Инвестиционный спрос: структура и факторы

Другим компонентом совокупного спроса на товары и услуги является спрос на них со стороны предпринимательского сектора (фирм), называемый инвестиционным спросом. Под инвестициями в экономической теории, как было показано, понимаются расходы фирм на восстановление изношенного и увеличение основного капитала (производственных мощностей) и товарно-материальных запасов. Разновидностью инвестиций являются расходы домашних хозяйств на приобретение товаров длительного пользования или строительство собственного жилья. Инвестиции осуществляет и правительство. Однако при определении величины инвестиционного спроса в экономической теории исходят из предположения, что он предъявляется только со стороны предпринимательского сектора.

Величина инвестиционного спроса определяется суммой расходов фирм на указанные выше цели. Вложения в ценные бумаги в экономической теории к инвестициям не относятся.

Инвестиционный спрос — самый изменчивый компонент совокупного спроса на блага. Он сильнее всего реагирует на изменение экономической конъюнктуры. Инвестиционные планы фирм строятся ими с учетом ожидаемой в будущем величиной спроса на производимые блага. На них воздействует и величина текущего спроса. Если экономика находится в состоянии спада, когда происходит сокращение расходов на товары и услуги, фирмы, не рассчитывая на скорое увеличение спроса, вероятнее всего, не станут спешить с расширением производственных мощностей.

С другой стороны, именно изменение объема инвестиций часто является основной причиной конъюнктурных колебаний экономики. В периоды спадов большая часть сокращения расходов на товары и услуги приходится на инвестиционные расходы фирм.

Общий объем инвестиций (валовые инвестиции) подразделяется на:

реновационные (1а) или амортизацию — расходы на восстановление и обновление основного капитала. Объем реновационных инвестиций находится в прямой зависимости от стоимости основного капитала и в обратной зависимости от срока его службы;

чистые (In) инвестиции — расходы фирм на увеличение размеров основного капитала и товарно-материальных запасов.

Если в каком-то периоде времени общий объем инвестиций меньше величины обесценения основного капитала, то чистые инвестиции оказываются отрицательной величиной.

Чистые инвестиции, в свою очередь, подразделяются на автономные и индуцированные.

Автономные инвестиции — это инвестиции, которые осуществляются независимо от изменений в совокупном спросе на блага, то есть даже если его величина постоянна. Известны две модели автономных инвестиций — кейнсианская и классическая.

В соответствии с кейнсианской моделью автономных инвестиций фирмы принимают решение об их осуществлении на основе сопоставления ожидаемого дохода от инвестиций с издержками их осуществления. Отношение ожидаемого дохода от инвестиций к издержкам (теряемый процентный доход) называется предельной эффективностью капитала (MRPI). Это — показатель, характеризующий эффективность дополнительных капиталовложений. Соизмерение ценностей, относящихся к разным периодам времени, осуществляется, как было показано в теме «Рынки факторов производства», посредством дисконтирования будущих доходов. С учетом этого предельной эффективностью капитала называется такое значение дисконтной ставки (ставки процента), при которой сумма дисконтированных будущих доходов равна сумме инвестиции, или это означает, что норма доходности инвестиции равна ставке процента. В современной теории финансов эта величина называется внутренней доходностью инвестиционного проекта.

При наличии нескольких вариантов инвестирования фирмы выбирают тот из них, для которого характерна самая высокая внутренняя доходность. Это объясняется тем, что если проект осуществить за счет заемных средств, то ожидаемые доходы должны быть достаточными для их возврата с процентами. Из этого следует, что чем выше внутренняя норма доходности, тем предпочтительнее проект. Другими словами, лучше те проекты, которые окупаются при более высокой ставке процента.

При заданной внутренней доходности инвестиций их объем находится в обратной зависимости от ставки процента. Чем ниже ставка процента, тем больше объем инвестиций и наоборот.

Следовательно, высокие процентные ставки снижают заинтересованность фирм в осуществлении инвестиций. Это имеет значение не только в случаях, когда инвестиции осуществляются за счет займов (кредитов), но и тогда, когда они осуществляются за счет собственных средств. Фирмы стремятся использовать имеющиеся у них средства с наибольшей выгодой. Каковы бы ни были источники инвестиционных расходов, фирмам необходимо учитывать их альтернативную стоимость. «Бесплатных» денег не бывает. Фирма, использующая собственную прибыль на покупку оборудования, могла бы вместо этого получать доход в виде процента, разместив эти средства в коммерческом банке, приобретя ценные бумаги или же отдав их кому-нибудь в долг под проценты. Следовательно, для принятия решений об инвестициях необходимо оценить потенциальную прибыль от реализации проекта и сопоставить ее с альтернативной стоимостью получения денежных средств для осуществления инвестиций.

Особенностью кейнсианской модели автономных инвестиций является то, что кроме объективных факторов, определяющих их объем (предельная эффективность капитала и ставка процента), учитывается субъективный, психологический фактор — ожидания инвесторов изменений экономической конъюнктуры в будущем, их пессимизм или оптимизм, то есть трудно предсказуемые и неопределенные факторы. При данной процентной ставке предприниматели могут и увеличивать, и сокращать объем автономных инвестиций в зависимости от того, какой характер будут иметь их ожидания. «Оценивая ожидаемый размах инвестиций, — писал Дж. Кейнс, — мы должны поэтому принять во внимание нервы, склонность к истерии, даже пищеварение и реакцию на перемену погоды у тех, от чьей стихийной активности в значительной степени и зависят инвестиции». Так как при принятии инвестиционных решений предельная эффективность капитала сравнивается со ставкой процента, то, по мнению кейнсианцев, государство, изменяя ставку процента, может воздействовать на объем инвестиций.

