Инвестиционная политика Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования Читинский государственный университет

Контрольная работа

по дисциплине: Инвестиционный менеджмент Тема: «Инвестиционная политика Российской Федерации»

2010 г.

Инвестиция (капитальные вложения) — это совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства.

Инвестиции относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к нашему термину «капитальные вложения», и «финансовые» (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом бирже вой игры на рынке ценных бумаг. Но часть портфельных инвестиций вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства по своей природе ничем не отличаются от прямых инвестиций в производство.

В журнале «экономист» определены основные направления инвестиционной политики. Были выделены следующие главные задачи инвестиционной политики: формирование благоприятной среды, способствующей повышению инвестиционной активности негосударственного сектора, привлечение частных отечественных и иностранных инвестиций для реконструкции предприятий, а также государственная поддержка важнейших жизнеобеспечивающих производств и социальной сферы при повышении эффективности капитальных вложений.

Инвестиции предназначены для поднятия и развития производства, увеличения его мощностей, технологического уровня. Инвестиции способны вывести страну из кризиса, потому им и уделяется столько внимания.

Проблема инвестиций в нашей стране настолько актуальна, что разговоры о них не утихают. Эта проблема актуальна прежде всего тем, что на инвестициях в России можно нажить огромное состояние, но в то же время боязнь потерять вложенные средства останавливает инвесторов. Российский рынок — один из самых привлекательных для иностранных инвесторов, однако он также и один из самых непредсказуемых, и иностранные инвесторы мечутся из стороны в сторону, пытаясь не упустить свой кусок российского рынка и, в то же время, не потерять свои деньги. При этом иностранные инвесторы ориентируются прежде всего на инвестиционный климат России, который определяется независимыми экспертами и служит для указания на эффективность вложений в той или иной стране.

Российские же потенциальные инвесторы давно уже не доверяют правительству, это недоверие обусловлено прежде всего сложившимся стереотипом отношения к власти у россиян — «правительство работает только на себя». Однако государственная инвестиционная политика сейчас направлена именно на то, чтобы обеспечить инвесторов всеми необходимыми условиями для работы на российском рынке, и потому в перспективе мы можем рассчитывать на изменение ситуации в российской экономике в лучшую сторону.

Огромное значение для России имеют не только иностранные, но и внутри российские инвестиций, ведь множество людей во время становления рыночной экономики «сколотили» себе огромные состояния, которые в данный момент лежат в европейских и американских банках, иными словами используются для инвестиций в зарубежных странах. Государство всеми силами пытается вернуть эти деньги из-за рубежа в российскую экономику, что даст ощутимый толчок развитию российского производства.

Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может финансировать за счет:

инвестиционная политика российская иностранная

§ собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др. средства);

§ заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и др. средства);

§ привлеченных финансовых средств инвестора (средства, полученные от продажи акций паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан юридических лиц);

§ денежных средств, централизуемых объединениями предприятий в установленном порядке;

§ инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;

§ иностранных инвестиций.

С учетом ограниченности финансовых возможностей государства инвестиционную политику предусматривается осуществлять на основе следующих принципов:

§ последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;

§ государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций;

§ размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе;

§ усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета;

§ совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;

§ значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.

Традиционно в России финансирование капитальных вложений осуществлялось в основном за счет внутренних источников. Можно предположить, что и в дальнейшем они будут играть решающую роль, несмотря на активизацию привлечения иностранного капитала.

В масштабе страны общий уровень сбережений зависит от уровня сбережений населения, организаций и правительства. Средства отдельных граждан не единственный источник сбережений на будущее. Правительство тоже может делать сбережения в тех случаях, когда налоговые поступления в бюджет превышают правительственное потребление (куда входит зарплата государственных служащих, расходы на оборону, выплаты пенсионерам и т. п.).

При таком положении дел у правительства остаются средства, которые могут быть использованы под инвестиции, скажем, в строительство новых дорог или развитие телефонной связи.

Объем сбережений в стране непосредственно влияет на объем инвестиций в стране. Уже было отмечено, что инвестиции представляют собой расходы на приобретение оборудования, зданий и жилья, которые в будущем выразятся в подъеме производительной мощи всей экономики. Когда общество сберегает часть своего текущего дохода, это означает, что часть производства может быть направлена не на потребление, а на инвестиции.

