Международное движение капитала и роль России в международных потоках капитала

В реальном (экономическом) содержании международное движение капитала является определяющим элементом в функционировании мировой экономики, развитии форм и условий международных хозяйственных связей всех видов. Международное движение капитала — эго помещение и функционирование капитала за рубежом, прежде всего с целью его самовозрастания. Такой политэкономический подход имеет широкое распространение и получил название международной миграции капитала. Речь идет о преимущественно спекулятивном перемещении финансовых ресурсов, так называемых горячих денег. Но существует и другая интерпретация международного движения капитала — как движения факторов производства, основанного на исторически сложившемся или приобретенном сосредоточении отдельных факторов в определенной стране, что создает экономические предпосылки для производства там отдельных товаров или услуг более эффективно, чем в других странах.

К. Маркс в «Капитане» пишет о том, что капитал может существовать в различных формах:

• а) товарно-торговой (произведенные для реализации продукты труда);
• б) производительной (прежде всего основные фонды экономики, средства производства);
• в) ссудной (наличные и безналичные деньги, ценные бумаги).

По отношению к ссудному капиталу товарный и производительный капитал нередко выступает лишь как средство его создания и наращивания, поэтому в настоящее время главенствующую роль в мировой экономике играет именно ссудный капитал, который трансформировался в финансовый капитал (в основе которого лежат деньги) — наиболее полное и завершенное воплощение капитала. Финансовый капитал обладает почти абсолютной ликвидностью, способен моментально и без потерь конвертироваться в любые другие блага (как материальные, так и нематериальные). Как известно, деньги могут приносить их владельцу процентный доход посредством передачи этих денег в ссуду (кредит, заем). Капитал при этом никуда не уходит, так как право собственности на ссужаемые деньги остается у кредитора. Деньги даются на время (срочность), под процент (платность), под залог (обеспеченность) и на целевое их использование.

Особую сферу в международном движении капитала представляют финансовые отношения, тесно связанные с международными валютно-кредитными отношениями. Как часть финансовых отношений международные финансы также входят в систему международных экономических отношений. Они тесно переплетены с международной торговлей, производственной кооперацией и инвестиционным сотрудничеством. Необходимость финансирования международной торговли стимулирует развитие международных финансов. Производственная кооперация разных стран предполагает функционирование транснациональных корпораций, которым присущи также международные финансовые отношения.

Главными функциями международного движения капитала являются:

• • распределительная, позволяющая распределять международные финансовые ресурсы через международные финансовые рынки, а также посредством прямого и портфельного инвестирования;
• • мобилизация капитала. Крупные капиталы в процессе распределения аккумулируются в отраслях, сферах и странах, приносящих наибольшую прибыль при оптимальном риске вложения. Чем больше возможностей для максимизации прибыли, тем активнее капитал трансформируется из формы сбережения в средства инвестирования.

Участниками международного движения капиталов являются:

• • международные финансовые организации (МВФ, Группа Всемирного банка, международные и региональные банки и фонды);
• • государства в лице финансовых органов власти (министерства финансов, экономики, казначейства, центральные банки);
• • транснациональные корпорации и транснациональные банки•,
• • национальные частные компании (банковские и небанковские кредитно-финансовые учреждения, производственные и торговые компании), участвующие в международных финансовых отношениях;
• • индивидуальные инвесторы, занимающиеся международными финансовыми операциями либо самостоятельно, либо с помощью посредников (брокеров, банковских институтов).

Особую роль в процессе международной миграции капиталов играют институциональные инвесторы. Институционализация сбережений — характерный признак современного этапа развития мирового финансового рынка. Сбережения населения стали важным источником международных финансовых ресурсов, поставляемых институциональными инвесторами: пенсионными, взаимными, хеджевыми фондами, страховыми компаниями, строительными обществами, учетными домами, инвестиционными фондами. Если в 1980 г. институциональные инвесторы в большинстве стран вкладывали около 5% своих средств в зарубежные ценные бумаги, то в начале XXI в. — 20%. Для ТНБ перечисленные институты становятся, с одной стороны, конкурентами, с другой — возможными и выгодными партнерами, за размещение и обслуживание средств которых между банками ведется конкурентная борьба.