Представители классического направления в экономической теории объясняют мотивы принятия фирмами решений об осуществлении автономных инвестиций несколько иначе, а именно тем, что фирмы путем инвестирования стремятся довести объем имеющегося основного капитала до оптимальных размеров, то есть до таких, при которых при существующей технологии может быть получена максимальная прибыль. В теме «Рынки факторов производства» было показано, что прибыль максимальна, когда предельная доходность капитала равна предельным издержкам на него, то есть MRPK=MCK.

Издержки, связанные с использованием капитала, состоят из двух частей.

Первая часть — это потеря части ценности основного капитала вследствие его износа (амортизация). Она равна произведению годовой нормы амортизации и стоимости капитала (dK), где d — годовая норма амортизации.

Вторая часть — это теряемый процентный доход. Затрачивая на создание (покупку) капитала определенную сумму собственных денег, фирмы теряют возможность получать доход в виде процента, используя деньги альтернативным способом. А при займе денег они платят ссудный процент. В любом случае их потери равны произведению ставки процента и стоимости капитала (г-К).

Отсюда общие издержки на капитал равны TCK=dK+rK =K (d+r).

Предельная доходность капитала, как известно, убывает. Норма амортизации определяется в законодательном порядке, поэтому ее можно принять за постоянную величину. Тогда предельные издержки на капитал будут зависеть только от ставки процента. Чем она выше, тем выше издержки. Поэтому, согласно классической теории, объем автономных инвестиций при данной технологии и технике производства и при прочих равных условиях находится в обратной зависимости от ставки процента.

Инвестиции, которые осуществляются только при условии устойчивого роста совокупного спроса, называются индуцированными (или стимулированными). При случайных колебаниях спроса предпринимателям невыгодно расширять производство, так как это требует больших затрат средств и времени. Некоторое время избыточный спрос можно удовлетворять за счет товарных и материальных запасов и более интенсивного использования действующего оборудования. Но его чрезмерно интенсивное использование ведет к росту издержек. Чтобы они росли по мере увеличения выпуска нормально, надо расширять производственные мощности. Для этого требуются инвестиции. Поэтому зависимость между изменением спроса и изменением инвестиций можно обнаружить лишь в долговременном периоде (при значительном временном лаге).

Величина индуцированных инвестиций должна быть достаточной для расширения производственных мощностей до размеров, обеспечивающих увеличение объема выпуска (У) в соответствии с увеличением совокупного спроса. Чтобы определить эту величину, надо знать, сколько единиц дополнительного капитала потребуется для производства дополнительной единицы продукции. Отношение прироста капитала (инвестиций) к величине дополнительного выпуска называется предельной капиталоемкостью продукции. Она измеряется коэффициентом, который рассчитывается по формуле

С помощью коэффициента предельной капиталоемкости продукции можно узнать, сколько потребуется дополнительного капитала (индуцированных инвестиций) для дополнительного выпуска, адекватного дополнительному спросу. Величину индуцированных инвестиций рассчитывают по формуле

Объем индуцированных инвестиций пропорционален изменению объема выпуска и зависит от ускорения или замедления темпов его прироста. Если величина прироста национального выпуска (Y/-Y₀) положительная, налицо будет ускорение выпуска. Поэтому коэффициент предельной капиталоемкости (пропорциональности) (к) в формуле инвестиций называется акселератором (от лат. accelerare — ускорять).

Особенностью основного капитала является то, что его стоимость переносится на продукт частями в течение всего срока его службы. Это означает, что стоимость создаваемого основного капитала превышает ту часть его стоимости, которая переносится на продукт в течение года. Отсюда прирост инвестиций должен быть больше прироста дохода. На степень превышения изменения инвестиций по сравнению с изменением дохода и указывает акселератор.

Если в текущем году размер национального выпуска (дохода) сокращается, то величина индуцированных инвестиций будет отрицательной. Однако отрицательные инвестиции не должны быть меньше амортизации, иначе фирмы не смогут полностью восстановить изношенный капитал.

При одинаковых темпах прироста национального выпуска (дохода) объем индуцированных инвестиций постоянен.

Инвестиции оказывают неодинаковое воздействие на рынок благ в коротком и длительном периодах.

В краткосрочном периоде осуществление инвестиций оказывает воздействие только на объем спроса, предложение же благ не изменяется, так как отдача от инвестиционных проектов в виде готовой продукции и услуг возможна только после ввода в действие строящихся объектов. Если же средства инвестируются в покупку оборудования, то все равно требуется время для его установки и наладки.

В длительном же периоде на рынке благ под влиянием инвестиций будут изменяться и спрос и предложение.

Изменение объема автономных инвестиций означает изменение спроса сначала на продукцию производственного назначения. Это служит стимулом для увеличения ее производства. Для увеличения производства продукции производственного назначения потребуется дополнительная рабочая сила, что приведет к увеличению спроса на потребительские товары и услуги, для удовлетворения которого потребуется увеличение их производства посредством дополнительных инвестиций.