Чаще всего сберегатели (вкладчики) и инвесторы принадлежат к разным экономическим группам. Когда семья откладывает часть своего дохода, она помещает свои деньги в банк. Банк одалживает эти деньги компании, желающей осуществить капиталовложения. В этом случае вкладчики (отдельные граждане) и инвесторы (предприятия) связаны через финансового посредника (банк).

Иногда вкладчики и инвесторы представляют собой одно и то же лицо. Если предприятие сберегает часть своей прибыли и использует ее на покупку нового станка, оно одновременно и сберегает и инвестирует деньги. Иногда компания сберегает свою прибыль за счет увеличения банковских вкладов. Банк затем одалживает эти деньги другой компании, желающей сделать капиталовложения. В закрытой экономике объем сбережений точно соответствует объему инвестиций. Какая часть национального дохода сберегается, такая часть и может быть инвестирована. Таким образом, можно сказать, что в закрытой стране внутренние инвестиции равны внутренним сбережениям.

Развитие промышленности и сельского хозяйства России напрямую зависит от способности привлечь финансовые ресурсы на эти цели. Следовательно, возрождение отечественной экономики во многом зависит от способности создать условия, когда миллиарды рублей, принадлежащие гражданам, будут легко переходить с помощью финансовых посредников из разряда сбережений в разряд долгосрочных инвестиций и туда, где будут давать наибольшую прибыль.

В мире известны три типа финансовых посредников:

§ депозитный — коммерческие банки, сберегательно-кредитные ассоциации, взаимные сберегательные банки, кредитные потребительские кооперативы (кредитные союзы);

§ контрактно-сберегательный — компании по страхованию жизни и имущества, пенсионные фонды;

§ инвестиционный — взаимные фонды, паевые инвестиционные фонды, траст фонды, инвестиционные компании закрытого типа.

Чем коллективное инвестирование отличается, скажем, от вклада в банк, который тоже объединяет деньги вкладчиков и может приобретать ценные бумаги? Отличие заключается в том, что владелец банковского вклада вправе требовать его обратно с процентами независимо от того, насколько успешно банк инвестировал деньги вкладчиков (если, конечно, банк не разорится). Именно банк берет на себя риск того, что его инвестиции могут не принести необходимого для выплаты процентов дохода. А при коллективном инвестировании этот риск ложится на самих инвесторов. Но и прибыль при благоприятном развитии событий получат они, им не надо делиться ею с акционерами банка.

Потребность в коллективном инвестировании возникает потому, что традиционные финансовые инструменты оказываются недоступны мелким инвесторам из-за высокой цены, сложностей работы с ними или нежелания эмитентов и посредников возиться с небольшими сделками. Инфраструктура рынка многих долговых обязательств государства устроена так, что участникам этого рынка неудобно работать со средствами мелких инвесторов, а часть государственных ценных бумаг просто не предназначена для инвестирования со стороны населения. В результате доля частных лиц в структуре доходного и надежного рынка ГКО/ОФЗ незначительна — примерно 0,5% всех вложений в эти ценные бумаги.

Но даже в том случае, когда выпуск ОГСЗ изначально был рассчитан на население, результаты их размещения показали, что они в основном вращаются на оптовом рынке между крупными банками и инвестиционными компаниями. А физические лица приобрели, по разным оценкам, от 30 до 50% всех размещенных ОГСЗ. Причем частные инвесторы, как правило, не участвуют во вторичном обороте этих облигаций, покупают их и ждут купонных выплат вплоть до погашения.

Актуальность коллективного инвестирования связана также с тем, что для снижения риска инвестиционный портфель следует разнообразить. Но много ли ценных бумаг в него поместится, если он невелик? Один, два, да и десять человек не в состоянии купить даже минимальный лот на инвестиционном конкурсе или у крупной брокерской компании. Собранные вместе средства тысяч мелких инвесторов — уже сила, способная выступать в качестве покупателя или продавца, в частности, в Российской торговой системе (РТС).