Причинами международного движения капитала являются: возможность более выгодного использования капитала за рубежом; отсутствие условий эффективного использования капитала на внутреннем рынке; освоение и удержание своих ниш на международных товарных и финансовых рынках.

Экономическую целесообразность международного движения капиталов можно оценить с точки зрения его экспорта и импорта. Экспорт капитала позволяет обеспечить: получение дополнительных прибылей; установление контроля над другими хозяйственными объектами за рубежом; приближение производства к новым рынкам сбыта; получение доступа к новейшим технологиям; экономию на налоговых платежах; снижение расходов на охрану окружающей среды. При осуществлении импорта капитала открываются возможности развития определенных новых и старых производств, привлечения дополнительных валютных ресурсов, расширения научно-технического потенциала, создания дополнительных рабочих мест.

Международное движение капитала можно классифицировать по следующим критериям.

По форме:

• • производственный капитал (вывоз оборудования, патентов в качестве вклада в уставный капитал зарубежной фирмы);
• • денежный капитал.

По принадлежности:

• • частный капитал;
• • государственный капитал;
• • капитал международных финансовых организаций.

По срокам:

• • краткосрочный капитал (от 1 дня до 1 года);
• • среднесрочный капитал (от 1 года до 7 лет);
• • долгосрочный капитал (свыше 7 лет).

По функциональному предназначению:

• • ссудный капитал;
• • предпринимательский капитал.

По целевому назначению:

• • прямые инвестиции;
• • портфельные инвестиции;
• • прочие инвестиции.

Исследователи международного движения капитала на всех этапах его развития стремились теоретически обосновать причины вывоза/ввоза иностранного капитала, определить способы его наиболее эффективного использования, выявить источники образования и погашения внешних долгов. В работах основоположников классической школы — Адама Смита и Давида Рикардо — нашли отражение начавшиеся процессы вывоза капитала из стран с его относительным избытком в страны, испытывающие его острую нехватку и готовые платить за него дороже, чем он стоит в стране происхождения.

Основоположники классической школы и их последователи видели основную причину вывоза капитала в тенденции к снижению нормы прибыли в стране происхождения и более высоком доходе в виде нормы прибыли или процента в стране приложения. Они указали на активный торговый баланс как источник погашения внешних долгов; па риски, которым подвергают себя кредиторы, предоставляя ссуды отсталым странам, и их возмещение посредством установления высоких процентов; обосновали идею замещения международной торговли международным движением капитала.

Марксистская теория вывоза капитала базируется на классической школе и по существу па идее предельной производительности факторов производства, которая для капитала определяется нормой прибыли. По К. Марксу, вывозится избыточный капитал, для которого понижение нормы прибыли не уравновешивается его массой. Он утверждал, что капитал вывозится за границу не потому, что он абсолютно не мог бы найти применения внутри страны, а потому, что за границей он может быть помещен при более высокой норме прибыли. Масштабный вывоз капитала в эпоху золотого стандарта позволил В. И. Ленину назвать вывоз капитала важнейшим признаком империализма.

Теории империализма и неоимпериализма объясняют структуру мира как борьбу между ведущими государствами за новые рынки, источники сырья, сферы приложения капитала, за усиление их политического и культурного влияния. Основателями теории империализма являются О. Бауэр, Р. Гильфердинг, В. И. Ленин. После крушения колониальных империй популярность теории империализма сократилась. Тем не менее считается, что если империализм — проявление экспансии капитала, а не просто система колониального подчинения, то в силу этого некоторые формы экономического империализма могут существовать и после распада колониальных империй.

Неоклассическая теория международного движения капитала была сформулирована в первые десятилетия XX в. представителями шведской экономической школы Э. Хекшером, Б. Олиным, а также австрийцем Р. Нурксе и датчанином К. Иверсеном. В неоклассической трактовке движение капитала рассматривается в качестве условия, обеспечивающего рациональное распределение факторов производства и установления наиболее благоприятных цен. Неоклассические теории сложились в рамках чистой теории международной торговли и предполагают равновесие цен и издержек производства, спроса и предложения, вытекающее из предельной производительности основных факторов производства.

