Инвестиционный портфель. 
Инвестиционное право россии и китая

Инвестиционный портфель представляет собой совокупность вложений в различные объекты инвестирования в соответствии с определенной инвестиционной стратегией.

В экономической науке существуют теории формирования инвестиционного портфеля. Одной из наиболее признанных является теория ученого из Йельского университета X. Марковитца, которая построена на основе применения показателей волатильности и доходности применяемого инвестиционного инструментария^[1].

Экономические цели, которые преследуются при формировании инвестиционного портфеля, могут иметь различный характер. Так, инвестор может стремиться достичь максимальной прибыли, либо максимального роста капитала, либо минимизации рисков, связанных с инвестиционной деятельностью, либо гарантий ликвидности инвестиционного портфеля. Конечно, на практике инвестор, как правило, исходит из нескольких целей, стремясь найти приемлемое, с его точки зрения, соотношение инвестиционных рисков и доходности.

Термин «инвестиционный портфель» используется для обозначения активов в области ценных бумаг. Как правило, это понятие отражает целенаправленно приобретенную одним инвестором совокупность различных ценных бумаг и финансовых инструментов.

В экономической литературе в зависимости от критериев формирования портфеля выделяют следующие типы инвесторов:

• 1) стратегический инвестор;
• 2) портфельный инвестор;
• 3) спекулятивный^[2].

Действующее российское законодательство устанавливает специальные правовые режимы определенных видов инвестиционных портфелей. Так, в соответствии со ст. 3 Закона об инвестировании средств для финансирования накопительной пенсии инвестиционный портфель представляет собой активы (денежные средства и ценные бумаги), сформированные за счет средств, переданных Пенсионным фондом Российской Федерации управляющей компании по одному договору доверительного управления, и обособленные от других активов.

При этом одна управляющая компания может сформировать один или несколько инвестиционных портфелей.

Кроме того, этот же закон содержит понятие совокупный инвестиционный портфель, под которым понимается совокупность денежных средств и ценных бумаг, находящихся в доверительном управлении управляющих компаний.

В ст. 3 Федерального закона от 20.08.2004 № 117-ФЗ «О накопительно-ипотечной системе жилищного обеспечения военнослужащих»^[3][4] указывается, что инвестиционный портфель — активы (денежные средства и ценные бумаги), сформированные за счет средств, переданных уполномоченным федеральным органом в доверительное управление на основании одного договора доверительного управления.

Любой инвестиционный портфель оценивается по трем критериям^[5]: 1) доходность — прибыль инвестиций; 2) надежность доходности;

3) ликвидность — насколько быстро и без потерь возможно продать свой портфель инвестиционных активов.

С юридической точки зрения формирование инвестиционного портфеля зачастую предполагает создание холдинга. Вместе с тем, следует отметить, что в российском законодательстве отсутствует целостное регулирование правового статуса и правового режима деятельности холдингов. Можно отметить, что правовое регулирование холдингов имеет место лишь в отдельных областях хозяйственной деятельности.

Первый опыт регулирования холдингов связан с приватизационным законодательством. Закон РФ от 03.07.1991 № 1531−1 «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации»^[6] предусматривал, что Государственный комитет по управлению государственным имуществом и Комитеты по управлению имуществом субъектов Федерации были призваны содействовать, помимо прочего, и созданию холдинговых компаний (п. 2 ст. 4, п. 2 ст. 5). В соответствии с упомянутыми нормами Указом Президента Российской Федерации от 16.11.1992 № 1392 «О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий» было утверждено Временное положение о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества^[7]. В соответствии с этим указом холдинговой компанией признается предприятие, независимо от его организационно-правовой формы, в состав активов которого входят контрольные пакеты акций других предприятий. Следует отметить, что этот документ имеет ограниченную сферу действия: во-первых, п. 1.2 требования настоящего Положения обязательны для всех холдинговых компаний, доля капитала которых, находящаяся в государственной собственности, в момент создания компании превышала 25%, во-вторых, в самом наименовании Положения указано на его временный характер. В настоящее время термин «холдинг» используется в Федеральном законе от 02.12.1990 № 395−1 «О банках и банковской деятельности»^[8], в котором содержится определение банковского холдинга.

Вопросы и задания для самоконтроля

Охарактеризуйте понятие «инвестиционное планирование». Охарактеризуйте понятие «инвестиционная программа». Охарактеризуйте понятие «инвестиционная декларация». Охарактеризуйте понятие «инвестиционный проект». Охарактеризуйте понятие «инвестиционный портфель».

• [1] Markowitz Н. Portfolio Selection. Efficient diversification of investment. Monograph. NewYork, 1959.
• [2] Сергеев И. В. Инвестиции: учебник и практикум для прикладного бакалавриата /И. В. Сергеев, И. И. Веретенникова, В. В. Шеховцов., 2018. С. 220.
• [3] Федеральный закон от 20.08.2004 № 117-ФЗ «О накопительно-ипотечной системе
• [4] жилищного обеспечения военнослужащих» // СЗ РФ. 2004. N9 34. Ст. 3532.
• [5] Жизнь под процентом. Как уберечь деньги от инфляции и мошенников. М.: Редакция «Российской газеты», 2017. Вып. 10. 160 с. // СПС «КонсультантПлюс».
• [6] Закон РФ от 03.07.1991 № 1531−1 «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации» // Ведомости СНД и ВС РСФСР. 1991.№ 27. Ст. 927 (утратил силу в связи с принятием Федерального закона от 21.07.1997№ 123-ФЗ).
• [7] Указ Президента Российской Федерации от 16.11.1992 № 1392 «О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий"(вместе с „Временным положением о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества“) // Российскаягазета», № 251, 20.11.1992.
• [8] Федеральный закон от 02.12.1990 № 395−1 «О банках и банковской деятельности» // СЗ РФ. 1996. № 6. Ст. 492.