Финансовый анализ в управлении холдингом

Предмет и цели финансового анализа

Предметом финансового анализа является оценка финансового состояния предприятия, осуществляемая путем рассмотрения уровня и динамики определенных финансовых показателей. Источником соответствующей информации выступает финансовая отчетность предприятия, включающая баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств и некоторые другие формы.

Одной из важнейших целей финансового анализа является обеспечение менеджмента информацией для принятия управленческих решений, включая решения:

• • по реструктуризации бизнеса (в том числе выход из бизнеса);
• • планируемым темпам роста и структуре финансирования;
• • структуре управления и организации бизнес-процессов;
• • управлению персоналом (освобождение, перемещение, назначение, сокращения);
• • мотивации;
• • утверждению бюджета и др.

Учитывая указанные направления использования финансового анализа, а также то, что в качестве потребителей информации выступает топменеджмент компании, результаты финансового анализа должны создавать условия:

• • для выявления причин (факторов) ноложительной/отрицательной динамики финансовых показателей, включая как абсолютные показатели (выручка, прибыль, денежный поток и т. д.), так и относительные показатели и нормативы (показатели эффективности производства и капитала, нормативы долговой нагрузки и пр.);
• • выявления причин (факторов) отклонений от средних показателей по рынку и от показателей лидеров рынка (например, по эффективности производства, возврату на капитал и т. д.);
• • оценки влияния достигнутых/планируемых темпов роста на уровень финансовой устойчивости компании;
• • оценки эффективности использования заемных средств в качестве источника обеспечения роста компании;
• • оценки сравнительной эффективности отдельных направлений деятельности компании;
• • оценки экономически обоснованного (допустимого) уровня административно-управленческих расходов и расходов на мотивацию персонала.

С учетом того, что одним из важнейших критериев оценки успешности компании является рост ее стоимости, особое значение имеет анализ темпов роста показателей, влияющих на оценку стоимости компании. Подобная оценка осуществляется либо через общепринятые мультипликаторы^[1], либо (если речь идет о тех или иных измерителях дохода) через коэффициенты доходности, устанавливаемые акционерами (или расчетно-аналитическим путем).

К числу показателей, влияющих на оценку стоимости компании, относятся прежде всего такие абсолютные показатели, как выручка, операционная прибыль, прибыль до уплаты налогов, чистая прибыль и различные модификации указанных измерителей. Кроме того, в случае когда оценка стоимости компании осуществляется на основе DCF-модели^[2][3], прогноз указанных показателей служит основой расчета стоимости будущих денежных потоков.

Поэтому именно с абсолютных показателей, позволяющих охарактеризовать темп роста бизнеса компании и получаемого дохода, мы начинаем рассмотрение основных направлений финансового анализа и возможностей использования его результатов менеджментом компании.

Пример 7.1.

В качестве примера могут быть приведены следующие значения мультипликаторов, отражающие сложившееся соотношение рыночной стоимости акционерного капитала и абсолютных показателей деятельности компаний по двум отраслям: авиационная и электронная промышленность (табл. 7Л)

Таблица 7.1

Значения мультипликаторов

• [1] Один из наиболее активно используемых источников: URL: http://pages.stern.nyu.edu/~ADAMODAR/.
• [2] Discounted Cash Flow (DCF) — дисконтированный денежный поток, прогнозированиекоторого позволяет оценить стоимость компании.
• [3] URL: http://pages.stern.nyu.edu/~ADAMODAR/.