Для неокейнсианских теорий характерны макроэкономический подход и установление взаимосвязанности движения капитала с текущим платежным балансом, национальным доходом и занятостью. Кейнс и неокейнсианцы сосредоточились на проблеме регулирования платежного баланса и ее определяющих факторах, на связи торгового баланса с темпом экономического роста, инвестициями и уровнем занятости. Они обратили внимание на возможность вывоза капитала при пассивном торговом балансе за счет сокращения внутренних инвестиций.

Современные и новейшие концепции движения капитала базируются преимущественно на монетаристских идеях, они связаны с транснационализацией и глобализацией мировой экономики. Вывоз прямых инвестиций, по мнению западных теоретиков, определяется не столько максимизацией прибыли, сколько контролем над рынком, стремлением использовать свои инновационные и монопольные преимущества, идеей присвоения потенциальных выгод. К таким теориям относятся модель жизненного цикла Р. Вернона, модель монополистических преимуществ С. Хаймера, эклектическая модель прямых зарубежных инвестиций Дж. Даннинга.

П. Линдерт теоретически обосновал вывоз инвестиций в страны и территории с офшорными режимами. Он четко сформулировал важное положение о том, что высокий уровень ставок является сильным стимулом для поиска легальных и нелегальных путей уклонения от налогов. Его модель опирается на апробированные практикой механизмы снижения налогов. Прямые инвестиции за рубеж позволяют снижать налоговые платежи за счет создания филиалов в странах с низким налогообложением. Кроме того, ТНК могут использовать трансфертные цены и другие инструменты для сокрытия размера прибыли и сокращения налогов; они также могут заявлять свои прибыли, полученные в странах с высоким налогообложением, в странах с низким уровнем налогов.

Модель Центра ООН по транснациональным корпорациям выделяет следующие факторы, влияющие на прямое инвестирование, связанное с организацией производства товаров и услуг за рубежом. Во-первых, предпринимательская деятельность в зарубежных странах осуществляется из-за невозможности или затрудненности экспорта товаров и услуг. Во-вторых, производство товаров и услуг в других странах оказывается более эффективным (прибыльным) за счет экономии на издержках производства и транспортных расходах. В-третьих, для некоторых видов продукции, особенно высокотехнологичных, необходимы послепродажное обслуживание, консультационные и другие услуги, требующие постоянного присутствия производителя на рынке.

Рассмотренные теории и модели отражают основные тенденции и закономерности международного движения капиталов, но не исчерпывают всего его многообразия. На современные потоки капитала большое влияние оказывает соотношение валютных курсов, на что обращали внимание еще исследователи неоклассической школы (в частности, Ф. Махлуп). С середины 1970;х гг. проблематика мировой экономики все теснее увязывается с концепциями взаимозависимости национальных хозяйств, основывающимися на интернационализации производства, дифференцированном воздействии научно-технического прогресса на структурную перестройку.

Проблема взаимозависимости и партнерства рассматривается на различных пересекающихся уровнях — глобальном, между центрами и периферией, внутри подсистем. Термин «глобальная взаимозависимость» был введен американским политологом С. Хоффманом, а концепция раскрыта Р. Купером. Рост взаимозависимости подвергает платежный баланс все более частым и сильным воздействиям извне, в результате чего правительства должны уделять большее внимание проблеме сохранения внешнего равновесия, координировать использование всей совокупности инструментов, находящихся в распоряжении государств.

К началу 1970;х гг. утвердилась концепция равного партнерства. Более или менее законченное выражение эта концепция получила в докладе Л. Пирсона, подготовленном под эгидой Всемирного банка для оценки стратегии отношений западных стран с развивающимися государствами. Она предполагала объединение политики помощи, торговли, инвестиций в единую стратегию, которая должна основываться на усилиях самих развивающихся стран. Эта концепция нередко связывается с проблемами экономического роста. Несбалансированный и разобщенный рост экономики приводит к острым проблемам мирового развития. Основной выход — в органическом росте мирового хозяйства, решении проблем взаимозависимости подсистем и стран с различными уровнями социально-экономического развития. Это предполагает создание глобальной системы управления производственными ресурсами.

В направлениях и объемах международного движения капиталов за последние годы произошли существенные изменения, что особенно заметно по динамике распределения прямых иностранных инвестиций (табл. 1.3).

Таблица 1.3

Потоки прямых иностранных инвестиций в 1995—2010 гг. (млрд долл.)

* Среднегодовые данные.

