Анализ результирующих показателей деятельности российских и зарубежных нефтяных компаний

В рассматриваемый период 2010—2016 гг. выручка российских нефтяных компаний растет в среднем на 9% в год за счет увеличения объемов продаж и роста цен на углеводороды, наиболее быстрый рост (в среднем на 17% в год) демонстрирует ПАО «НК «Роснефть», самый низкий (4% в год) — ПАО «Татнефть» (Рис. 29).

Рис. 29. Динамика выручки компаний нефтяного сектора России за 2010—2016 гг., млрд руб.

Ш — НК Роснефть,? — ЛУКойл, Ц — Газпромнефть,.

? — Татнефть, И — АНК Башнефть Источник: здесь и далее в разделе 4.3: составлено Е. Н. Жаворонковой по Консолидированной отчетности компаний за соответствующие годы.

Лидером отрасли по размеру выручки почти во все годы является нефтяная компания ПАО «ЛУКОЙЛ», которую в 2013—2014 гг. «догоняет» ПАО «НК «Роснефть», но лишь за счет приобретения ею 100%-ной доли участия в капитале компании TNK-BP Limited. При этом в 2014— 2016 гг. у «Роснефти» наблюдается снижение выручки от продаж, что в значительной степени связано с вступлением в силу международных секторальных санкций. Выручка ПАО «ЛУКОЙЛ» снижается в 2016 г. за счет падения объемов продаж нефтепродуктов (на фоне относительно стабильных продаж нефти, газа и нефтехимии).

Компания ПАО «Газпром нефть» в 2011—2013 гг. демонстрирует замедление темпов роста выручки из-за снижения объемов продаж нефти и газа. Характерно, что это происходило при росте продаж нефтепродуктов, который, однако, не сбалансировал снижение общей выручки. В последующие годы собственный объем продаж нефти и газа увеличивался, что прямым образом отразилось на выручке компании.

Что касается динамики показателя EBITDA, то следует учитывать, что российские компании при расчете этого показателя используют разные методики. В целях обеспечения сопоставимости нами была применена единая методика расчета показателя EBITDA для всех компаний: EBITDA = чистая прибыль + налог на прибыль + амортизация + расходы по процентам — доходы по процентам и дивидендам. Результаты расчета представлены на рисунке 30.

Рис. 30. Динамика EBITDA (рассчитано Е.Н. Жаворонковой) компаний нефтяного сектора России за 2010—2016 гг., млрд руб.

| — НК Роснефть,? — ЛУКойл, И — Газпромнефть,.

? — Татнефть, | — АНК Башнефть Источник: составлено Е. Н. Жаворонковой.

Согласно полученным расчетам, лидером в российской отрасли по величине EBITDA является ПАО «НК «Роснефть»: в 2013 г. ее показатель вырос на 57% относительно 2012 г., что является следствием приобретения TNK-BP.

Упомянутая крупная сделка по приобретению TNK-BP привела к росту активов ПАО «НК «Роснефть» в 2013 г. на 90% по сравнению с 2012 г. (Рис. 31), однако выручка выросла лишь на 52%, а чистая прибыль — на 51%. У других компаний в последние годы не было крупных приобретений, их активы растут в значительно меньшей степени, преимущественно за счет использования внутренних источников роста.

Рис. 31. Динамика активов компаний нефтяного сектора России за 2010—

• 2016 гг., млрд руб.
• ? — НК Роснефть,? — ЛУКойл, Ц — Газпромнефть,
• ? — Татнефть,? — АНК Башнефть Источник: составлено Е. Н. Жаворонковой.

Говоря о показателях зарубежных компаний, следует отметить, что в исследуемый период их активы демонстрируют разнонаправленные тенденции: у Exxon и Shell активы растут на 2 и 4% соответственно, а у Statoil и ВР — падают в среднем на 5% и 6% соответственно (Рис. 32).

Рис. 32. Динамика активов крупнейших иностранных нефтяных компаний за 2010—2016 гг., млрд долл. США

? — SHELL,? — Exxon,? — BP,? — STATOIL Источник: составлено Е. Н. Жаворонковой.

Несмотря на разнонаправленные тенденции в динамике активов, выручка компаний Shell, Exxon, Statoil, ВР в 2010—2014 гг. растет примерно равными темпами в среднем на 4% в год (Рис. 33).

Рис. 33. Динамика выручки крупнейших иностранных нефтяных компаний за 2010—2016 гг., млрд долл. США

? — SHELL,? — Exxon,? — ВР,? — STATOIL Источник: составлено Е. Н. Жаворонковой.

Однако в 2015—2016 гг. выручка всех рассматриваемых зарубежных нефтяных компаний демонстрирует тенденцию к снижению: в среднем падение выручки составило 30% по сравнению с уровнем 2014 г. Для многих компаний падение выручки негативно отразилось на совокупном финансовом результате. Так, у компании Exxon в период 2013— 2016 гг. чистая прибыль сокращалась в среднем на 36% в год, у компании Statoil сокращение выручки на 15% в год, начиная с 2011 г., привело к убыткам в 2015—2016 гг.

При этом динамика чистой прибыли не всегда согласуется с трендами во выручке: к примеру, у компании Shell чистая прибыль падает на протяжении 2011—2015 гг. в среднем на 37% в год, а в 2016 г. увеличивается в 2,5 раза (по сравнению с 2015 г.). Это происходит в основном за счет сокращения расходов на фоне падения выручки. У компании ВР в период 2010—2016 гг. наблюдаются колебания чистой прибыли: рост в 2011 г. в 6,5 раз сменяется падением в 2012 г. более чем в 2 раза. Далее, в 2013 г. чистая прибыль ВР растет более чем в 2 раза, что частично связано с получением дополнительной прибыли от продажи бизнеса TNK-BP Limited компании ПАО «НК Роснефть». Однако уже в 2014 г. прибыль упала в 17 раз по сравнению с уровнем 2013 г. как за счет сокращения выручки, так и за счет неэффективного управления расходами. В 2015 г. компания ВР получила чистый убыток, в том числе из-за падения выручки на 37% по сравнению с уровнем 2014 г.

Динамика показателя EBITDA у компаний Shell, Exxon, Statoil, ВР за период 2011—2016 гг. повторяет динамику чистой прибыли компаний (Рис. 34). Это свидетельствует, что основными факторами, определяющими величину показателя EBITDA для этих компаний, являются чистая прибыль и налог на прибыль, а амортизация, процентные расходы и финансовые доходы указанных компаний невелики и практически не меняются в период 2011—2016 гг.

Рис. 34. Динамика показателя EBITDA крупнейших иностранных нефтяных компаний за 2010;2016 гг., млрд долл. США

? — SHELL,? — Exxon,? — ВР,? — STATOIL Источник: составлено Е. Н. Жаворонковой.

Целесообразно отметить, что у компании Statoil в 2015 г. EBITDA имеет отрицательное значение, следовательно, начисленная амортизация не перекрывает убытки компании.