Система современных валютных курсов

В процессе эволюции мировой валютной системы валютные курсы всегда были в какой-то степени фиксированными и плавающими. Поэтому в мировой экономике сложились следующие группы валютных курсов.

• 1. По степени распространения на соответствующие субъекты выделяют внутренний валютный курс (устанавливаемый внутри страны или группы стран для их резидентов) и внешний (для нерезидентов).
• 2. По субъектам рынка валют выделяют курс продавца (предлагаемый продавцом), курс покупателя (предлагаемый покупателем), средний валютный курс как результат торгов между покупателем и продавцом.
• 3. По способу установления — официальный и неофициальный курс.
• 4. По способу продажи выделяют валютные курсы наличной, безналичной, банкнотной и оптовой продажи.
• 5. По отношению к паритету покупательной способности валютный курс может быть паритетным, завышенным или заниженным.
• 6. По способу расчета — паритетный курс и курс фактический.
• 7. С учетом инфляции — номинальный и реальный валютный курс.

Номинальный (обменный) валютный курс — это соотношение, в котором обмениваются валюты двух государств в текущее время, например 1 долл./65 руб. Он проявляется на валютном рынке в текущем времени, поэтому понятия «номинальный» и «обменный» валютный курс совпадают.

Реальный валютный курс — это номинальный валютный курс, исчисляемый с учетом изменения уровня цен товаров в других странах в базисном году; относительная цена товаров двух стран в соответствующей валюте. В практике используют два показателя реального курса валют — по отдельным товарам и средний (общий) реальный валютный курс.

Реальный валютный курс по одному товару (Е_к) определяется так:

где E_n — номинальный (обменный) валютный курс; Р_г — цена товара на внутреннем рынке в национальной валюте; Р₂ — цена товара за рубежом в соответствующей иностранной валюте.

Если номинальный курс валюты составляет 1 долл./65 руб., цена автомобиля США — 3 тыс. долл., а аналогичного российского — 100 тыс. руб., то автомобиль США будет в два раза дороже российского: Е_к = (1/65) • (100/3) = 0,5 автомобиля США за один российский.

Общий реальный валютный курс — это отношение цены потребительской корзины страны (России), выраженной в ее валюте (рублях), к цене такой же корзины другой страны (США) в ее валюте (долларах). Он определяется с использованием номинального валютного курса и ценовых индексов, включая индекс потребительских цен разных стран, по формуле:

где Е_м — общий (средний) реальный валютный курс, E_N — номинальный валютный курс (например, между рублем и долларом США) > Pda индекс потребительских цен внутри страны, например в Российской Федерации; P_FA — индекс потребительских цен за рубежом, например в США.

Номинальный и реальный валютные курсы могут различаться, несмотря на их взаимообусловленность. По данным МБ, в 2015 г. по реальному курсу 1 долл, равнялся 8,5 руб., по другим данным — 15—20 руб., а по официальному номинальному курсу 1 долл, оценивался в 60—65 руб.

• 8. По видам сделок — спот, срочные, своп и другие валютные курсы.
• 9. По способу и степени фиксирования (или свободы плавания) чаще всего выделяют следующие системы валютных курсов.

Фиксированный курс базируется на золотом паритете и предполагает автоматическое соотношение национальных валют на основе установленного золотого содержания каждой из них. При этом, напомним, страны должны придерживаться трех правил золотого стандарта (см. параграф 35.2).

Фиксированный валютный курс вытекает из валютного паритета и отличается от близкого ему понятия «золотой паритет».

Валютный паритет (равноценность) — это твердое, устанавливаемое в законодательном порядке и/или на основе специальных межгосударственных соглашений соотношение обмена одной валюты на другие.

Золотой паритет — соотношение весовых количеств золота, официально содержащегося в национальных денежных единицах.

Свободно плавающий валютный курс (флотинг) формируется автоматически и определяется соотношением спроса и предложения валют. Свободно плавающий курс скорее абстракция, на его формирование влияют центробанки, международные финансовые и другие институты.

Регулируемый фиксированный валютный курс устанавливается на определенное время, в ходе которого при незначительных изменениях в конъюнктуре рынка для поддержания установленного курса центробанк проводит валютные интервенции. Если в макроэкономическом равновесии наблюдаются значительные изменения, валютный курс девальвируется или ревальвируется и фиксируется на новом уровне. Он проявляется в форме «грязного», «ползущего» или совместно плавающего курса.

«Грязное» плавание курсов валют (с 2014 г. вводится в России) максимально приближено к свободному плаванию, но при резких их колебаниях, порождающих проблемы в экономике, частично регулируется.

Ползущий фиксированный курс относительно регулярно (раз в месяц), по мере изменения его уровня, частично корректируется. Экспортерам и импортерам он менее опасен, чем «грязное» плавание.

Совместно плавающий валютный курс — система, предполагающая соглашение группы стран по установлению в отношении их валют фиксированного или корректируемого фиксированного курса, но допускающая совместное плавание курсов их валют относительно валют третьих стран. Плавающие курсы свойственны сильным валютам, но сохраняются и жестко фиксированные курсы минимум в двух подсистемах.

К первой из них относится курс, привязанный к одной инвалюте. Он свойствен странам Европы, определяется «корзиной» потребительских благ в двух странах и изменяется с изменением цен этих «корзин». Многие бедные страны привязывают свои валюты к валюте одной страны — доллару или евро, что ставит их в зависимость от экономики США или ЕС.

Ко второй подсистеме фиксированных курсов относится курс, привязанный к «корзине» инвалют (групповое плавание). При этом валютный курс данной страны определяется «корзинами» потребительских товаров в разных странах одновременно. Многие бедные страны привязывают свои валюты к «корзине» валют развитых стран. Эта подсистема проявляется внутри ЕС, где выделяются внутренний валютный курс для стран-членов и внешний валютный курс для связей странчленов с третьими странами.

Валютный курс «целевой зоны» («валютная полоса», «валютный коридор») — один из способов достижения стабильности валют установлением между странами зоны согласованных ориентиров курсов их валют. При этом стороны договариваются о фиксированных курсах валют, которые могут изменяться в пределах определенной «полосы». Эта система («валютная змея») с 1978 г. использовалась в ЕС, где пределы колебаний курсов валют стран-участниц («змея») могли отклоняться друг от друга максимум на ±1,125%, а «тоннель» — внешние пределы их совместного плавания к доллару — на ±2,25% (со временем эти пределы менялись).

С июля 1995 по август 1998 г. эта система использовалась в России, когда привязанный к доллару США рубль удерживался Банком РФ в определенных границах (коридоре), которые в 1995 г. устанавливались на уровне 4300—4900 руб/долл, а в 1997 г. — 5750—6350 руб/долл.

Курс «целевой зоны» 1) создает экспортерам и импортерам твердую основу для расчетов; 2) стимулирует развитие всех форм внешних связей; 3) является фактором, противодействующим валютным спекулянтам.

Гибридная (смешанная) система означает наличие разных систем валютных курсов. Она возникла с началом кризиса золотого стандарта и позволяет использовать в стране одновременно разные системы валютных курсов путем проникновения в зоны относительной валютной стабильности и этим поддерживать стабильность курса своей валюты.