Неэмиссионные ценные бумаги

Все остальные виды ценных бумаг. Неэмиссионные ценные бумаги обладают видовыми 44.

признаками, выпускаются и обращаются в штучном порядке и закрепляют за их обладателем индивидуальный объем прав.

По форме выпуска ценные бумаги делятся на документарные и бездокументарные.

Документарные ценные бумаги.

Это бумаги, которые выпускаются в виде отдельного документа на бумажном носителе. Объем прав, удостоверенных ценной бумагой, указывается в самом документе. К документарной форме выпуска относят форму выпуска эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такого, на основании записи по счету депо. В этом случае права, закрепленные ценной бумагой, удостоверяются сертификатом и решением о выпуске.

Бездокументарные ценные бумаги.

Бумаги, в которых форма фиксации прав (а также форма хранения и передачи информации, содержащейся в ценной бумаге) осуществляется с помощью электронных носителей. Лицо, осуществляющее фиксацию прав в бездокументарной форме, обязано по требованию обладателя права выдать ему документ, свидетельствующий о закрепленном праве. При бездокументарной форме выпуска права закрепляются только решением о выпуске.

Документарные и бездокументарные ценные бумаги можно подразделить на следующие подгруппы:

• 1) предъявительские документарные (документарные на предъявителя) (например, простое складское свидетельство);
• 2) именные документарные (например, жилищный сертификат);
• 3) именные бездокументарные (например, акция);
• 4) ордерные документарные (например, вексель).

Действующее законодательство определяет следующие возможные формы эмиссионных ценных бумаг:

• 1) предъявительские документарные (документарные на предъявителя) (например, облигация);
• 2) именные бездокументарные (например, акция, облигация, опцион эмитента);
• 3) именные документарные — в случаях, предусмотренных федеральными законами (например, государственные облигации ГКО).

В зависимости от выпустившего лица выделяют ценные бумаги публичные (государственные и муниципальные) и частные.

В зависимости от вида удостоверяемых имущественных прав ценные бумаги делятся на следующие группы.

Долговые. Долговые ценные бумаги удостоверяют отношения займа и право требования возврата долга и уплаты процентов за пользование займом. К долговым ценным бумагам относятся государственная и муниципальная облигация, облигация, в том числе жилищный сертификат, вексель, закладная. Часть долговых ценных бумаг, к которым относятся ипотечная облигация, облигация с ипотечным покрытием и закладная, обеспеченная ипотекой, входят в группу ипотечных ценных бумаг, т. е. ценных бумаг, обеспеченных ипотекой и (или) ипотечными кредитами.

Долевые. Долевые ценные бумаги удостоверяют право на долю (в том числе в будущем) в праве собственности на имущество, а также право на долю в прибыли. К долевым ценным бумагам относятся акции, инвестиционные паи и ипотечный сертификат участия.

Вкладные. Вкладные ценные бумаги удостоверяют право истребования денежного вклада, внесенного в банк или другое финансово-кредитное учреждение на определенных условиях, и процентов по вкладу. К вкладным ценным бумагам относятся депозитный и сберегательный сертификаты, чек, банковская сберегательная книжка на предъявителя.

Запродажные. Запродажные ценные бумаги удостоверяют право требования действий по заключению договора купли-продажи определенного предмета по условленной цене. К запродажным ценным бумагам относятся опцион эмитента и приватизационные ценные бумаги.

Товарораспорядительные. Товарораспорядительные ценные бумаги удостоверяют право истребования индивидуализированной вещи или определенной доли из некоторой индивидуализированной массы однородных вещей. К товарораспорядительным ценным бумагам относят коносамент, а также простое и двойное складское свидетельство.

Стоит отметить, что приведенная классификация носит общий теоретический характер. Между тем наибольшее практическое значение имеет классификация ценных бумаг с учетом их конкретных видов и подвидов.

Акции. Эго основной финансовый актив, обращающийся на рынке ценных бумаг. Акцией признается эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция выпускается в бездокументарной форме и является именно ценной бумагой.

В зависимости от объема и порядка реализации прав акции бывают следующих видов: размещенные и объявленные, обыкновенные и привилегированные, кумулятивные и конвертируемые (рис. 2).

Владельцы обыкновенных акций в соответствии с федеральным законодательством и уставом общества имеют право участвовать в общем собрании акционеров с нравом голоса, но всем вопросам его компетенции, также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества — право на получение части его имущества.

Владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров, за исключением случаев, определенных законом. Привилегированные акции общества одного типа предоставляют акционерам, их владельцам, одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества.

Рис. 2. Виды акций.

Размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегированным акциям каждого типа, должны быть определены в уставе общества. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах от номинальной стоимости привилегированных акций. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным акциям считаются определенными также, если уставом общества установлен порядок их определения. Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.

Виды и порядок выпуска акций, порядок создания и деятельности акционерных обществ, защита прав и интересов акционеров регулируются ГК РФ и Федеральным законом «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ.