Источник: UNCTAD, World Investment Report 2009, 2010, 2011, Country fact sheet; Федякина Л. H. Международные финансы: учеб, пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Международные отношения, 2012. С. 497.

С 2000 по 2007 г. годовой объем международного банковского кредитования увеличился в 4,7 раза и достиг 5,7 трлн долл.; объем международных банковских активов — в 3,1 раза и составил 33,4 трлн долл.; размер годовой эмиссии международных долговых ценных бумаг — в 2,4 раза (3 трлн долл.); объем международных долговых ценных бумаг — в 3,6 раза и равнялся 22,7 трлн долл. С 1997 по 2008 г. иностранные активы развитых стран увеличились в 3,5 раза; с 2000 г. по 2008 г. — в 2,2 раза; обязательства — в 3,6 и 2,2 раза соответственно.

Следует также отметить, что в условиях финансовой глобализации резко возросли долговые обязательства государств, превратив все страны мира в заемщиков. Совокупные долговые обязательства стран мира перед нерезидентами образуют мировую внешнюю задолженность, или мировой внешний долг, который в 1-м квартале 2011 г. достиг 65 трлн долл., увеличившись с 2003 г. в 2 раза, при этом соотношение совокупных внешних долгов развитых стран и стран развивающихся и с формирующимися рыночными экономиками практически не изменилось и составило в 2011 г. 94,3 и 5,7%. Динамика внешнего долга ведущих развитых стран отличалась повышенной активностью: за 2003−2011 гг. их внешний долг увеличился в 2 раза, в том числе США и еврозоны — в 2,1 раза, Японии — в 1,9, Великобритании — в 1,8 раза.

Внешний долг развивающихся стран и стран с формирующимися рынками за рассматриваемый период увеличился в 2,1 раза, в том числе Латинской Америки — в 5 раз, европейских стран — в 3,3 раза, Азии — в 1,8 раза. В результате региональной неравномерности развития долга доля стран Центральной и Восточной Европы и СНГ в совокупном внешнем долге развивающихся и формирующихся регионов увеличилась с 33,1 до 50,6%; доля Латинской Америки снизилась с 41,1 до 25,3%, Азии — с 22,5 до 19,2%.

В структуре мирового внешнего долга, обязательств отдельных стран и регионов перед нерезидентами произошли существенные изменения, отразившие глубокие сдвиги в национальных экономиках и в мирохозяйственных отношениях (табл. 1.4).

Таблица 1.4

Структура мирового внешнего долга (% ВВП)

Источник: IMF. Global Financial Stability Report. 2011. Sept. P. 11; URL: imf.org .

Среднегодовые данные за 2000−2009 гг. характеризуют Россию как чистого экспортера капитала с ежегодным чистым оттоком в размере 16,1 млрд долл., в том числе по счету финансовых инструментов, которые включают прямые, портфельные инвестиции, деривативы и другие инструменты, — 10,9 млрд долл.; но счету капитала, включающему переводы за собственность и другие нефинансовые активы, — 5,2 млрд долл. Однако в 2000—2007 гг. по счету финансовых инструментов Россия была чистым импортером капитала со среднегодовым притоком 6,1 млрд долл.; но чистый отток в размере 164,5 млрд долл. за 2008−2009 гг. резко изменил положение страны в международных потоках капитала (табл. 1.5).

Таблица 1.5

Чистый вывоз/ввоз капитала российским частным сектором в 2000—2012 гг. (млрд долл.)

Источник: URL: cbr.ru.

Чистый вывоз частного капитала из России за 2000- 2010 гг. равнялся 15 млрд долл. в год; чистый ввоз капитала банками составил 1 млрд долл. в год; чистый отток капитала по другим секторам равнялся 16 млрд долл. в год. При этом в 2006—2007 гг. чистый годовой приток составил 61,5 млрд долл.; в 2008—2010 гг. чистый отток в среднем составил 76,4 млрд долл. в год.

Основными каналами вывоза частного капитала из России являются: вложения в СКВ (валюта, свободно и неограниченно обмениваемая на другие иностранные валюты и международные платежные средства); остатки на текущих счетах и депозиты в иностранных банках; предоставление нерезидентам экспортных кредитов в форме отсрочки платежа; импортные кредиты в виде предоплаты за товарные поставки; непоступление товаров в погашение импортных авансовых платежей.

