Инвестиции

Макеевский экономико-гуманитарный институт Кафедра экономики предприятия Индивидуальное контрольное задание (VIII-й семестр) по дисциплине «Управление инвестиционной деятельностью промышленных предприятий»

Выполнил студент IV курса заочного отделения специальности

«Экономика предприятия»

ОЗ ЕП 14 Б

Макеевка — 2009

Индивидуальное задание № 1

Предприятие планирует приобретение промышленного оборудования, при этом первичные затраты оцениваются в размере 90 тыс. грн. Период реализации проекта 4 года.

Выручка от реализации планируется в размере:

1 год — 62,0 тыс. грн. с дальнейшим ежегодным увеличением на 7%;

Текущие затраты по годам оцениваются таким образом:

1 год — 5,5 тыс. грн. с дальнейшим ежегодным увеличением на 6%.

Амортизационные отчисления — 24% в год.

После завершения реализации проекта планируется реализация оборудования по остаточной стоимости.

Прогноз общего уровня инфляции по периодам проекта составляет:

1 год — 3%;

2 год и дальше — 5% в год.

Необходимо оценить экономическую эффективность проекта и при этом рассчитать и оценить:

— простые показатели оценки эффективности инвестиционного проекта;

— дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта без учета прогнозируемого уровня инфляции, если проектная дисконтная ставка составляет 11%;

— дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта с учетом прогнозируемого уровня инфляции, если проектная дисконтная ставка составляет 11%.

Сделать выводы о целесообразности реализации данного проекта.

Решение.

Предприятие приобретает промышленное оборудование, при этом первичные инвестиции I_c равны 90 тыс. грн. Период реализации проекта n = 4 года. Выручка от реализации планируется в размере 62,0 тыс. грн. за первый год с дальнейшим ежегодным увеличением на 7%, а текущие затраты оцениваются как 5,5 тыс. грн. за первый год с дальнейшим ежегодным увеличением на 6%, амортизационные отчисления равны 24% в год. Определим размер денежных потоков за время реализации проекта. Данные занесем в таблицу 1.

Таблица 1. Денежные потоки при реализации инвестиционного проекта.

Оценим экономическую эффективность проекта.

1. Рассчитаем простые показатели оценки эффективности инвестиционного проекта.

Первый простой показатель — экономический эффект Э.

Э = - I_с, где (1)

— денежные поступление за k-й год;

I_с — первичные инвестиции.

В нашем случае Э = (47 775,0 +50 782,5+ 54 003,0+ 57 451,6) — 90 000,0 = 120 012,1 грн. Простой экономический эффект Э положителен, проект интересен, продолжим его анализ.

Следующий показатель — рентабельность проекта R.

R=, (2)

R== 2,3 R > 1

Рентабельность проекта R больше единицы, проект рентабелен.

Оценим срок окупаемости проекта N.

N = j + d, где (3)

jцелая часть срока окупаемости проекта;

d — дробная часть срока окупаемости проекта.

Определим j. Для этого просчитаем неравенство? I_с и найдем количество слагаемых в его левой части. Это количество и будет число j.

47 775? 90 000

Неравенство выполняется при j = 1.

Рассчитаем дробную часть срока окупаемости проекта d по формуле:

d = 12, (4)

d = 12 = 10 месяцев.

Срок окупаемости проекта 1 год 10 месяцев.

2. Теперь определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта без учета прогнозируемого уровня инфляции, если проектная дисконтная ставка составляет i =11%.

Первый показатель — чистый дисконтированный доход NPV, аналогичный простому экономическому эффекту Э.

NPV = - I_с, где (5)

— денежные поступление за k-й год;

I_с — первичные инвестиции.

i — дисконтная ставка.

В нашем случае NPV = - 90 000 = 71 588,4 грн. Чистый дисконтированный доход NPV положителен, проект интересен, продолжим его анализ.

Следующий показатель — рентабельность проекта R.

R=, (6)

R== 1,79 R > 1

Рентабельность проекта R больше единицы, проект рентабелен.

Оценим срок окупаемости проекта N по формуле (3).

Определим j. Для этого просчитаем неравенство? I_с и найдем количество слагаемых в его левой части. Это количество равно числу j.

(43 040,5+41 969)? 90 000

Неравенство выполняется при j = 2. Рассчитаем дробную часть срока окупаемости проекта d по формуле:

d = 12, (7)

d = 12 = 1,5 месяца.

Срок окупаемости проекта 2 года 1,5 месяца.

Рассчитаем внутреннюю норму доходности IRR. Для этого расчетным путем выберем два значения коэффициента дисконтирования i так, чтобы при их использовании функция NPV меняла свое значение с «+» на «Ї».

i₁ = 43% = 0,43 NPV (i₁) = 449,5 грн.

i₂ = 44% = 0,44 NPV (i₂) = - 886 грн.

IRR = i₁ + = 0,43 +(0,44−0,43) = 0,433 или 43,3%

3. Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта с учетом прогнозируемого уровня инфляции, если проектная дисконтная ставка составляет 11%. Прогноз общего уровня инфляции по периодам проекта составляет: 1 год — 3%, 2 год и дальше — 5% в год.

Дисконтная ставка с учетом уровня инфляции составит: 1 год — 14%, 2 год и дальше — 16% в год Рассчитаем чистый дисконтированный доход NPV по формуле (5).