Облигации. Следующей ценной бумагой является облигация, которой признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации является процент и (или) дисконт.

Облигации классифицируются на подвиды по различным основаниям.

В зависимости от способа выплаты процентов:

• 1. Процентные облигации:
  • — купонные облигации (облигации с периодическими выплатами купона);
  • — облигации с кумулятивным купоном (при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный купонный доход).
• 2. Бескупонные (дисконтные) облигации (облигации с нулевым купоном). При выпуске бескупонных облигаций доход по ним выплачивается, как правило, в форме разницы между номиналом облигации и ценой ее размещения.

В зависимости от способа формирования дохода:

• 1. Облигации с фиксированным купоном (ставка купона не изменяется):
  • — облигации с постоянным номиналом;
  • — облигации с нарастающим номиналом (номинал облигации индексируется).
• 2. Облигации с плавающим купоном (номинал не изменяется):
  • — облигация с индексируемым купоном;
  • — облигации с аукционным определением купона.
• 3. Индексируемые облигации (изменяется номинал и купон). Основой для индексации является изменение базового индикатора. Базовым индикатором могут быть инфляционный ценовой индекс, ставка рефинансирования, доходность государственных бумаг. Эмитент привязывает купонные платежи (проценты) и (или) основную сумму долга (сумма к погашению) к этому индикатору.

В зависимости от характера эмитента:

• 1. Государственные (федеральные и субфедеральные) облигации.
• 2. Муниципальные облигации.
• 3. Облигации государственных учреждений.
• 4. Коммерческие (корпоративные и банковские) облигации.
• 5. Облигации иностранных эмитентов.

В зависимости от варианта фиксации права управомоченного лица на ценную бумагу:

• 1. Именные облигации. Права, удостоверенные облигацией и купоном, принадлежат названному в облигации лицу.
• 2. Облигации на предъявителя. Права, удостоверенные облигацией и купоном, принадлежат предъявителю облигации.
• 3. Облигация с отрывным купоном. Права, удостоверенные облигацией, принадлежат названному в облигации лицу, а права, удостоверенные купоном, принадлежат предъявителю купона.

По способу погашения номинала:

• 1. Облигации с погашением номинала разовым платежом в конце срока.
• 2. Облигации с распределением погашения во времени (облигации с аннуитетом). Это облигации не с единовременным, а с постепенным погашением. Под аннуитетом понимается современная стоимость серии регулярных выплат, производимых с определенной периодичностью в течение срока, установленного условиями выпуска. Аннуитеты могут быть с постоянной и переменной величиной выплат. Периодичность текущих выплат определяется условиями выпуска.
• 3. Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

В зависимости от возможности досрочного погашения:

• 1. Облигации с запретом досрочного выкупа (облигации без права досрочного отзыва эмитентом). Погашаются полностью в момент истечения срока действия.
• 2. Облигации с правом досрочного выкупа:
  • — отзывные облигации (облигации с call-опционом). Это облигации с возможностью их выкупа эмитентом до наступления срока погашения. Облигации с двумя датами погашения являются разновидностью отзывных облигаций и имеют две даты, между которыми эмитент должен произвести погашение;
  • — облигации с правом досрочного погашения (облигации с putопционом, облигации с офертой). Они предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее оговоренной стоимости. При эмиссии облигаций с офертой эмитент (или иной гарант, например инвестиционный банк) берет на себя обязательство, что в определенные даты он выкупит любое число предъявленных ему облигаций по заранее определенной цене, периодически публикует оферту, в которой обязуется выкупить облигации в строго оговоренный срок;
  • — облигации с правом досрочного выкупа с обеих сторон.

В зависимости от возможности продления срока:

• 1. Непродлеваемые облигации.
• 2. Продлеваемые (пролонгируемые) облигации. Предоставляют возможность продления срока своего обращения. При этом:
  • — право на продление срока имеет эмитент;
  • — право на продление срока имеет инвестор; этот тип облигаций похож на облигации с put-опционом, только в данном случае инвестор имеет право не досрочно погасить облигацию с большим сроком до погашения, а наоборот, продлить срок действия облигации с небольшим сроком до погашения.

В зависимости от срока погашения (мировая практика):

• 1. Краткосрочные (1−5 лет).
• 2. Среднесрочные (5−10 лет).
• 3. Долгосрочные (10−30 лет).
• 4. Бессрочные:
  • — с put-опционом (инвестор имеет возможность в определенные моменты погасить облигацию);
  • — с call-опционом (эмитент имеет возможность в определенные моменты выкупить облигацию).

По степени обеспеченности:

• 1. Необеспеченные облигации.
• 2. Обеспеченные облигации:
  • — облигации с залоговым обеспечением, в том числе ипотекой или ипотечным покрытием; предметом залога могут быть только ценные бумаги и недвижимое имущество;
  • — облигации, обеспеченные поручительством;
  • — облигации, обеспеченные банковской гарантией (срок, на который выдается банковская гарантия, должен не менее, чем на 6 месяцев, превышать дату (срок окончания) погашения облигаций, обеспеченных такой гарантией);
  • — облигации, обеспеченные государственной или муниципальной гарантией.

