Особенности принятия решений на основе показателя внутренней нормы доходности — IRR (internal rate of return)

Показатель IRR используется для принятия решения о максимальной ставке процента, под который можно взять кредит для финансирования инвестиционного проекта.

Значение IRR характеризует темп получения дохода при условии, что дисконтированная стоимость чистых поступлений от проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций, или NPV = 0. Используется для оценки минимально допустимой доходности проекта со средним уровнем риска.

IRR имеет широкий диапазон применения. Его можно сравнивать с уровнем рентабельности операционных активов, со средней нормой доходности по альтернативным видам инвестирования (по депозитным вкладам в банках, по государственным облигационным займам), с другими показателями. Исходя из этого, организации самостоятельно устанавливают приемлемую величину IRR.

Преимущества использования IRR:

• • не зависит от ставки дисконтирования;
• • возможность применения при сравнении проектов с разным объемом инвестиций;
• • возможность проведения сравнения доходности проекта с доходностью ценных бумаг, банковским процентом.

Основной недостаток IRR — невозможность его использования для оценки инвестиционных проектов, при реализации которых инвестиции распределены на весь период реализации проекта. При расчете показателя IRR в этом случае его значения могут вообще не вычисляться. Для таких проектов показатель IRR полностью игнорируется.

Расчет IRR проводится по формуле

где IRR — ставка дисконтирования, при которой NPV = 0; NCF — чистый денежный поток; CAPEX — инвестиционные расходы, инвестиции, инвестиционный капитал; г — ставка дисконтирования п — период реализации проекта; i — шаг расчета; i = 1, 2,., п (месяц, квартал, год).

Пример 2.10.