Роль и функции фьючерсной биржи

Биржа при заключении сделок является контрагентом для каждой из сторон и гарантирует исполнение ими своих обязательств путем взимания с каждого участника торгов залоговых средств и проведения взаимозачета (клиринга) по результатам каждого торгового дня. Таким образом, и проигрыши, и выигрыши участников торгов рассчитываются ежедневно, что исключает риск невыполнения кем-либо из участников торгов своих обязательств.

Основные функции биржи:

• • определение рыночной стоимости биржевого товара;
• • поддержание ликвидности рынка;
• • гарантия исполнения сделок путем реализации принципа «поставка против платежа».

Для того чтобы биржа могла максимально эффективно выполнять свою функцию, должны выполняться правила ведения торговли, фиксации и заключения сделок, обязательства контрагентов перед биржей и биржи — перед контрагентами.

В самом общем виде торговля фьючерсными контрактами выглядит следующим образом. Выполнив необходимые организационные формальности, оператор становится участником срочной торговли на фьючерсной бирже. Прежде чем быть допущенным к торгам, оператор перечисляет на свой счет в клиринговой палате биржи денежные средства, которые формируют его депозитную и вариационную маржу. После этого оператор становится полноправным участником биржевых торгов на срочные контракты.

В ходе торговой сессии участник торгов осуществляет сделки куплипродажи фьючерсных контрактов, стремясь купить их дешевле и продать дороже. В конце торгов по их результатам определяется котировочная цена, которая характеризует рыночную стоимость фьючерсных контрактов на текущий день. Если брокер удачно провел биржевую сессию, на его счет в клиринговой палате биржи начисляется прибыль. У брокеров, которые сыграли в этот день неудачно, денежные средства списываются со счетов. Таким образом, сумма доходов удачливых брокеров равна сумме расходов неудачников (за вычетом комиссионных в пользу биржи как организатора торгов).

Организация торгов. В ходе торгов биржа выступает перед каждым участником сделки в качестве контрагента, т. е. перед продавцом фьючерсного контракта она выступает покупателем, а перед покупателем контракта — продавцом.

В настоящее время известны две технологические процедуры проведения биржевых аукционных торгов: голосовые торги и электронная система ведения торговли.

Голосовые торги предполагают ведение аукциона маклером, которому брокеры знаками или голосом передают заявки на куплю-продажу.

Электронная система ведения торгов представляет собой программноалгоритмическую торговую и расчетно-клиринговые системы, реализованные на электронно-вычислительной и телекоммуникационной технической платформе.

Все операции участника по заключению сделок в торговой системе отражаются на его торговом счете.

Клиринг. Процедура клиринга заключается в определении и фиксации:

• • котировочной цены по каждому виду торгуемых контрактов;
• • состояния клиринговых счетов участников по итогам торговой сессии.

В ходе торгов различают текущую и котировочную цену. Текущая цена рассчитывается по формуле.

где Pj — цены сделок, заключенных с начала торговой сессии до текущего момента; Л^г₍ — число контрактов, заключенных по цене Р,; п — количество, заключенных с начала торговой сессии до текущего момента сделок.

Текущая цена приобретает статус котировочной по окончании торговой сессии в результате проведения клиринга.

Расчет вариационной маржи. В результате изменения текущей цены в ходе торговой сессии рассчитывается размер вариационной маржи по каждой позиции, открытой участниками торгов. Вариационная маржа рассчитывается по формулам:

где М_к — вариационная маржа по одному купленному в ходе торговой сессии контракту; М_и — вариационная маржа по одному проданному в ходе торговой сессии контракту; Р — текущая цена торговой сессии по данному контракту; Р₀ — цена сделки, совершенной в текущую торговую сессию по данному контракту; N — количество заключенных контрактов данного вида.

Положительный знак вариационной маржи означает, что сумма маржи перечисляется в пользу участника торгов, отрицательный — сумма маржи списывается со счета участника в пользу другого участника-контрагента.

Общий объем вариационной маржи, подлежащей списанию или начислению по клиринговому счету, равен сумме объемов вариационной маржи по каждой открытой позиции участника торгов.