Сущность финансового анализа

Финансовый анализ как составная часть комплексного экономического анализа служит существенным элементом финансового менеджмента, т. е. его цели наиболее тесно связаны с управленческими решениями, реализующимися, в конечном счете, в управлении денежными потоками, поддержании платежеспособности компании.

В экономической литературе наметились два подхода к определению финансового анализа:

• • финансовый анализ трактуется широко как «аналитические процедуры, позволяющие принимать решения финансового характера» (Ковалев В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. — М.: Финансы и статистика, 2002). Подразумевается, что охватываются все разделы аналитической работы, связанные с управлением финансами, включая рынок капитала;
• • сфера финансового анализа сужается до анализа бухгалтерской отчетности. Так, финансовый анализ представляется как совокупность методов определения имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта в истекшем периоде, а также его возможностей на ближайшую перспективу (Финансово-кредитный энциклопедический словарь / под ред. А. Г. Грязновой. — М.: Финансы и статистика, 2004).

Очевидно, что было бы неверно сводить весь процесс аналитической работы исключительно к экономическому чтению финансовых отчетов. В то же время слишком вольная трактовка зачастую приводит к отождествлению финансового анализа и финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент имеет ряд функций, включая информационную, собственно управленческую и аналитическую. Финансовый анализ лежит в плоскости аналитического блока финансового менеджмента, реализуя именно эту функцию (обоснование решений и формулировка рекомендаций в процессе подготовки и обработки информации финансового характера). Виды финансового анализа представлены на рис. 1.2.

Рис. 1.2. Виды финансового анализа.

Источник: по материалам книги: Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансовая отчетность. Анализ финансовой отчетности (основы балансоведения). М.: Проспект, 2006.

В широком смысле объектами финансового анализа могут быть рынки капитала, финансы страны или региона, сегмент рынка, международные финансы (макроуровень). Кроме того, финансовый анализ может вестись в рамках компании, когда объектом служит финансовая модель фирмы (микроуровень). В данной книге финансовый анализ рассматривается как один из инструментов совершенствования финансовой модели компании.

В том случае, если объектом исследования выступает управление финансами компании, финансовый анализ может включать два подвида: внешний и внутренний анализ.

Внешний анализ ориентирован на оценку инвестиционной привлекательности компании, ее кредитоспособности, т. е. осуществляется с позиции внешних пользователей (потенциального инвестора, кредитора, делового партнера). Поскольку в этом случае компания позиционируется как субъект рыночных отношений, анализ проводится на основе общедоступной информации финансового и нефинансового характера, используемой для выявления факторов роста стоимости компании.

Внутренний анализ встраивается в систему управления финансами компании и ведется с позиции внутрифирменного аналитика. Его цель состоит в обосновании решений инвестиционно-финансового характера в рамках разработанной и принятой стратегии развития компании. Ключевой блок — анализ финансового положения и деловой активности организации на базе данных, представленных в систематизированной финансовой отчетности.

Речь идет об анализе финансовой отчетности (АФО), позволяющем аналитику оценить:

• • финансовую структуру (имущественное состояние) фирмы;
• • достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;
• • структуру капитала и возможность погашения долгосрочных обязательств перед третьими лицами;
• • тенденции и сравнительную эффективность (направление развития компании);
• • ликвидность компании, возникновение угрозы банкротства;
• • деловую активность компании и др.

Анализ финансовой отчетности необходимо рассматривать в контексте тех целей, которые ставит перед собой исследователь (рис. 1.3). В связи с этим различают несколько базовых мотивов ведения регулярного АФО. К ним относятся:

• 1) инвестирование в акции компании;
• 2) предоставление или продление кредита;
• 3) оценка финансовой устойчивости поставщика или покупателя;
• 4) оценка возможности получения компанией монопольной прибыли (что провоцирует антимонопольные санкции со стороны государства);
• 5) прогнозирование вероятности финансовой несостоятельности компании;
• 6) внутренний анализ эффективности деятельности компании с целью оптимизации решений по увеличению финансового результата и укреплению ее финансового состояния.

Таким образом, анализ финансовой отчетности представляет собой неотъемлемую часть как внешнего, так и внутреннего финансового анализа, которая обеспечивает оценку имущественного и финансового положения компании исходя из внешней публичной отчетности.

Следует подчеркнуть, что принятие решений об инвестировании капитала, получении кредита, предотвращении банкротства и в целом эффективное управление бизнесом невоз;

Рис. 1.3. Анализ и принятие управленческих решений можно без проведения своевременной и всеобъемлющей диагностики состояния предприятия.

Как правило, методы финансового и организационного диагноза описываются как самостоятельные процедуры. В действительности диагностика должна рассматриваться как одна из фаз модели планируемых организационных изменений, а также процесса консультирования.

Речь идет о необходимости комплексного анализа состояния компании во избежание ошибок менеджеров при принятии ими управленческих решений. К отдельным составляющим такого комплексного исследования относятся: менеджмент организации, основные бизнес-процессы, финансы, маркетинг, управление персоналом.

Методологической основой финансового анализа могут служить как традиционные (классические) подходы, так и вновь конструируемые современные модели, включающие в себя в качестве составляющих старые известные схемы, но расширяющие их границы.