В Российской Федерации иностранные инвестиции могут осуществляться путем:

§ создания предприятий с долевым участим иностранного капитала (совместных предприятий);

§ создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, их филиалов и представительств;

§ приобретения иностранным инвестором в собственность предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, до лей участий в предприятиях, акций, облигаций и других ценных бумаг;

§ приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами, а также иных имущественных прав и т. р.;

§ предоставления займов, кредитов, имущества и имущественных прав и т. п.

Проблема состоит в стимулировании эффективного притока иностранного капитала. В этой связи встает два вопроса: во первых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во вторых, в какие отрасли и в каких формах следует в первую очередь его привлекать.

Иностранный капитал может привлекаться в форме частных зарубежных инвестиций прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор.

Прямые зарубежные инвестиции это нечто большее, чем простое финансирование капиталовложений в экономику, хотя само по себе это крайне необходимо России. Прямые зарубежные инвестиции представляют также способ повышения производительности и технического уровня российских предприятий.

Размещая свой капитал в России, иностранная компания приносит с собой новые технологии, новые способы организации производства и прямой выход на мировой рынок.

Портфельными инвестициями принято называть капиталовложения в акции зарубежных предприятий, которые не дают права контроля над ними, в облигации и другие ценные бумаги иностранного государства и международных валютно-финансовых организаций.

Существуют и реальные инвестиции. Это капитальные вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т. д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборотного капитала.

Российские регионы привлекательны для инвесторов, однако характеризуются умеренными и высокими инвестиционными рисками. В рейтинге инвестиционной привлекательности регионов за 2004;2005 выпущенном агентством «Эксперт 8А» Санкт-Петербург занимает первое место по сочетанию высокого потенциала и умеренного риска. Усилия губернатора Петербурга В. Матвиенко, направленные на привлечение в регион институциональных инвесторов, начинает приносить свои результаты. ООО «Лукойл-Северо-Запад-нефть-продукт» заявил об открытии в Петербурге еще 60 АЗС. Кроме того, ОАО «Лукойл» в обмен на поддержку городских властей планирует увеличить объем закупок продукции у петербургских промышленников. Согласно прогнозу, компания закупит продукцию на $ 4,1 млн.

Внешторгбанк пока что больше внимания уделяет Ленинградской области. В планах банка кредитовании частных лиц, поддержка реализации федеральных программ, таких как «Ветхое жилье», «Дороги России» и др.

Уступили свои позиции традиционные несколько последних лет Новгородская, Ярославская и Орловская области. Улучшили свои позиции Липецкая область (с 13-го поднялась на 2-е место), Ростовская область (впервые вошла в десятку лидеров). Москва и Нижегородская область вернули свои позиции, утраченные в прошлом году, потеснив Вологодскую область.

Наименее рискованный регион за последние 10 лет Белгородская область. За ней с небольшим отставанием идут Москва, Новгородская область, С-Петербург, Татарстан.

Всемирный банк в своем очередном докладе об экономике России отмечает улучшение ситуации с инвестициями в национальную экономику. Правительству удалось отчасти успокоить частных инвесторов, встревоженных делом ЮКОСА и налоговыми претензиями к ряду крупных российских фирм и иностранных компаний, работающих на территории России, цена на нефть по прежнему высока — все это повысило привлекательность российской экономики для инвесторов.

Приток иностранных инвестиций за первую половину 2005 г. увеличился на 30% (примерно 4,5 млрд. долларов). Большая часть инвестиций по-прежнему — кредиты.

Относительно небольшой объем прямых иностранных инвестиций направляется в отрасли экономики, не связанные с добычей нефти и газа.

По оценке Минэкономразвития, приток прямых иностранных инвестиций в Россию по итогам 2005 г. составит 11−13 млрд $. Отток капитала из страны ожидается на уровне 9−10 млрд $.

Одним из факторов, определяющих интерес инвесторов к стране являются кредитные рейтинги — условные «ступеньки», обозначающие степень экономических и политических рисков, оказывающих влияние на способность страны или компании возвращать привлеченные средства. Их присваивают международные агентства на основании информации об экономическом и политическом состоянии страны и отдельных компаний.

