и их особенностях, о принципах распределения управленческих функций между головной и дочерними компаниями, конкретных методах разработки основных блоков системы финансового управления холдингом. Главную задачу авторы видят в обеспечении целостного представления о системе управления холдингом, включающей внутрихолдинговые подсистемы бюджетирования, принятия инвестиционных решений, управления долгом, финансового анализа и контроля, мотивации, управления рисками и некоторые другие.

Издание предназначено для студентов магистратуры экономических вузов, а также слушателей бизнес-школ, программ повышения квалификации и профессиональной переподготовки по специальностям «Стратегический менеджмент», «Финансовый менеджмент», «Финансовый анализ и управление сложными организационными структурами» и др.

В результате изучения курса «Менеджмент. Управление холдингом» студенты и слушатели должны:

знать

• • основные закономерности формирования системы управления в компаниях холдингового типа;
• • основные модели внутрихолдингового управления и их особенности;
• • принципы распределения управленческих функций между головной и дочерними компаниями холдинга;

уметь

• • применять на практике конкретные методы разработки основных блоков системы управления холдингом;
• • используя полученные знания, выявлять основные направления совершенствования действующих систем управления холдингом;

владеть

• • навыками построения системы управления в компаниях холдингового типа;
• • информацией об «острых углах» (типичных ошибках), которые необходимо избегать при формировании системы внутрихолдингового управления;
• • навыками аргументированного участия в дискуссиях по вопросам совершенствования систем управления холдингом.