В теории и практике финансового менеджмента используются две наиболее распространенные модели оценки финансового состояния компании:

• 1) бухгалтерская модель, базирующаяся преимущественно на данных финансовой отчетности, ориентированная на контроль текущих операций с целью выявления уже сложившихся тенденций (ретроспективный анализ);
• 2) стоимостная (финансовая) модель, дающая возможность оценить стоимость бизнеса с учетом влияния на нее нематериальных активов (в частности, интеллектуального капитала), например, разные варианты сбалансированных систем показателей (Balanced Scorecard, BSC). Последние представляют собой аналитический инструмент управления динамично развивающимися компаниями, учитывающими взаимосвязь стратегических и операционных целей, степень достижения которых измеряется финансовыми и нефинансовыми показателями.

Существует целый ряд предпосылок, приводящих к изменению целевой направленности и содержания современного финансового анализа. Сегодня финансовый менеджер использует анализ не столько с целью ужесточения контроля, сколько для обоснования управленческих решений в условиях неопределенности; расширилась информационная база и спектр применяемых методов, происходит сближение российских и международных стандартов финансовой отчетности (что оказывает существенное влияние на качество исходной информации и методику ведения анализа). Речь идет о построении достаточно сложных финансовых моделей компании с использованием жестко формализованных математических, эконометрических методов анализа.

Последние десятилетия ознаменовались существенными изменениями в базовых понятиях стратегического менеджмента, иначе трактуются конечные цели развития компании: концепцию максимизации прибыли сменила концепция максимизации стоимости (Value-Based Management, VBM). Соответственно, появились новые индикаторы создания стоимости, как финансовые (экономическая прибыль, экономическая добавленная стоимость, рыночная добавленная стоимость и др.), так и нефинансовые (качество управления персоналом, лояльность клиентов, способы построения бизнес-процессов). Все это должно найти отражение в ходе анализа и оценки финансового состояния компании, ориентированной на долгосрочную перспективу развития.

Выбор модели оценки — прерогатива аналитика, учитывающего такие факторы, как цели компании, ее финансовые возможности (построение сложных систем оценки требует объемных инвестиций), интересы пользователей информации (собственников, кредиторов, потенциальных инвесторов, деловых партнеров), размеры компании, специфика отрасли.

Следовательно, работа по диагностике должна проводиться в несколько этапов:

• • постановка целей диагноза;
• • финансовый анализ;
• • анализ отклонений;
• • поиск причин появившихся отклонений;
• • организационный диагноз;
• • планирование действий.

В рамках одного из подходов определяющими характеристиками компании служит ее организационно-функциональная, организационно-финансовая и организационно-правовая структуры.

Четко выстроенная организационно-функциональная структура позволяет ответить на вопрос, какие функции необходимо выполнять. В случае если какая-либо из функций окажется нереализованной, возникает сбой в основной деятельности компании. Именно поэтому четкое распределение функций считается принципиально важным. Развитие компаний по организационно-функциональному направлению может проходить от линейной через линейно-штабную и дивизионную к смешанным и многомерным.

Однако если бизнес диверсифицирован, приоритетной становится оценка финансовых результатов того или иного направления. Решить данную проблему помогает правильно выстроенная организационно-финансовая структура. К элементам этой структуры, в отличие от отделов и департаментов, относятся выделенные бизнесы с выявлением финансовых потоков по каждому из них. Такие субъекты финансовой структуры получили название центры финансового учета, или центры финансовой ответственности.

Выделяют центры трех типов:

• 1) «профит-центры», т. е. устойчиво функционирующие подразделения, получающие реальную прибыль;
• 2) инвестиционные, или «venture-центры», прибыль в которых будет получена в будущем, при этом они могут быть определены как внутренний инвестиционный кредит;
• 3) центры затрат — подразделения, необходимые функционально, но не приносящие прямого дохода (юридический отдел, служба безопасности и др.).

В рамках выделенных центров организуется движение финансовых потоков.

Наконец, организационно-правовая структура отвечает на вопрос, в какой форме будет вести свою деятельность компания. То есть целесообразно продумать и создать организационно-правовую структуру, субъектами которой будут конкретные юридические лица в необходимой и оптимальной организационно-правовой форме, с соответствующей требованиям компании юрисдикцией.

Таким образом, комплексная финансовая и организационная диагностика — это два взаимосвязанных подхода к анализу состояния предприятия, грамотное соединение которых предоставляет аналитикам и менеджерам мощный инструмент управления будущим для обеспечения длительного функционирования компании в сложных и постоянно меняющихся экономических условиях.

Контрольные вопросы

• 1. Каковы основные направления использования результатов финансового анализа?
• 2. Какие задачи решает финансовый аналитик при разработке финансового блока стратегии развития компании?
• 3. Каковы объекты финансового анализа на макроуровне?
• 4. Какова сущность финансового анализа как инструмента совершенствования финансовой модели компании?
• 5. Каковы особенности и назначение внешнего и внутреннего финансового анализа?
• 6. Каковы основные мотивы ведения регулярного анализа финансовой отчетности?
• 7. Каковы основные этапы комплексной диагностики финансового состояния компании?

Вопросы для обсуждения

• 1. Чем отличаются финансовый и учетный подходы к анализу финансово-хозяйственной деятельности компании?
• 2. Может ли финансовый анализ рассматриваться в качестве инструмента оценки эффективности управленческих решений?