Как оказалось, рейтинговые агентства разделяют оптимизм Всемирного банка, в докладе которого говорится о том, что в России инвестиционная активность находится на взлете, и в ближайшее время в России возможен инвестиционный бум.

Суверенный инвестиционный рейтинг России в августе был повышен агентством Fitch, а в октябре агентством Moody`s.

Вслед за изменением рейтинга государства меняются рейтинги крупнейших компаний страны. Агентство Moody`s в октябре повысило рейтинги «Газпрома», «РЖД», «Транснефть», 9 российских банков: Сбербанк, Внешторгбанк, Внешэкономбанк, Банк Москвы, Российский банк развития, Газпромбанк, КМБ-банк, Россельхозбанк, Раффайзенбанка.

1 ноября Moody`s повысило долгосрочные кредитные рейтинги Санкт-Петербурга и Москвы. Агентство сообщает, что повышение показателей отражает ожидаемую стабильность в структуре обоих городов, а также общее улучшение макроэкономических условий и снижение рисков на всей территории России. Ближайшим следствием повышения кредитных рейтингов окажется рост заимствований соответствующих компаний и городов.

В России огромный рынок сбыта, относительно недорогие энергетические и сырьевые ресурсы, рабочая сила более высокого качества, чем в Китае и более дешевая, чем в Европе. При относительной макроэкономической и политической стабильности, объем прямых иностранных инвестиций будет стремительно расти. Так утверждает председатель Московской Международной Бизнес-Ассоциации Александр Борисов. Иностранных инвесторов пугают коррупция и административные барьеры, но темпы роста местно рынка настолько велики, что они собираются увеличивать вложения в Россию. Наиболее вероятно иностранные компании будут инвестировать потребительский рынок — он растет темпами 10−12% в год, быстрее отдача и оборот. Конечно же будут инвестиции в топливно-энергетический комплекс.

В регионы инвестиции будут направляться в последовательности: Москва, Санкт-Петербург, затем города-миллионники, потом полумиллионники и т. д., так как у нас 50% населения живет в крупных городах. Поэтому иностранцы в первую очередь будут инвестировать туда.

По данным Центра макроэкономического анализа и краткосрочных прогнозов в ближайшие 2−3 года в Россию должны прийти $ 83 млрд. прямых иностранных инвестиций.

По данным опросов МБА 49% инвесторов планирует создание совместных предприятий, 24% планируют купить готовый бизнес в России.

Иностранные инвесторы предпочитают получать информацию о российских компаниях и России у других инвесторов и в международных организациях. Самые ненадежные, по их мнению, информация Правительства РФ и данные российских СМИ.

Основными странами-инвесторами, постоянно осуществляющими значительные инвестиции остались по-прежнему Германия, США, Кипр, Великобритания, Франция, Италия, Нидерланды. На долю этих стран приходится 74% от общего объема иностранных инвестиций.

Привлечение в широких масштабах национальных и иностранных инвестиций в российскую экономику преследует долговременные стратегические цели создания в России цивилизованного, социально ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит смешанная экономика, предполагающая не только совместное эффективное функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала.

Приток инвестиций как иностранных, так и национальных, жизненно важен и для достижения среднесрочных целей — выхода из современного общественно-экономического кризиса, преодоление спада производства и ухудшения качества жизни россиян. При этом необходимо иметь в виду, что интересы российского общества, с одной стороны, и иностранных инвесторов — с другой, непосредственно не совпадают. Россия заинтересована в восстановлении, обновлении своего производственного потенциала, насыщении потребительского рынка высококачественными и недорогими товарами, в развитии и структурной перестройке своего экспортного потенциала, проведении антиимпортной политики, в привнесении в наше общество западной управленческой культуры.

Иностранные инвесторы естественно заинтересованы в новом плацдарме для получения прибыли за счет обширного внутреннего рынка России, ее природных богатств, квалифицированной и дешевой рабочей силы, достижений отечественной науки и техники и … даже ее экологической беспечности.

Поэтому перед нашим государством стоит сложная и достаточно деликатная задача: привлечь в страну иностранный капитал, и, не лишая его собственных стимулов, направлять его мерами экономического регулирования на достижение общественных целей.

