Учет факторов риска при финансовом оздоровлении организации

В результате изучения данной главы читатель должен:

знать

• • о типах рисков, которые следует учитывать при финансовом оздоровлении компании;
• • о методах оценки рисков;
• • о принципах управления на основе обеспечения баланса доходности и риска;

уметь

• • упорядочивать и структурировать риски, возникающие в кризисной ситуации;
• • проводить анализ чувствительности проектов к возможным изменениям входных параметров;
• • составлять сценарии развития компаний в рецессии и кризисе, оценивать вероятность каждого сценария и на этой основе принимать решения о составе портфеля проектов для финансового оздоровления;

владеть

• • инструментарием включения оценки риска проекта в процесс принятия инвестиционных решений;
• • технологиями управления риском отдельного проекта;
• • технологиями управления корпоративным риском (риском портфеля проектов).

Классификация и типологизация рисков, сопутствующих кризисному состоянию организации

О чем пойдет речь

• • Как риски влияют на выбор проектов финансового оздоровления?
• • Как структурировать анализ и оценку рисков?
• • Какие виды рисков наиболее характерны для финансово неблагополучной компании?
• • Как проявляются риски на разных стадиях производственно-коммерческого цикла?

Как риски влияют на выбор проектов финансового оздоровления?

Риски, связанные с предпринимательством, многократно возрастают в кризисной ситуации. Но именно недоучет рисков может явиться причиной возникновения кризисной ситуации. Поэтому объективная оценка характера и величины риска любого бизнес-решения является неотъемлемой частью управления в организации. Однако возможность оценки степени риска часто затруднена отсутствием четко сформулированного определения риска. Очень точно эту мысль сформулировал С. Ф. Рид: «Риск, как и красоту, каждый воспринимает по-своему» .

В научной литературе понятие риска часто объясняется через неопределенность: неопределенность, приводящая к потерям; неопределенность, связанная с возможностью возникновения неблагоприятных ситуаций и т. д. В данном учебнике мы не ограничиваем понятие риска только неопределенностью, а связываем его с вероятностью возникновения неблагоприятных обстоятельств, ущерба. Как будет показано ниже, такое уточнение позволяет не просто констатировать возможность неблагоприятных исходов, но и учесть их влияние на проект с той или иной степенью точности.

Следует отметить, что иногда возникает желание снизить или вообще исключить риск в своей деятельности, однако фундаментальным положением экономической теории является прямая зависимость величины риска и доходности. Без риска, как правило, принимаются только консервативные решения, начинается застой. Тем не менее, при выборе проектов финансового оздоровления обычно нужно ответить на вопрос: «Оправдывается ли риск проекта его доходностью?» .

Подобный подход, основанный на использовании элементов экспертной оценки, предполагает комплексную оценку всех факторов, влияющих на величину риска, классификацию и типологизацию рисков, выявление этапов и типов деятельности, подверженных риску в наибольшей степени.

Как структурировать анализ и оценку рисков?

В главе 3 данного учебника была рассмотрена подробная классификация факторов, недоучет и неумение управлять которыми создают риски развития кризисов. К ним относятся как факторы макроуровня — глобальные и национальные социальные, политические, правовые, экономические, так и факторы микроуровня, связанные со стратегией и тактикой поведения компании на рынке, ее конкурентоспособностью, финансовым состоянием, инновационным потенциалом, качеством управления.

Для упорядочения и структуризации процесса принятия управленческих решений по оздоровлению компании и вывода ее из кризиса целесообразно выделить следующие виды риска.

• 1. Рыночный, системный (systematic) риск. К таким рискам можно отнести внешние условия, которыми компания не может управлять. Задача руководства фирмы — адекватно оценить и адаптироваться к рыночным рискам. Однако это не означает, что у всех компаний одинаковый уровень рыночного риска: в российских условиях он различается в зависимости от степени государственной поддержки, вида деятельности, других обстоятельств. Наиболее часто этот вид риска измеряется коэффициентом бета фирмы.
• 2. Внутрифирменный (корпоративный) риск — риск портфеля проектов компании. При оценке целесообразности нового проекта оценивается влияние, которое данный проект окажет на риск и доходы компании.
• 3. Риск отдельного проекта — риск, не учитывающий наличие других проектов — так называемый специфический риск (specific risk).

Обычно все виды рисков взаимосвязаны. Если общеэкономическое положение страны или региона хорошее (системные риски невелики), то и компания с большей вероятностью будет успешна, а если компания успешна в целом, то обычно успешны и ее отдельные проекты. И наоборот, высокий риск отдельного проекта часто может повлечь увеличение риска для всей компании, нестабильность компаний (или одной крупной, — например, ОАО «АвтоВАЗ») увеличивает риск для всего региона.

Пример 9.1

Примером взаимосвязи всех видов рисков может послужить распространенный сейчас вид проекта: открытие производства элитной одежды, обуви или ресторана кинозвездой или популярным певцом. Опыта в данном виде бизнеса у собственника активов нет, много внимания ему он уделять не может, поэтому сам по себе проект достаточно рискован. Успех данного проекта в значительной степени зависит от успехов самой знаменитости: с закатом его «звезды» может рухнуть и проект (корпоративный риск). Успех данного проекта коррелируется и с успехом других фирм, состоянием экономики в целом, так как производство элитной одежды и обуви имеет устойчивый успех преимущественно, когда экономика находится на подъеме. Поэтому рыночный риск тоже будет высоким. Следовательно, проект рискован по всем трем составляющим.