По характеру обращения:

• 1. Неконвертируемые облигации.
• 2. Конвертируемые облигации, т. е. по желанию владельца они могут быть обращены (конвертированы) в определенное количество акций того же или другого эмитента.

По формам возмещения суммы займа:

• 1. Облигации, возмещаемые в денежной форме.
• 2. Натуральные (товарные) займы, погашаются определенным видом товара или услугами повышенного спроса; по сути, это срочная сделка с оплатой на условиях коммерческого кредита. Например, автомобильные облигации, телефонные облигации, активно выпускающиеся региональными отделениями электросвязи в период с 1995 по 1999 г. Возможность погашения облигаций имуществом предусмотрена стандартами эмиссии ценных бумаг. Возможность погашения облигаций услугами не предусмотрена в настоящее время российским законодательством.
• 3. Облигации с оплатой по выбору. Владелец облигации может получать процентный доход наличными денежными средствами или облигациями новых выпусков.

В зависимости от валюты займа:

• 1. Облигации, номинированные в валюте РФ.
• 2. Облигации, номинированные в иностранной валюте.

Из перечисленных подвидов облигаций особой конкретизации требуют государственные и муниципальные облигации, жилищные сертификаты, ипотечные облигации и ряд других.

Государственные и муниципальные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на получение от эмитента указанных ценных бумаг денежных средств или, в зависимости от условий эмиссии этих ценных бумаг, иного имущества, установленных процентов от номинальной стоимости либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями указанной эмиссии. Эти ценные бумаги отличаются от всех других тем, что их эмитентами являются Российская Федерация или субъекты РФ и муниципальные образования в лице органов исполнительной власти или исполнительного органа местного самоуправления.

Эмитентом ценных бумаг РФ является федеральный орган исполнительной власти, к функциям которого решением правительства РФ отнесено составление и (или) исполнение федерального бюджета.

Правовое регулирование отношений по госзайму осуществляется не только ГК РФ, но и Бюджетным кодексом РФ, а также ФЗ от 29.07.1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».

Жилищные сертификаты — особый вид облигаций с индексируемой номинальной стоимостью, удостоверяющих право их собственника на приобретение квартиры (квартир) при условии приобретения пакета жилищных сертификатов в порядке и на условиях, установленных Положением о выпуске и обращении жилищных сертификатов и Условиями эмиссии, либо на получение от эмитента по первому требованию индексированной номинальной стоимости жилищного сертификата. Схема индексации номинальной стоимости жилищного сертификата устанавливается при его выпуске и остается неизменной в течение установленного срока действия жилищного сертификата.

Жилищный сертификат удостоверяет внесение первым владельцем (юридическим или физическим лицом, приобретающим сертификат) средств на строительство определенной общей площади жилья, размер которой не меняется в течение установленного срока действия жилищного сертификата. Номинал жилищного сертификата устанавливается в единицах общей площади жилья, а также в его денежном эквиваленте. При этом минимальный номинал жилищного сертификата, выраженный в единицах общей площади жилья, не может быть установлен менее 0,1 кв. метра.

В качестве эмитентов жилищных сертификатов могут выступать юридические лица (за исключением банков, кредитных учреждений и фондовых бирж), зарегистрированные на территории РФ, имеющие права заказчика на строительство жилья, отведенный в установленном порядке земельный участок иод жилищное строительство и проектную документацию на жилье, являющееся объектом привлечения средств, а также юридические лица, которым в установленном порядке переданы все указанные права. Эмитент жилищных сертификатов несет от своего имени обязательства по ним перед собственниками жилищных сертификатов.

Объем эмиссии жилищных сертификатов (выраженный в единицах общей жилой площади) не может превышать размера общей площади строящегося эмитентом жилья, являющегося объектом привлечения средств.

Следующим видом ценных бумаг, которым стоит уделить внимание являются ипотечные бумаги.

Ипотечные ценные бумаги — облигации с ипотечным покрытием и ипотечные сертификаты участия.

Облигация с ипотечным покрытием — облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается полностью или в части залогом ипотечного покрытия.

Ипотечный сертификат участия — именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, а также иные права, предусмотренные 54.

соответствующим законодательством. Ипотечное покрытие могут составлять только обеспеченные ипотекой требования о возврате основной суммы долга и (или) об уплате процентов по кредитным договорам и договорам займа, в том числе удостоверенные закладными, и (или) ипотечные сертификаты участия, удостоверяющие долю их владельцев в праве общей собственности на другое ипотечное покрытие, денежные средства в валюте РФ или иностранной валюте, а также государственные ценные бумаги и недвижимое имущество.