NPV = - 90 000 = 55 975 грн.

Чистый дисконтированный доход NPV положителен, проект интересен, продолжим его анализ.

Следующий показатель — рентабельность проекта R. Рассчитаем его по формуле (6).

R== 1,62 R > 1

Рентабельность проекта R больше единицы, проект рентабелен.

Оценим срок окупаемости проекта N по формуле (3).

Определим j. Для этого просчитаем неравенство? I_с и найдем количество слагаемых в его левой части. Это количество и будет число j.

(41 907+37616)? 90 000

Неравенство выполняется при j = 2. Рассчитаем дробную часть срока окупаемости проекта d по формуле (7):

d = 12 = 4 месяца.

Срок окупаемости проекта 2 года 4 месяца.

Предлагаемый проект обеспечивает положительный экономический эффект при прогнозируемом уровне инфляции. Рентабельность проекта выше единицы. Срок окупаемости 2 года 1 месяц. Внутренняя норма доходности IRR равна 43,3%, это более чем в три раза выше проектной дисконтной ставки, что говорит о высоком запасе прочности проекта. Таким образом, проект выгоден и его целесообразно принять к реализации.

Индивидуальное задание № 2

Инвестор рассматривает привлекательность для реализации потенциального инвестиционного проекта. Начальные данные по проекту представлены в таблице.

Таблица. Начальные данные для анализа уровня экономической эффективности и чувствительности инвестиционного проекта

Необходимо оценить проектный инвестиционный риск методом анализа чувствительности, при этом:

1. Рассчитать чистый дисконтированный доход от реализации проекта с использованием ожидаемых, пессимистических и оптимистических значений.

2. Определить чувствительность проектного чистого дисконтированного дохода к изменениям в оценке базовых показателей по их наилучшему и наихудшему значениям.

3. Сделать выводы о целесообразности реализации инвестиционного проекта.

Решение

1. Рассчитаем чистый дисконтированный доход от реализации проекта с использованием ожидаемых, пессимистических и оптимистических значений.

Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при ожидаемых значениях показателей. Данные занесем в таблицу 1.

Таблица 1. Денежные потоки реализации инвестиционного проекта при.

ожидаемых значениях показателей

Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет i =10%.

NPV = - I_с, где (1)

— денежные поступление за k-й год;

I_с — первичные инвестиции.

i — дисконтная ставка.

В нашем случае NPV = - 1 200 000 = 1 115 396,40−1 200 000 = - 84 603,60 грн. Чистый дисконтированный доход NPV отрицателен, проект не пригоден для реализации.

Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при пессимистических значениях показателей. Данные занесем в таблицу 2.

Таблица 2. Денежные потоки реализации инвестиционного проекта при пессимистических значениях показателей

Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет i =13%.

NPV = - I_с, где (1)

— денежные поступление за k-й год;

I_с — первичные инвестиции.

i — дисконтная ставка.

В нашем случае NPV = - 1 450 000 = -56 992,32−1 450 000 = -1 506 992,32 грн. Чистый дисконтированный доход NPV отрицателен.

Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при оптимистических значениях показателей. Данные занесем в таблицу 3.

Таблица 3. Денежные потоки реализации инвестиционного проекта при оптимистических значениях показателей

Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет i =13%.

NPV = - I_с, где (1)

— денежные поступление за k-й год;

I_с — первичные инвестиции.

i — дисконтная ставка.

В этом случае NPV = - 1 200 000 = 3 028 364,78 — 1 200 000 = 1 828 364,78 грн. Чистый дисконтированный доход NPV положителен

2. Определим чувствительность проектного чистого дисконтированного дохода к изменениям в оценке базовых показателей по их наилучшему и наихудшему значениям.

Мы рассчитали значения NPV при различных значениях варьируемых факторов. Построим диаграмму 1, отражающую зависимость основного показателя NPV от величины исходных параметров.

Анализ полученных диаграмм показывает, что проект в наибольшей степени чувствителен к следующим ключевым показателям:

— цена единицы продукции;

— объем продаж.

Можно сделать вывод, что в целом проект является очень рискованным. Действительно, мы получаем убытки при пессимистическом и ожидаемом вариантах развития событий. Прибыль возможна только при оптимистических значениях показателей. Однако если инвестор все-таки заинтересован в реализации этого проекта, можно увеличить шансы на успех.

Таблица 4. Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Доходность проекта очень чувствительна к цене единицы продукции и объемам продаж. Поэтому для уменьшения риска проекта необходимо усилить программу маркетинга и максимально увеличить ценовую привлекательность проекта.

1. Барановський О.І., Туріянська М. М. Залучення інвестицій: питання теорії і практики. — Донецьк: «Астро» ПП, 1999. — 276 с.

2. Бланк И. Инвестиционный менеджмент. — Учебный курс. — К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. — 448 с.

3. Удалых О. А. Управление инвестиционной деятельностью промышленного предприятия. — Уч. пособие, Д.: Норд — Пресс. — 2005.-300 с.

4. Закон Украины «Об инвестиционной деятельности» от 18.09.1991 г. // Ведомости Верховного Совета Украины, 1991. — № 47.

5. Ценные бумаги: понятие и виды. Классификация ценных бумаг http://investnews.ru/cennye-bumagi1.html

6. Объекты инвестирования, финансовые активы, FSM Capital http://www.fsmcapital.ru/invest/obiektiinvest.shtml