Факторы и последствия изменения валютных курсов

Валютные курсы постоянно изменяются. В краткои среднесрочном периоде эти изменения определяются в основном спросом и предложением валют, а в долгосрочном периоде на спрос, предложение валют и колебания их курсов влияет много других взаимообусловленных факторов. Поэтому факторы, определяющие уровень и степень колебаний валютных курсов, подразделяют на две группы: конъюнктурные, вызывающие в основном краткосрочные колебания валютных курсов, и структурные, вызывающие их колебания преимущественно в долгосрочном периоде.

К структурным факторам колебания валютных курсов относятся:

• — степень открытости страны (здесь зависимость прямая);
• — степень использования валюты в международных расчетах. На доллар США приходится более 50% таких расчетов и внешних долгов, поэтому курс доллара растет даже при падении его покупательной способности, так как постоянно растут мировые цены и выплаты по долгам;
• — масштабы, уровень развития национальной экономики (ВВП) и степень конкурентоспособности отечественных товаров на мировом рынке. В долгосрочном периоде здесь преобладает прямая зависимость, но в краткосрочном периоде активный экономический рост и рост доходов населения могут вызвать увеличение спроса на иностранные товары и, соответственно, падение курса национальной валюты;
• — масштабы, уровень развития экономики (ВВП) и степень конкурентоспособности товаров в странах-конкурентах;
• — относительные изменения в реальных доходах населения. Если, допустим, доходы населения Белоруссии стабильны, а в России растут, то курс российского рубля относительно белорусского будет снижаться;
• — покупательная способность внутренней валюты (связь прямая);
• — уровень и темпы инфляции в стране и в мировой экономике.

Чем ниже темпы внутренней инфляции и выше темпы международной (долларовой) инфляции, тем выше курс национальной валюты и наоборот;

• — степень различий в процентных ставках в странах-партнерах. Рост номинальной процентной ставки, например в России, снижает спрос на рубли (кредиты в рублях для фирм становятся дороже, а их использование повышает стоимость конечных товаров и снижает спрос на них). А рост реальной ставки процента может вызвать приток иностранного капитала, поэтому спрос на рубль и курс рубля могут увеличиваться. Частые и резкие колебания процентных ставок привлекают валютных спекулянтов и этим усиливают нестабильность платежных балансов и экономики в целом;
• — изменение вкусов потребителей. Если товары США в Российской Федерации популярнее отечественных, спрос россиян на доллар растет, а на рубль падает;
• — состояние платежных балансов стран-партнеров. Если в России растет активность платежного баланса, то у партнеров растут долги перед Россией, поэтому растет спрос на рубли для их погашения и курс рубля;
• — валютная и экономическая политика государства. Ее результаты зависят от целей, компетенции и интересов государственных органов.

К конъюнктурным факторам колебания валютных курсов относятся:

• — экономические кризисы и цикличность экономики. Спад внутреннего экономического роста вызывает снижение импорта, предложения национальной валюты и рост ее курса. А спад экономического роста в странах-партнерах вызывает снижение курса национальной валюты;
• — войны и гонка вооружений (зависимость прямая);
• — стихийные и другие бедствия;
• — политические события и их резкие изменения могут вызвать недоверие к национальной валюте и резкое падение ее курса;
• — степень доверия к национальной валюте на внутреннем и внешнем рынках. Его рост способствует росту валютного курса и наоборот;
• — прогнозы, слухи и ожидания изменений в денежной массе, политике государства, поведении спекулянтов и т. п. Ожидая роста курса рубля (и соответственно, падения курса, например, доллара), страны — партнеры России задерживают платежи по своим долгам России. А ожидание падения курса рубля вызывает стремление партнеров поскорее рассчитаться с долгами, чтобы не понести потери при росте его курса. Тактика задержек или ускорения международных платежей, получившая название «лидз энд лэгз» (leads and lags), влияет на состояние и валютного курса, и платежного баланса;
• — спекуляции (любой силы и степени активности) усиливают колебания продаваемых и покупаемых валют. Ожидая падения курса рубля по объективным причинам (например, в России ожидается рост инфляции), спекулянты заранее сбывают рубли, что снижает их курс, и наоборот.

Последствия изменения валютных курсов находятся в противоречивом единстве с факторами, влияющими на их изменения: рост российского импорта ведет к росту предложения рубля, что снижает его курс, а снижение курса рубля снижает импорт, что вызывает рост его курса.

Иначе говоря, изменяющиеся под влиянием множества факторов валютные курсы, в свою очередь, оказывают влияние на развитие и национальной, и мировой экономики. То есть между валютными курсами, с одной стороны, и всеми явлениями и процессами в национальной и мировой экономике — с другой, существуют прямые и обратные связи.

Возможные последствия изменения курса национальной валюты

Таблица 35.4

Изменение курса национальной валюты может вызывать разные последствия (см. табл. 35.4) для экономики страны, ее субъектов и платежного баланса. Степень проявления каждого из последствий определяется многими факторами. При этом положительные последствия изменения курсов валют в краткосрочном периоде могут обернуться бедствием для экономики и ее субъектов в будущем — через ряд лет или месяцев и наоборот.

Принято считать, что при росте курса национальной валюты состояние платежного баланса страны ухудшается, а при ее снижении — улучшается. Но его улучшение за счет, например, ввоза капитала может создать проблемы в будущем в связи с ростом долгов, выплат по доходам от иностранных инвестиций и т. п. И наоборот, ухудшение платежного баланса за счет вывоза капитала в долгосрочном периоде может способствовать его улучшению за счет процентных платежей, доходов от инвестиций в зарубежную экономику и т. п. На практике страны чаще ориентируются на постоянное балансирование доходов и расходов своих платежных балансов.