По данным российской печати, в 2007 г. граждане вывезли из страны 18,5 млрд долл. (поступило 10,2 млрд долл.), в том числе в Нидерланды — 181,2 млн долл., Венгрию — 145,8, Швейцарию — 41,8, Великобританию — 30,9, Кипр — 26,8, во Францию — 16,6, Испанию — 14,2, ОАЭ — 11,8, Чешскую Республику — 11,4 млн долл. Это средства зарегистрированных индивидуальных предпринимателей, а также инвестиции физических лиц в недвижимость за рубежом, в иностранные ценные бумаги, депонирование в иностранные банки.

Особенность российского оттока частного капитала заключается в том, что в его формирование входит несанкционированное бегство капитала через нелегальные и полулегальные каналы с нарастающим трендом. Основными способами нелегального вывоза российского капитала являются непоступившая экспортная выручка и непогашенные товарами импортные авансы. В структуре ввозимого частного капитала все более заметное место занимают портфельные инвестиции и коммерческие банковские кредиты.

Иностранный капитал направляется на российский фондовый рынок для извлечения большей доходности по сравнению с западными фондовыми рынками. По данным Минфина России, в 2005 г. фондовый рынок страны вырос на 52%; доход на ввезенный в Россию капитал оценивался в 8−9%, на мировом рынке — 3,4%. Ввоз кредитных средств — это в значительной мере возврат ранее нелегально вывезенных средств.

Международная инвестиционная позиция (баланс иностранных активов и обязательств) России за 2001−2011 гг. в среднегодовом исчислении равнялась + 26,53 млрд долл., что определяет Россию как чистого международного кредитора, несмотря на то, что в 2005—2008 гг. она оставалась чистым дебитором.

Участие России в системе международных финансов невелико, но оно расширяется. За 2000−2008 гг. иностранные активы увеличились в 4,4 раза и составили 1092,6 млрд долл., в 2009 г. они снизились на 7,5% и к январю 2011 г. достигли 1173,2 млрд долл. Обязательства России перед нерезидентами с 2001 г. до 2008 г. увеличились в 6,7 раза и составили 1242,8 млрд долл., в 2009 г. снизились на 38,3%, к началу 2011 г. составили 1157,5 млрд долл. В основном иностранные инвестиции поступают в страну в виде портфельных и прямых инвестиций, международных займов на мировом финансовом рынке, международной финансовой помощи.

Резервные активы России достигли максимума в 2008 г. в размере 478,7 млрд долл., увеличившись в 17 раз с 2001 г., к 2009 г. они уменьшились на 10,7%, к 2011 г. несколько превысили уровень 2008 г. и составили 479,4 млрд долл., в том числе монетарное золото составило 35,8 млрд долл., СДР (специальные права заимствования) — 8,7, резервная позиция в МВФ — 1,9, прочие валютные активы — 432,9 млрд долл.

Основные термины и понятия

Глобализация мировой экономики — это усиление взаимосвязей, взаимодействий и взаимозависимости экономик, экономических систем разных стран мира; интернационализация производства и капитала, ведущая к установлению идентичных норм и условий ведения хозяйственной деятельности в странах, различающихся уровнем развития, видом общественно-политической и социально-экономической системы.

Интернационализация — процесс усиления взаимозависимости национальных экономик посредством развития мирохозяйственных связей и включения в мировое хозяйство на основе расширения и диверсификации обмена товарами, услугами, факторами производства.

Международный финансовый бизнес — деятельность хозяйствующих субъектов (резидентов/нерезидентов) по покупке/продаже финансовых активов с целью извлечения прибыли и наращивания богатства отдельных предприятий или фирм.

Международные финансы — финансы, поступившие в международный оборот и используемые в международных экономических отношениях (резидентов с нерезидентами), во внешнем финансировании национальных экономик, в операциях на международных рынках.

Транснационализация — усиление взаимозависимости национальных экономик на основе расширения зарубежной деятельности ТНК и ТНБ.

Экономическая и финансовая интеграция (integration) - системное соединение в единое целое и, соответственно, процесс установления таких связей, сближение, объединение организаций, отраслей, регионов и стран в единое экономическое и финансовое пространство.