Отдельно нужно сказать, что национальные инвестиции еще более важны, чем иностранные потому, что они служат показателем доверия населения правительству. Российские инвесторы будут заинтересованы не только в получении максимальной прибыли, но и в увеличении стабильности экономики нашей страны (по крайней мере можно на это надеяться), а также в не разбазаривании природных богатств России.

В целом же мы уже можем говорить с некоторой долей уверенности о положительных сдвигах в инвестиционном климате России, который все же делает какие-то движения вперед, хотя и не очень уверенными шагами. В целом общая ситуация в российском производстве может резко измениться в ближайшие 5−10 лет в лучшую сторону, если существующие тенденции капиталовложений будут сохраняться в будущем. В перспективе мы уже можем надеяться на улучшение ситуации в экономике в целом по России, ведь вместе с увеличением инвестиций в нашу экономику, увеличится ее стабильность, уменьшится риск долгосрочных кредитов, а значит, будут претворяться в жизнь многие проекты, рассчитанные на улучшение социальной сферы, что в свою очередь уменьшит социальную напряженность в стране.

Радикальные реформы показали себя далеко не с самой лучшей стороны, их несостоятельность лишь разрушала российскую экономику и, как следствие, ухудшало инвестиционный климат в стране, пугая потенциальных инвесторов непредсказуемостью экономики России. Имея на данный момент тенденцию улучшения инвестиционного климата в России, будем надеяться, что какой-нибудь неосторожный шаг со стороны правительства не повернет нас назад.

Задачи

Задача 1:

1. Акции компании продаются в настоящее время по $ 43. Год назад они стоили $ 38. недавно компания выплатила дивиденды в размере $ 3 на акцию. Какова стала доходность по инвестициям в акции этой компаний за последний год?

Решение:

Доходность =

Задача 2:

В начале этого года предприниматель решил изъять сбережения в размере $ 45 000 из банка и инвестировать их в портфель акций и облигаций; он вложил $ 18 000 в обыкновенные акции и $ 27 000 в корпоративные облигации. Год спустя принадлежавшие предпринимателю акции и облигации стали уже соответственно $ 22 000 и $ 20 000. В течение года по акциям были выплачены дивиденды в размере $ 1000, а купонные платежи по облигациям составили $ 2800. (Доходы не реинвестировались).

Какова доходность принадлежащего предпринимателю портфеля акций за этот год?

Какова доходность портфеля облигаций предпринимателя?

Какова доходность всего портфеля ценных бумаг за этот год?

Решение:

X=45 000 — Общие вложения на начало периода;

Y= 18 000 — Вложено в акции;

Z= 27 000 — Вложено в облигации;

V= 22 000 — Стоимость акций через год;

W= 20 000 — Стоимость облигаций через год;

Q= 1000 — Дивиденды акций;

G= 2800 — Купонные платежи облигаций.

a).

b).

c).

Задача 3:

В начале года предприниматель обладал четырьмя видами ценных бумаг в следующих количествах и со следующими текущими и ожидаемыми к концу года ценами:

Какова ожидаемая доходность портфеля предпринимателя за год?

Решение:

Задача 4:

Имея следующую информацию об акциях, входящих портфель, вычислите для каждой акции ожидаемую доходность. Затем, используя эти индивидуальные ожидаемые доходности ценных бумаг, вычислите ожидаемую доходность портфеля.

Решение:

Задача 5:

Вычислите стандартное отклонение портфеля по заданной ковариационной матрице для трех ценных бумаг и процентному содержанию бумаг в портфеле.

Решение:

1. Большой экономический словарь. М., «Правовая культура», 2010 г.

2. Глазьев С. Стабилизация и экономический рост. М., Ж. «Вопросы экономики», № 1, 2005 г.

3. Самуэльсон П. «Экономика», 1 т., М., 1992 г.

4. Строев А. Инвестиционная политика государства. Журнал «ЭКО» № 1 за 2004 г.

5. Уринсон. Активизация инвестиционной политики. Журнал «Экономист"№ 9 за 2006 г.

6. Фельзенбаум Р. Иностранные инвестиции в России. Вопросы по экономике. М., 2009 г.

7. Фишер С. Экономика. M., 2009 г.